Terra: un protocollo di pagamento decentralizzato basato su stablecoin algoritmiche

Cosa è Terra

Amici, immaginate le valute stabili di cui non possiamo fare a meno nella vita quotidiana, come il dollaro o lo yuan. Hanno un prezzo relativamente stabile e ci permettono di acquistare beni e risparmiare con facilità. Ma nel mondo della blockchain, le criptovalute sono estremamente volatili: oggi possono salire alle stelle, domani crollare, rendendo difficile usarle come le valute fiat per i pagamenti quotidiani.

Il progetto

e il suo token principale sono nati proprio per risolvere questo problema. L'obiettivo è creare una "moneta digitale" che possa godere dei vantaggi della tecnologia blockchain (come trasferimenti rapidi e costi bassi) mantenendo la stabilità del prezzo, facilitando così pagamenti e transazioni quotidiane.

Puoi pensare a Terra come a un "sistema monetario intelligente". In questo sistema ci sono due tipi principali di valuta: una è la

(come la ex TerraUSD, UST, che cercava di ancorarsi al dollaro mantenendo il valore di 1 USD), stabile come le valute che usiamo ogni giorno; l'altra è la , che serve a mantenere il funzionamento del sistema delle stablecoin.

Il suo scenario principale è offrire una piattaforma di pagamento stabile ed efficiente per l'e-commerce, permettendo alle persone di effettuare transazioni sulla blockchain con la stessa facilità di una carta bancaria.

Visione del progetto e proposta di valore

La visione di Terra è promuovere l'adozione della blockchain emettendo stablecoin ancorate alle valute fiat, costruendo così un nuovo sistema economico digitale. I fondatori Do Kwon e Daniel Shin hanno creato Terra nel 2018 con l'intento di offrire una soluzione di pagamento blockchain stabile, veloce ed economica, accelerando la diffusione della tecnologia.

Il problema centrale che Terra vuole risolvere è la forte volatilità delle criptovalute tradizionali, che le rende inadatte come strumenti di pagamento quotidiani. Terra mira a combinare la stabilità delle valute fiat con la resistenza alla censura di Bitcoin, offrendo servizi di regolamento rapidi e a basso costo. La sua unicità sta nel fatto che non si basa su riserve di asset tradizionali come depositi bancari per sostenere il valore delle stablecoin, ma utilizza un complesso meccanismo algoritmico di "minting e burning" per mantenere l'ancoraggio tra stablecoin e valute fiat.

Tra i progetti simili, molte stablecoin (come USDT, USDC) sono sostenute da riserve reali di dollari o altri asset, mentre TerraUSD (UST) è una "stablecoin algoritmica" la cui stabilità dipende interamente dal meccanismo di minting e burning del token LUNA. Questo la rende più "decentralizzata" nella progettazione, teoricamente evitando il rischio di fiducia verso entità centralizzate.

Caratteristiche tecniche

La blockchain Terra può essere vista come un "registro" ad alte prestazioni, la cui tecnologia di base si fonda principalmente sul framework Cosmos SDK. Puoi immaginare Cosmos SDK come una "cassetta degli attrezzi per blockchain", che offre molti moduli pronti all'uso per permettere agli sviluppatori di costruire la propria blockchain in modo più semplice e veloce.

Il suo meccanismo di consenso, ovvero le "regole di consenso" su come si raggiunge l'accordo sulle transazioni, è il

. È simile a una comunità che elegge rappresentanti per gestire gli affari pubblici. I possessori di LUNA possono delegare i loro token ai "validatori", che sono responsabili della verifica delle transazioni, della creazione dei blocchi e della sicurezza della rete. I validatori ottengono diritti di voto in base alla quantità di LUNA messa in staking e ricevono ricompense di conseguenza.

La caratteristica tecnica principale del sistema è il suo "sistema a doppia moneta" e il "meccanismo di stabilità algoritmica". In dettaglio:

• Stablecoin Terra (es. UST):
  L'obiettivo è mantenere il prezzo stabile, ad esempio 1 UST sempre uguale a 1 dollaro.
• Token LUNA:
  Funziona come "carburante" e "valvola di regolazione" della rete. Ha tre funzioni principali:
  1. Governance:
     I possessori di LUNA possono votare sulle proposte della comunità, decidendo la direzione futura del progetto.
  2. Staking:
     LUNA può essere messa in staking per sostenere la sicurezza della rete e ottenere ricompense.
  3. Stabilità della stablecoin:
     Questo è il punto più centrale e complesso. Quando il prezzo di UST si discosta da 1 dollaro, il sistema incentiva gli utenti ad arbitrare tramite minting o burning di LUNA, riportando il prezzo di UST a 1 dollaro.
     • Se il prezzo di UST è inferiore a 1 dollaro (es. 0,98 USD), gli arbitraggiatori possono acquistare UST a 0,98 USD e scambiarlo con 1 USD di LUNA, guadagnando 2 centesimi di differenza. Questo processo brucia UST, riducendone l'offerta e riportando il prezzo a 1 dollaro.
     • Se il prezzo di UST è superiore a 1 dollaro (es. 1,02 USD), gli arbitraggiatori possono usare 1 USD di LUNA per mintare 1 UST e venderlo a 1,02 USD, guadagnando 2 centesimi. Questo processo aumenta l'offerta di UST, abbassandone il prezzo a 1 dollaro.

Questo meccanismo, sebbene ingegnoso in teoria, si è rivelato estremamente sfidante nella pratica, soprattutto in condizioni di forte volatilità di mercato.

Tokenomics

L'ecosistema Terra era inizialmente progettato attorno a due tipi di token:

e (come UST).

Token LUNA

• Simbolo del token:
  LUNA (per la chain originale; dopo il collasso, il nuovo token della chain è LUNA2, mentre il token della vecchia chain è stato rinominato LUNC).
• Blockchain di emissione:
  Blockchain Terra (basata su Cosmos SDK).
• Supply totale o meccanismo di emissione:
  LUNA originale era progettato con una supply massima di 1 miliardo di token; se si superava questo limite, il protocollo bruciava automaticamente LUNA. Tuttavia, dopo il depeg di UST, la supply di LUNA è aumentata drasticamente, passando da circa 345 milioni a decine di trilioni di token.
• Inflazione/Burning:
  La supply di LUNA è dinamica, strettamente legata al meccanismo di minting e burning con UST. Quando UST viene mintato, un valore equivalente di LUNA viene bruciato; quando UST viene bruciato, un valore equivalente di LUNA viene mintato. Inoltre, gli staker e i validatori di LUNA ricevono ricompense dalle commissioni di transazione.
• Utilità del token:
  • Stabilizzatore della stablecoin:
    La funzione principale di LUNA è assorbire la volatilità del prezzo delle stablecoin Terra, mantenendo l'ancoraggio con le valute fiat.
  • Staking:
    I possessori possono mettere in staking LUNA per proteggere la sicurezza della rete e guadagnare ricompense.
  • Governance:
    I possessori di LUNA possono votare sugli upgrade del protocollo Terra e sulle modifiche dei parametri.
  • Pagamento delle commissioni:
    Usato per pagare le commissioni di transazione sulla rete.
• Distribuzione e informazioni di unlock del token:
  I dettagli della distribuzione iniziale di LUNA non sono chiaramente disponibili nelle fonti pubbliche, ma la sua emissione e circolazione sono legate allo sviluppo dell'ecosistema e alla domanda/offerta di UST. Dopo il collasso di UST, Terra 2.0 (LUNA2) ha adottato un meccanismo di airdrop, distribuendo i nuovi LUNA2 agli holder di LUNA Classic (LUNC) e UST colpiti.

Il cuore del modello di stablecoin algoritmica è il meccanismo di arbitraggio tra LUNA e UST, che mira a mantenere la stabilità di UST regolando la supply di LUNA. Tuttavia, questo meccanismo algoritmico senza asset collaterali si è dimostrato estremamente fragile e rischioso in condizioni di mercato estreme.

Team, governance e finanziamenti

Membri chiave

Il progetto Terra è stato fondato nel 2018 da

e , sviluppato dalla loro società . Do Kwon è stato CEO di Terraform Labs e ha avuto un ruolo centrale nello sviluppo del progetto.

Caratteristiche del team

Do Kwon è un imprenditore e ingegnere software sudcoreano, laureato a Stanford. Daniel Shin è co-fondatore della nota piattaforma e-commerce sudcoreana Ticket Monster. Il team iniziale ha attirato investimenti da molte istituzioni di rilievo.

Meccanismo di governance

Terra adotta un modello di governance decentralizzato: i possessori di LUNA possono partecipare alla governance mettendo in staking i loro token. Questo permette loro di votare su proposte di aggiornamento dei parametri del protocollo, miglioramenti delle funzionalità, influenzando la direzione del progetto. L'obiettivo è garantire il controllo della comunità, evitando un'eccessiva centralizzazione.

Finanziamenti

Terra ha ricevuto un sostegno finanziario significativo fin dall'inizio. Nell'agosto 2018, il progetto ha raccolto 32 milioni di dollari da investitori come Binance, Polychain Capital, FBG Capital, Hashed e altri. Nel 2021, Terraform Labs ha raccolto altri 25 milioni di dollari da Galaxy Digital, Coinbase Ventures e 150 milioni da Arrington XRP Capital e altri. Per affrontare il rischio di depeg di UST, l'ecosistema Terra ha creato la "Luna Foundation Guard (LFG)", una fondazione che ha accumulato grandi riserve di Bitcoin e altri asset non correlati per sostenere l'ancoraggio di UST in caso di emergenza. Tuttavia, durante la crisi del 2022, queste riserve non sono riuscite a impedire il collasso di UST.

Roadmap

Dalla sua nascita, Terra ha attraversato una serie di tappe e eventi importanti:

• Gennaio 2018:
  Do Kwon e Daniel Shin fondano Terraform Labs e avviano il progetto Terra.
• Agosto 2018:
  Il progetto raccoglie 32 milioni di dollari nel round seed.
• Aprile 2019:
  Terra lancia la mainnet e pubblica il wallet Terra Station e il block explorer Terra Finder.
• Fine 2020:
  Vengono lanciate stablecoin come TerraUSD (UST).
• 2021:
  L'ecosistema Terra cresce rapidamente, diventando una forza importante nel DeFi, con un TVL che supera i 20 miliardi di dollari, diventando il secondo protocollo DeFi più grande. Anchor Protocol viene lanciato, offrendo un rendimento annuo del 20% sui depositi UST, attirando molti utenti e capitali.
• Aprile 2022:
  Il prezzo di LUNA raggiunge il massimo storico, UST diventa la terza stablecoin più grande.
• Maggio 2022:
  UST perde l'ancoraggio con il dollaro, scatenando vendite di massa; il prezzo di LUNA crolla quasi a zero in pochi giorni, evaporando circa 45 miliardi di dollari di capitalizzazione e causando un impatto enorme su tutto il mercato crypto.
• 28 maggio 2022:
  Il fondatore Do Kwon propone il "piano di rinascita", creando tramite hard fork una nuova chain Terra (Terra 2.0). La vecchia chain viene rinominata Terra Classic, il token LUNA diventa LUNA Classic (LUNC), mentre il token della nuova chain resta LUNA (LUNA2).
• Marzo 2023:
  Do Kwon viene arrestato in Montenegro, affrontando diverse accuse di frode.
• Gennaio 2024:
  Terraform Labs dichiara bancarotta.
• Agosto 2025:
  Do Kwon si dichiara colpevole di diverse accuse di frode negli Stati Uniti.

Per quanto riguarda i piani futuri, dato che l'ecosistema originale di Terra è collassato, Terraform Labs ha dichiarato bancarotta e il fondatore Do Kwon è coinvolto in cause legali, la roadmap originaria non è più valida. Lo sviluppo futuro di Terra 2.0 e Terra Classic dipende principalmente dalla comunità e affronta grandi incertezze.

Avvertenze sui rischi comuni

Amici, conoscere la storia di Terra ci insegna soprattutto a riconoscere i rischi nel mondo delle criptovalute. Il collasso di Terra è stato uno degli eventi più grandi nella storia delle crypto, causando enormi perdite agli investitori.

• Rischi economici (soprattutto quelli intrinseci delle stablecoin algoritmiche):

  • Fragilità delle stablecoin algoritmiche:
    Il meccanismo di stabilità di UST si basa interamente sul minting e burning di LUNA, senza asset collaterali reali. In caso di panico estremo o grandi riscatti, questo meccanismo può fallire, portando alla cosiddetta "spirale della morte": prezzo di UST in calo -> massivo minting di LUNA per sostenere l'ancoraggio -> supply di LUNA esplode e il prezzo crolla -> fiducia in UST ulteriormente persa -> più UST venduti, ciclo che si ripete fino a portare entrambi i token a zero.
  • Tentazione di alti rendimenti e insostenibilità:
    Il rendimento annuo del 20% offerto da Anchor Protocol su UST ha attirato molti utenti, ma è stato ampiamente considerato insostenibile. Questo alto rendimento ha mostrato caratteristiche da "schema Ponzi": quando il flusso di nuovi fondi rallenta o si ferma, il sistema non può reggere.
  • Sentimento e fiducia del mercato:
    Il mercato crypto è fortemente influenzato dal sentiment. Se la fiducia nel progetto viene meno, anche il design tecnico più ingegnoso può crollare rapidamente.

• Rischi tecnici e di sicurezza:

  • Sebbene la blockchain Terra sia basata su Cosmos SDK e DPoS, offrendo una certa sicurezza, il difetto nel modello economico del meccanismo algoritmico della stablecoin è stata la causa principale del collasso.
  • Vulnerabilità degli smart contract, attacchi agli oracle e altri rischi tecnici sono comuni nei progetti blockchain.

• Rischi di conformità e operativi:

  • Incertezza regolatoria:
    La regolamentazione delle criptovalute a livello globale è ancora in evoluzione, e le stablecoin algoritmiche sono soggette a controlli più severi.
  • Cause legali e responsabilità:
    I membri chiave del team Terra, come Do Kwon, affrontano diverse accuse di frode e cause legali a seguito del collasso, mostrando i rischi legali per gli operatori di progetto.
  • Rischio di centralizzazione:
    Sebbene Terra si proclami decentralizzato, l'enorme influenza del team fondatore nello sviluppo e nella gestione della crisi ha evidenziato un certo rischio di centralizzazione.

I rischi sopra elencati non sono esaustivi. Qualsiasi progetto crypto comporta un alto grado di incertezza. Prima di prendere qualsiasi decisione, è fondamentale fare ricerche approfondite.

Checklist di verifica

Per approfondire qualsiasi progetto blockchain, ecco alcune fonti di informazione importanti che puoi esplorare autonomamente:

• Block Explorer:

  • Block explorer Terra Classic (LUNC):
    Puoi cercare "Terra Classic explorer" o "LUNC explorer" per trovare strumenti che mostrano le transazioni e lo stato della vecchia chain, come Atomscan o CoinStats.
  • Block explorer Terra 2.0 (LUNA2):
    Allo stesso modo, cerca "Terra 2.0 explorer" o "LUNA2 explorer" per visualizzare i dati della nuova chain.
  • Funzione:
    Sono come "motori di ricerca" e "registri pubblici" della blockchain, permettendo di consultare la storia delle transazioni, le informazioni sui blocchi, gli indirizzi dei possessori di token e altri dati pubblici.

• Attività su GitHub:

  • Puoi cercare "Terraform Labs GitHub" per trovare i repository di codice del team di sviluppo.
  • Funzione:
    La frequenza dei commit, la risoluzione dei problemi, il numero di contributor attivi su GitHub riflettono indirettamente il livello di attività e trasparenza del progetto. Un repository GitHub attivo indica sviluppo e manutenzione continui.

• Whitepaper ufficiale:

  • Cerca "Terra whitepaper" per trovare il whitepaper originale del progetto e comprenderne la filosofia di design e i dettagli tecnici.

• Sito ufficiale e social media:

  • Visita il sito ufficiale del progetto (ad esempio terra.money, che ora punta a Terra 2.0) e segui i canali ufficiali su Twitter, forum, blog, ecc. per aggiornamenti e discussioni della comunità.

Riepilogo del progetto

Il progetto Terra, soprattutto nella sua versione originale prima del collasso del maggio 2022 (LUNA e UST), è stato un caso innovativo e controverso nel mondo delle criptovalute. Ha cercato di risolvere il problema della volatilità delle crypto tradizionali tramite un meccanismo algoritmico unico che combinava stablecoin (UST) e asset volatili (LUNA), costruendo una rete di pagamento decentralizzata.

La visione era ambiziosa e lo sviluppo iniziale molto rapido, tanto da diventare un gigante del DeFi e attirare l'attenzione di investitori e sviluppatori. Tuttavia, il meccanismo di stabilità algoritmica non ha retto sotto pressione di mercato estrema, portando al depeg di UST e al crollo "a spirale" di LUNA, con conseguenze profonde su tutto il mercato crypto.

Il caso Terra ha messo in luce i rischi intrinseci delle stablecoin algoritmiche e i pericoli di promesse di alto rendimento (come il 20% di Anchor Protocol). Ci ricorda che anche il modello economico più ingegnoso, se privo di solide garanzie o di sufficiente resilienza contro vendite di massa stile "bank run", può essere vulnerabile.

Dopo il collasso di Terra, la comunità ha avviato Terra 2.0 e mantenuto la chain Terra Classic, ma il futuro è molto incerto e i membri chiave del team originale affrontano gravi problemi legali. La lezione storica è che, prima di investire in qualsiasi progetto crypto, bisogna essere prudenti, studiare a fondo il modello economico, l'architettura tecnica, il background del team e i rischi potenziali, senza lasciarsi sedurre da promesse di guadagni rapidi.

Le informazioni fornite sono solo a scopo educativo e divulgativo, non costituiscono consulenza d'investimento. Il mercato delle criptovalute è estremamente volatile: prima di prendere qualsiasi decisione d'investimento, conduci sempre ricerche indipendenti e una valutazione dei rischi.

Per maggiori dettagli, si invita l'utente a fare ulteriori ricerche.