Le 26 previsioni di Galaxy: il prossimo anno bitcoin raggiungerà ancora l’ATH, l’anno successivo arriverà a 250.000 dollari

Autore: Galaxy

Traduzione: TechFlow

Introduzione

Un po' deludente, sembra che il prezzo di bitcoin terminerà il 2025 a livelli simili a quelli di inizio anno.

Nei primi dieci mesi dell'anno, il mercato delle criptovalute ha vissuto una vera e propria ondata rialzista. Le riforme normative hanno fatto progressi, gli ETF hanno continuato ad attrarre afflussi di capitali e l'attività on-chain è aumentata. Bitcoin (BTC) ha raggiunto un nuovo massimo storico il 6 ottobre, toccando i 126.080 dollari.

Tuttavia, l'euforia del mercato non ha portato la svolta sperata, ma è stata invece definita da rotazioni, riprezzamenti e riaggiustamenti. La delusione macroeconomica, il cambiamento delle narrative di investimento, le liquidazioni di leva finanziaria e le massicce vendite da parte delle whale hanno contribuito a destabilizzare il mercato. I prezzi sono scesi, la fiducia si è raffreddata e a dicembre il BTC è tornato poco sopra i 90.000 dollari, anche se il processo non è stato affatto lineare.

Nonostante il 2025 possa concludersi con un calo dei prezzi, l'anno ha comunque testimoniato una reale adozione istituzionale e ha gettato le basi per la prossima fase di implementazione concreta nel 2026. Prevediamo che nell'anno a venire le stablecoin supereranno le reti di pagamento tradizionali, la tokenizzazione degli asset emergerà nei mercati mainstream di capitale e collateralizzazione, e le blockchain di livello enterprise (L1) passeranno dalla fase pilota a quella di regolamento reale. Inoltre, ci aspettiamo che le public chain ripensino i loro meccanismi di cattura del valore, che DeFi e i mercati predittivi continuino ad espandersi e che i pagamenti guidati dall'intelligenza artificiale vengano finalmente implementati on-chain.

Di seguito, le 26 previsioni di Galaxy Research per il mercato crypto del 2026, insieme a una revisione delle previsioni dell'anno passato.

Previsioni per il 2026

Prezzo di Bitcoin

Entro la fine del 2027, il prezzo di bitcoin raggiungerà i 250.000 dollari.

Il mercato del 2026 è troppo caotico per essere previsto, ma la possibilità che bitcoin raggiunga un nuovo massimo storico nel 2026 rimane. Attualmente, il mercato delle opzioni mostra probabilità simili che bitcoin raggiunga i 70.000 o i 130.000 dollari entro la fine di giugno 2026, e probabilità simili di raggiungere i 50.000 o i 250.000 dollari entro la fine del 2026. Questi ampi intervalli di prezzo riflettono l'incertezza del mercato nel breve termine. Al momento della stesura, l'intero mercato crypto è profondamente in bear market e bitcoin non ha ancora ristabilito un trend rialzista. Finché il prezzo di bitcoin non si stabilizzerà nella fascia tra 100.000 e 105.000 dollari, riteniamo che nel breve termine permanga un rischio di ribasso. Altri fattori nei mercati finanziari più ampi aumentano l'incertezza, come la velocità di implementazione degli investimenti in AI, le condizioni di politica monetaria e le elezioni di midterm negli Stati Uniti a novembre.

Nell'ultimo anno, abbiamo osservato un calo strutturale della volatilità a lungo termine di bitcoin, in parte dovuto all'introduzione di programmi di opzioni di copertura e generazione di rendimento su larga scala. È degno di nota che la curva di volatilità di bitcoin ora prezza la volatilità implicita delle opzioni put più alta rispetto a quella delle call, cosa che sei mesi fa non accadeva. In altre parole, stiamo passando da una skew tipica dei mercati emergenti e in crescita a una più simile agli asset macro tradizionali.

Questa tendenza alla maturazione potrebbe continuare, indipendentemente dal fatto che bitcoin scenda ulteriormente verso la media mobile a 200 settimane: la maturità e l'adozione istituzionale di questa asset class stanno aumentando. Il 2026 potrebbe essere un anno poco entusiasmante per bitcoin, ma che il prezzo a fine anno sia 70.000 o 150.000 dollari, la nostra view rialzista di lungo termine su bitcoin si rafforzerà solo. Con l'aumento dell'accesso istituzionale, l'allentamento della politica monetaria e la crescente domanda di asset rifugio non denominati in dollari, è probabile che bitcoin, nei prossimi due anni, segua l'esempio dell'oro e venga ampiamente accettato come strumento di copertura contro la svalutazione monetaria.

—— Alex Thorn

Layer-1 e Layer-2

La capitalizzazione totale dei mercati di capitale internet su Solana salirà a 2 miliardi di dollari (attualmente circa 750 milioni di dollari).

L'economia on-chain di Solana sta maturando gradualmente, passando da attività dominate dalla meme culture al successo di piattaforme che lanciano modelli di business orientati a ricavi reali. Questo cambiamento è favorito dal miglioramento della struttura di mercato di Solana e dalla crescente domanda di token con valore fondamentale. Con gli investitori sempre più propensi a sostenere business on-chain sostenibili piuttosto che cicli effimeri di meme, i mercati di capitale internet diventeranno il pilastro centrale dell'attività economica su Solana.

—— Lucas Tcheyan

Almeno una blockchain Layer-1 generalista integrerà un'applicazione generatrice di ricavi che porta valore diretto al proprio token nativo.

Con sempre più progetti che ripensano come le L1 possano catturare e mantenere valore, le blockchain si muoveranno verso design funzionali più espliciti. Il successo di Hyperliquid nell'integrare un modello di ricavi nel proprio exchange di perpetual, e la tendenza della cattura di valore economico a spostarsi dal livello di protocollo a quello applicativo (la cosiddetta “teoria delle fat app”), stanno ridefinendo le aspettative sulle chain di base neutrali. Sempre più chain stanno esplorando se integrare direttamente nel protocollo alcune infrastrutture generatrici di ricavi per rafforzare il modello economico del token. Il recente appello di Vitalik Buterin, fondatore di Ethereum, per una DeFi a basso rischio e significativa dal punto di vista economico per dimostrare il valore di ETH, sottolinea ulteriormente la pressione sulle L1. MegaEth prevede di lanciare una stablecoin nativa che restituisce ricavi ai validatori, mentre Ambient, una L1 focalizzata sull'AI, intende internalizzare le fee di inferenza. Questi esempi mostrano una crescente volontà delle blockchain di controllare e monetizzare le applicazioni chiave. Nel 2026, è probabile che una L1 principale integri ufficialmente a livello di protocollo un'applicazione generatrice di ricavi, indirizzando i benefici economici direttamente al token nativo.

—— Lucas Tcheyan

La proposta di riduzione dell'inflazione di Solana non passerà nel 2026 e la proposta attuale SIMD-0411 sarà ritirata.

Il tasso di inflazione di Solana è stato al centro del dibattito nella comunità nell'ultimo anno. Nonostante l'introduzione della nuova proposta di riduzione dell'inflazione (SIMD-0411) a novembre 2025, non si è raggiunto un consenso sulla soluzione migliore; anzi, si è diffusa l'idea che il tema dell'inflazione distolga l'attenzione da priorità più importanti, come l'implementazione di aggiustamenti microstrutturali del mercato di Solana. Inoltre, cambiamenti nella politica inflazionistica di SOL potrebbero influenzare la percezione futura del token come riserva di valore neutrale e asset monetario.

—— Lucas Tcheyan

Le L1 enterprise passeranno dalla fase pilota a infrastrutture di regolamento reale.

Almeno una banca Fortune 500, un provider di servizi cloud o una piattaforma di e-commerce lancerà nel 2026 una blockchain L1 enterprise brandizzata, regolando oltre 1 miliardo di dollari di attività economica reale e gestendo bridge di produzione collegati alla DeFi pubblica. Le precedenti chain enterprise erano per lo più esperimenti interni o attività di marketing, mentre la prossima ondata sarà più vicina a chain di base specializzate per verticali specifici, con il livello di validazione gestito da emittenti regolamentati e banche autorizzate, e la chain pubblica utilizzata per liquidità, collateralizzazione e price discovery. Questo metterà ulteriormente in evidenza la differenza tra L1 pubbliche neutrali e L1 enterprise integrate con funzioni di emissione, regolamento e distribuzione.

—— Christopher Rosa

Il rapporto tra ricavi dell'application layer e quelli del network layer raddoppierà nel 2026.

Con trading, DeFi, wallet e nuove applicazioni consumer che continuano a dominare la generazione di fee on-chain, la cattura di valore si sta spostando dal livello di infrastruttura a quello applicativo. Allo stesso tempo, le reti stanno riducendo strutturalmente la leakage di MEV (Miner Extractable Value) e perseguendo la compressione delle fee su L1 e L2, riducendo la base di ricavi dell'infrastruttura. Questo accelererà la cattura di valore a livello applicativo, facendo sì che la “teoria delle fat app” continui a superare quella dei “fat protocol”.

—— Lucas Tcheyan

Stablecoin e tokenizzazione degli asset

La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti concederà una qualche forma di esenzione per l'uso di security token in DeFi.

La SEC degli Stati Uniti fornirà una qualche forma di esenzione che consentirà lo sviluppo di mercati on-chain di security token. Questo potrebbe avvenire sotto forma di una cosiddetta “no-action letter” o di una nuova “innovative exemption”, concetto già menzionato più volte dal presidente della SEC Paul Atkins. Ciò permetterà l'ingresso nei mercati DeFi di security on-chain legittime e non “wrapped”, e non solo, come nel recente caso della no-action letter della DTCC, l'uso della blockchain per attività di back office nei mercati dei capitali. La fase iniziale di regolamentazione formale dovrebbe iniziare nella seconda metà del 2026, per stabilire regole per broker, dealer, exchange e altri operatori tradizionali che utilizzano criptovalute o security token.

—— Alex Thorn

La SEC degli Stati Uniti sarà citata in giudizio da operatori di mercato tradizionali o associazioni di settore per il programma di “innovative exemption”.

Sia società di trading, infrastrutture di mercato o società di lobbying, alcune parti della finanza tradizionale o del settore bancario contesteranno l'esenzione concessa dai regolatori alle applicazioni DeFi o alle società crypto, sostenendo che non sono state stabilite regole complete per gestire l'espansione dei security token.

—— Alex Thorn

Il volume delle transazioni in stablecoin supererà quello del sistema ACH.

Rispetto ai sistemi di pagamento tradizionali, la velocità di circolazione delle stablecoin è significativamente più alta. Abbiamo già visto l'offerta di stablecoin crescere a un tasso annuo composto (CAGR) del 30%-40%, con il volume delle transazioni in aumento. Il volume delle stablecoin ha già superato quello di principali network di carte di credito come Visa e attualmente rappresenta circa la metà del volume del sistema di Automated Clearing House (ACH). Con la definizione della legge GENIUS prevista per l'inizio del 2026, potremmo vedere la crescita delle stablecoin superare la media storica, poiché le stablecoin esistenti continueranno a crescere e nuovi operatori entreranno a competere per quote di mercato sempre più ampie.

—— Thad Pinakiewicz

Le stablecoin in partnership con la finanza tradizionale (TradFi) accelereranno l'integrazione.

Nonostante il lancio di numerose stablecoin negli Stati Uniti nel 2025, il mercato fatica a sostenere molte opzioni ampiamente utilizzate. Consumatori e commercianti non useranno contemporaneamente molteplici dollari digitali, ma tenderanno a scegliere una o due stablecoin con la maggiore accettazione. Abbiamo già visto questa tendenza all'integrazione nel modo in cui le principali istituzioni collaborano: nove grandi banche (tra cui Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Santander, BNP Paribas, Citibank, MUFG, TD Bank Group e UBS) stanno esplorando piani per lanciare stablecoin basate sulle valute del G7; PayPal e Paxos hanno lanciato PYUSD, combinando una rete di pagamenti globale con un emittente regolamentato.

Questi casi dimostrano che il successo dipende dalla scala della distribuzione, ovvero dalla capacità di accedere a banche, processori di pagamento e piattaforme aziendali. Prevediamo che in futuro più emittenti di stablecoin collaboreranno o si integreranno sistematicamente per conquistare quote di mercato significative.

—— Jianing Wu

Una grande banca o broker accetterà azioni tokenizzate come collateral.

Finora, le azioni tokenizzate sono rimaste marginali, limitate a esperimenti DeFi e blockchain private pilotate da grandi banche. Tuttavia, i principali fornitori di infrastrutture della finanza tradizionale stanno ora accelerando la transizione verso sistemi basati su blockchain, con un sostegno normativo sempre più forte. Nel prossimo anno, potremmo vedere una grande banca o broker iniziare ad accettare azioni tokenizzate come depositi on-chain, considerandole asset pienamente equivalenti ai titoli tradizionali.

—— Thad Pinakiewicz

Le reti di pagamento con carta si collegheranno alle blockchain pubbliche.

Almeno una delle prime tre reti globali di pagamento con carta, nel 2026, regolerà oltre il 10% delle sue transazioni transfrontaliere tramite stablecoin su blockchain pubbliche, anche se la maggior parte degli utenti finali non avrà accesso diretto all'interfaccia crypto. Gli emittenti e gli acquirer continueranno a mostrare saldi e passività in formato tradizionale, ma nel back-end una parte del regolamento netto tra entità regionali avverrà tramite dollari tokenizzati, riducendo i tempi di regolamento, la necessità di prefinanziamento e il rischio di banche corrispondenti. Questo sviluppo renderà le stablecoin un'infrastruttura finanziaria centrale per le reti di pagamento esistenti.

—— Christopher Rosa

DEFI

Gli exchange decentralizzati (DEX) rappresenteranno oltre il 25% del volume spot entro la fine del 2026.

Nonostante gli exchange centralizzati (CEX) dominino ancora la liquidità e l'acquisizione di nuovi utenti, alcuni cambiamenti strutturali stanno spingendo sempre più attività di trading spot on-chain. I due vantaggi più evidenti dei DEX sono l'accesso senza KYC (Know Your Customer) e una struttura di fee più efficiente, caratteristiche sempre più attraenti per utenti e market maker che cercano minore frizione e maggiore componibilità. Attualmente, la quota dei DEX sul volume spot è circa del 15%-17%, a seconda delle fonti.

—— Will Owens

Il valore del tesoro dei DAO governati tramite futarchy supererà i 500 milioni di dollari.

Basandoci sulla previsione di un anno fa che la futarchy (mercati predittivi) sarebbe stata adottata più ampiamente come meccanismo di governance, ora riteniamo che abbia già dimostrato sufficiente efficacia pratica da spingere le organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) a utilizzarla come unico sistema decisionale per l'allocazione del capitale e la direzione strategica. Prevediamo quindi che entro la fine del 2026 il valore totale dei tesori DAO governati tramite futarchy supererà i 500 milioni di dollari. Attualmente, circa 47 milioni di dollari di tesori DAO sono interamente gestiti tramite futarchy. Crediamo che questa crescita sarà trainata soprattutto da nuovi DAO futarchy, mentre la crescita dei tesori dei DAO esistenti avrà un ruolo secondario.

—— Zack Pokorny

Il saldo totale dei prestiti collateralizzati in crypto supererà i 90 miliardi di dollari negli snapshot di fine trimestre.

Sulla scia della crescita del 2025, il volume totale dei prestiti collateralizzati in crypto nella DeFi e nella CeFi dovrebbe continuare ad aumentare nel 2026. La quota dominante on-chain (cioè i prestiti erogati tramite piattaforme decentralizzate) continuerà a crescere, poiché gli operatori istituzionali si affidano sempre più ai protocolli DeFi per le attività di prestito.

—— Zack Pokorny

La volatilità dei tassi delle stablecoin rimarrà moderata e il costo del prestito DeFi non supererà il 10%.

Con la crescita della partecipazione istituzionale ai prestiti on-chain, prevediamo che una maggiore liquidità e capitali più stabili e lenti ridurranno significativamente la volatilità dei tassi. Allo stesso tempo, l'arbitraggio tra tassi on-chain e off-chain diventerà più semplice, mentre l'accesso alla DeFi sarà più selettivo. Nel 2026, ci si aspetta che i tassi off-chain scendano ulteriormente, mantenendo i tassi di prestito on-chain bassi: anche in bull market, i tassi off-chain fungeranno da importante floor.

Punti chiave:

(1) Il capitale istituzionale porta stabilità e continuità al mercato DeFi;

(2) Un ambiente di tassi off-chain in calo manterrà i tassi on-chain inferiori ai livelli tipici dei periodi espansivi.

—— Zack Pokorny

La capitalizzazione totale dei privacy token supererà i 100 miliardi di dollari entro la fine del 2026.

Nel quarto trimestre del 2025, i privacy token hanno ricevuto notevole attenzione dal mercato e, con l'aumento dei fondi depositati on-chain, la privacy on-chain è diventata un tema centrale. Tra i tre principali privacy token, Zcash è cresciuto di circa l'800% nel trimestre, Railgun del 204% e Monero di un più moderato 53%. Gli sviluppatori di bitcoin delle origini, incluso il fondatore pseudonimo Satoshi Nakamoto, avevano già esplorato come rendere le transazioni più private o addirittura completamente anonime, ma all'epoca le tecnologie zero-knowledge non erano ancora pronte per l'implementazione su larga scala.

Con sempre più fondi depositati on-chain, gli utenti (soprattutto istituzionali) iniziano a chiedersi se vogliono davvero che i loro saldi crypto siano completamente visibili. Che prevalga un design completamente anonimo o un approccio tipo mixer, prevediamo che la capitalizzazione totale dei privacy token supererà i 100 miliardi di dollari entro la fine del 2026, rispetto ai circa 63 miliardi di dollari stimati da CoinMarketCap oggi.

—— Christopher Rosa

Il volume settimanale di Polymarket supererà stabilmente 1,5 miliardi di dollari nel 2026.

I mercati predittivi sono diventati una delle categorie in più rapida crescita nel settore crypto e il volume settimanale nominale di Polymarket si avvicina già al miliardo di dollari. Prevediamo che questa cifra supererà stabilmente 1,5 miliardi di dollari nel 2026, grazie a nuovi layer di efficienza del capitale che aumentano la liquidità e a un flusso di ordini guidato dall'intelligenza artificiale che incrementa la frequenza delle transazioni. Anche la capacità di distribuzione di Polymarket sta migliorando, accelerando l'afflusso di capitali.

—— Will Owens

TradFi

Oltre 50 ETF spot su altcoin e altri 50 ETF crypto (esclusi i prodotti spot su singolo token) saranno lanciati negli Stati Uniti.

Con l'approvazione da parte della SEC degli Stati Uniti di standard di quotazione generali, prevediamo un'accelerazione del lancio di ETF spot su altcoin nel 2026. Nel 2025 sono già stati quotati oltre 15 ETF spot su Solana, XRP, Hedera, Dogecoin, Litecoin e Chainlink. Prevediamo che anche gli altri principali asset seguiranno con richieste di ETF spot. Oltre ai prodotti su singolo asset, ci aspettiamo anche ETF crypto multi-asset e ETF crypto a leva. Con oltre 100 richieste in corso, il 2026 vedrà un afflusso continuo di nuovi prodotti.

—— Jianing Wu

Gli afflussi netti negli ETF crypto spot statunitensi supereranno i 50 miliardi di dollari.

Nel 2025, gli ETF crypto spot statunitensi hanno già attratto 23 miliardi di dollari di afflussi netti. Con l'adozione istituzionale in crescita, prevediamo che questa cifra accelererà nel 2026. Con le società di servizi finanziari che rimuovono le restrizioni sulle raccomandazioni di prodotti crypto da parte dei consulenti e le principali piattaforme precedentemente scettiche (come Vanguard) che si uniscono ai fondi crypto, gli afflussi su bitcoin ed ethereum supereranno i livelli del 2025 e entreranno nei portafogli di più investitori. Inoltre, il lancio di numerosi nuovi ETF crypto, soprattutto prodotti spot su altcoin, libererà la domanda repressa e spingerà ulteriori afflussi nella fase iniziale di distribuzione.

—— Jianing Wu

Una grande piattaforma di asset allocation includerà bitcoin nei suoi portafogli modello standard.

Dopo che tre delle quattro principali società di servizi finanziari (Wells Fargo, Morgan Stanley e Bank of America) hanno rimosso le restrizioni sulle raccomandazioni di bitcoin da parte dei consulenti e supportato un'allocazione dell'1%-4%, il passo successivo sarà includere i prodotti bitcoin nelle liste raccomandate e nella copertura di ricerca formale, aumentando notevolmente la visibilità tra i clienti. L'obiettivo finale è includere bitcoin nei portafogli modello, che di solito richiedono un AUM più elevato e liquidità costante, ma prevediamo che i fondi bitcoin raggiungeranno queste soglie e saranno inclusi con un peso strategico dell'1%-2%.

—— Jianing Wu

Oltre 15 società crypto saranno quotate o effettueranno un upgrade di quotazione negli Stati Uniti.

Nel 2025, 10 società legate alle crypto (inclusa Galaxy) sono state quotate o hanno effettuato un upgrade di quotazione negli Stati Uniti. Dal 2018, oltre 290 società crypto e blockchain hanno completato round di finanziamento privato superiori a 50 milioni di dollari. Con l'allentamento delle condizioni normative, riteniamo che molte società siano ora pronte a cercare la quotazione negli Stati Uniti per accedere ai mercati dei capitali. Tra i candidati più probabili, prevediamo che CoinShares (se non si quoterà nel 2025), BitGo (che ha già presentato domanda), Chainalysis e FalconX si muoveranno verso la quotazione o l'upgrade nel 2026.

—— Jianing Wu

Più di cinque Digital Asset Treasury Companies (DATs) saranno costrette a vendere asset, essere acquisite o chiudere completamente.

Nel secondo trimestre del 2025, le DATs hanno vissuto un'ondata di nuove costituzioni. Da ottobre, il multiplo del market net asset value (mNAV) di mercato ha iniziato a comprimersi. Al momento della stesura, le DAT su bitcoin, ethereum e solana vengono scambiate in media a un mNAV inferiore a 1. Nella fase iniziale, molte società con linee di business diverse si sono rapidamente trasformate in DAT per sfruttare le condizioni di finanziamento del mercato. La prossima fase distinguerà le DAT con resilienza da quelle prive di strategia coerente o capacità di gestione degli asset. Per avere successo nel 2026, le DAT dovranno avere una struttura di capitale solida, gestione della liquidità e generazione di rendimento innovative, e forti sinergie con i protocolli rilevanti (se non già esistenti). Vantaggi di scala (come le grandi posizioni in bitcoin di Strategy) o vantaggi geografici (come Metaplanet in Giappone) possono offrire ulteriore competitività. Tuttavia, molte DAT entrate nel mercato nella fase iniziale non hanno pianificato strategicamente. Queste DAT avranno difficoltà a mantenere il mNAV, potrebbero essere costrette a vendere asset, essere acquisite da operatori più grandi o, nel peggiore dei casi, chiudere completamente.

—— Jianing Wu

Politiche

Alcuni Democratici si concentreranno sul problema dell'unbanked e inizieranno ad accettare le crypto come soluzione.

Anche se questa eventualità è poco probabile, merita attenzione: a fine novembre 2025, la Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha invitato le istituzioni finanziarie a “prestare attenzione alle attività sospette legate ai trasferimenti transfrontalieri di fondi che coinvolgono immigrati illegali”. Sebbene l'avviso si concentri principalmente sui rischi di traffico di persone e droga, menziona anche che le Money Service Businesses (MSB) sono tenute a presentare Segnalazioni di Attività Sospette (SAR), inclusi i trasferimenti transfrontalieri di fondi legati a redditi da lavoro illegale. Questo potrebbe includere le rimesse inviate da immigrati senza documenti (come idraulici, lavoratori agricoli o camerieri) che, pur lavorando in violazione della legge federale, godono della simpatia degli elettori progressisti.

Questo avviso segue un precedente ordine geografico mirato (GTO) di FinCEN che richiede alle MSB di segnalare automaticamente le transazioni in contanti in alcune contee di confine, con una soglia di soli 1.000 dollari (ben al di sotto del limite legale di 10.000 dollari per le Currency Transaction Reports). Queste misure ampliano la gamma di comportamenti finanziari quotidiani che possono attivare segnalazioni federali, aumentando così il rischio per immigrati e lavoratori a basso reddito di subire blocchi di fondi, rifiuti di servizio o altre forme di esclusione finanziaria. Queste situazioni potrebbero portare alcuni Democratici favorevoli all'immigrazione a essere più sensibili al problema dell'unbanked (finora tema caro alla destra) e più propensi ad accettare reti finanziarie permissionless e resistenti alla censura.

Al contrario, i Repubblicani populisti, pro-banche e fautori dello stato di diritto potrebbero, per le stesse ragioni, iniziare a vedere le crypto con sospetto, nonostante l'amministrazione Trump e l'ala innovativa del partito abbiano sempre sostenuto il settore. Il lavoro in corso dei regolatori bancari federali per modernizzare il Bank Secrecy Act e i requisiti AML attirerà ulteriormente l'attenzione sul trade-off tra inclusione finanziaria e riduzione della criminalità, con le diverse fazioni politiche che attribuiranno priorità diverse a questi obiettivi. Se questa riorganizzazione politica dovesse concretizzarsi, dimostrerebbe che la blockchain non ha una collocazione politica fissa: la sua natura permissionless fa sì che l'accettazione o il rifiuto dipendano non dall'ideologia, ma da come influenza le priorità politiche dei diversi gruppi nelle diverse epoche.

—— Marc Hochstein

Gli Stati Uniti avvieranno indagini federali su insider trading o manipolazione di eventi legati ai mercati predittivi.

Con i regolatori statunitensi che danno il via libera ai mercati predittivi on-chain, il volume delle transazioni e l'open interest sono esplosi. Allo stesso tempo, sono emersi diversi scandali, tra cui insider che avrebbero sfruttato informazioni privilegiate e indagini federali su gruppi che manipolano eventi sportivi nelle principali leghe. Poiché i trader possono partecipare in modo pseudonimo, senza passare da piattaforme di scommesse che richiedono KYC, gli insider sono ora più tentati di sfruttare informazioni privilegiate o manipolare i mercati. Potremmo quindi vedere indagini avviate a causa di movimenti di prezzo anomali nei mercati predittivi on-chain, piuttosto che tramite i normali controlli delle piattaforme di scommesse sportive regolamentate.

—— Thad Pinakiewicz

AI

I pagamenti basati sullo standard x402 rappresenteranno il 30% del volume giornaliero su Base e il 5% del volume non di voto su Solana, segnando l'adozione diffusa delle interazioni agent-driven on-chain.

Con l'aumento dell'intelligenza degli agenti AI, la continua diffusione delle stablecoin e il miglioramento degli strumenti per sviluppatori, x402 e altri standard di pagamento agent-driven spingeranno l'attività on-chain a rappresentare una quota sempre maggiore. Con gli agenti AI che eseguono transazioni in modo sempre più autonomo nei vari servizi, primitive di pagamento standardizzate diventeranno una componente centrale del livello di esecuzione.

Base e Solana sono già le blockchain leader in questo settore: Base grazie al ruolo di Coinbase nella creazione e promozione dello standard x402, Solana grazie alla sua vasta comunità di sviluppatori e base utenti. Inoltre, prevediamo che nuove blockchain specializzate in pagamenti, come Tempo e Arc, cresceranno rapidamente con lo sviluppo di modelli di business agent-driven.

—— Lucas Tcheyan

Revisione delle previsioni 2025: successi e fallimenti di bitcoin e del mercato crypto

Alla fine del 2024, l'ottimismo sul futuro di bitcoin e delle criptovalute era alle stelle. Il nuovo governo presidenziale aveva promesso di porre fine alla “regolamentazione tramite enforcement” dell'amministrazione Biden, mentre il presidente eletto Trump aveva promesso di fare degli Stati Uniti la “capitale mondiale delle crypto”. A un mese dall'insediamento del nuovo presidente, andare long su bitcoin era il trade più popolare al mondo.

Il 31 dicembre 2024 abbiamo pubblicato 23 previsioni per il 2025, prevedendo un'ulteriore espansione della profondità e delle narrative di mercato. Alcune previsioni sono state pienamente azzeccate, altre meno. Per molte, la direzione era giusta ma non perfettamente precisa. Dal ritorno della condivisione dei ricavi on-chain, all'espansione del ruolo delle stablecoin, fino alla costante adozione istituzionale, i macro-trend identificati continuano a evolversi.

Di seguito, esaminiamo le nostre 23 previsioni per il 2025 e ne valutiamo l'accuratezza. Se abbiamo sottovalutato un tema del 2025, è stato il boom delle Digital Asset Treasury Companies (DAT). Sebbene questa ondata sia esplosa solo brevemente nell'estate 2025, il suo impatto è stato significativo. Valutiamo i nostri successi e insuccessi con criteri rigorosi e, dove opportuno, forniamo commenti.

Bitcoin

❌ Bitcoin supererà i 150.000 dollari nella prima metà del 2025 e testerà o supererà i 185.000 dollari nel quarto trimestre.

Risultato: bitcoin non ha superato i 150.000 dollari, ma ha toccato un nuovo massimo a 126.000 dollari. A novembre, abbiamo abbassato il target di fine anno a 125.000 dollari. Al momento della stesura, bitcoin è scambiato tra 80.000 e 90.000 dollari e difficilmente raggiungerà il target aggiornato di fine 2025.

—— Alex Thorn

❌ Nel 2025, gli asset under management (AUM) degli ETP spot su bitcoin negli Stati Uniti supereranno i 250 miliardi di dollari.

Risultato: al 12 novembre, gli AUM hanno raggiunto i 141 miliardi di dollari, in crescita rispetto ai 105 miliardi di dollari del 1° gennaio, ma non hanno raggiunto il target previsto.

—— Alex Thorn

❌ Nel 2025, bitcoin sarà di nuovo uno degli asset globali con la migliore performance risk-adjusted.

Risultato: nella prima metà del 2025, questa previsione era corretta. Al 14 luglio, lo Sharpe ratio YTD di bitcoin era 0,87, superiore a quello dell'S&P 500, Nvidia e Microsoft. Tuttavia, bitcoin dovrebbe chiudere l'anno con uno Sharpe ratio negativo, non riuscendo a essere uno degli asset con la migliore performance annuale.

—— Alex Thorn

✅ Almeno una piattaforma di wealth management di primo livello raccomanderà un'allocazione di bitcoin pari o superiore al 2%.

Risultato: una delle quattro principali società di servizi finanziari, Morgan Stanley, ha rimosso le restrizioni sui consulenti che allocano bitcoin su qualsiasi conto. Nella stessa settimana, Morgan Stanley ha pubblicato un report raccomandando un'allocazione massima del 4% in bitcoin nei portafogli. Inoltre, il Digital Assets Council of Financial Professionals guidato da Ric Edelman ha pubblicato un report raccomandando un'allocazione tra il 10% e il 40% in bitcoin. Ray Dalio, fondatore di Bridgewater, ha suggerito di allocare il 15% in bitcoin e oro. —— Alex Thorn

❌ Cinque società del Nasdaq 100 e cinque paesi o fondi sovrani annunceranno l'inclusione di bitcoin nei loro bilanci.

Risultato: attualmente solo tre società del Nasdaq 100 detengono bitcoin. Tuttavia, circa 180 società a livello globale detengono o hanno annunciato piani per acquistare crypto nei loro bilanci, coinvolgendo oltre 10 token diversi. Più di cinque paesi hanno investito in bitcoin tramite riserve ufficiali o fondi sovrani, tra cui Bhutan, El Salvador, Kazakistan, Repubblica Ceca e Lussemburgo. Il trend delle DAT è stato una delle principali forze istituzionali di acquisto crypto nel 2025, soprattutto nel secondo trimestre.

—— Jianing Wu

❌ Gli sviluppatori di bitcoin raggiungeranno un consenso sul prossimo upgrade del protocollo nel 2025.

Risultato: non solo non è stato raggiunto un consenso sul prossimo upgrade, ma nella comunità degli sviluppatori di bitcoin sono emerse controversie su come gestire le transazioni non monetarie. A ottobre 2025, la versione 30 del software Bitcoin Core, la più utilizzata, ha ampliato in modo controverso il limite del campo OP_RETURN.

L'espansione di questo campo dati mirava a indirizzare le transazioni di dati arbitrari più dannose verso aree meno impattanti della blockchain, ma la mossa ha suscitato forte opposizione nella comunità bitcoin. A fine ottobre, uno sviluppatore anonimo ha pubblicato una nuova Bitcoin Improvement Proposal (BIP) proponendo un “soft fork temporaneo” per “combattere le transazioni spam”. Sebbene la proposta abbia perso slancio nei mesi successivi, il dibattito ha esaurito le energie degli sviluppatori per altri upgrade più lungimiranti. Nonostante proposte come OP_CAT e OP_CTV abbiano ricevuto attenzione nel 2025, le questioni di governance irrisolte hanno impedito di raggiungere un consenso su un upgrade importante entro dicembre.

—— Will Owens

✅ Oltre la metà delle prime 20 società minerarie quotate annuncerà una trasformazione o una partnership con aziende di supercalcolo, AI o High Performance Computing (HPC).

Risultato: le principali società minerarie hanno generalmente adottato modelli ibridi AI/HPC per monetizzare in modo più flessibile gli investimenti infrastrutturali. Delle prime 20 società minerarie quotate per capitalizzazione, 18 hanno annunciato piani di trasformazione verso AI/HPC come parte della diversificazione del business. Le due che non hanno annunciato piani sono American Bitcoin (ABTC) e Neptune Digital Assets Corp (NDA.V).

—— Thad Pinakiewicz

❌ L'ecosistema DeFi di bitcoin, ovvero il totale dei BTC bloccati in smart contract e protocolli di staking DeFi, raddoppierà quasi nel 2025.

Risultato: nel 2025, il numero di bitcoin bloccati nella DeFi è cresciuto solo del 30% circa (da 134.987 BTC al 31 dicembre 2024 a 174.224 BTC al 3 dicembre 2025). Questa crescita è stata trainata soprattutto dall'attività di lending, con Aave V3 Core che ha aggiunto 21.977 wrapped BTC e Morpho 29.917 wrapped BTC. Tuttavia, i protocolli di staking su bitcoin hanno visto deflussi per oltre 13.000 wrapped BTC.

—— Zack Pokorny

ETH

❌ Il token nativo di Ethereum, ETH, supererà i 5.500 dollari nel 2025.

Risultato: ETH ha toccato un nuovo massimo storico nel settembre 2025, ma non ha superato i 5.000 dollari. Gli analisti ritengono che il rialzo tra aprile e autunno 2025 sia stato trainato dagli acquisti delle Treasury Companies come Bitminer. Tuttavia, con il calo dell'attività di queste società, il prezzo di ETH è sceso e da ottobre fatica a mantenersi sopra i 3.000 dollari.

—— Alex Thorn

❌ Il tasso di staking di Ethereum supererà il 50% nel 2025.

Risultato: nel 2025, il tasso di staking di Ethereum ha raggiunto un massimo di circa il 29,7%, partendo dal 28,3% a inizio anno. Negli ultimi mesi, la rimozione del wash trading e la ristrutturazione dei grandi validatori hanno limitato la quantità di ETH in staking, interrompendo le code di ingresso e uscita.

—— Zack Pokorny

❌ Il rapporto ETH/BTC scenderà sotto 0,03 e supererà 0,045 nel 2025

Risultato: questa previsione è stata quasi centrata. Il rapporto ETH/BTC è sceso a un minimo di 0,01765 il 22 aprile, raggiungendo la nostra previsione minima; il massimo è stato 0,04324 il 24 agosto, senza però raggiungere lo 0,045 previsto. Nonostante un rimbalzo, il rapporto ETH/BTC dovrebbe chiudere l'anno in calo su base annua.

—— Alex Thorn

❌ L'attività economica complessiva su Layer 2 (L2) supererà quella delle Alt-L1 nel 2025.

Risultato: questa previsione non si è realizzata. A livello di network e applicazioni, i Layer 2 hanno performato peggio delle principali Alt-L1. Solana ha consolidato il suo ruolo di chain di riferimento per la speculazione retail, mantenendo la quota maggiore di volume e fee del settore. Allo stesso tempo, Hyperliquid è diventato il principale exchange di perpetual, con ricavi applicativi cumulativi superiori a quelli dell'intero ecosistema Layer 2. Nonostante Base sia l'unico Layer 2 vicino all'attrattiva delle Alt-L1 (nel 2025 ha rappresentato quasi il 70% dei ricavi applicativi Layer 2), la sua crescita non è stata sufficiente a superare il peso economico di Solana e Hyperliquid.

—— Lucas Tcheyan

DeFi

✅ La DeFi entrerà nell'“era dei dividendi”: le applicazioni on-chain distribuiranno almeno 1 miliardo di dollari di valore nominale agli utenti e ai detentori di token tramite fondi di tesoreria e revenue sharing.

Risultato: al novembre 2025, l'importo dei buyback tramite ricavi applicativi ha raggiunto almeno 1,042 miliardi di dollari. Hyperliquid e le applicazioni su Solana sono state i progetti che hanno effettuato più buyback quest'anno. L'attività di buyback è diventata una narrativa importante e il mercato ha generalmente premiato i progetti che la supportano, rifiutando quelli che non lo fanno. Finora, solo le applicazioni top hanno restituito agli utenti finali 818,8 milioni di dollari. Hyperliquid guida il settore, con quasi 250 milioni di dollari restituiti tramite buyback di token.

—— Zack Pokorny

✅ La governance on-chain vivrà una rinascita: le applicazioni sperimenteranno modelli di governance basati su futarchy, con un aumento di almeno il 20% degli elettori attivi totali.

Risultato: nel 2025, l'uso della futarchy nella governance DAO è aumentato in modo significativo. Optimism ha iniziato a sperimentare il concetto, mentre MetaDAO su Solana ha introdotto 15 DAO in un anno, tra cui Jito e Drift. Attualmente, 9 di questi DAO utilizzano esclusivamente la futarchy per decisioni strategiche e allocazione del capitale. La partecipazione ai mercati decisionali è cresciuta in modo esponenziale, con un mercato MetaDAO che ha raggiunto 1 milione di dollari di volume. Tra le prime 10 proposte per volume su MetaDAO, 9 sono avvenute quest'anno. Abbiamo assistito a un numero crescente di DAO che utilizzano la futarchy per decisioni strategiche e alcuni DAO sono stati lanciati esclusivamente con questo modello. Tuttavia, la maggior parte degli esperimenti futarchy si è svolta su Solana, guidata da MetaDAO.

—— Zack Pokorny

Banche e stablecoin

❌ Le quattro principali banche di custodia globali (BNY Mellon, JPMorgan, State Street, Citibank) offriranno servizi di custodia di asset digitali nel 2025.

Risultato: questa previsione è stata quasi centrata. BNY Mellon ha effettivamente lanciato servizi di custodia crypto nel 2025. State Street e Citibank non li hanno ancora lanciati, ma hanno annunciato piani per farlo nel 2026. Solo JPMorgan rimane cauta: un dirigente ha dichiarato a CNBC in ottobre che “al momento la custodia non è nei nostri piani”, ma la banca parteciperà alle transazioni di asset digitali. In sintesi, tre delle quattro principali banche di custodia offrono o hanno annunciato piani per servizi di custodia crypto.

—— Alex Thorn

✅ Almeno 10 stablecoin supportate da partner TradFi saranno lanciate.

Risultato: anche se alcune di queste stablecoin non sono ancora state lanciate ufficialmente, almeno 14 grandi istituzioni finanziarie globali hanno annunciato piani in tal senso. Negli Stati Uniti, JPMorgan, Bank of America, Citibank e Wells Fargo hanno formato un consorzio per lanciare una stablecoin congiunta; broker come Interactive Brokers e società fintech come Fiserv e Stripe sono coinvolte. Fuori dagli Stati Uniti, il trend è ancora più forte, con Klarna, Sony Bank e un consorzio globale di 9 grandi banche. Anche emittenti crypto-native come Ethena si sono unite, collaborando con la banca federale Anchorage per emettere la stablecoin USDtb.

—— Jianing Wu

❌ Nel 2025, l'offerta totale di stablecoin raddoppierà, superando i 400 miliardi di dollari.

Risultato: la crescita delle stablecoin è rimasta forte, con un aumento del 50% YTD a quasi 310 miliardi di dollari, ma non ha raggiunto il tasso di crescita del 100% previsto a inizio anno. Con l'approvazione della GENIUS Act e la definizione delle regole di implementazione, la chiarezza normativa sulle stablecoin sta emergendo, quindi la crescita dovrebbe rimanere robusta.

—— Thad Pinakiewicz

❌ La quota di mercato di Tether tra le stablecoin scenderà sotto il 50% nel 2025, sfidata da BUIDL di Blackrock, USDe di Ethena e stablecoin a rendimento come USDC con reward di Coinbase/Circle.

Risultato: questa narrativa sembrava realizzabile a inizio anno grazie alla crescita esplosiva di USDe e delle stablecoin a rendimento. Tuttavia, a causa del mercato debole nella seconda metà dell'anno e di un calo generale dell'offerta di stablecoin, Tether ha mantenuto la sua posizione di principale emittente di stablecoin. Al momento della stesura, Tether detiene quasi il 70% della quota di mercato. Tether si sta preparando a lanciare la nuova stablecoin USAT conforme alla GENIUS Act per integrare il suo token principale USDT, ma non sembra aver adeguato la composizione degli asset di riserva alle normative statunitensi proposte. USDC di Circle rimane il principale concorrente di Tether, con una quota di mercato salita dal 24% al 28% nell'anno.

—— Thad Pinakiewicz