CryptoQuant: la crescita della domanda di bitcoin si è chiaramente rallentata, il mercato sta entrando in una fase di bear market

Jinse Finance riporta che CryptoQuant ha dichiarato che la crescita della domanda di Bitcoin ha subito un rallentamento significativo, preannunciando l'arrivo di un mercato orso. Dal 2023, Bitcoin ha vissuto tre principali ondate di domanda spot—guidate rispettivamente dal lancio degli ETF spot negli Stati Uniti, dai risultati delle elezioni presidenziali statunitensi e dalla bolla delle società di tesoreria di Bitcoin—ma la crescita della domanda è ormai inferiore al livello di tendenza. Ciò indica che la maggior parte della domanda aggiuntiva di questo ciclo è già stata realizzata e che i pilastri chiave a sostegno del prezzo sono venuti meno. Attualmente, la domanda da parte di istituzioni e grandi detentori si sta contraendo piuttosto che espandendo: gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono passati a una posizione netta di vendita nel quarto trimestre del 2025, con una riduzione delle posizioni di 24.000 Bitcoin, in netto contrasto con il forte accumulo del quarto trimestre del 2024. Allo stesso modo, la crescita degli indirizzi che detengono da 100 a 1000 Bitcoin (che rappresentano ETF e società di tesoreria) è inferiore al livello di tendenza, rispecchiando il deterioramento della domanda osservato alla fine del 2021 prima dell'arrivo del mercato orso nel 2022. Il mercato dei derivati conferma l'indebolimento dell'appetito per il rischio: il tasso di finanziamento dei futures perpetui (media mobile a 365 giorni) è sceso al livello più basso da dicembre 2023. Storicamente, questo calo riflette una minore volontà di mantenere posizioni long, una dinamica che si verifica tipicamente nei mercati orso piuttosto che in quelli toro. La struttura dei prezzi si è deteriorata insieme all'indebolimento della domanda: Bitcoin è sceso sotto la sua media mobile a 365 giorni, un livello tecnico chiave di supporto a lungo termine che storicamente ha segnato il confine tra mercati toro e orso. I cicli di domanda, piuttosto che l'halving, guidano il ciclo quadriennale di Bitcoin: il calo attuale indica ulteriormente che il comportamento ciclico di Bitcoin è principalmente determinato dall'espansione e dalla contrazione della crescita della domanda, piuttosto che dagli eventi di halving o dalle performance passate dei prezzi. Quando la crescita della domanda raggiunge il picco e inizia a diminuire, il mercato orso tende a seguire, indipendentemente dalle dinamiche dell'offerta. I punti di riferimento al ribasso suggeriscono che l'entità del mercato orso sarà relativamente contenuta: storicamente, il fondo del mercato orso di Bitcoin è stato in linea con il prezzo realizzato, attualmente vicino a 56.000 dollari, il che implica che il calo dal recente massimo storico potrebbe raggiungere il 55%—la flessione più contenuta di sempre. Si prevede un supporto di medio termine intorno ai 70.000 dollari.