DeepThink di una certa piattaforma di scambio: il taglio dei tassi difficilmente cambierà il mercato volatile, l'inflazione potrebbe essere il colpo decisivo

Secondo quanto riportato da TechFlow, il 16 dicembre, Chloe (@ChloeTalk1), autrice della rubrica DeepThink di un exchange e ricercatrice presso il dipartimento Research di un exchange, ha sottolineato che, nonostante la Federal Reserve abbia tagliato i tassi come previsto e abbia inviato segnali accomodanti ben oltre le aspettative del mercato sia nel dot plot che nella comunicazione politica, i mercati finanziari statunitensi non hanno mostrato un ritorno uniforme all’appetito per il rischio. Al contrario, le sfide reali nel settore dell’intelligenza artificiale stanno continuando a influenzare il sentiment di mercato, tra cui la pressione di digestione delle valutazioni, l’allungamento del ciclo di ritorno degli investimenti in conto capitale e l’aumento dell’incertezza nella realizzazione dei profitti, portando a una complessa divergenza tra l’andamento delle azioni e quello dei titoli di Stato americani.

Dal punto di vista della reazione del mercato obbligazionario, questa settimana i rendimenti dei Treasury statunitensi a lungo termine sono complessivamente saliti, con il rendimento dei titoli decennali che, durante una tipica “settimana di taglio dei tassi della Fed”, è invece aumentato di circa 5 punti base. Questo andamento controintuitivo indica che il mercato non ha semplicemente prezzato il taglio dei tassi come l’inizio di una fase di allentamento generalizzato, ma sta rivalutando la persistenza dell’inflazione, la pressione sull’offerta di Treasury in un contesto di deficit fiscale e l’effetto marginale del taglio dei tassi sul reale miglioramento dell’economia e dei profitti aziendali. Dal punto di vista della valutazione, sembra più una scontistica anticipata sull’“efficacia delle politiche accomodanti”.

Il vero fattore decisivo per la direzione del mercato resta comunque il dato sull’inflazione. I dati sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) e sul core CPI degli Stati Uniti di novembre, pubblicati giovedì sera, insieme ai dati mensili e alle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione settimanali, diventeranno l’ancora centrale per la valutazione del dollaro e degli asset rischiosi. Con il CPI attualmente intorno al 3%, ben al di sopra dell’obiettivo del 2%, l’attenzione del mercato si è spostata da “se tagliare i tassi” a “se il taglio sia ragionevole e sostenibile”. Se i dati CPI saranno significativamente inferiori alle attese, ciò confermerà ulteriormente la ragionevolezza dell’attuale svolta accomodante della Fed, il dollaro potrebbe subire una pressione ribassista temporanea e gli asset rischiosi potrebbero beneficiare di una certa ripresa; al contrario, se l’inflazione dovesse risultare ancora forte o ostinata, il mercato rivaluterà il rischio di un “allentamento prematuro”, il dollaro potrebbe rimbalzare e la volatilità di tassi e azioni aumentare.

In generale, la Federal Reserve ha già completato la svolta nella direzione della politica, ma il mercato attende ancora la verifica che questa svolta possa effettivamente tradursi in un miglioramento della crescita e dei profitti. In un contesto di narrazione sull’AI in raffreddamento e di tassi a lungo termine che rimangono elevati e volatili, nel breve termine il mercato tenderà a prezzare ripetutamente i dati sull’inflazione e le aspettative di politica monetaria, piuttosto che entrare in una chiara tendenza unidirezionale.