Il tanto atteso DOGE ETF ha avuto un lancio deludente, nei prossimi sei mesi ci sono altri 100 ETF in attesa di essere lanciati: quali sfide dovrà affrontare il mercato?

Il raffreddamento di GDOG contrasta fortemente con i casi di successo nello stesso periodo.

Autore: Blockchain Knight

Il 24 novembre, l’ETF su Dogecoin (GDOG) di Grayscale è stato quotato sulla Borsa di New York Arca, ma ha subito un “freddo benvenuto”.

Nel primo giorno, il volume di scambi sul mercato secondario è stato di soli 1,41 milioni di dollari, ben al di sotto dei 12 milioni di dollari previsti dagli analisti di Bloomberg, e con un afflusso netto di capitali pari a zero, il che significa che non sono stati iniettati nuovi capitali nell’ecosistema. Questa performance rivela chiaramente che la domanda di prodotti regolamentati è stata gravemente sopravvalutata.

Il raffreddamento di GDOG contrasta fortemente con i casi di successo nello stesso periodo. L’ETF su Solana (BSOL), lanciato a fine ottobre, ha attirato 200 milioni di dollari di afflussi nella prima settimana, principalmente grazie alla sua utilità di rendimento da staking, offrendo agli investitori tradizionali un meccanismo d’investimento difficilmente accessibile direttamente.

Al contrario, GDOG offre solo un’esposizione al sentiment sociale; come semplice prodotto spot, il suo asset sottostante è già ampiamente disponibile su piattaforme retail come Robinhood, manca di “premio d’accesso” e di supporto ai rendimenti, risultando poco attraente per gli investitori istituzionali.

Inoltre, la natura stessa dei MEME comporta rischi aggiuntivi. Sebbene Dogecoin abbia un volume di scambi giornaliero di 1,5 miliardi di dollari, è soggetto a forti oscillazioni guidate da eventi.

Allo stesso tempo, la creazione di grandi posizioni richiede l’acquisto di enormi quantità di DOGE, il che potrebbe far salire il prezzo spot; se durante la chiusura dell’ETF il mercato crypto dovesse crollare, al riavvio delle contrattazioni il prezzo potrebbe discostarsi notevolmente dal valore patrimoniale netto. Questi rischi portano i trader a considerare GDOG come uno strumento di trading a breve termine, piuttosto che un asset da allocare a lungo termine.

Il raffreddamento di GDOG non è un caso isolato, ma un campanello d’allarme per l’eccesso di offerta nel settore. Nei prossimi sei giorni saranno lanciati altri 5 ETF spot crypto (inclusi prodotti legati a Chainlink e XRP), e nei prossimi sei mesi si prevede il lancio di oltre 100 ETF su singoli token.

Tuttavia, l’attuale contesto di mercato è estremamente sfavorevole: nella settimana conclusasi il 24 novembre, i prodotti d’investimento in asset digitali hanno registrato deflussi netti per 1,94 miliardi di dollari.

Questo squilibrio tra domanda e offerta nasconde rischi strutturali. Se nemmeno asset MEME ad alta notorietà come Dogecoin riescono ad attirare sottoscrizioni, le prospettive per gli “ETF di coda lunga” su asset a bassa liquidità sono ancora più cupe.

Un gran numero di “ETF zombie” di piccola scala disperderà la liquidità di mercato, aumentando la difficoltà di gestione dell’inventario per i market maker e potenzialmente ampliando gli spread e aggravando gli errori di tracking nei periodi di volatilità.

Le performance di GDOG nelle prossime due settimane saranno una cartina di tornasole per il settore. Se il “zero nuovi afflussi” dovesse continuare, significherebbe che il prodotto sta solo cannibalizzando la domanda esistente senza creare nuovi flussi, il che potrebbe costringere gli emittenti a rallentare il ritmo di lancio dei 100 ETF previsti, o addirittura portare a una razionalizzazione dei canali.

Nonostante le infrastrutture e le autorizzazioni regolamentari per gli ETF crypto siano ormai pronte, in questo contesto depresso gli investitori scelgono di uscire dal mercato, e la precedente frenesia di emissioni ha urgente bisogno di un ritorno alla razionalità.