Cambiamenti inattesi in posizioni chiave, crescente pressione dalla Casa Bianca e divergenze decisionali interne rese pubbliche: l'indipendenza della Federal Reserve sta affrontando molteplici sfide.
Il presidente della Federal Reserve di Atlanta, Bostic, ha improvvisamente annunciato che andrà in pensione alla fine di febbraio 2026, nonostante manchino ancora più di cinque anni all'età di pensionamento obbligatorio della Fed. L'uscita di scena del primo presidente afroamericano di una Fed regionale nella storia non solo priva la Fed di una voce decisamente falco, ma avviene anche in un momento cruciale in cui l'amministrazione Trump cerca di aumentare la propria influenza sulla Federal Reserve.
Nel frattempo, il membro del consiglio della Fed, Milan, ha sottolineato: "L'unico modo per mantenere la nostra indipendenza è non occuparci di questioni al di fuori della politica monetaria." Questa dichiarazione riflette la profonda preoccupazione dei vertici della Fed per l'attuale indipendenza dell'istituzione.
1. Cambiamento chiave: il pensionamento anticipato e inatteso di Bostic
La decisione di Bostic di andare in pensione è arrivata in modo improvviso e significativo. Questo funzionario della Fed, di 59 anni, avrebbe potuto continuare a ricoprire il ruolo di presidente della Fed regionale per altri sei anni, fino all'età obbligatoria di 65 anni, ma ha scelto di lasciare in anticipo.
● Nel giorno dell'annuncio del pensionamento, Bostic ha ribadito la sua posizione da falco. Ha dichiarato chiaramente di essere favorevole a mantenere i tassi invariati fino a quando non ci saranno "prove chiare" che l'inflazione sta tornando stabilmente verso l'obiettivo del 2% della Fed.
● La posizione di Bostic in materia di politica monetaria è orientata al "falco", sostenendo la necessità di prevenire l'aumento dell'inflazione e invitando i colleghi a essere cauti nel ridurre i tassi di interesse.
● La carriera di Bostic è stata caratterizzata da un forte spirito pionieristico: non solo è stato il primo presidente nero della storia della Fed di Atlanta, ma anche il primo leader regionale della Fed a dichiarare pubblicamente la propria omosessualità. La sua carriera ha unito accademia e politica pubblica, con un dottorato in economia ad Harvard e un passato al Dipartimento per l'Edilizia e lo Sviluppo Urbano.
Tuttavia, il suo mandato è stato oggetto di indagini per questioni finanziarie. Alcuni membri interni della Fed ritengono che queste problematiche abbiano reso difficile la sua rielezione.
2. Crisi dei dati: lo shutdown del governo scatena una crisi statistica
● Sullo sfondo dell'interruzione della pubblicazione di dati economici chiave a causa dello shutdown parziale del governo federale degli Stati Uniti, i funzionari della Fed hanno recentemente espresso opinioni contrastanti su un possibile taglio dei tassi a dicembre. Lo shutdown ha gettato nel caos la pubblicazione dei dati economici, creando un vuoto informativo senza precedenti per le decisioni della Fed.
● Il presidente della Federal Reserve Bank di Chicago, Goolsbee, ha sottolineato che in assenza di dati chiave sull'inflazione a causa dello shutdown, è cauto riguardo a ulteriori tagli dei tassi da parte della Fed. Pur essendo generalmente favorevole a tagli graduali, Goolsbee ha evidenziato che la mancanza di rapporti aggiornati sui prezzi rappresenta una sfida politica significativa, soprattutto ora che l'inflazione generale mostra segnali di ripresa.
● Questa asimmetria informativa aumenta il rischio di tagli "pre-emptive" dei tassi—ossia l'errata ipotesi che il recente rimbalzo dell'inflazione sia solo temporaneo. Ha sottolineato che, prima dello shutdown, l'inflazione core annualizzata per tre mesi consecutivi era al 3,6%, un dato preoccupante.
3. Pressione dalla Casa Bianca: il piano di Trump per rimodellare la Fed
Il pensionamento di Bostic non è un evento isolato, ma rappresenta l'ultimo sviluppo nel contesto del tentativo dell'amministrazione Trump di rimodellare completamente la Federal Reserve.
● A differenza del Consiglio dei Governatori della Fed, i presidenti delle 12 banche regionali della Fed devono essere rinominati ogni cinque anni. Secondo l'attuale sistema, il presidente degli Stati Uniti non nomina direttamente i presidenti delle 12 Fed regionali, ma tali nomine devono essere approvate dal Consiglio dei Governatori della Fed.
● Con Trump che cerca di rimuovere la governatrice Lisa Cook e che deciderà il successore del presidente della Fed Powell la prossima primavera, la Casa Bianca mira a rimodellare la leadership decisionale della Fed.
● Tutti i 12 presidenti delle Fed regionali devono essere rinominati al termine del loro mandato quinquennale, un processo solitamente discreto e di routine. Tuttavia, se l'amministrazione Trump dovesse cercare di esercitare maggiore influenza sulle nomine, questa prassi potrebbe cambiare.
● Ad agosto, Trump ha tentato di rimuovere la governatrice Cook dal Consiglio della Fed. Dopo la scadenza del mandato di Powell a maggio prossimo, Trump avrà il potere di scegliere il suo successore.
● Il pensionamento anticipato di Bostic coincide con la valutazione da parte del Consiglio della Fed della rielezione dei presidenti delle 12 Fed regionali, mentre il presidente Trump cerca di esercitare maggiore influenza sul sistema bancario centrale. L'uscita di Bostic offrirà a Trump l'opportunità di nominare persone di fiducia, rendendo il processo di rinnovamento dei vertici regionali della Fed di quest'anno ancora più complesso.
4. Il settore bancario si esprime: forte sostegno all'indipendenza della Fed
Nel dibattito sull'indipendenza della Fed, il settore bancario ha espresso un chiaro sostegno.
● Secondo l'ultimo sondaggio pubblicato da IntraFi, il 95% dei dirigenti bancari intervistati ritiene che mantenere l'indipendenza della Fed nell'attuazione della politica monetaria sia molto importante, con il 75% che esprime un forte sostegno. Allo stesso modo, il 92% degli intervistati ritiene importante l'indipendenza della Fed nella regolamentazione bancaria.
● Mark Jacobsen, co-fondatore e CEO di IntraFi, ha dichiarato: "I leader bancari stanno inviando un messaggio chiaro: l'indipendenza della Fed è fondamentale per la stabilità e l'integrità del nostro sistema finanziario
● Il sondaggio mostra anche che l'88% dei dirigenti bancari ritiene che il presidente dovrebbe poter rimuovere un membro del consiglio della Fed solo in presenza di prove di cattiva condotta, e solo il 4% degli intervistati sostiene che il presidente dovrebbe avere il potere illimitato di licenziare i membri del consiglio della Fed.
Questi risultati arrivano mentre la Corte Suprema degli Stati Uniti prevede di tenere un'udienza a gennaio sul potere del presidente di licenziare i membri del consiglio della Fed.
5. Divergenze interne: la pubblica divisione sulle strategie politiche
Le divergenze interne alla Fed sulle politiche dei tassi di interesse stanno aumentando: diversi presidenti regionali con e senza diritto di voto, così come membri del consiglio, hanno espresso pubblicamente segnali politici molto diversi. Queste divergenze sono ancora più evidenti in un contesto di carenza di dati dovuta allo shutdown del governo.
● Il membro del consiglio della Fed, Stephen Milan, continua a chiedere un'accelerazione dell'allentamento. Mercoledì ha ribadito che l'attuale politica monetaria è "troppo restrittiva" e che i tassi dovrebbero essere ulteriormente ridotti per mitigare i rischi di rallentamento economico. Milan sostiene un taglio dei tassi di 50 punti base in una sola volta, o almeno di 25 punti base.
● In netto contrasto, il presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis, Alberto Musalem, ha dichiarato che si aspetta una significativa ripresa dell'economia statunitense nel primo trimestre del 2026. Ha sottolineato che la politica monetaria è ormai vicina a non esercitare più pressione sull'inflazione, evidenziando che lo spazio per ulteriori tagli è limitato e che occorre cautela per evitare un allentamento eccessivo.
● Susan Collins, presidente della Federal Reserve Bank di Boston e membro votante del Federal Open Market Committee quest'anno, ha dichiarato mercoledì che con l'inflazione ancora superiore all'obiettivo del 2% e la mancanza di dati chiave a causa dello shutdown, la soglia per ulteriori tagli dei tassi nel breve termine è "relativamente alta".
6. Impatti futuri: le potenziali conseguenze di un'indipendenza compromessa
La pressione continua dell'amministrazione Trump sulla Fed ha suscitato profonde preoccupazioni nei mercati sull'indipendenza della banca centrale.
● La dichiarazione del membro del consiglio Milan—"L'unico modo per mantenere la nostra indipendenza è non occuparci di questioni al di fuori della politica monetaria"—riflette la vigilanza dei vertici della Fed contro le interferenze politiche. Secondo le analisi, l'uscita di Bostic offrirà a Trump l'opportunità di nominare persone di fiducia, rendendo il processo di rinnovamento dei vertici regionali della Fed di quest'anno ancora più complesso.
● L'annuncio del pensionamento di Bostic segna un cambiamento chiave ai vertici della Fed; la sua posizione prudente sui rischi di inflazione e sulle strategie di taglio dei tassi mancherà nel breve termine. Considerando la pressione politica attuale e altri cambiamenti di personale, l'incertezza sulla politica monetaria della Fed aumenterà.
La tabella seguente riassume i fattori chiave che influenzano l'indipendenza della Fed e i relativi sviluppi:
L'uscita di Bostic avviene in un periodo in cui la Fed sta attraversando altri cambiamenti chiave di personale e affronta la pressione politica del presidente Trump per tagliare i tassi. Secondo le analisi, ciò aumenterà l'incertezza nelle decisioni di politica monetaria della Fed, soprattutto per quanto riguarda il percorso futuro dei tagli dei tassi e le strategie sui tassi di interesse.
La Federal Reserve si trova a un crocevia storico cruciale. Il forte sostegno dei dirigenti bancari mostra il consenso del settore finanziario sull'importanza di mantenere l'indipendenza della Fed, ma la pressione politica continua a crescere e le divisioni interne sono difficili da colmare.
L'uscita di Bostic non è solo il pensionamento di una persona, ma potrebbe diventare una battaglia chiave nella difesa dell'indipendenza della Fed.
