Il piano dell’UE per espandere i poteri dell’ESMA accende il dibattito sull’innovazione crypto e il controllo del mercato

Un nuovo piano della Commissione Europea per espandere i poteri dell’European Securities and Markets Authority (ESMA) ha acceso il dibattito in tutto il continente. La proposta mira a rafforzare la coerenza normativa nei mercati crypto e finanziari. Tuttavia, i critici avvertono che questa mossa potrebbe rallentare l’innovazione e ridurre l’agilità all’interno del crescente settore fintech europeo.

L’iniziativa dell’UE per un unico supervisore crypto solleva interrogativi sull’agilità del mercato

La Commissione dovrebbe pubblicare a dicembre una proposta di legge che estende la giurisdizione di ESMA oltre i mercati dei titoli e dei capitali per includere i fornitori di servizi di criptovalute. In sostanza, il piano centralizzerebbe la supervisione a livello UE, creando un sistema simile a quello della U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

In base al Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), entrato in vigore a dicembre 2024, le aziende crypto autorizzate in un paese UE possono “passaportare” la loro autorizzazione per operare in tutti i 27 Stati membri. Questo sistema è stato visto come un vantaggio competitivo chiave per l’industria europea degli asset digitali.

I leader del settore temono che conferire il pieno controllo a ESMA possa creare ritardi burocratici e scoraggiare i nuovi operatori. Faustine Fleuret, responsabile degli affari pubblici presso il protocollo di lending decentralizzato Morpho, ha avvertito che una tale centralizzazione potrebbe sovraccaricare il regolatore e rallentare i progressi delle aziende più giovani.

[La supervisione ESMA] probabilmente rallenterebbe il processo decisionale e l’innovazione, in particolare per i nuovi attori nel settore crypto e fintech che si affidano a una stretta collaborazione con i loro regolatori nazionali.

Faustine Fleuret

Fleuret ha suggerito una via intermedia in cui ESMA rafforzi la supervisione sui regolatori nazionali invece di assumere tutte le decisioni. Secondo lei, concedere a ESMA il potere di sospendere o revocare le licenze potrebbe migliorare la responsabilità senza eliminare la flessibilità locale.

Le preoccupazioni sono aumentate anche dopo che il regolatore dei titoli francese ha suggerito di vietare il “passporting” delle licenze crypto nell’ambito di MiCA. Fleuret ha avvertito che una tale mossa minerebbe uno dei principali vantaggi dell’Europa nel mercato globale delle criptovalute. 

Ha sostenuto che il passaporto UE rimane il fondamento di MiCA e che eliminarlo priverebbe le aziende crypto del beneficio del mercato unico che rende l’Europa competitiva.

BCE ed esperti di policy sostengono una supervisione crypto unificata dell’UE sotto ESMA

Alcuni esperti di policy ritengono che i poteri ampliati di ESMA potrebbero comunque portare cambiamenti positivi se implementati con attenzione. Un regolatore più forte a livello UE potrebbe aiutare a correggere le incoerenze nell’applicazione di MiCA e del Digital Operational Resilience Act (DORA) tra gli Stati membri, migliorando la fiducia e la resilienza complessiva del mercato.

Dea Markova, direttrice delle policy presso Fireblocks, ha affermato che un approccio di supervisione unificato potrebbe aiutare ad affrontare i rischi operativi e rafforzare la stabilità del sistema europeo degli asset digitali.

I principali vantaggi di un approccio di supervisione unificato potrebbero includere:

• Standard di supervisione coerenti in tutti gli Stati membri dell’UE.
• Maggiore protezione contro i rischi di cybersicurezza e custodia.
• Risposte più rapide alle questioni di conformità transfrontaliere.
• Riduzione dell’arbitraggio normativo tra le autorità nazionali.
• Responsabilità più chiara per l’applicazione e la supervisione.

Markova ha osservato che il successo di questo approccio dipenderà dalla struttura del piano e dal livello di finanziamento fornito a ESMA.

La presidente della Banca Centrale Europea (BCE), Christine Lagarde, ha inoltre espresso il suo sostegno a un unico organismo di supervisione per i mercati crypto e finanziari. Ritiene che un approccio unificato possa rafforzare la posizione dell’Europa nella finanza globale.

Mentre Bruxelles si prepara a finalizzare la proposta, il dibattito racchiude la più ampia sfida europea: trovare il giusto equilibrio tra innovazione e controllo. Se il ruolo ampliato di ESMA diventerà una garanzia per la stabilità del mercato o un freno al progresso, plasmerà il prossimo capitolo della regolamentazione crypto dell’UE.