Gli analisti sono unanimemente ottimisti: la liquidità di fine anno potrebbe innescare un nuovo ciclo rialzista nel mercato delle criptovalute

Autore:律动小工

Titolo originale: Gli ultimi due mesi dell'anno sono i migliori per il mercato? È il momento di spingere o di uscire?

Ottobre sta volgendo al termine e il mercato delle criptovalute sembra mostrare una tendenza al rialzo.

Negli ultimi due mesi, la parola "prudenza" è stata quasi il tema principale del mercato delle criptovalute, soprattutto dopo il crollo del 10/11. L'impatto di questo crollo sta lentamente svanendo, il sentiment di mercato non sembra peggiorare ulteriormente, anzi, si intravede una nuova speranza.

Dalla fine del mese, alcuni segnali di rialzo sono gradualmente emersi: i dati sui flussi netti sono tornati positivi, gli ETF su altcoin sono stati approvati in massa, le aspettative di taglio dei tassi sono aumentate.

Ritorno di capitali negli ETF, le istituzioni tornano in gioco

I dati più brillanti di ottobre provengono dagli ETF.

Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato un afflusso netto totale di 4.21 miliardi di dollari questo mese, invertendo completamente la tendenza di deflusso di 1.23 miliardi di dollari di settembre. Il patrimonio gestito ha raggiunto i 178.2 miliardi di dollari, pari al 6.8% della capitalizzazione totale di Bitcoin. Solo nella settimana dal 20 al 27 ottobre, sono affluiti 446 milioni di dollari di nuovi capitali, di cui 324 milioni di dollari sono stati assorbiti dall'IBIT di BlackRock, che ora detiene oltre 800.000 BTC.

Per il mercato finanziario tradizionale, l'afflusso negli ETF è l'indicatore rialzista più diretto: è più onesto del clamore sui social media e più reale dei grafici a candele.

Ancora più importante, questa ondata di rialzo porta davvero il "sapore istituzionale". Morgan Stanley ha già aperto la possibilità di allocare BTC ed ETH a tutti i clienti di gestione patrimoniale; JPMorgan consente ai clienti istituzionali di utilizzare Bitcoin come garanzia per i prestiti;

Secondo gli ultimi dati, la quota media di asset in criptovalute detenuta dalle istituzioni è salita al 5%, raggiungendo un nuovo massimo storico. Inoltre, l'85% delle istituzioni ha dichiarato di aver già allocato o di pianificare di allocare asset in criptovalute.

Sebbene rispetto agli ETF spot su Bitcoin, gli ETF su Ethereum appaiano un po' in ombra. In ottobre hanno registrato un deflusso netto totale di 555 milioni di dollari, il primo deflusso netto consecutivo da aprile di quest'anno, principalmente dai fondi ETH di Fidelity e BlackRock.

Ma anche questo sembra essere un nuovo segnale, che indica una rotazione dei capitali da ETH verso BTC e SOL, che hanno maggiori margini di crescita, oppure una preparazione per nuovi ETF.

Arriva una grande ondata di ETF su altcoin

Il 28 ottobre, i primi ETF su altcoin negli Stati Uniti sono stati ufficialmente lanciati, coprendo i progetti Solana, Litecoin e Hedera. Bitwise e Grayscale hanno lanciato ETF su SOL, mentre gli ETF su LTC e HBAR di Canary Capital sono stati approvati per la negoziazione sul Nasdaq.

Ma questo è solo l'inizio.

Secondo quanto riportato, attualmente ci sono altri 155 ETF su altcoin in attesa di approvazione, che coprono 35 asset principali, con un volume totale previsto che supererà gli afflussi iniziali delle prime due ondate di ETF su Bitcoin ed Ethereum.

Se tutti venissero approvati, il mercato potrebbe assistere a una "onda d'urto di liquidità" senza precedenti.

Storicamente, il lancio degli ETF su Bitcoin ha portato a un afflusso totale di oltre 50 miliardi di dollari, mentre gli ETF su Ethereum hanno aggiunto 25 miliardi di dollari in nuovi asset.

Gli ETF non sono solo un prodotto finanziario, ma piuttosto un "canale di ingresso" per i capitali. Quando questo canale si estende da BTC, ETH a SOL, XRP, LINK, AVAX e altre altcoin, l'intero sistema di valutazione del mercato verrà rivalutato.

L'interesse istituzionale per gli asset in criptovalute sta diventando sempre più forte.

Inoltre, ProShares si sta preparando a lanciare il CoinDesk 20 ETF, che traccia 20 asset tra cui BTC, ETH, SOL, XRP; il 21-Asset ETF di REX-Osprey va oltre, consentendo ai detentori di ottenere rendimenti da staking di token come ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO.

Solo per gli ETF che tracciano Solana, ce ne sono 23 in attesa di approvazione. Questa distribuzione intensiva equivale quasi a dichiarare pubblicamente: la curva di rischio istituzionale si sta estendendo da Bitcoin all'intero ecosistema DeFi.

Dal punto di vista macro, questo potenziale di espansione della liquidità è enorme. Fino a ottobre 2025, la capitalizzazione totale delle stablecoin a livello globale si avvicina ai 300 miliardi di dollari. Questa "riserva di liquidità", una volta attivata dagli ETF, produrrà un potente effetto moltiplicatore dei capitali. Prendendo come esempio gli ETF su Bitcoin, ogni dollaro che entra nell'ETF può moltiplicarsi in diversi dollari di crescita della capitalizzazione di mercato.

Se la stessa logica si applica agli ETF su altcoin, decine di miliardi di dollari di nuovi capitali potrebbero portare a una nuova prosperità dell'intero ecosistema DeFi.

Il vento dei tagli dei tassi porta nuova liquidità

Oltre agli ETF, un altro fattore che cambia il mercato proviene dal solito ambito macroeconomico.

Il 29 ottobre, la Federal Reserve aveva una probabilità del 98,3% di tagliare i tassi di interesse di 25 punti base. Il mercato sembra aver già scontato questa aspettativa, l'indice del dollaro si è indebolito, gli asset rischiosi sono saliti in massa e Bitcoin ha superato gli 114.900 dollari.

Cosa significa un taglio dei tassi? Significa che i capitali devono trovare una nuova destinazione.

E nel 2025, anno in cui il mercato tradizionale manca generalmente di immaginazione, le criptovalute sono diventate quel "luogo che racconta ancora storie".

Ancora più interessante, questa ondata di notizie positive non proviene solo dal mercato, ma anche dalla politica.

Il 27 ottobre, la Casa Bianca ha nominato Michael Selig come presidente della CFTC, un ex avvocato delle criptovalute notoriamente favorevole al settore; anche la SEC ha aggiornato il meccanismo di creazione degli ETP, consentendo il rimborso in loco degli ETF su criptovalute, semplificando notevolmente le operazioni.

Sul tema della "regolamentazione favorevole", il mercato statunitense non sta solo allentando la presa, ma sta aprendo le porte. Il governo non reprime più l'innovazione, ma cerca di permettere all'industria delle criptovalute di "esistere in modo conforme".

Anche i dati on-chain confermano tutto ciò.

Il valore totale bloccato (TVL) in DeFi è cresciuto del 3,48% in ottobre, raggiungendo i 157,5 miliardi di dollari. Sulla chain di Ethereum il TVL ha raggiunto gli 88,6 miliardi di dollari, in crescita del 4%; Solana è salita del 7%; BSC ha registrato un aumento del 15%. Questo rappresenta non solo un "ritorno dei capitali", ma anche un ritorno della fiducia.

Inoltre, il valore totale dei contratti futures su Bitcoin aperti è salito a 53,7 miliardi di dollari, con tassi di finanziamento positivi, indicando che i rialzisti stanno dominando il mercato. Anche i portafogli delle whale stanno aumentando le posizioni, con grandi investitori che hanno acquistato 350 milioni di dollari in BTC in 5 ore. Nel mercato secondario, il volume mensile di scambi su Uniswap ha superato i 161 miliardi di dollari, Raydium ha superato i 20 miliardi di dollari, e l'attività dell'ecosistema continua a crescere.

Questi indicatori on-chain costituiscono la prova più solida dei rialzisti: i capitali si muovono, le posizioni aumentano, le transazioni sono calde.

Perché gli analisti top sono rialzisti?

Arthur Hayes: Il ciclo quadriennale è morto, il ciclo della liquidità è eterno

In un post sul blog di giovedì intitolato "Long Live the King", Arthur Hayes ha scritto che, sebbene alcuni trader di criptovalute si aspettino che Bitcoin raggiunga presto il picco ciclico e crolli l'anno prossimo, lui ritiene che questa volta sarà diverso.

Il suo punto centrale è: il "ciclo quadriennale" di Bitcoin non è più valido, perché ciò che determina davvero il mercato non è mai stato "l'halving", ma il ciclo globale della liquidità, in particolare la risonanza delle politiche monetarie di dollaro e yuan.

Le ultime tre fasi di mercato toro-orso sembrano aver seguito il ritmo "mercato toro dopo l'halving, ciclo quadriennale", ma questa è solo apparenza. Hayes ritiene che questo ritmo sia stato valido solo perché ogni ciclo è coinciso con un'espansione massiccia del bilancio del dollaro o dello yuan, tassi d'interesse bassissimi e credito globale abbondante. Ad esempio:

2009–2013: QE illimitato della Federal Reserve, massicci prestiti dalla Cina;

2013–2017: espansione del credito in yuan che ha alimentato il boom delle ICO;

2017–2021: "helicopter money" durante le presidenze Trump e Biden che ha portato a un eccesso di liquidità.

Quando l'espansione del credito di queste due valute rallenta, anche il mercato toro di Bitcoin finisce. In altre parole, Bitcoin è solo un barometro della liquidità globale.

Nel 2025, questa logica "driven by halving" crolla completamente. Perché le politiche monetarie di USA e Cina sono entrate in una nuova normalità: la pressione politica richiede un allentamento continuo, la liquidità non si restringerà più ciclicamente.

Gli Stati Uniti hanno bisogno di "surriscaldare l'economia" per diluire il debito, Trump spinge per tagli dei tassi e espansione fiscale; la Cina, per contrastare la deflazione, sta anch'essa rilasciando credito. Entrambi i paesi stanno iniettando capitali nei mercati.

Quindi la conclusione di Hayes è: "Il ciclo quadriennale è morto. Il vero ciclo è quello della liquidità. Finché USA e Cina continueranno a stampare moneta, Bitcoin continuerà a salire."

Questo significa che il futuro mercato delle criptovalute non sarà più guidato dal calendario dell'halving, ma dalla "direzione di dollaro e yuan". Conclude con una frase: "Il re è morto, lunga vita al re"—il vecchio ciclo è finito, ma il nuovo ciclo di Bitcoin guidato dalla liquidità è appena iniziato.

Raoul Pal: Il ciclo di 5,4 anni sostituisce il tradizionale ciclo quadriennale

La teoria del ciclo di 5 anni di Raoul Pal rappresenta una ricostruzione fondamentale del tradizionale ciclo quadriennale dell'halving di Bitcoin. Secondo lui, il ciclo quadriennale tradizionale non è guidato dal protocollo di Bitcoin stesso, ma è il risultato della coincidenza dei tre cicli precedenti (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) con i cicli globali di rifinanziamento del debito.

La fine di questi cicli è sempre stata causata da politiche di restrizione monetaria, non dagli eventi di halving in sé.

La chiave di questo cambiamento teorico risiede nella variazione strutturale della durata media del debito statunitense tra il 2021 e il 2022. In un contesto di tassi quasi a zero, il Tesoro USA ha esteso la durata media ponderata del debito da circa 4 anni a 5,4 anni.

Questa estensione non solo ha influenzato il calendario del rifinanziamento del debito, ma, cosa più importante, ha cambiato il ritmo del rilascio di liquidità globale, spostando il picco ciclico di Bitcoin dal tradizionale quarto trimestre 2025 al secondo trimestre 2026, il che preannuncia che il quarto trimestre 2025 sarà una fase di ripresa del mercato.

Secondo Raoul Pal, il debito globale totale ha raggiunto circa 300 trilioni di dollari, di cui circa 10 trilioni stanno per scadere (principalmente titoli di stato e obbligazioni societarie statunitensi), richiedendo un massiccio afflusso di liquidità per evitare un'impennata dei rendimenti. Ogni trilione di dollari di liquidità aggiuntiva è correlato a un rendimento del 5-10% su azioni e criptovalute. Per le criptovalute, il rifinanziamento di 10 trilioni di dollari potrebbe iniettare 2-3 trilioni di dollari negli asset rischiosi, spingendo BTC dal minimo di 60.000 dollari del 2024 a oltre 200.000 dollari nel 2026.

Il modello di Pal prevede quindi che il secondo trimestre 2026 assisterà a un picco di liquidità senza precedenti. Quando l'ISM supererà 60, Bitcoin entrerà nella "banana zone", con un prezzo target tra 200.000 e 450.000 dollari.