La scommessa da 670 miliardi di dollari di Visa sulla moneta programmabile può riscrivere il credito globale?

Visa ha appena pubblicato una roadmap per il futuro della finanza, e si basa sul denaro programmabile.

In un nuovo rapporto completo, il gigante dei pagamenti comunica alla sua rete di oltre 15.000 istituzioni finanziarie che il mercato dei prestiti in stablecoin da 670 miliardi di dollari non è più solo un esperimento nel mondo crypto. Questo mercato è la base per la prossima generazione dei mercati globali del credito.

Con il GENIUS Act che ora stabilisce un quadro normativo per le stablecoin negli Stati Uniti, Visa vede un'opportunità per collegare la banca tradizionale con i protocolli di prestito basati su blockchain che operano 24/7, regolano automaticamente i tassi d'interesse in base a domanda e offerta e regolano le transazioni in pochi minuti invece che in giorni.

I numeri dietro la rivoluzione

I dati presentati da Visa dipingono un quadro di rapida adozione istituzionale. Nel solo agosto 2025, sono stati presi in prestito 51,7 miliardi di dollari in stablecoin attraverso 427.000 prestiti da parte di 81.000 mutuatari attivi.

Non si tratta di piccole transazioni retail, poiché la dimensione media dei prestiti è tornata a 121.000 dollari, suggerendo che gli operatori istituzionali sono sempre più a loro agio con i mercati del credito programmabili.

Inoltre, la concentrazione racconta la sua storia. Due protocolli, Aave e Compound, dominano il mercato dei prestiti con l'89% del volume, mentre USDC e USDT rappresentano oltre il 98% della fornitura di stablecoin che alimenta questi mercati.

Ethereum e Polygon mantengono una quota di mercato di circa l'85%, mentre nuove chain come Base, Arbitrum e Solana stanno guadagnando terreno, rappresentando l'11% dell'attività combinata.

I tassi di interesse medi sui prestiti erano del 6,4% APR nell'agosto 2025, con rendimenti per i prestatori al 5,1% APY. Questi tassi sono sorprendentemente vicini a quelli dei mercati del credito tradizionali, soprattutto considerando la disponibilità 24/7 e il regolamento istantaneo che i contratti intelligenti offrono.

I tre pilastri del futuro bancario su blockchain

La roadmap di Visa si concentra su tre cambiamenti trasformativi che potrebbero rimodellare il modo in cui le banche pensano a prestiti, garanzie e valutazione del credito.

Il primo è il mercato degli asset tokenizzati, che è già cresciuto da 5 miliardi di dollari nel dicembre 2023 a 12,7 miliardi di dollari oggi.

McKinsey prevede che il settore potrebbe raggiungere da 1 trilione a 4 trilioni di dollari entro il 2030, ma Visa vede un'opportunità ancora più grande collegando il mercato del credito tradizionale da oltre 40 trilioni di dollari alle infrastrutture di denaro programmabile.

Il BUIDL Fund di BlackRock esemplifica questa evoluzione, raggiungendo 2,9 miliardi di dollari in titoli del Tesoro tokenizzati e servendo come garanzia in diversi protocolli di prestito.

L'OnChain U.S. Government Money Fund di Franklin Templeton aggiunge altri 800 milioni di dollari, mentre MakerDAO ora deriva quasi il 30% del suo bilancio da 6,6 miliardi di dollari da asset del mondo reale.

Obbligazioni societarie, credito privato e immobili potrebbero presto servire come garanzia nei mercati globali dei prestiti sempre attivi, creando nuove fonti di liquidità per asset che tradizionalmente rimanevano inattivi tra una sessione di trading e l'altra.

Il prossimo pilastro è la garanzia crypto. I primi operatori, come ether.fi, stanno già lanciando carte di credito non-custodial che permettono agli utenti di prendere in prestito contro le proprie partecipazioni crypto mantenendo la proprietà degli asset.

Questo affronta una questione critica di accesso alla liquidità senza innescare tasse sulle plusvalenze o rinunciare all'esposizione al rialzo.

Il monitoraggio in tempo reale delle garanzie tramite smart contract consente richiami di margine automatizzati e una gestione del rischio che le strutture di credito tradizionali non possono eguagliare.

Banche e fondi di credito privati potrebbero fungere da fornitori di liquidità per questi programmi, offrendo capitale istituzionale tramite protocolli programmabili invece che tramite accordi di credito bilaterali.

Il terzo pilastro è l'identità on-chain. L'attuale modello di sovra-collateralizzazione, sebbene sicuro, limita il mercato ai mutuatari che già possiedono asset significativi.

La prossima svolta riguarda lo sviluppo di sistemi di identità e scoring creditizio on-chain che analizzano la cronologia delle transazioni del wallet, le partecipazioni di asset e le interazioni con i protocolli per costruire profili di credito.

Piattaforme come 3Jane, Providence e Credora stanno aprendo la strada a metodi per valutare l'affidabilità creditizia basandosi su comportamenti on-chain verificabili, il tutto preservando la privacy tramite l'uso di zero-knowledge proof.

Questo potrebbe infine consentire ai protocolli di offrire prestiti sotto-collateralizzati e non garantiti sulla base della reputazione e della storia creditizia.

Opportunità e cambiamenti necessari

Il passaggio dal credito tradizionale ai mercati del credito programmabili richiede cambiamenti fondamentali nel modo in cui le istituzioni finanziarie valutano e gestiscono il rischio.

Invece di analizzare bilanci e accordi legali, le banche devono valutare audit di sicurezza dei protocolli, strutture di governance e l'affidabilità delle fonti di dati.

Questo non elimina il rischio, ma lo trasforma. Il rischio di controparte può essere gestito tramite smart contract e liquidazione automatica, ma il rischio tecnologico diventa fondamentale.

Le banche hanno bisogno di nuovi quadri per comprendere le vulnerabilità dei contratti intelligenti, i meccanismi di voto dei governance token e le dipendenze dagli oracoli.

Inoltre, tre casi di studio nel rapporto di Visa dimostrano come i protocolli leader stiano già servendo le esigenze istituzionali oltre il trading crypto.

Morpho aggrega domanda e liquidità tra le piattaforme, consentendo agli utenti di Coinbase di accedere a pool condivisi che includono depositi da utenti Ledger e partner istituzionali come Société Générale.

Credit Coop utilizza lockbox programmabili per abilitare prestiti basati sui ricavi, con l'emittente di carte collegate a stablecoin Rain che prende in prestito oltre 175 milioni di dollari in USDC contro crediti futuri.

Huma Finance alimenta il finanziamento dei pagamenti transfrontalieri con un volume di transazioni mensile di 500 milioni di dollari, offrendo APY del 10% o più ai prestatori grazie al rapido riciclo del capitale.

Questi sono sistemi in produzione che elaborano centinaia di milioni di dollari di volume mensile, offrendo rendimenti che i prodotti bancari tradizionali faticano a eguagliare.

Il messaggio di Visa ai suoi partner bancari è che l'infrastruttura per il credito programmabile esiste già, elabora miliardi di volume mensile e offre tassi competitivi con trasparenza e automazione superiori.

Il quadro normativo sta emergendo, l'adozione istituzionale sta accelerando e i rischi tecnici sono sempre più compresi.

Le organizzazioni che adottano questa infrastruttura oggi si posizionano per guidare i mercati globali del credito di domani. Chi aspetta potrebbe trovarsi a competere contro protocolli di prestito gestiti algoritmicamente, sempre attivi, che offrono servizio 24/7, regolamento istantaneo e prezzi trasparenti.

La domanda per le banche tradizionali non è se il credito alimentato da stablecoin rimodellerà i mercati del credito, poiché i dati suggeriscono che ciò sia già avvenuto.

La domanda è se parteciperanno a definire quel futuro o se si troveranno ad essere sconvolte da esso.