Il team di Curve lancia una nuova impresa: Yield Basis diventerà la prossima applicazione DeFi di successo?

Autore originale: Saint

Traduzione originale: AididiaoJP, Foresight News

Nel mercato delle criptovalute, ogni tanto emerge un prodotto DeFi di grande successo.

Pumpfun ha reso l’emissione di token semplice, mentre Kaito ha rivoluzionato la distribuzione dei contenuti.

Ora, YieldBasis ridefinirà il modo in cui i fornitori di liquidità traggono profitto: trasformando la volatilità in rendimento ed eliminando la perdita impermanente.

In questo articolo, esploreremo le basi, analizzeremo il funzionamento di YieldBasis e metteremo in evidenza le opportunità di investimento correlate.

Panoramica

Se hai mai fornito liquidità a un pool a doppio asset, potresti aver sperimentato in prima persona la perdita impermanente.

Per chi non ha familiarità con questo concetto, una rapida panoramica:

La perdita impermanente è una perdita temporanea di valore che si verifica quando si fornisce liquidità a un pool che contiene due asset.

Man mano che gli utenti scambiano tra questi asset, il pool si riequilibra automaticamente, il che spesso porta i fornitori di liquidità a detenere una quantità maggiore dell’asset venduto.

Ad esempio, in un pool BTC/USDT, se il prezzo di BTC sale, i trader venderanno BTC nel pool per ottenere profitti, e i fornitori di liquidità finiranno per detenere più USDT e meno BTC.

Quando si ritirano i fondi, il valore totale della posizione è solitamente inferiore rispetto al semplice possesso di BTC.

Nel 2021, alti rendimenti annualizzati e incentivi alla liquidità erano sufficienti a compensare questo aspetto.

Ma con la maturazione della DeFi, la perdita impermanente è diventata un vero difetto.

Diversi protocolli hanno introdotto misure correttive, come la liquidità concentrata, i fornitori di liquidità delta-neutral e i pool a lato singolo, ma ogni metodo ha i suoi compromessi.

YieldBasis adotta un nuovo approccio, mirato a rendere nuovamente redditizia la fornitura di liquidità, catturando rendimento dalla volatilità ed eliminando completamente la perdita impermanente.

Cos’è YieldBasis?

In breve, YieldBasis è una piattaforma costruita su Curve che utilizza i pool di Curve per generare rendimento dalla volatilità dei prezzi, proteggendo al contempo le posizioni dei fornitori di liquidità dalla perdita impermanente.

Al lancio, Bitcoin è l’asset principale. Gli utenti depositano BTC su YieldBasis, che lo distribuisce nei pool BTC di Curve e applica una struttura unica on-chain con leva finanziaria per neutralizzare la perdita impermanente.

Fondata dallo stesso team dietro Curve, incluso @newmichwill.

YieldBasis ha già raggiunto traguardi significativi:

• Raccolti oltre 50 milioni di dollari da fondatori e investitori di alto livello

• Oltre 150 milioni di dollari di impegni nella vendita Legion

• Il pool BTC è stato riempito in pochi minuti dal lancio

Ma come funziona effettivamente questo meccanismo?

Comprendere il flusso di lavoro di YieldBasis

YieldBasis opera tramite un processo in tre fasi, progettato per mantenere una posizione con leva 2x, proteggendo al contempo i fornitori di liquidità dal rischio di ribasso.

Deposito

Il primo passo per l’utente è depositare BTC su YieldBasis per coniare ybBTC, un token ricevuta che rappresenta la sua quota nel pool. Gli asset attualmente supportati includono cbBTC, tBTC e WBTC.

Flash loan e impostazione della leva

Il protocollo prende in prestito tramite flash loan un importo di crvUSD pari al valore in dollari del BTC depositato.

BTC e crvUSD preso in prestito vengono abbinati e forniti come liquidità al pool BTC/crvUSD di Curve.

I token LP risultanti vengono depositati come collaterale in una CDP (Collateralized Debt Position) di Curve per ottenere un altro prestito in crvUSD, che viene utilizzato per rimborsare il flash loan, rendendo la posizione completamente a leva.

Questo crea una posizione con leva 2x e un rapporto di debito costante del 50%.

Ribilanciamento della leva

Con la variazione del prezzo di BTC, il sistema si ribilancia automaticamente per mantenere un rapporto debito/equity del 50%:

• Se BTC sale: il valore LP aumenta → il protocollo prende in prestito più crvUSD → l’esposizione al rischio viene reimpostata a 2x
• Se BTC scende: il valore LP diminuisce → viene riscattata una parte degli LP → il debito viene rimborsato → il rapporto torna al 50%

Questo mantiene costante l’esposizione al rischio BTC: anche con la volatilità dei prezzi, non perdi BTC.

Il ribilanciamento è gestito da due componenti chiave: un market maker automatizzato per il ribilanciamento e un pool virtuale.

Il market maker automatizzato per il ribilanciamento traccia i token LP e il debito crvUSD, regolando i prezzi per incentivare gli arbitraggisti a ripristinare l’equilibrio.

Allo stesso tempo, il pool virtuale racchiude tutti i passaggi—flash loan, mint/burn di token LP e rimborso CDP—in una singola transazione atomica.

Questo meccanismo previene eventi di liquidazione mantenendo la leva stabile, mentre offre piccoli incentivi di profitto agli arbitraggisti per mantenere l’equilibrio.

Il risultato è un sistema auto-bilanciante che copre continuamente la perdita impermanente.

Commissioni e distribuzione dei token

YieldBasis ha quattro token principali che definiscono il suo sistema di incentivi:

• ybBTC: diritto su una posizione LP BTC/crvUSD con leva 2x
• ybBTC in staking: versione in staking che guadagna emissioni di token
• YB: token nativo del protocollo
• veYB: YB bloccato per il voto, che conferisce diritti di governance e premi maggiorati

Tutte le commissioni di trading generate dal pool BTC/crvUSD sono suddivise come segue:

• 50% agli utenti (condivisi tra detentori di ybBTC non in staking e veYB)
• 50% al protocollo, per finanziare il meccanismo di ribilanciamento

Il 50% che ritorna al pool di ribilanciamento assicura che non si verifichino chiamate di liquidazione per mancanza di arbitraggisti; il protocollo utilizza quindi il 50% delle commissioni per gestire autonomamente il ribilanciamento.

Il restante 50% destinato agli utenti viene condiviso dinamicamente tra ybBTC non in staking e la governance veYB.

In breve, il protocollo traccia la quantità di ybBTC in staking e utilizza la seguente formula per regolare le commissioni che ogni detentore (ybBTC non in staking e veYB) può guadagnare:

Quando nessuno fa staking (s = 0)

Quindi, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, i detentori di veYB ricevono solo una piccola parte (10%), mentre i detentori di ybBTC non in staking ricevono il resto (90%).

Quando tutti fanno staking (s = T)

Quindi, 𝑓ₐ = 100%, i detentori di veYB ricevono tutte le commissioni lato utente, poiché nessuno rimane per guadagnare le commissioni di trading.

Quando metà della fornitura è in staking (s = 0.5 T), la commissione di gestione sale (≈ 36,4%), veYB riceve il 36,4%, i detentori non in staking condividono il 63,6%.

Per i detentori di ybBTC in staking, ricevono emissioni YB, che possono essere bloccate come veYB, da un minimo di 1 settimana a un massimo di 4 anni.

I detentori di ybBTC in staking possono bloccare le emissioni ricevute per beneficiare sia delle commissioni che delle emissioni come detentori di veYB, creando un effetto flywheel che consente loro di massimizzare i guadagni dal protocollo, come mostrato nella figura seguente.

Dalla sua attivazione, yieldbasis ha registrato alcune statistiche interessanti:

• Volume totale delle transazioni di 28,9 milioni di dollari
• Oltre 6 milioni di dollari utilizzati per il ribilanciamento
• Oltre 200.000 dollari generati in commissioni.

Pensieri personali

YieldBasis rappresenta uno dei design più innovativi nella fornitura di liquidità dai tempi del modello di stable swap originale di Curve.

Combina meccanismi già testati: tokenomics con voto bloccato, ribilanciamento automatico e fornitura di liquidità con leva, integrandoli in un nuovo framework che potrebbe fissare il prossimo standard per strategie di rendimento efficienti in termini di capitale.

Dato che è stato costruito dallo stesso team dietro Curve, l’ottimismo del mercato non sorprende. Con oltre 50 milioni di dollari raccolti e il pool riempito istantaneamente, è chiaro che gli investitori stanno scommettendo sulla futura emissione di token.

Detto ciò, il prodotto è ancora nelle fasi iniziali. La natura relativamente stabile di BTC lo rende un asset ideale per i test, ma l’introduzione prematura di coppie di trading ad alta volatilità potrebbe mettere alla prova il meccanismo di ribilanciamento.

Detto questo, le basi sembrano solide e, se il modello potrà scalare in sicurezza, potrebbe aprire una nuova frontiera di rendimento per i fornitori di liquidità DeFi.