La Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito ha pubblicato il 14 ottobre 2025 il documento di consultazione CP25/28, proponendo ufficialmente un quadro normativo per la tokenizzazione dei fondi. Questa politica mira a sfruttare la tecnologia blockchain per ottimizzare la gestione dei fondi d'investimento, migliorare l'efficienza e la trasparenza, e fornire linee guida chiare ai gestori di fondi, promuovendo l'innovazione finanziaria e attirando una base di investitori diversificata. La FCA sottolinea che questa iniziativa aiuterà il Regno Unito a consolidare la sua posizione di leader globale nel fintech, prevedendo una trasformazione del panorama tradizionale della gestione patrimoniale. Questo articolo analizzerà i punti chiave della politica, la roadmap di implementazione, i potenziali benefici e, attraverso casi internazionali, ne esplorerà l'impatto.
01-Panoramica del quadro normativo: innovazione regolamentare ed equilibrio dei rischi
La nuova politica della FCA segna una svolta strategica nell'approccio dei regolatori britannici all'applicazione della blockchain. La normativa consente ai gestori di fondi di convertire le quote dei fondi in token sulla blockchain, permettendo emissione e scambio digitali, riducendo così i tempi di regolamento e i costi operativi. Il regolamento tradizionale dei fondi richiede spesso T+2 giorni, mentre la tokenizzazione può consentire processi quasi in tempo reale, migliorando notevolmente la liquidità.
● Meccanismo di supporto all'innovazione: la FCA offre uno spazio sperimentale tramite il regulatory sandbox, incoraggiando l'integrazione della blockchain e garantendo la conformità. La politica copre sia i fondi pubblici che quelli privati, ma è prioritaria per i prodotti azionari ad alta liquidità.
● Misure di protezione degli investitori: tutti i fondi tokenizzati devono rispettare le regole esistenti, inclusa la divulgazione dei rischi, i requisiti antiriciclaggio e i meccanismi di ancoraggio degli asset, per prevenire rischi sistemici.
● Riferimenti internazionali: la politica si ispira alle esperienze della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti e al regolamento MiCA dell'Unione Europea, colmando il vuoto normativo britannico sugli asset digitali e promuovendo la circolazione transfrontaliera dei fondi.
02-Roadmap di implementazione: integrazione della blockchain per fasi
La roadmap allegata dalla FCA fornisce una guida pratica alle società di asset management, coprendo i passaggi chiave dalla valutazione tecnica all'espansione del mercato. Il documento sottolinea un'adozione graduale per evitare oneri eccessivi alle piccole e medie imprese.
● Fase di preparazione (entro fine 2025): i gestori di fondi devono valutare l'idoneità dei fondi, testare la compatibilità con la blockchain e collaborare con i fornitori tecnologici per simulare le operazioni. La FCA raccomanda di testare prioritariamente i fondi ad alta liquidità per verificare il potenziale risparmio sui costi.
● Fase di emissione e distribuzione (inizio 2026): utilizzo di standard come ERC-20 per coniare i token, che saranno emessi tramite piattaforme autorizzate. Gli investitori potranno partecipare direttamente tramite wallet digitali, bypassando gli intermediari tradizionali e migliorando l'accessibilità.
● Fase di espansione del mercato (metà/fine 2026): supporto al trading secondario dei token e alla detenzione frazionata, consentendo piccoli investimenti per attrarre partecipanti retail. La FCA richiede l'integrazione di smart contract per garantire l'automazione dei dividendi e l'ancoraggio del valore.
03-Analisi dei benefici della politica: aumento dell'efficienza ed espansione del mercato
Il valore centrale della politica di tokenizzazione risiede nella risoluzione dei problemi strutturali dei fondi tradizionali, come gli alti costi e l'asimmetria informativa. Grazie al registro distribuito della blockchain, la trasparenza operativa dei fondi aumenterà notevolmente, con ogni transazione tracciabile in tempo reale.
● Ottimizzazione dell'efficienza operativa: si prevede una riduzione delle spese amministrative dal 20% al 50%, tempi di regolamento ridotti a pochi secondi, supporto al trading ad alta frequenza e minore incidenza di errori umani.
● Maggiore trasparenza: i registri immutabili on-chain possono prevenire eventi come la crisi del fondo Woodford del 2018, aumentando la fiducia degli investitori.
● Espansione della base di investitori: i token frazionati abbassano la soglia d'ingresso da decine di migliaia di dollari a poche centinaia di sterline, attirando in particolare la Generazione Z—che detiene oltre il 60% di asset crypto ma partecipa poco ai fondi tradizionali.
Indicator (Indicatore) | Value (Valore, 2025) | Currency (Valuta) |
Dimensione totale del settore asset management nel Regno Unito | £10 trilioni | Sterlina |
Dimensione totale globale dell'asset management | $147 trilioni | Dollaro USA |
Dimensione del mercato globale degli asset tokenizzati | $124.4 miliardi | Dollaro USA |
Dimensione dei fondi di mercato monetario (MMFs) tokenizzati | $7.4 miliardi | Dollaro USA |
Dimensione totale dei Treasury/MMFs tokenizzati USA (YTD) | £5.5 miliardi | Sterlina |
Asset Under Management del fondo BlackRock BUIDL | £1 miliardo | Sterlina |
Dimensione del mercato del credito privato tokenizzato (marzo) | $12 miliardi | Dollaro USA |
04-Analisi dei casi internazionali: lezioni dalla pratica globale
La politica della FCA trae ispirazione da casi maturi che dimostrano la fattibilità e i vantaggi della tokenizzazione nell'operatività reale.
● Fondo BUIDL di BlackRock: nel 2024, BlackRock ha emesso questo fondo di mercato monetario sulla blockchain di Ethereum, raggiungendo rapidamente i 1 miliardo di dollari. Il meccanismo di tracciamento blockchain ha ridotto i tempi di regolamento da giorni a ore, abbassando le commissioni del 15% e attirando investitori istituzionali. Questo modello offre ai gestori di fondi britannici un quadro di emissione replicabile.
● Franklin Templeton OnChain Fund: dal 2021, questo fondo ha tokenizzato i titoli di stato USA, consentendo investimenti a partire da 1 dollaro. Entro il 2025, il patrimonio ha superato i 300 milioni di dollari. Il meccanismo di distribuzione automatica dei dividendi tramite smart contract ha ridotto significativamente il tasso di errore, e la società britannica Hargreaves Lansdown prevede di sviluppare prodotti retail basati su questo modello.
● Sygnum Bank Private Equity Fund (Svizzera): nel 2023, Sygnum ha tokenizzato un fondo di private equity, consentendo trading 24/7 e aumentando la liquidità del 40%. Questo caso evidenzia il potenziale transfrontaliero e la FCA lo cita come riferimento nella sua roadmap, per aiutare i fondi britannici ad attrarre capitali dall'Asia e dal Medio Oriente.
Questi casi dimostrano che la tokenizzazione non solo migliora l'efficienza, ma espande anche i confini del mercato. Il CEO di BlackRock, Larry Fink, ha sottolineato che la blockchain rappresenta un'evoluzione finanziaria, non una rivoluzione. Gli analisti prevedono che nel 2026 la dimensione dei fondi tokenizzati nel Regno Unito raggiungerà i 50 miliardi di sterline.
05-Valutazione dell'impatto sul settore: ricostruzione dell'ecosistema e connessione globale
Questa politica avrà un impatto profondo sul mercato britannico dell'asset management da 14.3 trilioni di sterline, spingendo il modello tradizionale verso la digitalizzazione. Grandi e medie istituzioni come Legal & General potrebbero essere le prime a muoversi, mentre le piccole e medie imprese avranno pari opportunità.
● Evoluzione dell'ecosistema: nasceranno servizi di custodia on-chain e valutazione del rischio, con la previsione di migliaia di nuovi posti di lavoro, soprattutto nel cluster fintech di Manchester.
● Attivazione dei mercati privati: il meccanismo di frazionamento sblocca asset ad alta soglia, attirando i fondi pensione e favorendo l'afflusso di capitali su scala trilionaria.
● Effetto di irradiazione globale: l'iniziativa britannica potrebbe influenzare l'UE e l'Asia; la Hong Kong Monetary Authority e Nomura Securities Japan hanno già espresso interesse a seguire l'esempio.
Tuttavia, la trasformazione comporta delle sfide. I rischi di sicurezza devono essere mitigati tramite crittografia quantistica e stress test; il divario tecnologico richiede formazione per gli investitori; la conformità alla privacy deve bilanciare il GDPR con la trasparenza on-chain. La FCA sottolinea la necessità di meccanismi di backup per prevenire guasti on-chain. Secondo un rapporto di JPMorgan, entro il 2030 gli asset tokenizzati a livello globale supereranno i 10 trilioni di dollari, con una quota significativa per il Regno Unito.
Conclusione: verso una nuova era della finanza digitale
La politica di tokenizzazione dei fondi della FCA costituisce una solida base per l'innovazione finanziaria nel Regno Unito, collegando il tradizionale e il futuro tramite la blockchain. Questa iniziativa non solo ottimizza le operazioni, ma ridefinisce anche le modalità di partecipazione degli investitori, dimostrando la lungimiranza regolamentare. Nonostante le sfide tecnologiche e normative, il suo potenziale è innegabile. Il settore dell'asset management deve rispondere attivamente per cogliere questa opportunità strategica.
