L'approvazione della SEC dà il via al lancio a dicembre degli ETF spot su XRP, SOL e DOGE nella corsa verso i 10 miliardi di dollari
La Securities and Exchange Commission ha approvato standard di quotazione generici che consentono a NYSE Arca, Nasdaq e Cboe BZX di quotare prodotti spot crypto exchange-traded senza la necessità di un 19b-4 specifico per il prodotto, riducendo il percorso verso il mercato a soli 75 giorni.
Secondo Reuters, ora le borse hanno un regolamento chiaro per accelerare l’introduzione sul mercato di prodotti spot per asset idonei, e gli emittenti stanno preparando lineup che vanno oltre bitcoin ed ether.
Questo cambiamento ridefinisce la roadmap a breve termine degli ETF in un calendario di lancio e una competizione sui flussi. Il calendario dipende dal fatto che un asset soddisfi i test generici di riferimento delle borse, inclusa la presenza di trading di futures regolamentati per un periodo prolungato, accordi di sorveglianza tra le borse e prezzi di riferimento robusti, mentre la competizione sui flussi sarà determinata da commissioni, dimensioni del seed e distribuzione sulle piattaforme.
Il parametro pratico discusso è una storia di trading di futures regolamentati di sei mesi, che ora pone Solana sopra la soglia, mette XRP sulla buona strada per raggiungerla a metà novembre e lascia Dogecoin già qualificato tramite derivati quotati negli Stati Uniti.
Le nuove regole sono state approvate il 18 settembre, quindi il limite massimo di 75 giorni cade all’inizio di dicembre, una finestra che accoglie prodotti che soddisfano i criteri generici e hanno già pronte le infrastrutture operative.
Cosa succede ora per l’approvazione degli spot-ETF negli Stati Uniti?
Per gli investitori, la prima domanda è quali ticker appariranno per primi e come si accumulerà il capitale rispetto alle curve di adozione iniziali viste per i wrapper di bitcoin ed ether.
La seconda domanda è quale emittente raggiungerà la scala. Le risposte possono essere inquadrate con una visione di lancio ponderata per probabilità e un modello di flussi base, ribassista e rialzista che utilizza l’intervallo pubblicato da JPMorgan per XRP come riferimento.
JPMorgan prevede che un ETF spot su XRP genererà tra i 3 e gli 8 miliardi di dollari di ricavi nel primo anno, un intervallo sufficientemente ampio da modellare la competizione sulle commissioni, la portata del marketing e la sensibilità macro senza incorporare una previsione direzionale di mercato.
Il calendario inizia con gli asset che hanno già superato il test di anzianità dei futures e sequenzia quelli che lo superano durante la finestra di 75 giorni.
Solana rientra nel primo gruppo perché i suoi contratti futures regolamentati hanno iniziato a essere scambiati a marzo, quindi il periodo di sei mesi è stato raggiunto questa settimana. XRP segue poiché i suoi futures regolamentati raggiungono i sei mesi intorno al 19 novembre, mantenendolo all’interno della finestra post-voto, mentre Dogecoin entra in gioco tramite derivati quotati negli Stati Uniti attivi da oltre un anno.
La combinazione di riferimenti di prezzo e accordi di sorveglianza dovrebbe essere semplice per queste coppie, poiché i fornitori di benchmark li coprono e le borse statunitensi già sorvegliano il trading su più sedi.
| SOL | ≥ 6 mesi | Ottobre - Novembre | Alta | CME quotato a marzo, prontezza operativa tra più emittenti |
| XRP | ≈ 6 mesi entro metà novembre | Novembre - Dicembre | Alta da metà novembre | Raggiunge l’anzianità durante la finestra di 75 giorni, ampia quotazione negli Stati Uniti |
| DOGE | > 12 mesi | Ottobre - Dicembre | Media | Storia di derivati quotati negli Stati Uniti, forte consapevolezza retail, domanda istituzionale variabile |
La modellazione dei flussi può quindi stratificare volumi, comodità del wrapper ed effetti delle commissioni su questa sequenza.
Gli ETF spot su Bitcoin hanno raggiunto centinaia di miliardi di dollari in asset under management in pochi mesi, mentre gli ETF su Ethereum hanno costruito una base più piccola con flussi netti più variabili. Questi analoghi suggeriscono un’adozione esplosiva fuori da Bitcoin, dove la comodità del wrapper può anticipare la domanda già dal primo giorno e poi normalizzarsi man mano che il beta di mercato e le differenze di commissioni prendono il sopravvento.
Prendendo come riferimento l’intervallo di XRP e aggiustando Solana e Dogecoin per la profondità delle sedi statunitensi, la partecipazione istituzionale tramite futures e la maturità del tasso di riferimento, si ottiene un set operativo di bande per i primi sei-dodici mesi dopo la prima negoziazione.
| XRP | $2.0B | $5.0B | $8.0B | Ancorato all’intervallo JPMorgan, ridotto per notizie negative in scenario bear, assume distribuzione multi-emittente in bull |
| SOL | $1.5B | $3.5B | $6.0B | Sostenuto dalla profondità dei futures regolamentati e dall’attività on chain, scala inferiore a XRP per quota sulle borse USA |
| DOGE | $0.5B | $1.5B | $3.0B | Elevato turnover retail, allocazione istituzionale minore, maggiore sensibilità alle commissioni |
La corsa per raggiungere i primi 10 miliardi di dollari si gioca su commissioni, dimensione del seed e infrastrutture
L’esperienza di Bitcoin ha mostrato che una commissione bassa abbinata a un ampio accesso alle piattaforme genera una grande quota di flussi, quindi gli emittenti che combinano prezzi inferiori ai 50 punti base con disponibilità anticipata presso le wirehouse e capitale seed visibile avranno un vantaggio.
Se XRP e Solana superano entrambe le scadenze di calendario sopra indicate, XRP avrà un vantaggio iniziale in termini di ampiezza di distribuzione e notorietà del marchio nel mercato statunitense, mentre Solana beneficerà di una maggiore presenza istituzionale nei derivati e di una vasta base di utenti attivi.
Il percorso di Dogecoin dipende maggiormente dalla comodità del wrapper e dai prezzi promozionali, poiché l’acquirente marginale è più sensibile alle commissioni e meno vincolato ai benchmark.
Nella corsa ai 10 miliardi di dollari, anche XRP e DOGE beneficeranno dei flussi verso il lancio dell’ETF ibrido spot di Rex-Osprey di questa settimana. XRPR è un ETF su XRP basato su spot, ma non puramente spot. Detiene una grande quantità di XRP reale direttamente, ma utilizza anche altri meccanismi di esposizione, rendendolo un ETF “ibrido spot” o “spot-plus” piuttosto che un fondo interamente a detenzione diretta.
Le variabili macro e di struttura di mercato modelleranno le bande. La politica monetaria si è orientata verso l’allentamento, le condizioni di liquidità sono migliorate e le azioni delle borse sono salite dopo il cambiamento delle regole, creando un contesto favorevole per l’allocazione del rischio in nuovi wrapper.
Detto ciò, la recente sequenza di deflussi netti di Ethereum mostra quanto rapidamente i flussi possano invertire la rotta quando il beta di mercato cambia o quando le differenze di commissioni sono ridotte rispetto ai costi di tracking e spread.
Pertanto, i nuovi wrapper alt mostreranno dati giornalieri più irregolari fino al terzo mese, stabilizzandosi man mano che gli spread sul mercato secondario si comprimono e i portafogli modello valutano il costo dell’esposizione spot tramite ETF rispetto all’inventario già presente sulle borse.
Il comportamento degli emittenti aggiunge un altro livello
Il percorso più rapido per la crescita degli asset prevede più SKU sotto lo stesso ticker, incluse classi di azioni con esenzioni temporanee sulle commissioni e versioni con copertura valutaria. Il percorso di quotazione generico rende possibili i basket insieme ai fondi su singolo asset, attirando modelli di allocazione che preferiscono un’esposizione diversificata.
Man mano che vengono pubblicati gli S-1, le tabelle delle commissioni e gli elenchi dei partecipanti autorizzati riveleranno dove si concentra la scala iniziale, e tali divulgazioni determineranno se un emittente catturerà una quota sproporzionata, come visto in Bitcoin, o se i flussi si frammenteranno più equamente tra i marchi.
Il voto sulla regola ha creato una finestra ristretta, le meccaniche ora sono definite e la prima ondata di prodotti spot può essere programmata su un calendario di 75 giorni.
Il cambiamento delle regole è efficace per le principali sedi di quotazione statunitensi, il che significa che le prime negoziazioni possono emergere non appena il lavoro operativo sarà completato.
La discussione di mercato è già intensa, il che mantiene l’attenzione sul primo set di depositi, schede delle commissioni e divulgazioni dei seed che trasformeranno il calendario e le bande sopra in dati di trading live.
Il post SEC greenlight triggers XRP, SOL and DOGE spot ETFs December launch in race to $10B è apparso per la prima volta su CryptoSlate.
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
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