Pendiri IOSG: 2025 adalah tahun gelap bagi pasar kripto, lalu bagaimana dengan 2026?

Penulis| Co-Founder IOSG Jocy

 

Ini adalah perubahan mendasar dalam struktur pasar, namun kebanyakan orang masih menggunakan logika siklus lama untuk melihat era baru.

Rekap pasar kripto 2025, kita melihat pergeseran paradigma dari spekulasi ritel ke alokasi institusi, data inti menunjukkan kepemilikan institusi 24%, ritel keluar 66% — — pergantian kepemilikan pasar kripto 2025 telah selesai. Lupakan siklus empat tahun, pasar kripto era institusi punya aturan baru! Mari saya uraikan kebenaran di balik “tahun terburuk” ini dengan data dan logika.

Data Permukaan: Kinerja Aset Tahun 2025

Mari lihat data permukaan — kinerja aset tahun 2025. Aset tradisional: perak +130%, emas +66%, tembaga +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Aset kripto: BTC -5,4%, ETH -12%, altcoin utama -35% hingga -60%.Tampak sangat buruk? Lanjutkan membaca.

Tetapi jika hanya melihat harga, Anda akan melewatkan sinyal terpenting. BTC memang -5,4% secara tahunan, namun sempat mencetak rekor tertinggi sepanjang masa di $126.080. Yang lebih penting: saat harga turun, apa yang terjadi? BTC ETF tahun 2025 mencatat arus masuk bersih $25 miliar, total AUM mencapai $114–120 miliar, kepemilikan institusi 24%. Ada yang panik, ada yang membeli.

Penilaian Kunci Pertama: Dominasi Pasar Telah Berpindah dari Ritel ke Institusi

Persetujuan BTC spot ETF pada Januari 2024 adalah titik balik. Pasar yang sebelumnya didominasi ritel dan OG, kini dipimpin investor makro, kas perusahaan, dan dana kekayaan negara. Ini bukan sekadar perubahan pelaku, tapi penulisan ulang aturan main.

Data mendukung penilaian ini: BlackRock IBIT mencapai $50 miliar AUM dalam 228 hari, menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Kini memegang 780–800 ribu BTC, melampaui MicroStrategy yang memiliki 670 ribu BTC. Grayscale, BlackRock, dan Fidelity menguasai 89% total aset BTC ETF. Rencana investasi dana 13F menunjukkan, 86% investor institusi telah atau berencana mengalokasikan aset digital. Korelasi BTC dengan S&P 500 naik dari 0,29 di 2024 menjadi 0,5 di 2025.

Lihat juga strategi agresif BlackRock dan MicroStrategy. Pangsa pasar BlackRock IBIT sekitar 60% dari BTC ETF, kepemilikan 800 ribu BTC telah melampaui MicroStrategy yang memiliki 671.268 BTC. Partisipasi institusi terus meningkat: kepemilikan institusi pelapor 13F mencapai 24% dari total AUM ETF (Q3 2025); proporsi investor institusi profesional mencapai 26,3%, naik 5,2% dari Q3; perusahaan manajemen aset besar memegang 57% dari kepemilikan BTC ETF 13F, hedge fund profesional memegang 41%, total hampir 98% — menunjukkan kepemilikan institusi saat ini didominasi dua jenis investor profesional ini, belum termasuk dana pensiun, perusahaan asuransi, dan institusi konservatif lainnya (mereka mungkin masih menunggu atau baru mulai alokasi); kepemilikan institusi FBTC mencapai 33,9%.

Investor institusi utama termasuk Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala sovereign wealth fund, CoinShares, dana abadi Harvard University (memiliki $116 juta IBIT), dan lainnya. Broker dan bank tradisional besar juga meningkatkan kepemilikan ETF bitcoin. Wells Fargo melaporkan kepemilikan $491 juta, Morgan Stanley $724 juta, JPMorgan $346 juta. Ini menunjukkan produk ETF bitcoin terus diintegrasikan oleh lembaga keuangan besar. Pertanyaannya: mengapa institusi terus membangun posisi di “harga tinggi”?

Karena yang mereka lihat bukan harga, tapi siklus.

Setelah Maret 2024, pemegang jangka panjang (LTH) telah menjual total 1,4 juta BTC, senilai $121,17 miliar. Ini adalah pelepasan pasokan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun ajaibnya — harga tidak anjlok. Kenapa? Karena institusi dan kas perusahaan menyerap seluruh tekanan jual ini.

Tiga gelombang penjualan pemegang jangka panjang: dari Maret 2024 hingga November 2025, LTH menjual total sekitar 1,4 juta BTC (senilai $121,17 miliar). Gelombang pertama (akhir 2023-awal 2024): ETF disetujui, BTC $25K→$73K; gelombang kedua (akhir 2024): Trump terpilih, BTC menuju $100K; gelombang ketiga (2025): BTC bertahan lama di atas $100K.

Berbeda dengan distribusi eksplosif tunggal pada 2013, 2017, 2021, kali ini distribusi terjadi dalam beberapa gelombang berkelanjutan. Tahun lalu, BTC bergerak sideways di puncaknya selama setahun penuh, sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya. BTC yang tidak bergerak lebih dari 2 tahun berkurang 1,6 juta sejak awal 2024 (sekitar $140 miliar), namun daya serap pasar semakin kuat.

Sementara itu, apa yang dilakukan ritel? Alamat aktif terus turun, pencarian Google “bitcoin” turun ke titik terendah 11 bulan, volume transaksi kecil $0-$1 turun 66,38%, transaksi besar di atas $10 juta naik 59,26%. River memperkirakan ritel menjual bersih 247.000 BTC (sekitar $23 miliar) pada 2025. Ritel menjual, institusi membeli.

Ini membawa pada penilaian kunci kedua: Saat ini bukan “puncak bull market”, melainkan “periode akumulasi institusi”

Logika siklus tradisional: euforia ritel→harga melonjak→crash→restart. Logika siklus baru: institusi alokasi stabil→volatilitas menyempit→harga rata-rata naik→kenaikan struktural. Ini menjelaskan mengapa harga sideways, tapi arus dana terus masuk.

Lingkungan kebijakan adalah dimensi ketiga. Pemerintahan Trump 2025 telah terealisasi: perintah eksekutif kripto (ditandatangani 1.23), cadangan strategis bitcoin (~200 ribu BTC), kerangka regulasi stablecoin GENIUS Act, pergantian Ketua SEC (Atkins menjabat). Masih menunggu: Market Structure Act (77% kemungkinan lolos sebelum 2027), stablecoin membeli obligasi pemerintah jangka pendek (skala tumbuh 10x dalam tiga tahun ke depan).

Dampak potensial pemilu paruh waktu 2026: 435 kursi DPR dan 33 kursi Senat akan diperebutkan. Pada 2024, 274 kandidat “pro-kripto” terpilih, namun kelompok lobi perbankan berencana menggelontorkan lebih dari $100 juta untuk melawan pengaruh donasi kripto. Survei menunjukkan 64% investor kripto menganggap sikap kandidat terhadap kripto “sangat penting”. Dukungan kebijakan belum pernah sejelas ini.

Namun ada masalah jendela waktu: pemilu paruh waktu pada November 2026. Pola historis: “tahun pemilu kebijakan didahulukan”→kebijakan intensif di semester pertama→menunggu hasil pemilu di semester kedua→volatilitas meningkat. Maka logika investasi: semester pertama 2026 = masa bulan madu kebijakan + alokasi institusi = bullish; semester kedua 2026 = ketidakpastian politik = volatilitas tinggi.

Mengapa Kinerja Kripto “Terburuk” di 2025, Tapi Saya Tetap Optimis?

Kembali ke pertanyaan awal: mengapa kinerja kripto “terburuk” di 2025, tapi saya tetap optimis? Karena pasar sedang menyelesaikan “pergantian kepemilikan”: dari tangan ritel ke institusi, dari token spekulatif ke token alokasi, dari permainan jangka pendek ke kepemilikan jangka panjang. Proses ini pasti disertai penyesuaian harga dan volatilitas.

Bagaimana target harga institusi?

VanEck: $180.000; Standard Chartered: $175.000-$250.000;

Tom Lee: $150.000; Grayscale: rekor baru di semester pertama 2026.

Ini bukan optimisme buta, tapi berdasarkan: arus masuk ETF yang berkelanjutan, kas perusahaan publik DAT terus bertambah (134 perusahaan global memegang 1,686 juta BTC), jendela kebijakan AS yang belum pernah ada sebelumnya, dan alokasi institusi yang baru saja dimulai.

Tentu saja, risiko tetap ada: secara makro ada kebijakan The Fed, kekuatan dolar AS; dari sisi regulasi, Market Structure Act bisa tertunda; dari sisi pasar, LTH masih bisa terus menjual; dari sisi politik, hasil pemilu paruh waktu tidak pasti. Namun sisi lain dari risiko adalah peluang. Saat semua orang pesimis, biasanya itulah saat terbaik untuk membangun posisi.

Logika investasi terakhir: jangka pendek (3–6 bulan): konsolidasi di kisaran $87K-$95K, institusi terus akumulasi; jangka menengah (semester pertama 2026): kebijakan + institusi sebagai pendorong ganda, target $120K-$150K; jangka panjang (semester kedua 2026): volatilitas meningkat, tergantung hasil pemilu dan kesinambungan kebijakan.

Penilaian Inti: Ini Bukan Puncak Siklus, Tapi Titik Awal Siklus Baru.

Mengapa saya yakin? Karena sejarah mengajarkan: 2013 ritel mendominasi, tertinggi $1.100; 2017 demam ICO, tertinggi $20.000; 2021 DeFi+NFT, tertinggi $69.000; 2025 institusi masuk, saat ini $87.000. Setiap siklus, pelaku semakin profesional, dana semakin besar, infrastruktur semakin matang.

“Kinerja terburuk” tahun 2025 pada dasarnya adalah: masa transisi dari dunia lama (spekulasi ritel) ke dunia baru (alokasi institusi). Harga adalah harga transisi, tapi arah sudah pasti. Saat BlackRock, Fidelity, dan sovereign wealth fund membangun posisi di sisi kiri, ritel masih bertanya-tanya “apakah masih akan turun”. Inilah perbedaan persepsi.

Ringkasan

Kesimpulan akhir: tahun 2025 menandai percepatan institusionalisasi pasar kripto. Meski BTC return tahunan negatif, investor ETF menunjukkan ketahanan “HODL” yang kuat. Secara permukaan 2025 adalah tahun terburuk kripto, namun sebenarnya: pergantian pasokan terbesar, niat alokasi institusi terkuat, dukungan kebijakan paling jelas, infrastruktur paling luas. Harga -5%, tapi arus masuk ETF $25 miliar. Ini sendiri adalah sinyal terbesar.

Sebagai pelaku dan investor jangka panjang, tugas kita bukan memprediksi harga jangka pendek, melainkan mengidentifikasi tren struktural. Fokus utama tahun 2026 meliputi: perkembangan legislasi Market Structure Act, kemungkinan ekspansi cadangan strategis bitcoin, dan kesinambungan kebijakan pasca pemilu paruh waktu. Dalam jangka panjang, penyempurnaan infrastruktur ETF dan kejelasan regulasi menjadi fondasi kenaikan berikutnya.

Ketika struktur pasar berubah secara fundamental, logika valuasi lama akan gagal, kekuatan penetapan harga baru akan dibangun. Tetap rasional, tetap sabar.

Sumber data: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, situs resmi Strategy, CME Group, Yahoo Finance