Jika harus memilih protokol DeFi paling inovatif, siapa yang akan kamu nominasikan?
Pendle pasti akan masuk dalam daftar.
Pada tahun 2021, Pendle sebagai protokol DeFi pertama yang memfokuskan diri pada pasar "pertukaran suku bunga", membuka pasar perdagangan hasil bernilai miliaran dolar sendirian, dan menjadi pemimpin mutlak di jalur perdagangan hasil.
Pada Agustus 2025, Pendle kembali melanjutkan inti inovatifnya yang "berani menjadi yang pertama", meluncurkan Boros, membuka "funding rate" yang sebelumnya merupakan area buta hasil on-chain, untuk pertama kalinya membawa jalur perdagangan, lindung nilai, dan arbitrase funding rate ke dunia DeFi, sekali lagi memicu diskusi publik dan gelombang partisipasi modal.
Berdasarkan data terbaru dari Pendle, hingga saat ini, dalam dua bulan sejak peluncuran Boros, volume perdagangan nominal kumulatif telah melebihi 950 juta dolar AS, nilai kontrak terbuka melebihi 61,1 juta dolar AS, jumlah pengguna menembus 11.000+, dan pendapatan tahunan melebihi 730 ribu dolar AS.
Dalam waktu singkat satu bulan, Boros telah mencapai pencapaian yang setara dengan banyak proyek dalam beberapa tahun, sementara itu banyak peserta dengan antusias menyatakan: Mengelola ruang hasil Boros bahkan bisa lebih menguntungkan daripada Meme.
Jadi, apa itu Boros? Bagaimana cara bermainnya? Bagaimana rencana ke depannya?
Banyak orang mungkin telah memperhatikan bahwa visual merek Boros sering menampilkan seekor paus raksasa yang melahap segalanya, dan kata Boros dalam bahasa Yunani kuno juga berarti melahap. Dengan peluncuran Boros versi 1.0, program referral, dan peluncuran lebih banyak pasar, mungkin "melahap" dunia hasil oleh Boros benar-benar dimulai melalui funding rate.
Menembakkan reputasi produk Boros, mengapa memilih "funding rate"?
Sebagai platform derivatif suku bunga terstruktur, Boros saat ini berfokus pada funding rate, bertujuan untuk mengubah funding rate menjadi aset standar yang dapat diperdagangkan.
Kebanyakan pengguna kontrak pasti sudah tidak asing lagi dengan funding rate, yang ibarat "tangan tak terlihat" di pasar kontrak, menyeimbangkan harga perpetual contract dan harga spot. Logika operasinya dapat dipahami secara sederhana sebagai berikut:
-
Ketika funding rate positif, berarti mayoritas orang memperkirakan harga akan naik, posisi long mendominasi, harga kontrak lebih tinggi dari harga spot, pihak long harus membayar funding rate kepada pihak short, menahan pasar agar tidak terlalu optimis.
-
Ketika funding rate negatif, berarti mayoritas orang memperkirakan harga akan turun, posisi short mendominasi, harga kontrak lebih rendah dari harga spot, pihak short harus membayar funding rate kepada pihak long, menahan pasar agar tidak terlalu pesimis.
Sebagai kunci penyeimbang kekuatan long dan short, funding rate juga merupakan indikator utama yang mencerminkan sentimen pasar.
Sebelum kemunculan Boros, trader secara pasif menerima pengaturan funding rate di pasar, tidak pernah terpikir bahwa suatu hari funding rate juga bisa menjadi aset yang dapat diperdagangkan secara terpisah.
Lalu, mengapa Boros memilih funding rate sebagai langkah pertama untuk membangun reputasi produk?
Skala besar, volatilitas tinggi, dan hasil tinggi, inilah karakteristik unik funding rate yang menjadi alasan utama Pendle melihat potensi besar di dalamnya.
-
Skala besar:
Skala pasar kontrak sudah jauh melampaui pasar spot, dan begitu pasar kontrak berjalan, funding rate akan terus mengalir.
Menurut laporan CoinGlass, total volume perdagangan perpetual contract pada Q2 2025 mencapai 12 triliun dolar AS, dengan volume harian sekitar 130 miliar dolar AS; berdasarkan aturan settlement kebanyakan exchange 0,01% / 8 jam, skala pasar funding rate harian dengan mudah melebihi puluhan juta, bahkan ratusan juta dalam kondisi ekstrem.
Jika funding rate yang besar dan stabil ini dapat dimanfaatkan dengan lebih baik, pasti akan melahirkan inovasi keuangan besar berikutnya.
-
Volatilitas tinggi:
Di pasar spot, kenaikan atau penurunan harga token secara drastis dalam sehari akan segera menjadi sorotan, namun di pasar funding rate, hal ini adalah hal yang biasa.
Contohnya: menurut data Coinmarketcap, pada 8 September 2025 MYX Finance (MYX) naik lebih dari 168,00% dan menjadi token dengan kenaikan tertinggi di antara 100 besar kapitalisasi pasar kripto, serta menjadi topik hangat di pasar. Dalam pertarungan long-short, funding rate sendiri terus berfluktuasi, terutama pada banyak altcoin, volatilitas funding rate bisa mencapai empat hingga lima kali lipat atau lebih. Sebagai contoh, pada $TRUMP, ada trader yang membayar funding rate tahunan hingga 20.000% untuk mempertahankan posisi long.
Menjinakkan "binatang liar" funding rate tidak hanya membantu pengguna membuat strategi trading yang lebih baik, tetapi juga menyimpan peluang hasil yang sangat besar.
-
Hasil tinggi:
Logika utamanya adalah: volatilitas menciptakan peluang hasil yang luar biasa.
Dengan volatilitas, ada ruang untuk membeli rendah dan menjual tinggi. Pasar funding rate yang sangat volatil juga dapat menjadi jalur penting bagi pengguna untuk menangkap peluang hasil.
Bagaimana mengubah funding rate menjadi aset standar, memungkinkan strategi trading, profit, hedging, dan arbitrase, adalah ujian besar bagi desain produk.
Bertaruh pada naik turunnya funding rate, bagaimana Boros mewujudkannya?
Masuk ke halaman Boros, saat ini Boros telah meluncurkan beberapa pasar BTC, ETH, USDT di Binance dan Hyperliquid:
Seperti disebutkan sebelumnya, funding rate adalah indikator utama sentimen pasar. Dengan kata lain, jika kamu bisa merasakan sentimen pasar dengan akurat, kamu bisa mendapatkan keuntungan dari trading funding rate di Boros.
Lalu bagaimana mengubah prediksi pasar ini menjadi hasil nyata?
Inti Boros adalah mengunci funding rate pasar saat ini dan menjadikannya acuan, menyediakan cara bertaruh bagi pengguna: jika funding rate naik di masa depan, pihak long akan untung; jika funding rate turun, pihak short akan untung.
Semua ini diwujudkan melalui YU.
Pengguna dapat menghubungkan wallet untuk deposit, menyetor jaminan, dan membeli YU.
YU adalah inti dari mengubah funding rate menjadi aset standar, mewakili hak hasil funding rate dalam periode waktu tertentu di masa depan. Pada saat yang sama, YU juga merupakan unit perdagangan terkecil setelah funding rate dikuantifikasi. Sebagai contoh, pada "BTCUSDT Binance", membeli 1 YU BTCUSDT Binance berarti memiliki hak hasil funding rate untuk 1 BTC posisi di BTCUSDT Binance.
Kita tahu, hasil = pendapatan - biaya. Perhitungan hasil YU tidak lepas dari tiga data inti: Implied APR, Fixed APR, dan Underlying APR.
Membeli YU sama dengan membuka posisi, yang terdiri dari dua bagian biaya:
Di satu sisi, Implied APR adalah suku bunga yang dikunci saat membuka posisi, dapat dianggap sebagai harga YU, sebagai funding rate tahunan tetap sebelum jatuh tempo, Implied APR adalah acuan untuk perubahan funding rate pasar di masa depan. Ini mewakili funding rate tahunan tetap dalam periode waktu tertentu di masa depan;
Di sisi lain, transaksi pembukaan posisi memerlukan biaya transaksi, biaya ini ditambah Implied APR membentuk Fixed APR, yaitu biaya pembukaan posisi.
Setelah biaya jelas, selanjutnya menghitung pendapatan.
Melalui YU, kita mengunci satu funding rate, sedangkan funding rate aktual di exchange eksternal diwakili oleh Underlying APR.
Saat membeli YU, kita memiliki dua pilihan untuk melakukan long / short funding rate:
-
Membeli Long YU (long funding rate): dalam periode hingga jatuh tempo, pengguna membayar Implied APR, menerima Underlying APR
-
Membeli Short YU (short funding rate): dalam periode hingga jatuh tempo, pengguna membayar Underlying APR, menerima Implied APR
Pada saat ini, hasil adalah selisih antara pendapatan dan biaya, yaitu selisih antara Fixed APR dan Underlying APR.
-
Ketika Fixed APR < Underlying APR, yaitu funding rate pasar lebih tinggi dari funding rate tetap, pengguna Long YU untung
-
Ketika Fixed APR > Underlying APR, yaitu funding rate pasar lebih tinggi dari funding rate tetap, pengguna Short YU untung
Ini menghasilkan:
-
Long funding rate: beli Long YU
-
Short funding rate: beli Short YU
Dalam hal settlement hasil, Boros mengikuti siklus settlement platform perdagangan perpetual contract.
Ambil contoh produk BTCUSDT Binance yang sudah online: funding rate Binance diselesaikan setiap 8 jam, pasangan perdagangan BTCUSDT Binance di Boros juga diselesaikan setiap 8 jam.
Setiap kali settlement, Boros akan menghitung selisih antara Fixed APR dan Underlying APR untuk settlement:
-
Ketika Fixed APR < Underlying APR: collateral Short YU dipotong, hasil diberikan kepada pengguna Long YU.
-
Ketika Fixed APR > Underlying APR: collateral Long YU dipotong, hasil diberikan kepada pengguna Short YU.
Kita tahu, YU mewakili hak hasil funding rate dalam periode waktu tertentu di masa depan, dan hak hasil ini mengikuti aturan exchange untuk settlement setiap 8 jam (atau 1 jam), artinya, nilai YU akan berkurang setiap kali settlement, dan akhirnya menjadi nol setelah jatuh tempo karena tidak lagi memprediksi harga funding rate, YU menyelesaikan misinya.
Tentu saja, untuk membuka ruang hasil yang lebih besar, Boros juga menyediakan alat leverage hingga 3x, mendukung pengguna membuka posisi lebih besar dengan collateral lebih sedikit, namun leverage tinggi juga menghadapi risiko likuidasi yang lebih besar, pengguna perlu memantau health factor secara berkala dan menyesuaikan collateral tepat waktu untuk menghindari likuidasi.
Bagi banyak orang yang sudah familiar dengan aturan Pendle YT, memang ada banyak kesamaan antara YT dan YU yang dapat membantu pengguna memahami YU lebih dalam, namun keduanya juga memiliki perbedaan mendasar, kita dapat membangun pemahaman yang lebih jelas melalui tabel di bawah ini:
Dari hedging hingga arbitrase: Boros menjadi alat efisiensi biaya bagi trader
Berdasarkan mekanisme long-short funding rate ini, sejak diluncurkan Boros telah memicu diskusi spontan di kalangan trader kontrak, institusi, dan pemain DeFi profesional, yang aktif mengeksplorasi kegunaan Boros di berbagai skenario nyata.
Cara paling langsung untuk berpartisipasi adalah membeli YU untuk bertaruh pada naik turunnya funding rate:
Dalam memilih Long YU atau Short YU, memperoleh hasil dari selisih antara suku bunga tetap dan suku bunga mengambang. Pada 12 September 2025, Boros meluncurkan pasar trading funding rate Hyperliquid, dibandingkan dengan Binance, funding rate Hyperliquid lebih volatil, juga memberikan pengalaman pertarungan naik turun yang lebih seru bagi pengguna.
Bagi pemegang posisi jangka panjang, kegunaan terbesar Boros adalah untuk hedging funding rate di lingkungan volatilitas tinggi: Mengambil strategi funding rate yang berlawanan dengan posisi perp di CEX di Boros, mengimbangi risiko volatilitas funding rate mengambang, sehingga biaya / hasil terkunci pada nilai tetap.
Misalnya, pengguna memegang posisi long perp di CEX, membayar funding rate mengambang, sementara di Boros membeli Long YU, funding rate mengambang yang dibayar di CEX diimbangi oleh pendapatan funding rate mengambang dari Boros;
Sebaliknya, pengguna memegang posisi short perp di CEX, membayar funding rate mengambang, sementara di Boros membeli Short YU, funding rate mengambang yang dibayar di CEX diimbangi oleh pendapatan funding rate tetap dari Boros.
Dengan demikian, risiko dan biaya trading kontrak menjadi lebih terkendali, ini sangat menarik bagi trader, terutama institusi. Salah satu contoh nyata adalah Ethena: sebagai salah satu proyek perwakilan strategi delta-neutral, pendapatan Ethena terutama berasal dari funding rate positif, sehingga ketika funding rate sangat volatil, Ethena juga menghadapi ketidakpastian hasil yang besar, bahkan mempengaruhi keberlanjutan proyek.
Melalui YU dari protokol Boros, Ethena dapat mengunci funding rate tetap secara on-chain, mewujudkan hasil yang dapat diprediksi, sehingga meningkatkan stabilitas dan efisiensi profit protokol.
Pada saat yang sama, peluncuran pasar Hyperliquid juga membuka cara baru arbitrase lintas exchange bagi pengguna:
Pada dasarnya, arbitrase adalah perbedaan harga antar pasar, dan saat ini dua platform trading utama yang didukung Boros, Binance lebih banyak institusi besar dan menggunakan siklus settlement 8 jam, funding rate relatif stabil, sedangkan Hyperliquid lebih banyak trader ritel, settlement setiap 1 jam, perputaran dana lebih cepat, volatilitas funding rate lebih tinggi, ini menciptakan lebih banyak ruang untuk arbitrase lintas exchange.
Selain arbitrase lintas exchange, saat ini Boros telah meluncurkan beberapa produk dengan tanggal jatuh tempo berbeda, trader juga dapat melakukan arbitrase lintas tenor: jika Implied APR YU yang lebih dulu jatuh tempo lebih rendah dari YU yang jatuh tempo belakangan, berarti pasar memperkirakan funding rate jangka pendek lebih rendah, jangka panjang lebih tinggi, bisa membeli YU yang lebih dulu jatuh tempo, menjual YU yang jatuh tempo belakangan, dan sebaliknya.
Tentu saja, jika kamu tidak mahir dalam pertarungan naik turun long-short, kamu juga bisa menjadi LP:
Boros melalui mekanisme Vaults memungkinkan pengguna menyetor dana menjadi LP, menyediakan likuiditas untuk perdagangan YU, sekaligus mendapatkan Swap fee dan reward $PENDLE. Melalui halaman Boros Vaults, kita bisa melihat APY Vaults BTCUSDT Binance mencapai 60,41%.
Namun perlu diperhatikan, karena mekanisme Vaults Boros mirip dengan Uniswap V2, posisi LP pada dasarnya adalah kombinasi "YU + collateral", terpengaruh oleh Implied APR, sehingga menjadi LP juga dianggap sebagai sedikit long YU, ketika Implied APR turun, pengguna mungkin menghadapi risiko impermanent loss yang tinggi.
Selain itu, karena tingginya perhatian pada Boros, kuota Vaults menjadi lebih diminati, namun dari soft launch menuju jalur pengembangan cepat, Boros ke depan juga akan secara bertahap meningkatkan kuota Vaults.
Semua sumber daya kembali ke Pendle: program referral membuka periode pertumbuhan cepat berikutnya
Sebagai produk inti dalam roadmap Pendle tahun 2025, Boros tidak hanya memainkan peran kunci dalam ekosistem Pendle, tetapi juga secara signifikan mendorong perkembangan Pendle secara keseluruhan melalui mekanisme inovatif dan ekspansi pasar.
Pendle memiliki visi akhir sebagai "gerbang perdagangan hasil terintegrasi menyeluruh", dan Boros tidak hanya melanjutkan inovasi tokenisasi hasil Pendle, tetapi juga untuk pertama kalinya membuka pasar funding rate yang besar dan volatil, mengubah funding rate token CEX dan DEX menjadi aset standar YU, memperluas ekosistem Pendle dari DeFi on-chain ke CeFi off-chain.
Selain itu, saat Boros secara resmi mengumumkan peluncuran versi 1.0, ditegaskan bahwa setelah peluncuran Boros tidak akan ada token baru, pendapatan protokol akan terus mengalir kembali untuk mendukung $PENDLE dan $vePENDLE, lebih lanjut memastikan $PENDLE akan menjadi penerima manfaat akhir dari semua nilai yang diciptakan oleh Pendle V2 dan Boros. Sementara itu, pada 6 Agustus 2025, setelah peluncuran Boros, $PENDLE naik lebih dari 40% dalam seminggu, membuktikan pengakuan pasar terhadap potensi Boros.
Inovasi yang benar-benar mengubah permainan sering kali berasal dari penemuan kembali "nilai yang lama diabaikan", dan fokus Boros pada funding rate memperlihatkan kepada kita harta karun besar yang telah lama tersembunyi di balik pasar perpetual contract dan belum tergali.
Saat ini, pasar perpetual contract memiliki open interest harian lebih dari 200 miliar dolar AS, volume perdagangan harian lebih dari 250 miliar dolar AS, Boros dalam dua bulan telah mencapai volume perdagangan nominal hampir 1 miliar dolar AS, pendapatan tahunan lebih dari 730 ribu dolar AS, namun meski begitu, ini hanya 0,03% dari kue tersebut.
Dengan kata lain, ini adalah pasar dengan skala besar dan potensi yang belum tergali: sebagai protokol pertama yang fokus pada trading funding rate, jika Boros terus tumbuh dan meningkatkan pangsa pasarnya menjadi 3% di masa depan, itu berarti ruang pertumbuhan 100 kali lipat.
Menghadapi potensi pertumbuhan besar di jalur bernilai ratusan miliar ini, Boros telah meluncurkan berbagai inisiatif inti untuk menyambut pertumbuhan di masa depan.
Di satu sisi, setelah lebih dari sebulan penyempurnaan, pengujian, dan observasi penggunaan trader, Boros secara resmi meluncurkan Boros 1.0 dan mengumumkan peluncuran program referral, menandai Boros keluar dari tahap soft launch menuju tahap pengembangan penuh. Setelah program referral diluncurkan, alamat baru dengan volume perdagangan nominal lebih dari 100.000 dolar AS dapat memperoleh kode referral, pemberi referral akan menerima 20% dari biaya settlement dan biaya trading yang dihasilkan oleh pengguna yang direferensikan, sementara pengguna yang direferensikan akan mendapatkan diskon biaya trading 10%.
Masa berlaku setiap kode referral adalah satu tahun, selama periode tersebut jika volume perdagangan nominal melebihi 1.000.000.000 dolar AS, maka diskon 10% tidak lagi berlaku.
Di sisi lain, Boros akan terus mengoptimalkan fungsi dan produk, ke depan akan mendukung lebih banyak aset, lebih banyak platform trading, serta efisiensi leverage yang lebih tinggi: Saat ini Boros telah mendukung BTC, ETH, ke depan akan secara bertahap menambahkan SOL, BNB, dan aset lainnya; saat ini Boros telah mendukung Binance, Hyperliquid, ke depan akan mendukung Bybit, OKX, dan lebih banyak platform trading; selain itu, seiring dengan kematangan pasar, akan mendukung leverage dengan kelipatan lebih tinggi, menarik lebih banyak pengguna untuk mendapatkan hasil lebih tinggi dengan biaya lebih rendah. Inisiatif tambahan lainnya termasuk meningkatkan batas OI, meningkatkan kuota vault, dan lain-lain.
Selain optimalisasi produk, yang lebih patut diperhatikan adalah kerangka kerja Boros yang dapat diperluas:
Selain funding rate, desain arsitektur Boros dapat mendukung segala bentuk hasil, termasuk hasil dari DeFi protocol, TradFi, serta obligasi, saham, dan aset RWA lainnya. Ini berarti, setelah menaklukkan pasar funding rate yang besar, Boros akan berkesempatan untuk memperluas ke DeFi, CeFi, TradFi, dan dimensi lainnya.
Hal ini semakin sejalan dengan misi Pendle "di mana ada hasil, di situ ada Pendle". Sebagai produk andalan yang diluncurkan Pendle pada tahun 2025, di masa depan yang dapat diprediksi, Pendle akan menggunakan Boros sebagai perantara untuk lebih jauh mencakup pasar keuangan kripto dan keuangan tradisional, didukung oleh kemajuan program PT Citadels yang patuh regulasi, bergerak cepat menuju visi "gerbang perdagangan hasil terintegrasi menyeluruh".
Dan berdiri di titik awal dari perjalanan melahap semua sumber hasil ini, seiring perkembangan Boros yang berkelanjutan, kita juga sedang menyaksikan terbentuknya platform hasil super yang mencakup semua jenis hasil dan melayani semua kelompok pengguna.
