Pihak bullish melihat pembalikan, pihak bearish menunggu kehancuran—siapa yang benar?

Dalam beberapa minggu terakhir, tingkat perpecahan sentimen di pasar kripto belum pernah terjadi sebelumnya.

Di satu sisi ada kelompok bullish yang teguh, yakin bahwa penurunan tajam minggu lalu adalah gelombang pembersihan terakhir;

Di sisi lain ada kelompok bearish yang keras kepala, yakin bahwa koreksi yang lebih dalam masih akan datang.

Lalu—siapa yang benar?

Kita harus kembali ke tingkat makro untuk mencari jawabannya.

❶ Kabut Makro: Suku bunga turun, pasar tetap tidak naik

Federal Reserve telah memangkas suku bunga tiga kali tahun ini, menurunkan suku bunga acuan ke 4.00–4.25%.

Secara logika, ini seharusnya menjadi sinyal positif bagi aset berisiko—

Namun pasar tidak merespons dengan antusias seperti yang diharapkan.

Alasannya adalah:

Inflasi naik kembali ke 2,9%

Tingkat pengangguran naik ke 4,3% (tertinggi dalam tiga tahun)

Pemerintah AS mengalami penutupan parsial, rilis data ekonomi tertunda

Federal Reserve sedang “terbang buta”, baik institusi maupun investor ritel kekurangan arah

Ketika ketidakpastian meningkat, volatilitas akan kembali.

Inilah latar belakang mendasar dari penurunan tajam di bulan Oktober.

❷ Grafik Tidak Berbohong: Penurunan tajam berasal dari “guncangan eksternal”

Dalam hitungan hari:

BTC turun dari 126,000 dolar AS menjadi 104,000 dolar AS

ETH turun dari 4,950 menjadi 3,430 dolar AS

Koin altcoin utama umumnya turun hingga setengahnya

Pemicu utamanya adalah pengumuman Trump untuk mengenakan tarif 100% pada China.

Pasar global langsung panik, dalam 24 jam lebih dari 19 miliar dolar AS kontrak kripto dilikuidasi.

Ini adalah contoh klasik dari deleveraging akibat peristiwa makro—

Ketakutan pertama-tama menghancurkan aset paling likuid: cryptocurrency.

❸ Namun institusi tidak panik, justru menambah posisi

Ketika investor ritel panik menjual,

ETF kripto pada minggu yang sama mencatat arus masuk bersih hampir 6 miliar dolar AS:

Bitcoin ETF masuk 3,5 miliar dolar AS

Ethereum ETF masuk 1,5 miliar dolar AS

Dengan kata lain:

Investor ritel menjual dalam kepanikan, institusi membeli dengan tenang.

Bull market belum berakhir, hanya berpindah dari akun exchange ke cold wallet.

❹ Perubahan Kebijakan yang Halus: Pemerintah mulai menyerap kripto

Yang lebih mengejutkan, Departemen Keuangan AS sedang menyesuaikan strategi:

Cadangan Bitcoin yang disita tidak lagi dijual

Legislasi stablecoin membawa kerangka regulasi yang lebih jelas

Beberapa kebijakan bahkan mengizinkan bank untuk berpartisipasi dalam staking ETH

Ini menandakan sebuah sinyal:

Aset kripto secara bertahap sedang diserap oleh sistem, bukan ditolak.

Bitcoin sedang menjadi bagian dari sistem keuangan, bukan ancaman eksternal.

❺ “Rebound Diam-diam” Ethereum

ETH berhasil mempertahankan level support kunci saat penurunan tajam,

Data on-chain menunjukkan:

Alamat aktif mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir

Permintaan ETH mencapai titik tertinggi sepanjang sejarah

Lembaga keuangan AS mulai mengizinkan layanan staking ETH

Meski tanpa katalis besar,

ETH tetap membangun struktur secara stabil.

“Kekuatan tanpa suara” seperti ini sering kali menjadi awal dari pergerakan besar.

❻ Kontradiksi Inti Saat Ini: Risiko Makro dan Pertarungan Likuiditas

Saat ini pasar berada dalam tarik-menarik antara “makro dan likuiditas”:

Jika ekonomi global terus memburuk, pasar akan berhenti naik;

Jika laju penurunan suku bunga dipercepat, pasar akan meledak kembali.

Inilah mengapa sekarang tampak “seperti bull market, tapi juga seperti bear market”.

Karena kita sedang berada di masa transisi struktural.

❼ Apakah bull market benar-benar sudah berakhir?

Jawabannya: Belum.

Hanya saja bull market kali ini sangat berbeda dengan euforia tahun 2021.

Koreksi lebih dalam, tapi pemulihan lebih cepat

Investor ritel keluar, institusi memimpin

Pasar lebih tenang, tapi strukturnya lebih sehat

Ini bukanlah akhir dari bull market,

Melainkan bull market baru yang digerakkan oleh likuiditas, institusi, dan dana jangka panjang.

Kesimpulan:

Saat ini pasar kripto bukan sedang “crash”, melainkan “rekonstruksi”.

Ketika leverage jangka pendek dibersihkan, sentimen kembali rasional, institusi menata ulang posisi—

Inilah tahap di mana tren berikutnya sedang mengumpulkan tenaga.

Yang perlu dilakukan investor bukanlah menebak puncak atau dasar,

Melainkan mengamati struktur:

Ketika ketakutan stabil, dana kembali masuk, volatilitas menyempit—

Fase kedua bull market yang sesungguhnya akan diam-diam dimulai.

Kali ini, pemenangnya bukan yang tercepat, melainkan yang paling stabil.