Ini bukan sinyal bull market, melainkan salah satu titik balik paling berbahaya dalam sejarah.

Dalam gejolak pasar baru-baru ini, meskipun bitcoin mengalami koreksi terbesar dalam siklus ini,

namun data on-chain menunjukkan—sekitar 90% pemegang masih berada dalam posisi untung.

Kedengarannya sangat “bullish”, tetapi dari pengalaman historis,

ketika hampir semua orang menghasilkan uang, justru saat itulah risiko pasar berada di titik tertinggi.

❶ Tingkat Keuntungan Tinggi = Titik Awal Potensi Divergensi

Data on-chain menunjukkan, saat ini sekitar 95% dompet BTC masih dalam posisi untung.

Ini adalah salah satu level paling ekstrem dalam sejarah.

Pada setiap siklus sebelumnya, ketika tingkat keuntungan menembus 90%,

pasar biasanya akan mengalami penyesuaian tajam dalam beberapa minggu.

Alasannya sangat sederhana:

Saat “semua orang menang”, sebagian pemain lama sudah diam-diam menjual aset mereka.

❷ Mengulang Struktur April 2021

Struktur serupa pernah muncul pada April 2021.

Saat itu, proporsi dompet yang untung juga melebihi 94%,

kemudian bitcoin turun 50% hanya dalam beberapa minggu.

Smart money tidak keluar dari pasar, melainkan mulai beralih dari BTC ke ETH dan sektor altcoin.

Data on-chain saat ini—hampir persis sama seperti saat itu.

❸ Alamat Lama Bangkit: Awal Realisasi Keuntungan

Dalam beberapa minggu terakhir, dompet lama yang telah diam selama tiga hingga lima tahun mulai menunjukkan aktivitas.

Para pemegang jangka panjang ini selalu melakukan realisasi keuntungan sebagian sebelum puncak bull market di setiap siklus,

dan kali ini pun tidak terkecuali.

Sementara itu, dominasi bitcoin (BTC.D) bergerak sideways di level tinggi,

pengalaman historis menunjukkan—ini biasanya menandakan rotasi modal akan segera dimulai.

❹ Ritel Optimis, Institusi Keluar

Jumlah alamat baru meningkat 18% dalam sebulan,

menandakan investor ritel masuk dengan posisi penuh.

Namun, arus masuk dana ETF mulai melambat,

permintaan institusi mulai melemah.

Ini adalah kombinasi yang berbahaya:

“Smart money” keluar,

“emotional money” justru menambah posisi.

❺ Keserakahan Ekstrem & Sinyal Rotasi

Indeks Fear & Greed

saat ini berada di zona keserakahan ekstrem.

Secara historis, setiap kali sentimen pasar mencapai kondisi euforia seperti ini,

yang terjadi berikutnya adalah pendinginan yang sangat cepat.

Sementara itu, aktivitas di sektor ETH dan DeFi sedang meningkat,

menandakan modal mulai mencari ruang premium baru.

❻ Review Sejarah: Setiap Kali 95% Untung, Ceritanya Sama

Pada dua bull market tahun 2017 dan 2021,

ketika proporsi dompet yang untung melebihi 95%:

modal besar mulai mengurangi posisi di BTC;

modal mengalir ke koin dengan kapitalisasi pasar menengah dan kecil;

pasar mengalami koreksi jangka pendek, lalu altcoin memulai reli utama.

Investor yang tetap di bitcoin melewatkan keuntungan utama berikutnya.

❼ Tahap Saat Ini: Bukan Akhir, Melainkan “Malam Sebelum Divergensi”

Struktur pasar saat ini hampir sepenuhnya mengulang struktur musim semi 2021.

Semua orang merasa dirinya pemenang,

namun keseimbangan “keuntungan massal” seperti ini tidak pernah bertahan lama.

Dalam beberapa minggu ke depan,

pemegang lemah akan tereliminasi,

pemegang kuat akan membangun posisi baru,

bull market akan memasuki tahap yang lebih “cerdas”.

Kesimpulan:

Ini bukanlah akhir dari bull market,

melainkan periode divergensi antara emosi dan struktur.

Saat 90% orang masih untung,

smart money tidak akan menunggu “keuntungan ilusi” 10% terakhir,

mereka akan mulai rotasi portofolio, mencari sektor berikutnya.

Bagi investor biasa,

kemenangan sejati bukanlah “mengambil kenaikan terakhir”,

melainkan tetap tenang di saat pasar panas, dan mengakumulasi posisi saat pasar sepi.