Dari Tarif hingga Kasir: Rantai Pasokan Baru Inflasi

Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) inti AS, yang merupakan indikator inflasi pilihan Federal Reserve, diperkirakan akan menunjukkan kenaikan 0,3% secara bulanan pada Juli, mendorong tingkat tahunan menjadi 2,9%—naik dari 2,8% pada Juni. Ini akan menjadi kenaikan tahun-ke-tahun ketiga berturut-turut, menandai level tertinggi sejak Februari. Data ini dijadwalkan akan dirilis pada hari Jumat, 29 Agustus, pukul 8:30 pagi EDT. Jika dikonfirmasi, tingkat inflasi PCE inti akan tetap di atas target 2% milik The Fed, menyoroti tekanan inflasi yang masih berlangsung meskipun terjadi pelonggaran secara bertahap sejak musim panas 2022 [1].

Para ekonom mengaitkan tren kenaikan inflasi yang berkelanjutan ini dengan kebijakan tarif pemerintahan Trump, yang telah menyebabkan kenaikan harga barang secara stabil. Pengenaan tarif oleh Gedung Putih telah mengakibatkan kenaikan harga pada berbagai barang impor, dengan pelaku usaha meneruskan biaya ini kepada konsumen seiring penyesuaian rantai pasok. Bill Adams, kepala ekonom di Comerica Bank, mencatat bahwa inflasi kini “mengalir dari pelabuhan ke gudang hingga ke kasir.” Komponen harga barang dari PCE diperkirakan akan naik pada laju bulanan sebesar 0,35-0,40 poin persentase, sebuah perubahan signifikan dari bulan-bulan sebelumnya ketika harga-harga ini sering kali datar atau negatif [1].

Inflasi jasa, yang biasanya lebih persisten, juga menunjukkan tanda-tanda momentum kenaikan. Data terbaru dari Indeks Harga Produsen (PPI) menunjukkan kenaikan harga di sektor jasa, yang tidak secara langsung terpengaruh oleh tarif namun dapat dipengaruhi oleh efek limpahan dari kenaikan harga barang. Tren kenaikan inflasi jasa yang berkelanjutan dapat menjadi tantangan yang lebih besar bagi The Fed, karena kenaikan harga ini cenderung lebih sulit untuk dibalikkan. Sam Bullard dari Wells Fargo menekankan pentingnya memantau inflasi jasa, dengan menyatakan bahwa kenaikan yang berkelanjutan dapat mengindikasikan bahwa tekanan inflasi menjadi lebih mengakar daripada yang diperkirakan sebelumnya [1].

Terlepas dari sinyal inflasi ini, pasar tetap optimis terhadap kemungkinan pemangkasan suku bunga oleh The Fed pada bulan September. Setelah data tenaga kerja Juli yang lemah dan perubahan keseimbangan risiko yang disoroti oleh Ketua The Fed Jerome Powell di Jackson Hole, probabilitas pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan 16-17 September naik menjadi sekitar 88%, menurut pasar futures obligasi. Komentar Powell menunjukkan bahwa bank sentral lebih khawatir tentang risiko penurunan pada pekerjaan daripada prospek inflasi saat ini, yang telah melunakkan dampak langsung dari ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. Namun, beberapa analis tetap berhati-hati, mencatat bahwa kenaikan berkelanjutan pada inflasi PCE inti dapat membatasi ruang untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut pada 2025 [1].

Pengeluaran konsumen juga menjadi sorotan, dengan perkiraan menunjukkan kenaikan 0,5% pada Juli, didukung oleh penjualan mobil baru yang kuat. Namun, para ekonom memperkirakan tren pelambatan dalam beberapa bulan mendatang seiring harga yang lebih tinggi dan pasar tenaga kerja yang melemah menekan permintaan konsumen. Jennifer Lee dari BMO Capital Markets mengamati bahwa pertumbuhan upah masih moderat, yang dapat mengurangi daya beli rumah tangga dan membatasi pengeluaran di masa depan. Dengan ketegangan dagang antara AS dan China yang sementara mereda, pengeluaran konsumen belum mengalami penurunan tajam, namun tekanan inflasi yang berkelanjutan dan data ketenagakerjaan yang lebih lemah dapat mengubah arah ini [1].

Analis masih terbelah apakah tren kenaikan inflasi saat ini hanyalah efek sementara dari tarif atau tanda pergeseran yang lebih persisten. Henry Allen dari Deutsche Bank menunjuk pada komponen harga yang dibayar dalam indeks jasa ISM, yang telah naik ke level yang secara historis terkait dengan tingkat inflasi di atas 4%. Ini menunjukkan bahwa inflasi di masa depan dapat melampaui ekspektasi pasar saat ini, terutama jika lebih banyak tarif diberlakukan sebagai bagian dari agenda perdagangan yang sedang berlangsung. Namun, pasar swap inflasi belum sepenuhnya mencerminkan risiko-risiko ini, menimbulkan kekhawatiran tentang kemungkinan salah harga dan potensi kejutan hawkish dari The Fed dalam beberapa bulan mendatang [5].

Sumber: [1] July PCE Forecasts Show Inflation Above Fed's Target [2] What economists are watching for in tomorrow's PCE inflation and spending data [3] What economists are watching for in Friday's PCE inflation and spending data [4] Asia upbeat on Wall St boost as markets await US inflation data [5] Investors are ignoring the coming wave of tariff-driven inflation