ETF Ethereum Mengungguli Bitcoin: Pergeseran Strategis dalam Alokasi Modal Institusional

Dalam lanskap aset digital yang terus berkembang, kuartal kedua tahun 2025 menandai titik balik yang penting. Investor institusional, yang selama ini dikenal dengan pendekatan hati-hati mereka terhadap pasar kripto, mulai mengalokasikan kembali modal dengan tujuan yang lebih jelas. Data menunjukkan secara tegas: ETF Ethereum telah melampaui ETF Bitcoin dalam adopsi institusional, menandakan pergeseran struktural yang dapat mendefinisikan ulang hierarki aset kripto untuk tahun-tahun mendatang.

Arus Modal Institusional: Kisah Dua ETF

Pada Q2 2025, ETF Ethereum telah menarik $13,3 miliar arus masuk, didorong oleh alokasi institusional sebesar 80–90%. Angka ini jauh melampaui ETF Bitcoin, yang hanya mencatat $88 juta arus masuk dan mengalami $1,18 miliar arus keluar pada periode yang sama. Perbedaan ini bukan hanya kuantitatif, tetapi juga kualitatif. Penasihat investasi, kelompok institusional terbesar, menambahkan 539.757 ETH ($1,351 miliar) ke ETF Ethereum—peningkatan 68% dari kuartal sebelumnya. Sebaliknya, ETF Bitcoin mengalami arus masuk yang stagnan atau menurun, dengan ETF IBIT milik BlackRock kesulitan menyamai arus masuk harian tunggal sebesar $323 juta dari ETF ETHA milik Ethereum.

Keunggulan Struktural: Mengapa Ethereum Menang

Kinerja unggul ETF Ethereum berakar pada tiga keunggulan struktural:

1. Penghasilan Imbal Hasil melalui Staking
   Model proof-of-stake (PoS) Ethereum menawarkan imbal hasil staking 4–6%, pembeda penting di lingkungan suku bunga tinggi. Imbal hasil ini mengubah Ethereum dari aset spekulatif menjadi investasi dua tujuan, menghasilkan pendapatan sekaligus mengalami apresiasi nilai. Pada Q2 2025, lebih dari 4,3 juta ETH telah distaking oleh treasury korporasi, mengurangi suplai yang beredar dan memperkuat dinamika harga.

2. Kejelasan Regulasi
   Re-klasifikasi Ethereum oleh SEC sebagai utility token di awal 2025, ditambah dengan mekanisme penciptaan/penebusan in-kind, memberikan kerangka hukum bagi investor institusional untuk beroperasi dengan percaya diri. Sementara itu, ambiguitas regulasi Bitcoin—yang dicontohkan oleh pengawasan SEC yang berkelanjutan terhadap spot ETF—membuatnya berada dalam ketidakpastian yang menghambat adopsi.

3. Integrasi Korporasi dan DeFi
   Dominasi Ethereum dalam decentralized finance (DeFi) dan tokenisasi real-world asset (RWA) telah memperkuat perannya sebagai aset infrastruktur. Total Value Locked (TVL) dalam protokol berbasis Ethereum mencapai $223 miliar pada Juli 2025, dibandingkan dengan TVL Bitcoin yang sangat kecil. Utilitas infrastruktur ini menempatkan Ethereum sebagai lapisan dasar untuk inovasi, berbeda dengan Bitcoin yang kegunaannya terbatas di luar perdagangan spekulatif.

Model Alokasi 60/30/10: Paradigma Baru

Portofolio institusional semakin banyak mengadopsi model alokasi 60/30/10: 60% ETP berbasis Ethereum, 30% Bitcoin, dan 10% altcoin. Pergeseran ini mencerminkan stabilitas dan kemampuan menghasilkan pendapatan yang dianggap dimiliki Ethereum, yang selaras dengan lingkungan imbal hasil rendah. Sebagai contoh, akumulasi 160.072 ETH ($721,8 juta) oleh Goldman Sachs pada Q2 menegaskan perannya sebagai kepemilikan inti, sementara daya tarik institusional Bitcoin tetap terbatas oleh ketiadaan mekanisme imbal hasil.

Metrik On-Chain: Penelusuran Lebih Dalam

Data on-chain semakin memvalidasi momentum institusional Ethereum. Saldo yang disimpan di bursa kini hanya 14,5% dari total suplai Ethereum, terendah sejak November 2020—tanda akumulasi jangka panjang dibandingkan perdagangan spekulatif. Sementara itu, saldo Bitcoin di bursa juga turun menjadi 14,5%, namun tanpa insentif imbal hasil yang dapat membenarkan retensi institusional.

Implikasi bagi Investor

Bagi investor individu maupun institusional, implikasinya jelas:
- Prioritaskan ETF Ethereum dalam portofolio yang mencari apresiasi modal sekaligus pendapatan.
- Evaluasi ulang peran Bitcoin sebagai aset cadangan spekulatif, bukan kepemilikan inti.
- Pantau perkembangan regulasi secara seksama, karena hasil Genius Act dan Project Crypto dapat semakin menguntungkan posisi Ethereum.

Peningkatan Dencun yang menurunkan biaya Layer 2 (L2) hingga 90% juga telah membuka aplikasi dunia nyata yang lebih luas, mendorong TVL Ethereum ke $45 miliar dan memperkuat dominasinya sebagai infrastruktur. Sementara itu, Bitcoin tetap menjadi store of value Layer 1 dengan utilitas terbatas di ekosistem yang berkembang pesat.

Kesimpulan: Realokasi Fundamental

Pergeseran institusional ke ETF Ethereum bukanlah tren sesaat, melainkan realokasi modal yang fundamental. Dengan menggabungkan penghasilan imbal hasil, kejelasan regulasi, dan utilitas infrastruktur, Ethereum telah memposisikan dirinya sebagai aset institusional yang unggul. Seiring pasar kripto yang semakin matang, investor yang mengenali pergeseran strategis ini akan lebih siap menghadapi fase adopsi aset digital berikutnya.

Pada akhirnya, pertanyaannya bukan lagi apakah Ethereum akan mengungguli Bitcoin—karena itu sudah terjadi—melainkan seberapa cepat pasar lainnya akan menyusul kenyataan ini.