SEC Pseudo-Outsource Keputusan ETF Kripto ke CFTC Melalui Aturan Berjangka

• SEC menjadikan kontrak berjangka sebagai persyaratan utama untuk persetujuan ETF kripto.
• CFTC menjadi penjaga gerbang utama yang memutuskan aset mana yang mendapatkan perdagangan berjangka.
• Tidak ada persyaratan kapitalisasi pasar, likuiditas, atau float di bawah kerangka kerja saat ini.

SEC telah secara efektif mentransfer otoritas persetujuan ETF kripto ke CFTC dengan menetapkan kontrak berjangka sebagai standar kualifikasi utama untuk produk yang diperdagangkan di bursa aset digital. Analis Bloomberg James Seyffart menggambarkan pengaturan ini sebagai kekuatan pengambilan keputusan “pseudo-outsourcing” kepada regulator derivatif.

Di bawah standar pencatatan yang diusulkan, mata uang kripto hanya perlu menunjukkan enam bulan perdagangan berjangka di bursa derivatif Coinbase untuk memenuhi syarat untuk dimasukkan ETF. Kerangka kerja ini menghilangkan persyaratan produk investasi tradisional dan menempatkan CFTC dalam kendali aset mana yang dapat mengakses struktur ETF.

Standar ETF Tradisional Ditinggalkan untuk Produk Kripto

Proposal aturan baru tidak berisi persyaratan kapitalisasi pasar, ambang batas likuiditas pasar yang mendasarinya, atau persentase minimum float yang biasanya mengatur daftar ETF. Seyffart menekankan bahwa kerangka kerja tersebut berfokus secara eksklusif pada keberadaan pasar berjangka daripada evaluasi aset yang komprehensif.

Pendekatan yang disederhanakan ini sangat kontras dengan standar ETF ekuitas yang mempertimbangkan beberapa metrik pasar sebelum disetujui. Tidak adanya perlindungan tradisional menimbulkan pertanyaan tentang perlindungan investor dan stabilitas pasar seiring berkembangnya ETF kripto.

Peran CFTC sebagai penjaga gerbang utama berarti penunjukan komoditas dan persetujuan bursa derivatifnya secara efektif menentukan kelayakan ETF SEC . Mekanisme kontrol tidak langsung ini menggeser otoritas pengatur antar lembaga tanpa kerangka koordinasi eksplisit.

Derivatif Coinbase Memegang Posisi Monopoli

Saat ini, hanya Coinbase Derivatives yang mempertahankan keanggotaan dalam Information Sharing Group (ISG) dari perspektif cryptocurrency murni. Posisi eksklusif ini memberi bursa kontrol yang efektif atas aset digital mana yang dapat mengembangkan riwayat berjangka yang diperlukan untuk persetujuan ETF.

Terkait: SEC AS Menyetujui Dua Peningkatan Besar untuk ETF Kripto: Penebusan “In-Kind” dan Batas Opsi 10x

Struktur monopoli menciptakan potensi kemacetan di mana keputusan pertukaran tunggal memengaruhi seluruh proses persetujuan ETF. Bursa kripto lainnya perlu bergabung dengan perjanjian berbagi pengawasan untuk memperluas alam semesta aset yang memenuhi syarat.

Seyffart mencatat batasan ini dapat bertahan sampai bursa kripto spot mendapatkan keanggotaan ISG, meskipun tidak ada garis waktu untuk ekspansi tersebut. Kerangka kerja saat ini memusatkan kekuatan pasar yang signifikan dalam platform derivatif Coinbase.

Delegasi pengambilan keputusan ETF SEC mewakili struktur peraturan yang tidak biasa di mana standar satu lembaga menentukan persetujuan yang lain. Mekanisme pengawasan tidak langsung ini berbeda dari metode koordinasi peraturan tradisional.

Pengaturan tersebut dapat menunjukkan keengganan SEC untuk mengembangkan keahlian khusus kripto sambil mempertahankan tanggung jawab pengawasan ETF. Dengan mengandalkan penentuan CFTC, SEC menghindari evaluasi aset digital langsung sambil mempertahankan otoritas produk investasi.