Apa Arti Undang-Undang GENIUS Bagi Penerbit Stablecoin Non-AS dan Industri Kripto yang Lebih Luas?

Pasar mata uang kripto kembali bergairah setelah Presiden AS Donald Trump menandatangani undang-undang rezim regulasi utama untuk apa yang disebut stablecoin. 

  Memandu dan Membangun Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS  atau GENIUS ACT adalah  menandatangani undang-undang  pada 18 Juli 2025, membuka jalan bagi aset digital untuk menjadi standar sehari-hari dalam melakukan pembayaran dan memindahkan uang. RUU ini mendapat dukungan luar biasa, disahkan di Dewan Perwakilan Rakyat dengan suara 308 banding 122, dengan hampir separuh anggota Partai Demokrat yang sedang menjabat menyetujuinya. 

Pendukung kripto memuji undang-undang tersebut sebagai kemenangan besar bagi industri yang telah berjuang selama bertahun-tahun untuk mendapatkan semacam legitimasi. 

Apa itu Stablecoin?

Berbeda dengan mata uang kripto tradisional seperti Bitcoin, Ether, dan Solana yang sangat volatil, stablecoin dipatok 1:1 dengan mata uang fiat atau komoditas (biasanya dolar AS, tetapi juga mata uang seperti euro, pound Inggris, dan bahkan emas). Stablecoin telah muncul sebagai bagian penting dari industri aset digital, memacu roda ekonomi kripto dengan memungkinkan pembayaran real-time, jalur keluar perdagangan, dan layanan keuangan on-chain. 

Stablecoin telah tumbuh menjadi industri senilai $250 miliar, dan dengan disahkannya Undang-Undang GENIUS yang menambah momentum baru-baru ini, ada alasan untuk percaya bahwa mereka mungkin akan segera menjadi jauh lebih besar, kata Andrei Grachev, mitra pengelola  Keuangan Falcon , protokol keuangan terdesentralisasi yang menyediakan alat untuk menciptakan aset dolar sintetis dan mengelola pasar stablecoin. 

“Lonjakan USDC Circle, yang kapitalisasinya telah tumbuh sekitar 40% tahun ini, merupakan indikator yang jelas dari permintaan terpendam akan infrastruktur dolar digital yang andal,” Grachev menjelaskan. 

Meskipun minat terhadap stablecoin di industri kripto sangat besar, stablecoin tersebut sebagian besar masih belum teregulasi, tanpa kejelasan hukum tentang siapa yang dapat menerbitkannya, siapa yang dapat memperolehnya, atau bagaimana seharusnya stablecoin tersebut diagunkan. Inilah yang coba diubah oleh Undang-Undang GENIUS, dan akan berdampak besar, baik bagi penerbit stablecoin AS maupun entitas asing. 

Apa itu Undang-Undang GENIUS?

Singkatnya, Undang-Undang GENIUS menjelaskan siapa yang diizinkan menerbitkan stablecoin yang didukung dolar AS, bagaimana stablecoin tersebut harus didukung, dan jenis pengungkapan apa yang harus dilakukan. Dua masalah utama yang terkait dengan stablecoin meliputi risiko sistemik yang ditimbulkan oleh penerbit yang tidak teregulasi, dan tidak adanya jaminan penebusan sama sekali, sehingga tidak ada perlindungan konsumen. 

Dengan menyediakan a  kerangka kerja yang jelas dengan aturan yang dapat ditegakkan  untuk menerbitkan, mendukung, dan mengatur stablecoin di pasar AS, Undang-Undang GENIUS mencoba untuk defiSiapa saja yang dapat menerbitkan token stablecoin, dalam kondisi apa, dan bagaimana cadangan mereka harus dikelola. Dengan demikian, Undang-Undang ini akan membantu melindungi sistem keuangan AS dan memberikan perlindungan yang kuat bagi konsumen dan investor, sekaligus mendorong adopsi keuangan digital. 

Oleh karena itu, banyak analis yakin bahwa Undang-Undang GENIUS berpotensi mengubah industri kripto secara fundamental di AS dan sekitarnya. Salah satu yang paling antusias adalah Grachev, yang menunjukkan bahwa Undang-Undang tersebut membuat perbedaan penting bagi stablecoin, yang mengharuskan mereka beroperasi lebih seperti infrastruktur publik daripada produk swasta. Penerbit akan diregulasi dan diaudit secara ketat, dan akan menghadapi batasan ketat terkait risiko dan leverage. 

"Ini membawa kejelasan yang sangat dibutuhkan ke dalam ruang yang seringkali bergerak lebih cepat daripada pengawasan," kata Grachev. "Ini bukan upaya untuk memperlambat inovasi. Sebaliknya, ini tentang memastikan bahwa dolar digital dibangun di atas fondasi yang dapat bertahan lama." 

Undang-Undang ini mengharuskan Circle dan Tether, penerbit dua stablecoin terbesar yang berbasis di AS – USDC dan USDT – untuk mematuhi kerangka kerja federal dan memastikan mereka memenuhi semua persyaratan yang dipersyaratkan untuk mendapatkan lisensi penerbit stablecoin, atau berisiko dilarang. Mereka akan tunduk pada pengawasan yang lebih ketat dan standar pelaporan yang lebih ketat, yang memaksa mereka untuk menjadi jauh lebih transparan. Meskipun beberapa orang mungkin menganggap ini sebagai upaya pemerintah AS untuk membatasi mereka, Grachev yakin mereka akan menyambut baik undang-undang ini sebagai alat yang dapat membantu mereka meningkatkan skala bisnis secara bertanggung jawab.

"Dengan struktur yang tepat, dolar digital dapat mendukung keuangan yang lebih mudah diakses dan efisien tanpa bergantung pada masalah yang terlalu besar atau kendali yang terpusat," ujar Grachev. "Inilah pergeseran yang ditunjukkan oleh undang-undang ini, dan ini adalah pergeseran yang tepat." 

Dampak Besar Bagi Penerbit Stablecoin Non-AS

Meskipun penerbit AS patut menyambut baik Undang-Undang GENIUS karena memberikan kejelasan bagi pasar stablecoin, undang-undang ini kemungkinan akan menimbulkan beberapa masalah besar bagi penerbit stablecoin AS di luar negeri, dan dalam beberapa kasus, bahkan mungkin menjadi hambatan yang tak teratasi. Meskipun jalur yang ditetapkan untuk penerbit AS cukup mudah, entitas asing menghadapi batasan tambahan, terutama persyaratan bagi Departemen Keuangan AS untuk mengonfirmasi bahwa penerbit yang dimaksud tunduk pada rezim peraturan yang setara di negara mereka sendiri. 

Selain itu, penerbit stablecoin asing diwajibkan untuk mendaftar ke Kantor Pengawas Mata Uang AS (Office of the Comptroller of the Currency), dan memiliki cadangan di lembaga keuangan AS yang cukup untuk memenuhi kebutuhan likuiditas pemegang token AS. Tentu saja, penerbit tidak boleh berlokasi di yurisdiksi asing yang terkena sanksi ekonomi AS. 

Grachev mengatakan ada harapan bagi penerbit stablecoin asing karena banyak negara telah mengambil langkah serupa dengan AS. "Aturan MiCA Uni Eropa, serta upaya perizinan di Hong Kong dan Singapura, semuanya mengarah pada satu gagasan yang sama," ujarnya. "Jika Anda ingin menerbitkan aset seperti mata uang, Anda harus memenuhi standar transparansi, tata kelola, dan kontrol yang tinggi." 

Namun, masih harus dilihat apakah Departemen Keuangan AS akan mengakui peraturan-peraturan ini sebagai “sebanding” dengan Undang-Undang GENIUS. Sementara Eropa  Pasar dalam Aset Kripto  Regulasi ini menyediakan kerangka kerja perizinan terpadu bagi penerbit stablecoin di UE. Fokusnya jauh lebih luas, meliputi aset kripto yang lebih beragam, dengan persyaratan lebih ketat seputar otorisasi, tata kelola, dan agunan. 

Di tempat lain, hanya sedikit kemajuan konkret yang dicapai. Departemen Keuangan Inggris sedang sibuk  mengadakan konsultasi  mengenai penggabungan penerbit stablecoin ke dalam Undang-Undang Jasa Keuangan dan Pasar 2000 yang berlaku, tetapi belum memperkenalkan kerangka kerja yang komprehensif untuk aset yang didukung fiat. Meskipun aturan yang diusulkan mungkin suatu hari nanti memenuhi standar yang ditetapkan oleh Undang-Undang GENIUS, peraturan yang ada untuk stablecoin (seperti aturan anti pencucian uang yang berlaku saat ini) kemungkinan besar tidak akan memadai. Hal serupa juga terjadi di wilayah lain yang dianggap berwawasan ke depan, seperti Hong Kong dan Singapura. 

Meski begitu, Grachev berpendapat bahwa penerbit asing mungkin dapat mematuhinya dengan beroperasi melalui entitas yang berpusat di AS, yang tentu saja akan tunduk pada persyaratan Undang-Undang GENIUS. 

"Undang-Undang GENIUS dapat mengubah lanskap penerbit stablecoin non-AS secara fundamental dengan menetapkan standar tinggi untuk kepatuhan regulasi yang menekankan dominasi USD," jelas Grachev. "Tidak ada yang menghalangi perusahaan fintech asing untuk menciptakan stablecoin mereka sendiri, tetapi jika mereka ingin mengintegrasikannya ke dalam infrastruktur kripto AS, mereka harus mematuhi aturan AS." 

Faktor Penentu Adopsi Kripto

Dalam kasus apa pun, prospek industri stablecoin AS yang diatur secara ketat menjadi pertanda baik bagi sektor tersebut, kata Grachev, menawarkan bank tradisional, perusahaan rintisan fintech, dan organisasi lain jalur hukum yang jelas di mana mereka dapat memperkenalkan aset stablecoin yang didukung dolar mereka sendiri, yang berpotensi mengubah ruang aset digital. 

Misalnya saja, banyak bank dan manajer aset di AS dan asing sudah  menjelajahi bagaimana stablecoin dapat digunakan  di bidang-bidang seperti manajemen perbendaharaan. "Kami berharap perusahaan keuangan akan beralih dari pengamat menjadi peserta aktif, mengembangkan lebih banyak produk berkelas institusional sekaligus memitigasi risiko seperti masalah kustodian dan privasi," ujar Grachev. 

Undang-undang ini juga dapat membuka jalan bagi stablecoin untuk menjadi mekanisme pembayaran pilihan di banyak industri. Perusahaan teknologi besar seperti Amazon, Apple, dan Google sejauh ini masih bungkam tentang stablecoin, tetapi mereka mengoperasikan ekosistem e-commerce dan pembayaran masif yang berpotensi mendapatkan manfaat dari integrasi dolar digital. Pembayaran dan remitansi lintas batas juga siap untuk bertransformasi, karena stablecoin memberikan manfaat yang jelas dengan transaksi yang lebih cepat dan berbiaya lebih rendah dibandingkan jalur keuangan tradisional seperti Western Union dan SWIFT. 

Karena alasan-alasan inilah Undang-Undang GENIUS dipandang sebagai perkembangan penting, tidak hanya dalam hal menstabilkan stablecoin, tetapi juga dalam arti yang lebih luas tentang bagaimana masyarakat memandang aset kripto. Lagipula, dengan lebih banyak regulasi, kepercayaan pun semakin besar, yang penting untuk adopsi yang lebih luas di luar audiens niche yang selama ini telah tertarik pada stablecoin dan kripto. 

"Kepercayaan terhadap bagaimana aset-aset ini diterbitkan dan dikelola merupakan faktor penentu," ujar Grachev. "Aturan seperti yang terdapat dalam Undang-Undang GENIUS tidak hanya melindungi konsumen. Aturan ini juga mendukung adopsi dengan memberikan pemahaman yang lebih jelas kepada pelaku pasar tentang dengan siapa mereka bertransaksi dan dengan ketentuan apa."