El organizador revela la historia detrás de la Pendle War

"Sí, fuimos nosotros quienes promovimos en secreto la Pendle War, este es un guion escrito por nosotros."

Título original: "Pendle War, una historia escrita por nosotros"

Autor: CapitalismLab

Sí, fuimos nosotros quienes promovimos en secreto la Pendle War, este es un guion escrito por nosotros. Hace meses, reunimos nuestro talento para ayudar a llevar a Pendle a un nuevo pico. Incluso en este mercado bajista algo monótono, seguimos enfocados en construir valor. Hoy escribimos este artículo para contarte la historia detrás de la Pendle War.

El origen de la Pendle War

Retrocediendo a marzo de este año, conocimos al equipo de Pendle gracias a la presentación de 2lambro. En ese momento, el equipo de Pendle quería fortalecer su presencia en el mercado asiático y tenía la intención de colaborar con nosotros. Sin embargo, tras una investigación profunda, escribimos gratuitamente este clásico hilo introductorio de Pendle, porque creíamos que era un proyecto que valía la pena apoyar fuertemente. Más que la promoción, nos interesaba la oportunidad de construir juntos, lo que sentó las bases de la confianza mutua con el equipo.

Por un lado, consideramos que Pendle es un protocolo aplicable a todos los activos generadores de rendimiento, con oportunidades tanto en las narrativas de LSD, RWA como en Perp DEX (GLP), es decir, este año hay bastantes oportunidades para destacar. El equipo de Pendle también es muy competente, tanto en la creación de productos competitivos como en la promoción y colaboración en el mercado.

Por otro lado, objetivamente, la capacidad de generación de ingresos de Pendle no es fuerte, no se puede comparar con proyectos como GMX o Unibot. Su TVL depende en gran medida de incentivos con tokens, pero en el mercado actual, la demanda no puede absorber la presión de venta de los mineros. Si el crecimiento no se sostiene, puede ser solo un destello y perder la oportunidad de aprovechar la narrativa.

Miao Wa Seed @CapBulbasaur fue solo a la sede de Pendle para reunirse con el fundador TN, y supo que en ese momento Pendle se centraba en el negocio institucional. Por supuesto, el potencial de este negocio es indudable, y los productos de plazo fijo y tasa fija que ofrece Pendle PT pueden mejorar bien el problema de desajuste de plazos de las instituciones. Sin embargo, como personas con experiencia en instituciones, juzgamos que actualmente CeFi no invertirá grandes sumas en DeFi, y al elegir proyectos preferirán grandes nombres, especialmente aquellos con alto TVL. Creemos que lo más probable es colaborar con entradas de flujo como las wallets DeFi, donde los fondos provienen directamente de los usuarios y no de la gestión institucional de fondos de terceros.

El tiempo no espera a nadie, entonces, ¿hay oportunidad de asegurar la competitividad y sostenibilidad de Pendle a corto y medio plazo? Por supuesto que sí, y es sencillo, solo hay que lograr dos objetivos:

1. Mejorar la eficiencia de incentivos por unidad, es decir, que $1 de incentivo genere más TVL
2. Aumentar la entrada de fondos al sistema y reducir la salida neta de capital

En realidad, no es difícil, solo necesitamos construir un yield booster en Pendle al estilo de Convex para resolver este problema. Sin necesidad de bloquear vePendle para participar como LP, se puede atraer a más LPs, y Pendle ya implementó la votación con vePendle para decidir la distribución de incentivos. El establecimiento de un mercado de sobornos también puede aportar continuamente fondos al sistema. Este tipo de proyectos puede absorber plenamente la liquidez de Pendle, crear condiciones favorables para el aumento del precio del token y lograr un ciclo de retroalimentación positiva en el sistema. 

Nuestro capital de guerra: elección entre intereses a corto y largo plazo

Aquí surge una cuestión: ¿cómo deberíamos abordar esto? Desde la perspectiva de maximizar beneficios, algo tan seguro es ideal para formar un equipo propio. Pero no es tan simple; de hecho, aparte de Curve/Convex, solo Balancer/Aura han tenido cierto éxito, la mayoría de los demás proyectos apenas sobreviven.

Por un lado, esto se debe a que la calidad del proyecto no es suficiente, y por otro, la capacidad del equipo del proyecto ecosistémico es un gran problema. Por ejemplo, RDNT: en febrero, PlutusDAO ya había recaudado $2M para RDNT dLP, pero tras más de medio año el producto aún no estaba listo, perdiendo una gran oportunidad. Más grave aún, los proyectos ecosistémicos que fracasan agotan la confianza de la comunidad, dificultando la entrada de nuevos proyectos.

Nuestros miembros Squirtle @0xSquirtleCap y Miao Wa Seed @CapBulbasaur también discutieron esto en profundidad. Miao Wa Seed dijo: "Primero hagamos que funcione, luego hablamos de beneficios", convirtiéndolo en un caso de éxito en nuestro camino como research-driven advisor, lo que a largo plazo podría traernos mayores retornos. Así que decidimos actuar como organizadores y asistentes, aunque eso signifique que nuestra recompensa actual sea muy limitada (en otras palabras: no ganamos mucho dinero).

¡Pendle War comienza!

Ya que decidimos hacerlo, lo más importante era elegir el equipo adecuado. Además de la capacidad de desarrollo y bajo riesgo de rug, también requeríamos velocidad y dedicación total, ya que si se perdía el momento, no se lograría. Además, se requería cierta capacidad de BD, ya que el equipo de Pendle no tenía muchos recursos para construir el mercado de sobornos y BD, así que dependía de los proyectos del ecosistema.

Tras investigar el mercado, descubrimos que el equipo de Equilibria cumplía con estos requisitos. Ya tenían experiencia en proyectos tipo Convex y su anterior proyecto no se realizó por causas externas; además, el equipo estaba motivado. De hecho, su velocidad de lanzamiento fue muy rápida: menos de 10 semanas desde el inicio hasta el lanzamiento.

En ese momento, otro proyecto también quería aprovechar la oportunidad: Magpie. De hecho, ya el año pasado, durante la Wom war, tuiteamos que este equipo tenía un nivel sobresaliente. Esta vez propusieron el modelo subDAO para participar, y justo estábamos promoviendo el modelo subDAO, así que integramos nuestra investigación sobre subDAO para probarlo.

Aunque la competencia es buena, el exceso de competencia puede dispersar la atención de la comunidad, y proyectos de baja calidad en Pendle pueden afectar negativamente al ecosistema. Por eso, dos equipos de calidad son suficientes.

Después, colaboramos activamente para impulsar la Pendle War:

1. Discutimos en detalle el mecanismo y las perspectivas de Pendle, pintando un panorama atractivo
2. Facilitamos la colaboración con GMX/GNS, con quienes habíamos contribuido a la comunidad durante mucho tiempo; agradecemos nuestra actitud de largo plazo y de hacer el bien sin esperar recompensa, creciendo junto a proyectos de calidad 
3. Utilizamos la competencia para motivar a ambos equipos a acelerar el desarrollo

A principios de mayo, ambos equipos comenzaron rápidamente a competir por la recaudación de Pendle, deteniendo la tendencia bajista de Pendle. Tras el lanzamiento del producto en junio, el TVL de Pendle creció rápidamente, y los fundamentales y el precio del token subieron juntos. Después, ambos lanzaron rápidamente el mercado de sobornos para atraer ingresos externos, logrando casi perfectamente las expectativas.

Desde este punto, se puede ver el encanto de la composabilidad en web3: el equipo de Pendle no tuvo costos de desarrollo adicionales en este evento, y los proyectos del ecosistema construidos sobre él le aportaron mejoras significativas.

También se puede ver el beneficio de centrarse en investigar proyectos de calidad y crecer junto a equipos de calidad: tanto el conocimiento como la influencia se acumulan de forma sostenible, lo que permite seguir potenciando nuevos proyectos de calidad y formar un círculo virtuoso.

Nuevo motor de la Pendle War

En mayo, Miao Wa Seed le dijo a Squirtle y Pikachu que se retiraría temporalmente para mejorar sus habilidades, dejando tres sobres secretos para que Squirtle los abriera en el momento adecuado. Al ver que el crecimiento de los wrapper tokens de Pendle se estancaba y el peg no era bueno, Squirtle abrió el primero. Según los datos de sobornos de Curve/Convex, no es difícil ver que los proyectos del ecosistema de Curve o relacionados como Convex, Clever, Conic, Frax, etc., ocupan más del 70% del mercado. En la situación actual, donde la mayoría de los proyectos carecen de presupuesto, depender de los proyectos del ecosistema para retroalimentar es una buena solución.

En el caso de Pendle, se trata de impulsar el lanzamiento de los dos grandes activos mpendle y ependle en Pendle. Así, PNP/EQB pueden aumentar el rendimiento de mpendle/ependle mediante sobornos, ya que actualmente un dólar en sobornos puede obtener decenas de dólares en emisiones de Pendle, lo que ayuda a re-peg y a seguir absorbiendo Pendle, formando un nuevo ciclo positivo.

Sin embargo, este impulso ha sido muy lento, ya que requiere la cooperación entre Pendle y Penpie/Equilibria, y el equipo de Pendle tiene sus propias prioridades y muchos otros proyectos en espera.

Esto demuestra la importancia de la permissionless en DeFi. Si Pendle pudiera lanzar sin permiso, este flywheel probablemente ya estaría funcionando, generando un nuevo impulso de crecimiento. Sin embargo, Pendle ya está invirtiendo en lanzamientos permissionless, lo cual es prometedor para el futuro.

Revisión de la Pendle War

Mirando atrás, después de la Pendle War, Pendle aprovechó el auge de LSDFi y se consolidó, con TVL y precio del token en alza, viviendo un semestre de ensueño y finalmente listándose en Binance. El listado en Binance también le dio a Pendle un fuerte respaldo de confianza, y después su cooperación institucional avanzó, aunque como predijimos, principalmente con wallets. Sí, más que palabras, el TVL y el listado en Binance son más efectivos para las instituciones.

Aunque este negocio tiene una certeza relativamente alta, con buen TVL y presencia, tanto Equilibria como Penpie alcanzaron un TVL de 40M, pero aún no se pueden garantizar dos cosas:

1. Que el precio del token no caiga
2. Que el wrapper token mantenga el peg 1:1

Por ello, ambos equipos han estado bajo mucha presión. Aunque no obtuvimos muchas recompensas, tampoco asumimos esa presión. El equipo de Equilibria se consolidó, mientras que el equipo de Magpie aprovechó la oportunidad para asociarse con RDNT y Camelot, y el precio del token casi se triplicó. Esto resalta la importancia de elegir el equipo adecuado: la RDNT War comenzó mucho antes que la de Pendle, pero aún están esperando el lanzamiento de Radpie.

Resumen de la Pendle War

Superficialmente, nuestro papel en la Pendle War fue aportar conocimiento y recursos a los proyectos del ecosistema, pero el verdadero punto clave fue que supimos elegir qué tipo de equipo seleccionar y reconocer su capacidad. Cuando Pendle aún era poco conocido, ya habíamos establecido confianza, lo que facilitó la posterior colaboración. Es decir, la visión y el juicio basados en una investigación profunda son la clave.