Rückblick auf die größten Marktzusammenbrüche in der Geschichte der Kryptowährungen

Mit dem Eintritt in den September erlebt der Kryptowährungsmarkt oft eine unruhige Zeit. Historische Daten von bitsCrunch zeigen, dass in diesem Monat die Kurse tendenziell fallen und die Volatilität zunimmt, weshalb viele Investoren diese Zeit als besonders risikoreich betrachten. Saisonal bedingte Schwankungen sind jedoch nur ein Abbild der starken Volatilität dieses Marktes – wirklich erschreckend sind die Marktcrashs, die bereits stattgefunden haben und jederzeit wieder auftreten könnten.

Datenquelle: bitsCrunch.com

Durch die Analyse von über 14 Jahren Marktdaten, Crash-Mustern und Handelsverhalten können wir aus den Zahlen die Geschichte der Kryptowährungscrashs ablesen.

Die Entwicklung der Krypto-Asset-Crashs

Kryptowährungscrashs sind keineswegs zufällige Ereignisse, sondern ein notwendiger Schritt auf dem Weg zur Reife des Krypto-Ökosystems. Daten von bitsCrunch zeigen, dass der frühe Markt „vernichtende Crashs“ mit Kursverlusten von bis zu 99% erlebte, während heute eher „relativ moderate Korrekturen“ von 50%-80% zu beobachten sind.

Bitcoins unvergessliche Kurseinbrüche

2011 „Weltuntergangs-Crash“ (Rückgang um 99%)

Bitcoins erster großer Crash war geradezu „verheerend“. Im Juni 2011 erreichte der Bitcoin-Preis 32 US-Dollar – damals eine astronomische Summe – stürzte dann aber um 99% auf nur noch 2 US-Dollar ab. Die damals weltweit größte Bitcoin-Börse Mt. Gox wurde Opfer einer Sicherheitslücke, was dazu führte, dass der Bitcoin-Preis zeitweise auf 1 Cent fiel (obwohl dieser Preis größtenteils durch Manipulation zustande kam). Dennoch war das „psychologische Trauma“ dieses Crashs real, und es dauerte Jahre, bis Bitcoin das Vertrauen des Marktes zurückgewann.

2017-2018 Platzen der Blase (Rückgang um 84%)

Dies war der wohl „ikonischste“ aller Krypto-Crashs: Im Dezember 2017 stieg der Bitcoin-Preis auf ein Allzeithoch von 20.000 US-Dollar, fiel aber bis Dezember 2018 auf etwa 3.200 US-Dollar zurück. Damals trieb die ICO-Blase die Preise aller Assets auf absurde Höhen, doch die „Marktschwerkraft“ setzte schließlich wie erwartet ein.

Das „Grausame“ an diesem Crash war seine Dauer – anders als die frühen, abrupten Crashs verlief dieser wie ein „Unfall in Zeitlupe“ und dauerte über ein Jahr, sodass selbst die standhaftesten HODLer ihre Geduld verloren.

2020 COVID-19 „Schwarzer Donnerstag“ (Rückgang um 50%)

Der 12. bis 13. März 2020 wird in die Geschichte der Kryptowährungen eingehen – an diesen beiden Tagen gerieten alle Asset-Preise gleichzeitig „außer Kontrolle“. Bitcoin fiel innerhalb von weniger als 48 Stunden von etwa 8.000 auf 4.000 US-Dollar. Das Besondere an diesem Crash war, dass er synchron mit den traditionellen Märkten verlief, danach aber die Krypto-Assets stark anstiegen.

2021-2022 „Krypto-Winter“ (Rückgang um 77%)

Vom Allzeithoch von fast 69.000 US-Dollar im November 2021 bis zum Tiefpunkt von etwa 15.500 US-Dollar im November 2022 war dieser Crash nicht durch Börsenhacks oder regulatorische Panik ausgelöst, sondern durch makroökonomische Kräfte und das Verhalten institutioneller Investoren. Zu dieser Zeit waren „institutionelle Akteure“ offiziell eingestiegen und hatten die Logik der Marktrückgänge grundlegend verändert.

Ethereums „dunkelste Stunden“

2016 DAO-Hack (Rückgang um 45%)

Am 18. Juni 2016 wurde der neu gegründete dezentrale Investmentfonds „DAO“ gehackt, was einen Verlust von 50 Millionen US-Dollar verursachte und den Ethereum-Preis um über 45% einbrechen ließ. Der reine Dollarverlust spiegelt jedoch nicht das ganze Ausmaß wider: Im Mai 2016 sammelte die DAO durch Crowdfunding Ethereum im Wert von 150 Millionen US-Dollar ein, und im gleichen Zeitraum stieg der Ethereum-Preis auf einen Höchststand von etwa 20 US-Dollar.

Blase und Platzen der digitalen Assets

Ethereum war das „zentrale Rückgrat“ mehrerer Markthypes – Anfang 2017 lag der Preis noch unter 10 US-Dollar, im Januar 2018 stieg er auf über 1.400 US-Dollar. Doch als die Blase platzte, traf es Ethereum sogar härter als Bitcoin. Ende 2021 begann der Ethereum-Preis nach dem Hype langsam zu sinken, und dieser Abwärtstrend hielt bis 2024 an.

Arten von Marktcrashs

Basierend auf der Analyse unterteilen wir Krypto-Crashs in verschiedene Kategorien: „Extinktions-Crashs“ (Rückgang über 80%), wie die Crashs von 2011 und 2017-2018; „große Korrekturen“ (Rückgang 50%-80%), wie während der COVID-19-Pandemie und im Bärenmarkt Anfang dieses Jahres; „normale Schwankungen“ (Rückgang 20%-50%).

Die Erholungsmuster unterscheiden sich je nach Crash-Typ: Extreme Crashs benötigen 3-4 Jahre zur vollständigen Erholung, wobei danach oft ein „Überschießen“ von 2,5- bis 5-fach auftritt; große Korrekturen haben einen Erholungszyklus von 18-30 Monaten.

Während großer Crashs verschwindet die Liquidität nicht einfach, sondern ist nahezu „wie vom Erdboden verschluckt“. Die Spreads zwischen Kauf- und Verkaufspreisen weiten sich um das 5- bis 20-fache aus, die Markttiefe sinkt am Höhepunkt des Drucks um 60%-90%; das Handelsvolumen steigt in der Anfangsphase der Panik um 300%-800% und kann in der „Kapitulationsphase“ der Investoren sogar 1.000% überschreiten. Dies führt zu einem Teufelskreis: Kursrückgänge verringern die Liquidität, weniger Liquidität verstärkt die Kursschwankungen, und größere Schwankungen drücken die Liquidität weiter nach unten.

Können wir Crashs im Voraus erkennen?

bitsCrunch-Daten zeigen deutlich die unterschiedlichen Verhaltensweisen verschiedener Investorentypen während eines Crashs. Für Privatanleger besteht eine hohe Korrelation von 87% zwischen Kursrückgängen und Panikverkäufen; sie verlassen sich stark auf die Stimmung in sozialen Medien und zeigen ein sehr stabiles „hoch kaufen, tief verkaufen“-Verhalten.

Das Verhalten institutioneller Investoren ist hingegen völlig anders: 65% der Institutionen verfolgen während eines Crashs eine „antizyklische Kaufstrategie“, verfügen über ein besseres Risikomanagement, können aber durch Verkäufe den Crash sogar verstärken; zudem reagieren Institutionen viel sensibler auf makroökonomische Faktoren als Privatanleger.

Die Stimmung in sozialen Medien kann als „Frühwarnsignal“ für große Crashs dienen und das Marktrisiko 2-3 Wochen im Voraus anzeigen; das Suchvolumen für „Bitcoin Crash“ bei Google ist hingegen ein „nachlaufender Indikator“ und erreicht meist erst während des tatsächlichen Crashs seinen Höhepunkt. Darüber hinaus kann der „Fear & Greed Index“ bei einem Wert unter 20 große Marktbewegungen mit einer Genauigkeit von bis zu 70% vorhersagen.

Einer der auffälligsten Trends im Kryptomarkt ist die zunehmende Korrelation mit den traditionellen Märkten in Krisenzeiten. Die Volatilität des Kryptomarktes schwankt synchron mit den Aktienmärkten, während sie sich entgegengesetzt zum Goldpreis verhält. Konkret liegt der Korrelationskoeffizient zwischen Bitcoin und dem S&P 500 Index in Krisenzeiten bei 0,65-0,85 (hoch positiv), mit Gold bei -0,30 bis -0,50 (moderat negativ) und mit dem VIX (Angstindex) bei 0,70-0,90 (sehr hoch positiv).

Daher können wir eine Reihe von „Frühwarnindikatoren“ identifizieren: Rückgang der Netzwerkaktivität, Fear & Greed Index, Divergenz des RSI (Relative Strength Index, kann 2-4 Wochen im Voraus warnen), Ausweitung der Kreditspreads usw.

Fazit

Kryptowährungscrashs sind keine Zufallsereignisse – sie folgen Mustern, haben Ursachen und entwickeln sich weiter. Auch wenn dieser Markt weiterhin hochvolatil ist, wird er zunehmend analysierbar, vorhersagbar und in gewissem Maße sogar kontrollierbar.

Dies zu verstehen, dient nicht dazu, der Volatilität zu entkommen, sondern zu lernen, mit ihr zu leben. Crashs werden wiederkommen, aber sie werden immer mehr einem Sturm ähneln – und nicht mehr einem Tsunami.