استراتيجية تحافظ على مكاسب Bitcoin بينما يشهد السهم انخفاضًا حادًا

انخفض سهم Strategy بنسبة تقارب 60% خلال العام الماضي. ووفقًا لـ Cointelegraph، تراجعت أسهم الشركة من حوالي 300 دولار في أكتوبر إلى ما يقارب 170 دولارًا. وانخفض السهم بأكثر من 40% منذ بداية العام على الرغم من استمرار الشركة في استراتيجية تراكم Bitcoin.

اشترت الشركة عملة Bitcoin بسعر متوسط قدره 74,430 دولارًا. ومع تداول Bitcoin حول 86,000 دولار، تحتفظ Strategy بأرباح غير محققة تقارب 16% على ممتلكاتها. وتمتلك الشركة 649,870 BTC بقيمة تقارب 56 مليار دولار حتى 17 نوفمبر.

يواصل أداء سهم Strategy على المدى الطويل التفوق على أسهم التكنولوجيا الكبرى. خلال خمس سنوات، حققت الشركة أكثر من 500% مقارنة بـ Apple التي حققت 130% وMicrosoft التي حققت 120%. وعلى مدى عامين، ارتفع سهم Strategy بنسبة 226% مقابل 43% لـ Apple و25% لـ Microsoft.

استراتيجية التحوط تخلق ضغطًا غير متوقع في السوق

شرح رئيس BitMine توم لي أن Strategy أصبحت الأداة الرئيسية للتحوط لمستثمري العملات الرقمية. تسمح سلسلة الخيارات السائلة للشركة للمتداولين بالتحوط من جميع مراكزهم في العملات الرقمية. يقوم المستثمرون ببيع سهم Strategy على المكشوف أو شراء خيارات البيع لتعويض تعرضهم الطويل للعملات الرقمية.

حول هذا الديناميكية Strategy إلى صمام ضغط للسوق الأوسع للعملات الرقمية. يمتص السهم التحوطات والتقلبات التي قد لا يكون لها علاقة كبيرة باستراتيجية Bitcoin الخاصة به. في 17 نوفمبر، أعلنت Strategy عن شراء 8,178 BTC مقابل 835.6 مليون دولار، مما زاد من معدل الشراء الأسبوعي من 400-500 عملة.

سبق أن أبلغنا أن 25% من شركات الخزينة العامة لـ Bitcoin تتداول الآن دون صافي قيمة أصولها حتى سبتمبر 2025. وانخفض متوسط المشتريات اليومية من قبل شركات الخزينة إلى أدنى مستوى لها منذ مايو. وانخفض علاوة Strategy إلى 1.26، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2024.

نموذج خزينة الأصول الرقمية يواجه تدقيقًا تنظيميًا

تجري MSCI Inc. مشاورات حول تصنيف شركات خزينة الأصول الرقمية. وذكرت CryptoSlate أن قرارًا متوقعًا بعد فترة المراجعة التي تنتهي في 31 ديسمبر. تواجه Strategy خطر الطرد من مؤشرات الأسهم الرئيسية إذا تم إعادة تصنيفها.

قد يؤدي مزود المؤشر إلى بيع قسري يتراوح بين 2.8 مليار دولار و8.8 مليار دولار من قبل الصناديق السلبية. حذر محللو JPMorgan من أن Strategy وحدها قد تواجه تدفقات خارجة بقيمة 2.8 مليار دولار. ويقع حوالي 9 مليارات دولار من القيمة السوقية المقدرة البالغة 56 مليار دولار في صناديق المؤشرات السلبية.

تباطأت تدفقات خزينة الأصول الرقمية عبر القطاع. انخفضت التدفقات من ما يقارب 11 مليار دولار في سبتمبر إلى حوالي 2 مليار دولار في أكتوبر. وبلغت تدفقات نوفمبر 500 مليون دولار فقط حتى منتصف الشهر، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 75% عن أكتوبر.

دافع الرئيس التنفيذي لـ Strategy مايكل سايلور عن تصنيف الشركة كشركة تشغيلية. وذكر أن الشركة تدير أعمال برمجيات بقيمة 500 مليون دولار إلى جانب عمليات خزينة Bitcoin الخاصة بها. وتصدر الشركة أوراق مالية مدعومة بـ Bitcoin بما في ذلك STRK من خلال سلسلة STRC، بإجمالي قيمة اسمية تزيد عن 7.7 مليار دولار هذا العام.

حددت Wintermute العملات المستقرة وصناديق المؤشرات المتداولة وخزائن الأصول الرقمية كمصادر رئيسية للسيولة في سوق العملات الرقمية. وأشار صانع السوق إلى أن تدفقات السيولة في جميع هذه المجالات الثلاثة وصلت إلى مرحلة الاستقرار. ساهم هذا التباطؤ في الانخفاض الأخير في سوق العملات الرقمية.

تحتفظ Strategy بتغطية أرباح موزعة لمدة 71 عامًا بافتراض بقاء أسعار Bitcoin ثابتة. وأي ارتفاع في قيمة Bitcoin بنسبة تتجاوز 1.41% سنويًا سيعوض بالكامل التزامات الشركة السنوية من الأرباح الموزعة. أعادت الشركة تسمية نفسها من MicroStrategy إلى Strategy في فبراير 2025، لتضع نفسها كأول شركة خزينة Bitcoin في العالم.