أحدث اقتراح لـ SOL يسعى لخفض معدل التضخم، فما الذي يفكر فيه المعارضون؟

العنوان الأصلي: 《SOL 最新提案想降通胀率，反对者在想什么؟》
المؤلف الأصلي: CryptoLeo، Odaily

حصل المدافعون المخلصون عن SOL مؤخرًا على بعض العزاء، وذلك بسبب اقتراح جديد تم تقديمه في مجتمع Solana مؤخرًا، يُدعى SIMD-0411 (ويعني مضاعفة كبح معدل التضخم، أي لم يصل إلى الانكماش ولكن معدل التضخم في انخفاض)، وقد تم إطلاق هذا الاقتراح من قبل مساهمي مجتمع Solana Lostin و helius Dev Ichigo، وهو حاليًا في مرحلة النقاش الإداري، وسيدخل قريبًا مرحلة التصويت.

يقترح هذا الاقتراح مضاعفة معدل تقليل التضخم لـ SOL من -15% إلى -30%، وبعد تعديل المعاملات، سيؤدي ذلك إلى تقديم موعد وصول معدل التضخم لـ SOL من 4.18% حاليًا إلى 1.5% من بداية عام 2032 إلى بداية عام 2029، أي أن الوصول إلى هدف 1.5% سيستغرق فقط 3.1 سنوات.

ومن المتوقع أنه وفقًا لهذا المعامل، سيتم تقليل إصدار SOL بمقدار 22.3 مليون قطعة خلال السنوات الست القادمة (وفقًا للآلية الحالية سيكون إجمالي المعروض من SOL بعد 6 سنوات 721.5 مليون قطعة، أما وفقًا لآلية SIMD-0411 فسيكون 699.2 مليون قطعة)، وبسعر SOL الحالي البالغ 140 دولارًا، فإن القيمة الإجمالية تقارب 3.12 مليارات دولار.

نسخة مبسطة وآمنة من SIMD-0228، ما المختلف في SIMD-0411

دعونا نراجع أولاً خطة التضخم لرمز SOL، حيث تم تصميمها في البداية على النحو التالي: معدل تضخم ابتدائي 8%، معدل تقليل التضخم 15%، حتى ينخفض تدريجيًا إلى معدل تضخم نهائي يبلغ 1.5%، وهو حاليًا عند 4.18%.

وليس اقتراح SIMD-0411 هو الأول لتحسين آلية التضخم لـ SOL، ففي وقت سابق من هذا العام، قدم مستثمرون مبكرون في SOL مثل Multicoin Capital اقتراحًا يُدعى SIMD-0228، وكان هدفه أيضًا تعديل نموذج التضخم في Solana، من خلال ضبط معدل إصدار SOL ليكون ديناميكيًا وقابلًا للتغيير، حيث حدد الاقتراح معدل رهن مستهدف بنسبة 50% لتعزيز أمان الشبكة واللامركزية، فإذا تجاوزت نسبة الرهن 50%، ينخفض معدل التضخم، وذلك لكبح المزيد من الرهن من خلال تقليل المكافآت؛ وإذا كانت نسبة الرهن أقل من 50%، يرتفع معدل التضخم، مما يزيد المكافآت ويشجع على الرهن. ووفقًا لوضع شبكة Solana آنذاك، كان من المتوقع أن يستقر معدل التضخم النهائي عند 0.87%.

ولكن بسبب تعقيد الاقتراح ومعارضة المجتمع الشديدة، لم ينجح في النهاية، وكانت معظم أسباب المعارضة من أعضاء المجتمع تتعلق بتضارب المصالح بين العقد الكبيرة والصغيرة:

العقد الكبيرة دعمت اقتراح SIMD-0228، حيث أن انخفاض التضخم بسرعة يؤدي إلى ارتفاع سعر الرمز وتحقيق عوائد أكبر لهم؛

أما العقد الصغيرة فكانت تخشى أن يؤدي انخفاض مكافآت الرهن إلى تقليل دخلهم بشكل كبير، كما أن بعض مشاريع DeFi كانت قلقة بشأن مشاكل السيولة. فإذا انسحبت العقد الصغيرة، ستتركز سلطة Solana في أيدي عدد قليل من العقد الكبيرة، مما يؤثر على درجة اللامركزية في الشبكة.

أما SIMD-0411 فيُعتبر نسخة مبسطة وآمنة من SIMD-0228. بناءً على ذلك، فإن خطة SIMD-0411 أكثر استهدافًا، حيث تضاعف سرعة انخفاض التضخم مع الحفاظ على معدل التضخم النهائي المتوافق عليه عند 1.5%، ويتم ذلك فقط من خلال تعديل معامل واحد، وليس كما في SIMD-0228 الذي أعاد تصميم النظام بالكامل. ويوفر طريقة مصغرة، متوقعة ومنخفضة المخاطر لتعزيز تصميم التضخم لرمز SOL دون زيادة تعقيد البروتوكول. أبسط وأسهل في الإدارة.

ما هي آراء المجتمع؟

بالنسبة لـ SIMD-0411، لا تزال الآراء متباينة بين مؤيد ومعارض:

وجهة نظر إيجابية: المؤسسات متفائلة، تشجع الابتكار ونشاط DeFi

أعربت شركة خزينة SOL DeFi Dev Corp (DFDV) أيضًا عن دعمها لـ SIMD-0411، حيث حللت DFDV ما يلي:

1- بالإضافة إلى تقليل إصدار 22.3 مليون SOL، يطبق SIMD-0411 تعديلًا واحدًا وسهل الفهم للمعاملات، ويتجنب أي منطق نقدي معقد أو ديناميكي، مما يعزز القدرة على التنبؤ. كما يتضمن SIMD-0411 فترة سماح للتفعيل مدتها 6 أشهر ليتمكن المشاركون في الشبكة من الاستعداد؛

2- بالنسبة لعوائد الرهن، أشارت DFDV إلى أن العوائد المرتفعة للرهن في المراحل المبكرة من تطوير الشبكة أمر معقول، حيث تساعد في جذب المطورين، وتسريع عملية اللامركزية وتحفيز الطلب على الرمز، لكن Solana تجاوزت هذه المرحلة. للمقارنة:

«إيرادات بروتوكول Solana ارتفعت من 29 مليون دولار في 2023 إلى 1.42 مليار دولار في 2024، وبلغت حتى الآن في 2025 حوالي 1.38 مليار دولار: أي نمو يقارب 50 ضعفًا في عام واحد. وبحلول 2025، ستكون إيرادات بروتوكول Solana أكثر من ضعف إيرادات Ethereum. وقد استغرقت Solana حوالي 4 سنوات للوصول إلى مليار دولار (بينما استغرقت Ethereum 6 سنوات).»

«حجم تداول DEX على Solana ارتفع من 12 مليار دولار في 2022 إلى 55 مليار دولار في 2023، ثم إلى 694 مليار دولار في 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى 1.45 تريليون دولار في 2025. حجم التداول على Solana هذا العام يعادل تقريبًا 1.6 ضعف حجم تداول DEX على Ethereum.»

«من 2023 إلى 2025، عالجت Solana حوالي 68.6 مليار معاملة، بينما عالجت Ethereum فقط 1.27 مليار معاملة، أي بفارق 50 ضعفًا. ارتفع عدد المعاملات السنوية على Solana من 12.3 مليار في 2023 إلى 25.9 مليار في 2024، وبلغ حتى الآن هذا العام 30.5 مليار معاملة، بينما ظل حجم معاملات Ethereum السنوي أقل من 500 مليون معاملة. Solana حققت التوسع (بينما لم تحقق Ethereum ذلك).»

تتفوق Solana لعدة سنوات متتالية على Ethereum في جميع المؤشرات الرئيسية تقريبًا مثل إيرادات الشبكة، بيانات المعاملات، حجم تداول DEX، والمحافظ الجديدة؛

3- التضخم المرتفع الحالي يثقل كاهل أداء سعر رمز SOL، وهناك حاجة ماسة للحل؛

4- المستثمرون المؤسسيون، DAT، ومصدرو ETF يفضلون إصدار أصول يمكن التنبؤ بها، ذات فوائد اقتصادية طويلة الأمد وذات تضخم هيكلي منخفض؛

5- انخفاض عائدات الرهن سيؤدي أيضًا إلى تدفق المزيد من SOL إلى منتجات DeFi مثل الإقراض، LP، والعملات المستقرة؛

6- تقليل الاعتماد على التضخم الرمزي، وتشجيع المبتكرين من مدققي الشبكة.

مخاوف قائمة: سلسلة من المشاكل بسبب انخفاض مكافآت الرهن

وفقًا لتحليل Pine Analytics، بعد تمرير SIMD-0411 سينخفض العائد الاسمي لرهن SOL تدريجيًا، ليكون:

· السنة الأولى حوالي 5.04%؛

· السنة الثانية حوالي 3.48%؛

· السنة الثالثة حوالي 2.42%.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لتحليل 0xSpade، بعد تمرير SIMD-0411، سيتحول 10 مدققين في السنة الأولى من الربح/التعادل إلى عدم تحقيق أرباح، وفي السنة الثانية 27 مدققًا، وفي السنة الثالثة 47 مدققًا.

وفي هذا الصدد، أشارت DFDV أيضًا إلى:

1- معدل التضخم المنخفض سيجعل الجدوى الاقتصادية للمدققين أكثر تحديًا، وسيقلل من المشاركة في الرهن، ويقلل من الأمان الاقتصادي، ويؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل؛

2- مع انخفاض العائدات، قد يتكبد بعض المدققين خسائر أو حتى يغلقون عملياتهم؛

3- عدم اليقين في التعديلات المفاجئة لخطة التضخم في Solana قد يؤدي إلى تقلبات في السوق؛

5- ستنخفض عائدات ETF ومنتجات الرهن وDAT؛

6- قد يؤدي التدخل في آلية الرمز إلى خلق سابقة سيئة، وليس كل الشبكات يمكنها اتباع هذه الآلية، ويجب أن تظل معظم الشبكات الديناميكية وتصميم الرموز دون تغيير.

DAT، ETF ومع خفض التضخم، هل حان وقت انطلاق SOL؟

على الرغم من أن أداء سعر رمز SOL هذا العام لم يكن جيدًا، إلا أن هناك تقدمًا ملموسًا واضحًا: أولاً، خزينة DAT، حيث أن خزينة SOL ليست "بارزة" مثل BTC و ETH، لكنها تواصل الشراء؛

ثانيًا، SOL ETF، ووفقًا لبيانات SOSOValue: بلغ صافي التدفق الأسبوعي لصندوق SOL الفوري (من 17 نوفمبر إلى 21 نوفمبر بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي) 128 مليون دولار. حتى وقت النشر، بلغ صافي قيمة أصول صندوق SOL الفوري 719 مليون دولار، ونسبة صافي أصول ETF (القيمة السوقية مقارنة بالقيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين) وصلت إلى 1.01%، وبلغ صافي التدفق التراكمي التاريخي 510 مليون دولار.

ووفقًا لبيانات Strategic SOL Reserve، تمتلك شركات خزينة SOL وصناديق ETF إجمالي 25.581 مليون SOL، بقيمة تقارب 3.55 مليارات دولار. وفي ظل تخلي المستثمرين عن الأصول المشفرة الأخرى واستمرار النزيف، حصلت SOL على دعم أقوى، وتكونت قوة شرائية مؤسسية قوية وممولة جيدًا.

في نظر المدافعين عن SOL: "الألم الطويل أفضل من الألم القصير، ففي النهاية سنصل إلى معدل التضخم 1.5%، وأنا متفائل بشأن SIMD-0411. بالطبع، قد يؤثر انخفاض عائدات الرهن على بيانات ETF، ومن المنطقي وجود مخاوف، لكن على المدى الطويل، ستجذب 'آلية التضخم الجديدة الشفافة والمتوقعة' المزيد من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وهذا يفوق بكثير المخاطر الناتجة عن 'خروج بعض المشاركين بسبب انخفاض عائدات الرهن'، خاصة وأن التقلبات الناتجة عن ضغوط البيع المؤقتة ستتبعها على الأرجح 'ارتفاعات قياسية جديدة' في المستقبل."

نأمل أن يمر SIMD-0411 بسرعة في مرحلة التصويت، وألا ينتهي بالفشل مثل SIMD-0228.