لا يزال Bitcoin فوق 90,000 دولار مع تعمق عمليات البيع من قبل المستثمرين الأفراد، ومخاطر نهاية العام تدفع إلى التحوط ضد الهبوط

يتمسك Bitcoin بمنطقة هشة حول أوائل 90,000 دولار مع استمرار استسلام المستثمرين الأفراد، وتدفقات ETF الخارجة الثقيلة، وضغوط التحوط النزولي المتزايدة في تشكيل هيكل السوق حتى نهاية العام، وفقًا لملاحظات المحللين التي تمت مشاركتها مع The Block.

تداولت أكبر عملة مشفرة بشكل ثابت فوق 91,300 دولار بعد إغلاق يومي دفاعي آخر، مع وجود مؤشرات الخوف عند مستويات قصوى وتدهور ظروف السيولة عبر أسواق التداول الفوري.

يقول المحللون إن السوق الآن يعكس نظام تدفق غير متوازن — بيع كثيف من حاملي المدى القصير ومستثمري وول ستريت مقابل تراكم محسوب وثابت من المحافظ طويلة الأمد أو ما يُعرف بالحيتان.

قال Timothy Misir، رئيس الأبحاث في BRN، إن البيتكوين يقف عند "مفترق طرق" حيث يضيف الحائزون الكبار تعرضهم بينما يواصل المشترون الأفراد وقصيرو الأجل تحقيق خسائر حادة. أشار Misir إلى أنه تم نقل حوالي 31,800 BTC مؤخرًا إلى البورصات بخسارة، بينما ارتفع عدد المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 1,000 BTC بنسبة 2.2% — وهو أسرع وتيرة خلال أربعة أشهر.

تحدث هذه الدورة في ظل استمرار تدفقات ETF الخارجة. شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة عمليات استرداد بقيمة 373 مليون دولار يوم الثلاثاء. ومن الجدير بالذكر أن صندوق BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) سجل أكبر صافي تدفق خارجي يومي له منذ ظهوره في يناير 2024.

في الوقت نفسه، سجلت أدوات ether و solana تدفقات خارجة بقيمة 74 مليون دولار و تدفقات داخلة بقيمة 30 مليون دولار على التوالي. جادل Misir بأن غياب الامتصاص المؤسسي لـ BTC و ETH قد ضخم من تداعيات تقليص الرافعة المالية على مستوى السوق، مما ترك البيتكوين مقيدًا ضمن نطاق ضيق حول 90,000 دولار.

وضوح اقتصادي كلي بعيد المنال

في الوقت نفسه، يضيف المشهد الاقتصادي الكلي تقلبًا في الاتجاهين بدلاً من الدعم.

أشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller إلى انفتاحه على خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكن وجهات النظر المتباينة عبر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تركت المتداولين بدون اتجاه واضح للسياسة.

قال Misir من BRN إن السوق الآن مهيأ لردود فعل حادة تجاه أي بيانات قادمة، مع بقاء سيناريوهات التيسير أو التأجيل "حية" في الأسابيع الستة الأخيرة من العام. "أي مفاجأة اقتصادية جديدة قد تقلب المراكز بسرعة وتؤدي إلى تقلبات كبيرة في سوق العملات المشفرة"، كتب.

وضعية خيارات دفاعية

يعزز سوق الخيارات التحيز النزولي. وفقًا للدكتور Sean Dawson، رئيس الأبحاث في Derive.xyz، ارتفع كل من التقلب قصير وطويل الأجل معًا خلال الأسبوعين الماضيين، مما يمثل ما وصفه بـ "نظام تقلب جديد".

ارتفع التقلب الضمني لمدة ثلاثين يومًا من 41% إلى 49%، بينما ارتفع تقلب الستة أشهر من 46% إلى 49% خلال نفس الفترة. قال Dawson إن هذه الحركة المتوازية ملحوظة لأن تقلب الفترات الطويلة عادة ما يرتفع بشكل أبطأ ما لم يكن المتداولون يغطون حالة عدم يقين مستمرة مدفوعة بالاقتصاد الكلي.

كما أن الطلب على خيارات البيع يرتفع أيضًا. انخفض انحراف خيار البيع لمدة 30 يومًا عند 25 دلتا من –2.9% إلى –5.3%، مما يشير إلى أن المتداولين يدفعون أكثر مقابل الحماية من الهبوط. بالإضافة إلى ذلك، شهدت خيارات انتهاء الصلاحية في 26 ديسمبر تراكمًا كبيرًا في الفائدة المفتوحة على خيارات البيع حول مستوى 80,000 دولار.

تسعير الخيارات الآن يشير إلى احتمال بنسبة 30% فقط أن ينهي البيتكوين عام 2025 فوق 100,000 دولار واحتمال بنسبة 50% أن ينهي هذا العام دون 90,000 دولار. تعكس أسواق ether نفس الوضعية، حيث يمنح المتداولون احتمالاً بنسبة 50% أن ينهي ETH العام تحت 2.9K دولار.

قال Dawson: "المشهد الاقتصادي الكلي ببساطة لا يمنح المتداولين سببًا للبقاء متفائلين حتى نهاية العام".

الهيكل لا يزال سليماً رغم مخاوف نهاية الدورة

ذكرت آخر تحديثات 21Shares أن الظروف الحالية تشبه إعادة ضبط قصيرة الأجل بدلاً من كسر كامل للدورة. يعتقد المحللون أن هناك المزيد من الصعود في المستقبل على الرغم من انخفاض البيتكوين دون 100,000 دولار وتراجعه بنسبة 27% من الذروة.

في مذكرة بتاريخ 18 نوفمبر، أشارت الشركة إلى مزيج من التصفية القسرية — حيث تم القضاء على ما يقرب من 4 مليارات دولار من المراكز الطويلة هذا الأسبوع — وسيولة التداول الفوري الضعيفة، وفراغ السيولة المرتبط بالديناميكيات المالية الأمريكية كعوامل رئيسية وراء الهبوط الأخير.

أسواق Polymarket القائمة على Polygon تعطي الآن احتمالاً بنسبة 30% أن يصل البيتكوين إلى 85,000 دولار بحلول نهاية العام. والأهم من ذلك، قالت 21Shares إن الأساسيات الهيكلية لا تزال سليمة. تباطأ ضغط البيع من الحائزين على المدى الطويل، وتنتقل الأصول إلى أيدٍ "أكثر تمسكًا"، كما كتب فريق الشركة.

كما افترضوا أن السيولة العالمية ستتحسن بعد انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية وأن تدفقات رأس المال المؤسسي يجب أن تقوى مع تحسن الظروف الاقتصادية الكلية.

تاريخيًا، مثلت التراجعات بهذا الحجم مراحل تجميع قبل الموجة الصاعدة التالية، أضافت الشركة، مشيرة إلى أن مؤشر الزخم الخاص بـ BTC الآن عند أضعف مستوياته منذ انهيار FTX — دون وجود حدث ضغط نظامي مماثل.

حددت الشركة النطاق 98,000-100,000 دولار كمنطقة المقاومة الرئيسية و85 ألف دولار كأول دعم رئيسي، مع توقع جيب طلب أعمق حول 75,000-80,000 دولار إذا تم كسر المستوى الأدنى.

كتبت 21Shares: "لقد دخلنا السيناريو النزولي الذي حددناه". "لكن هيكل الدورة لا يزال سليماً. إذا عادت السيولة إلى طبيعتها واستعاد البيتكوين مستوى 100 ألف دولار، يمكن أن يستأنف الاتجاه الصاعد الأوسع".