تعمق الشقوق الاقتصادية، وقد يصبح البيتكوين "صمام الأمان" التالي للسيولة.

العنوان الأصلي: The Two-Tier K-Shaped Economy

الكاتب الأصلي: arndxt، محلل العملات المشفرة

الترجمة الأصلية: AididiaoJP، Foresight News

لقد انقسم الاقتصاد الأمريكي إلى عالمين: من جهة، تزدهر الأسواق المالية، ومن جهة أخرى، يعاني الاقتصاد الحقيقي من ركود بطيء.

مؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) يشهد انكماشًا متواصلاً لأكثر من 18 شهرًا، وهو أطول رقم قياسي منذ الحرب العالمية الثانية، ومع ذلك تستمر سوق الأسهم في الارتفاع، لأن الأرباح تتركز بشكل متزايد في شركات التكنولوجيا العملاقة والشركات المالية. (ملاحظة: "مؤشر مديري المشتريات الصناعي" هو مقياس لصحة قطاع التصنيع ويعتبر "مؤشرًا رئيسيًا".)

هذا في الواقع هو "تضخم الميزانية العمومية".

تدفع السيولة أسعار الأصول المماثلة إلى الأعلى باستمرار، بينما يظل نمو الأجور، وخلق الائتمان، وحيوية الشركات الصغيرة في حالة ركود.

والنتيجة هي انقسام اقتصادي، حيث تسير القطاعات المختلفة في اتجاهات متعاكسة تمامًا خلال دورات الانتعاش أو الدورة الاقتصادية:

من جهة: أسواق رأس المال، حاملو الأصول، قطاع التكنولوجيا والشركات الكبرى يحققون ارتفاعًا سريعًا (الأرباح، أسعار الأسهم، الثروة).

ومن جهة أخرى: الطبقة العاملة، الشركات الصغيرة، القطاعات العمالية → انخفاض أو ركود.

النمو والمصاعب يتواجدان في آن واحد.

فشل السياسات

لم تعد السياسات النقدية قادرة فعليًا على إفادة الاقتصاد الحقيقي.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الأسهم والسندات، لكنه لم يجلب وظائف جديدة أو نموًا في الأجور. التيسير الكمي سهّل على الشركات الكبرى الاقتراض، لكنه لم يساعد الشركات الصغيرة على النمو.

السياسة المالية أيضًا تقترب من نهايتها.

اليوم، يُستخدم ما يقرب من ربع إيرادات الحكومة فقط لدفع فوائد الديون السيادية.

وهكذا يجد صانعو السياسات أنفسهم في مأزق:

إذا شددوا السياسات لمحاربة التضخم، تتجمد الأسواق؛ وإذا خففوها لدعم النمو، ترتفع الأسعار مجددًا. هذا النظام أصبح يدور في حلقة مفرغة: فكلما حاولوا تقليل الرافعة المالية أو تقليص الميزانية العمومية، يضربون قيمة الأصول التي يعتمد عليها الاستقرار.

هيكل السوق: الحصاد الفعال

تدفقات الأموال السلبية وأربيتراج البيانات عالية التردد حولت السوق المفتوحة إلى آلة سيولة مغلقة الدائرة.

توزيع المراكز وتوفير التقلبات أصبحا أكثر أهمية من الأساسيات. في الواقع، أصبح المستثمرون الأفراد الطرف المقابل للمؤسسات. هذا يفسر لماذا تم التخلي عن القطاعات الدفاعية، وارتفعت تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل كبير، فبنية السوق تكافئ من يلاحق الارتفاعات ولا تكافئ القيمة.

لقد أنشأنا سوقًا بكفاءة سعرية عالية جدًا، لكن بكفاءة رأسمالية منخفضة للغاية.

السوق المفتوحة أصبحت آلة سيولة تدور حول نفسها.

تتدفق الأموال تلقائيًا → عبر صناديق المؤشرات، ETF والتداول الخوارزمي → مما يخلق ضغط شراء مستمر بغض النظر عن الأساسيات.

تتحرك الأسعار بفعل تدفقات الأموال، وليس القيمة.

التداول عالي التردد والصناديق النظامية تهيمن على التداول اليومي، والمستثمرون الأفراد يقفون فعليًا على الجانب الآخر من الصفقات. ارتفاع أو انخفاض الأسهم يعتمد على توزيع المراكز وآليات التقلب.

لذا تستمر أسهم التكنولوجيا في التضخم، بينما تتخلف القطاعات الدفاعية.

الارتداد الاجتماعي: التكلفة السياسية للسيولة

تركز خلق الثروة في هذا الدورة في القمة.

أغنى 10% من السكان يمتلكون أكثر من 90% من الأصول المالية، وكلما ارتفعت سوق الأسهم، اتسعت الفجوة بين الأغنياء والفقراء. السياسات التي ترفع أسعار الأصول تقوض في الوقت نفسه القوة الشرائية لمعظم الناس.

بدون نمو حقيقي في الأجور، ومع عدم القدرة على شراء المنازل، سيطالب الناخبون في النهاية بالتغيير، إما من خلال إعادة توزيع الثروة أو عبر الاضطرابات السياسية. وكلاهما يزيد الضغط المالي ويرفع التضخم.

بالنسبة لصناع السياسات، الاستراتيجية واضحة: الحفاظ على السيولة المفرطة، رفع الأسواق، والإعلان عن تعافي الاقتصاد. استبدال الإصلاح الحقيقي بالازدهار السطحي. الاقتصاد لا يزال هشًا، لكن على الأقل يمكن للأرقام أن تصمد حتى الانتخابات القادمة.

العملات المشفرة كصمام أمان

العملات المشفرة هي من المجالات القليلة التي لا تعتمد على البنوك أو الحكومات، ومع ذلك يمكن من خلالها الاحتفاظ بالقيمة وتحويلها.

أصبحت الأسواق التقليدية نظامًا مغلقًا، حيث استحوذ رأس المال الكبير على معظم الأرباح من خلال الاستثمارات الخاصة قبل الطرح العام. بالنسبة للجيل الشاب، لم يعد bitcoin مجرد مضاربة، بل أصبح فرصة للمشاركة. عندما يبدو أن النظام بأكمله متحكم فيه، يبقى هنا على الأقل بعض الأمل.

رغم أن العديد من المستثمرين الأفراد تضرروا من الرموز المبالغ في تقييمها وعمليات البيع من قبل صناديق رأس المال المغامر، إلا أن الحاجة الأساسية لا تزال قوية: الناس يتوقون إلى نظام مالي مفتوح وعادل ويمكنهم التحكم فيه بأنفسهم.

التطلعات المستقبلية

يدور الاقتصاد الأمريكي في حلقة "رد الفعل الشرطي": تشديد → ركود → ذعر السياسات → ضخ السيولة → تضخم → تكرار.

من المحتمل أن نشهد دورة تيسير جديدة في عام 2026 بسبب تباطؤ النمو واتساع العجز. ستحتفل سوق الأسهم لفترة وجيزة، لكن الاقتصاد الحقيقي لن يتحسن فعليًا، ما لم يتحول رأس المال من دعم الأصول إلى الاستثمار الإنتاجي.

في الوقت الحالي، نشهد الشكل المتأخر للاقتصاد المالي:

· السيولة تحل محل الناتج المحلي الإجمالي

· السوق أصبح أداة للسياسات

· bitcoin أصبح صمام ضغط اجتماعي

طالما استمر النظام في تحويل الديون إلى فقاعات أصول، فلن نشهد انتعاشًا حقيقيًا، بل فقط ركودًا بطيئًا يخفيه ارتفاع الأرقام الاسمية.