中央銀行與比特幣：捷克國家銀行開創性託管實驗內幕

長期以來，各國央行與比特幣之間的關係一直充滿懷疑和猶豫。儘管許多貨幣當局都曾考慮過發行央行數位貨幣，但鮮有認真考慮過將比特幣作為儲備資產持有的。然而，捷克國家銀行啟動了一項試點計畫，測試直接託管比特幣，這一舉措徹底改變了這種局面——它或將重塑我們對數位時代主權財富管理的認知。

為了理解這一進展的意義，CoinRank 採訪了 Trezor 分析師 Lucien，他長期追蹤比特幣市場和自託管的發展動態。Lucien 常駐布拉格，對捷克比特幣生態系統有著深入的了解，他對捷克國家銀行（CNB）的這項舉措為何重要，以及它對未來貨幣政策和金融主權的影響，提出了獨到的見解。

操作沙箱方法

「這與許多新聞標題所暗示的並不一樣，」Lucien 在談話開始時澄清道。「捷克國家銀行並沒有立即將比特幣納入官方儲備。他們創建了一個所謂的營運沙盒——一個價值 100 萬美元的測試投資組合，其中包含比特幣、一種美元穩定幣和一種代幣化的銀行存款。」

他解釋說，這種受控環境有其特定目的：在做出更大承諾之前，先建立內部能力。「沙盒環境讓中央銀行能夠獲得從託管和密鑰管理到反洗錢合規、會計核算，以及鏈上結算和審計等各個方面的實踐經驗，」Lucien 詳細闡述道。「這是一種邊做邊學的方式，與多年來主導中央銀行界的理論討論截然不同。」

當被問及這項舉措的時機時，Lucien 指出了一個有趣的矛盾。「就在捷克國家銀行啟動這項試點計畫的十個月前，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德曾斷然表示，歐洲央行總理事會的任何一家央行都不會涉足比特幣。然而現在，我們卻看到一個成員國正在這樣做。」他停頓了一下，然後補充道，「這種脫節揭示了不同貨幣當局在創新和風險管理方面的重要差異——有些在意識形態上仍然反對，而另一些則願意嘗試。」

Lucien 指出，這項舉措與捷克國家銀行行長 Aleš Michl 的整體戰略高度契合。「Michl 一直公開討論比特幣在長期投資中的潛力，並已引導該行實現儲備多元化，包括大量購入黃金。這個測試投資組合實際上是他本人在 2025 年 1 月提出的，體現了一種深思熟慮的理念，而非對市場壓力或公眾情緒的被動反應。」

比特幣作為一種不記名資產

在我們的討論中，比特幣被頻繁地稱為「數位黃金」。當被問及這種比較時，Lucien 回應道：「我認為這種說法從根本上來說是準確的，但也有一些重要的細微差別。關鍵在於要將比特幣理解為一種不記名資產，類似於黃金，其主權價值來源於直接所有權，而不是對其他機構的索取權。」

他將此與傳統的外匯儲備進行了對比：「外匯儲備的運作原則完全不同。它們歸根結底是對另一個政府體系的索取權，這不可避免地會引入政治風險。比特幣和黃金則不存在這種風險，因為機構可以直接保管它們。」

當被問及比特幣是否真的比黃金更勝一籌時，Lucien 變得更加激動。「比特幣在實際操作方面可能比黃金更勝一籌。黃金需要金庫、保險、武裝運輸和化驗驗證——所有這些都會帶來巨大的成本和複雜的物流。比特幣需要妥善的密鑰管理，但一旦機構掌握了這項能力，資產的安全和轉移效率就會大大提高。結算只需幾個小時而不是幾週，而且成本結構也截然不同。」

他還強調了另一個關鍵優勢：「比特幣提供的固有透明度是黃金根本無法比擬的。例如，薩爾瓦多實時在鏈上共享其比特幣持有量，任何人都可以獨立驗證。而對於黃金儲備，公眾只能信任中央銀行公布的數據。但對於比特幣，這種透明度是內建於協議本身的。」

關鍵管理挑戰

談到中央銀行面臨的營運挑戰，Lucien 毫不猶豫地說道：「如果說營運中有什麼障礙最為突出，那就是密鑰管理。這是最大的挑戰，因為它非常複雜，而且沒有任何安全保障——比特幣交易沒有撤銷按鈕。密鑰管理中的任何錯誤都可能意味著永久性的、不可逆轉的損失。」

他繼續說道：「好消息是，金融機構在原則上已經理解了多級授權。幾十年來，銀行一直使用雙重審批系統，較大的交易需要多人簽字。比特幣多重簽名本質上就是這一概念的加密版本。」

但 Lucien 強調，關鍵的區別在於：「挑戰在於執行機制：是數學原理，而不是內部政策。你不能凌駕於規則之上，也不能破例，這意味著治理和簽署程序必須從一開始就完美無缺。」

他逐一分析了令央行官員夜不能寐的具體問題：「誰持有哪些密鑰？簽名門檻是多少？如果有人離開機構或發生緊急情況該怎麼辦？如何安全地輪換密鑰？如何在不引入新漏洞的情況下實施備份系統？每一個問題都涉及必須仔細權衡的利弊。」

「這些問題是可以解決的，」Lucien 保證說，「但這需要建立全新的營運能力。這正是 CNB 採用沙盒方法的原因——它使他們能夠在規模擴大之前，在有限的風險下解決這些挑戰。」

捷克共和國的獨特地位

隨著談話轉向捷克，Lucien 對祖國比特幣生態系統的熱情顯露無疑。「捷克共和國現有的比特幣基礎設施常常被忽視，」他說道，「與許多需要中央銀行引導公眾接受比特幣的國家不同，捷克公眾無需鼓勵。他們已經熱情地使用比特幣十多年了。」

他一口氣列舉了一系列令人印象深刻的貢獻：「捷克共和國擁有世界上第一個礦池。第一個硬體錢包 Trezor 也誕生於此，我們還為許多至今仍在使用的比特幣標準做出了貢獻。布拉格常被稱為世界比特幣之都，全國有超過 1000 個地方可以進行比特幣交易——這是歐洲比特幣交易最集中的地區之一。」

「這不僅僅是理論上的應用，」Lucien 強調說，「它已經融入到日常商業活動中。世界上第一屆比特幣大會於 2011 年在布拉格舉行，如今，這座城市舉辦著 BTC Prague，這是歐洲規模最大的純比特幣大會。」

當被問及監管環境時，他強調了一個關鍵優勢：「捷克法律已經以切實可行的方式支持比特幣的普及。持有比特幣三年或以上即可免稅。日常比特幣支付也無需繳稅。這些政策表明，政府了解比特幣的潛力，並創造了一個既鼓勵長期持有又方便日常使用的環境——這在歐洲監管框架中實屬罕見。」

Lucien 對公眾和機構採納之間的關係提出了一個有趣的觀點：「公眾的水平已經遠遠領先於許多歐盟國家。捷克國家銀行的試點計畫並非旨在鼓勵公眾採納，而是為了讓央行迎頭趕上，並提升其在潛在儲備管理方面的能力。這顛覆了通常的敘事模式，即貨幣當局引領，公眾跟隨。」

監管方法比較

在討論其他司法管轄區如何效仿捷克模式時，Lucien 提出了一個重要的區分。「至關重要的是要理解，有兩種不同類型的舉措經常被混淆，」他解釋道。「新加坡、瑞士、阿聯酋，以及越來越多的美國，一直在為零售加密貨幣市場構建全面的監管框架——包括交易所、託管服務提供商、穩定幣發行商的牌照發放，以及傳統證券的代幣化。」

他繼續說道：「CNB 的試點計畫代表著一種根本不同的情況。這是央行自身的一項內部操作實驗。它並非面向公眾的監管框架，而是貨幣當局自身資產負債表上持有資產的問題。這些是獨立的機構決策，彼此之間並不一定相關。」

他強調了捷克做法的獨特之處：「捷克共和國同時推行這兩種方法。他們制定了合理的零售規則——比特幣日常支付免稅，三年資本利得稅豁免——而且現在中央銀行正在積極測試比特幣作為儲備金的可行性。大多數司法管轄區只採取其中一種方法，而不是兩者兼顧。」

當被問及捷克監管理念時，Lucien 直言不諱：「它強調在實踐中學習，而不是無休止的理論辯論。當其他地區還在撰寫討論文件和政策建議時，捷克國家銀行已經直接著手提升營運能力。這是一種務實的做法，優先考慮實踐經驗而非官僚主義的討論。」

對貨幣未來的影響

談話接近尾聲時，我問 Lucien 對未來有何展望。「預測未來十年到十五年全球貨幣格局的確切走向帶有投機性質，」他坦言，「但某些基本面依然清晰。比特幣的供應計畫和貨幣政策是固定且透明的——你確切地知道自己會得到什麼。法定貨幣的確定性則低得多，因為它們的供應量會根據政治決策而變化。」

他認為早期採用者擁有顯著優勢：「那些理解比特幣作為中立主權資產作用的中央銀行——尤其是規模較小、反應更靈活的中央銀行——可能會獲得相當大的優勢。它們可以比受政治共識和官僚慣性約束的大型機構更快地採取行動，這可能使它們在下一次貨幣危機中佔據優勢。」

Lucien 強調：「比特幣從根本上提供的是選擇權。無論司法管轄區或機構規模如何，它對每個人都同樣適用，並提供相同的保障。未來幾年，各國央行是否選擇使用這一工具，以及它們如何有效地實施，很可能將決定哪些貨幣當局能夠成功運作，哪些難以為繼。」

他謹慎地澄清道：「這並不是要用比特幣取代法定貨幣；而是要為儲備多元化提供一種額外的選擇。」

在總結發言中，Lucien 再次提及了瑞士國家銀行的試點計畫：「那些現在就著手構建比特幣託管能力的機構，比那些忽視這一領域的機構更有優勢。瑞士國家銀行的試點計畫規模雖小，只有 100 萬美元，但他們正在積累的營運經驗，隨著貨幣格局的不斷演變，可能會變得彌足珍貴。在一個主權金融工具日益稀缺的世界裡，了解如何在不涉及交易對手風險的情況下託管不記名資產，代表著一項意義重大的戰略優勢——而且這種優勢會隨著時間的推移而不斷累積。」

「目前，捷克國家銀行的這項實驗仍然只是一項實驗，」他總結道。「然而，它的存在本身就挑戰了人們長期以來對中央銀行可以而且應該採取哪些措施的固有認知。其他貨幣當局是否會效仿還有待觀察，但大門已經敞開。在貨幣政策領域，如同在許多其他領域一樣，理論與實踐之間的差距往往比理論本身更為重要。捷克國家銀行選擇了實踐，並因此為其他選擇探索這條道路的中央銀行提供了一份可供參考的路線圖。」