發布日期: 2025 年 12 月 19 日
作者：BlockBeats 編輯部
過去 24 小時，加密市場在多個維度同時展開。主流話題集中於 Perp DEX 項目發幣節奏與回購策略的分歧，圍繞 Lighter 的 TGE 時間預期及 Hyperliquid 回購是否擠壓長期發展的討論持續發酵。在生態發展方面，Solana 生態出現 DePIN 的現實落地嘗試，以太坊同步推進 DEX 費用格局變化與 AI 協議層升級，穩定幣與高性能基礎設施則加速與傳統金融接軌。
一、 主流話題
1.UNI 銷毀提案進入最終投票：治理對齊，還是一次敘事修復？
Uniswap 創始人 Hayden Adams 提交的「Unification」提案已進入最終治理投票階段，投票將於 12 月 19 日晚間開啟，持續至 12 月 25 日。
該提案計劃銷毀 1 億枚 UNI，並同步啟動 v2、v3 主網費用開關（以及 Unichain 費用），同時通過懷俄明州 DUNA 法律結構，使 Uniswap Labs 與協議治理在法律層面實現更明確的對齊。
海外社區的爭議並不集中在「是否銷毀」，而是指向治理本身的性質變化：部分聲音質疑這是一次精心設計的「治理 optics」，認為 Labs 在關鍵節點重新主導議程，削弱了 DAO 的獨立性；也有支持者強調其潛在的 MEV 內部化與費用回流意義，認為這是 Uniswap 邁向可持續代幣經濟的必要步驟。
另一些更審慎的觀點則指出，Uniswap Labs 過往已捕獲大量經濟價值，與 Aave 等協議逐步向 DAO 回流收入的路徑形成對比，應理性評估這種「歷史包袱」下的治理調整。整體來看，該提案被視為 Uniswap 經濟模型轉向的重要節點，但同時也再次暴露了頭部 DeFi 項目中 Labs 與 DAO 邊界持續模糊的問題。
2.LIDO 估值爭論發酵：高 TVL 與低市值的治理代幣悖論
作為以太坊最大的流動性質押協議，Lido 當前市場份額約 25%，TVL 超過 260 億美元，年化收入約 7500 萬美元，國庫規模約 1.7 億美元，但其治理代幣 LDO 的市值已跌破 5 億美元，引發社區廣泛質疑。
討論焦點集中在一個核心問題上：在不分紅、無法直接捕獲現金流的前提下，治理代幣是否仍具備合理估值基礎。
部分觀點直言 LDO 的內在價值趨近於零，認為協議收入與代幣持有者之間幾乎不存在直接關聯；也有人將價格持續走弱歸因於 ETH 質押 APR 下行、再質押賽道競爭加劇，以及未來市場份額預期下降。
更激進的比喻則將 Lido 形容為「加密世界的 Linux」，高使用率卻缺乏價值回流。多頭視角下，唯一被反覆提及的變量在於 2026 年 Q1 可能啟動的回購機制，以及 v3 升級後與 ETH ETF 相關的結構性變化。
整體爭論中，Lido 的 TVL 與市值比已達到約 52:1，再次凸顯 DeFi 治理代幣在「基礎設施地位」與「價值捕獲能力」之間的長期錯位。
3.CZ 轉推隱私轉帳討論：鏈上透明，正在成為支付阻力？
Binance 前 CEO CZ 轉推了 Ignas 關於加密支付隱私問題的帖子，指出當前鏈上轉帳會完整暴露交易歷史，短期內用戶只能通過中心化交易所暫時規避追蹤，但這顯然不是長期解決方案。該轉推迅速引爆討論，話題從「隱私是否重要」迅速轉向「是否已經存在可行工具」，並演變為一場隱私方案的集中展示。
不少項目與支持者藉機推薦各類解決路徑，包括 Railgun、Zcash、基於 ZK 的穩定幣方案、UTXO 架構鏈等，強調低成本或原生隱私優勢；也有用戶從日常支付體驗出發調侃，認為在當前透明帳本結構下，用加密貨幣買一杯咖啡幾乎等同於公開自己的全部資產狀況。
CZ 的轉推進一步放大了討論聲量，使這一議題從技術圈層擴散至更廣泛的交易與支付用戶。整體來看，這場討論再次凸顯了完全透明的鏈上設計與現實支付場景之間日益突出的張力。
4. 驗證節點性能之爭：數據，還是敘事？
圍繞以太坊執行客戶端的性能爭論在過去一天持續發酵。新客戶端 Tempo 宣稱自身為「最快執行客戶端」，但社區測試數據顯示，其性能僅約為 Nethermind 的十分之一，引發對其宣傳真實性的廣泛質疑。
討論很快從單一項目擴展至更普遍的問題：在節點與 Layer2 生態中，性能表述究竟應以行銷敘事為主，還是必須嚴格基於可複現的數據。
部分開發者強調，應以公開基準測試與實際運行環境為判斷標準，反對模糊或選擇性披露數據；也有人藉機討論以太坊客戶端多樣性，指出不同語言與實現路徑在性能、穩定性和維護成本上的權衡。
整體來看，這場爭論反映出驗證者與基礎設施社區對「性能神話」的耐心正在下降，市場正逐步要求將討論拉回到可驗證的工程層面。
二、 主流生態動態
1.Solana：年經常性收入達 3 億美元的能源公司入場 DePIN
能源公司 Fuse Energy 宣布完成 7000 萬美元 B 輪融資，由 Lowercarbon 與 Balderton 領投，公司估值升至 50 億美元，其披露的年經常性收入（ARR）已達 3 億美元。Fuse 表示將通過 DePIN 模式加速新技術的市場化落地，同時提升自身運營效率。
相關討論中，有觀點認為，這一案例意味著具備成熟現金流的大型企業開始系統性採用 DePIN，通過代幣激勵啟動供給側飛輪、降低支付與地域摩擦，並壓縮擴展成本，可能在未來數年內對加密行業形成外溢衝擊。也有社區成員對 DePIN 如何具體提升商業落地效率提出質疑，認為其效果仍需通過實際執行驗證。整體來看，該事件被視為 Solana 生態在 DePIN 方向吸引真實商業參與者的又一信號，強化了能源與加密基礎設施交匯的想像空間。
2. 以太坊：DEX 費用格局變化與 AI 協議層升級並行推進
在 DEX 領域，最新數據顯示 Curve 在以太坊 DEX 費用收入中的占比顯著上升，已逼近甚至階段性超越 Uniswap。社區討論指出，Uniswap 的費用占比相較去年明顯回落，而 Curve 從此前的低位快速回升，被部分觀點視為 2025 年 DeFi 費用結構修復的代表性案例；也有聲音提醒，veCRV 持有者的實際收益並未同步改善，治理代幣與協議收入之間的關係依舊存在結構性錯位。
與此同時，ERC-8004（Trustless Agents，無信任代理）協議確認將於 1 月 16 日登陸以太坊主網。該提案於 2025 年 8 月提出，旨在為自治 AI 代理提供去中心化信任層，使其在無需預置信任的情況下完成發現、選擇與互動，被視為構建開放「代理經濟」的關鍵協議。ERC-8004 由 MetaMask、以太坊基金會、Google 與 Coinbase 成員聯合撰寫，並由以太坊基金會新成立的 dAI 團隊重點推動，已吸引超過 150 個項目參與構建，社區規模超過 1000 人，成為 Ethereum Magicians 論壇討論熱度最高的提案之一。
部分社區觀點認為，該協議標誌著以太坊正嘗試成為 AI 代理的結算與協調骨幹，但其在用戶體驗、安全性與去中心化之間的平衡，仍有待主網運行後的實際反饋。
3.Perp DEX：TGE 預期分化與回購策略爭議並存
Lighter TGE 時間變化：市場預期分化加劇
根據 zoomerfied 分享的 Polymarket 數據，市場預測 Lighter 在 2025 年內不進行 TGE 的概率為 35%，而 2025 年 12 月 29 日被視為當前最可能的發射日期。相關圖表顯示，該概率自 12 月 15 日的階段性低點持續上升，並於 12 月 18 日達到 35%，同時標註出現一定幅度的回調變化。
該預測在社區引發分歧，有人質疑信息本身的有效性與解讀價值，也有人認為在當前市場環境下，年內 TGE 缺乏現實動機，推遲至 2026 年初更為合理。另有聲音指出，12 月底正值假期窗口，市場關注度有限，即便發幣也難以形成有效動能。整體來看，圍繞 Lighter 發射時點的討論呈現出明顯不確定性，反映出市場對 Perp DEX 項目節奏與風險偏好的持續搖擺。
Hype 生態新項目 Perpetuals：永續合約賽道持續擴展
Perpetuals 作為 Hyperliquid（Hype）生態中新推出的 Perp 項目正式亮相，聚焦去中心化永續合約交易，並強調在槓桿機制與流動性激勵上的設計創新。儘管披露細節有限，社區普遍將其視為對 Hype 現有衍生品版圖的延伸，並與 Lighter 等項目形成潛在競爭關係。
有討論認為，該項目未來可能與 Hype 生態內的積分體系或跨鏈機制產生協同，從而推動用戶遷移與交易活躍度。整體來看，Perpetuals 的出現被視為 Hype 生態持續擴張的信號，也進一步加劇了 Perp DEX 賽道內部的產品與機制競爭。
回購還是增長投入？Hype 回購策略引發結構性爭論
圍繞 Hyperliquid 持續進行的 $HYPE 回購策略，社區出現明顯分歧。
有觀點指出，Hyperliquid 已投入約 10 億美元用於代幣回購，但對長期價格影響有限，認為這部分資金更應投入到合規建設與競爭壁壘打造，以應對 Coinbase、Robinhood、Nasdaq 等傳統金融機構未來可能進入永續合約市場的壓力，並警告回購可能在 2026 年後反而成為結構性風險來源。
與之相對的聲音則認為，在當前週期下，回購是少數具備確定性的結構性支撐手段，不僅有助於穩定代幣預期，也通過將平台現金流直接反饋至代幣，構建防衰退壁壘；也有觀點認為，回購並不必然排斥增長投入，關鍵在於資金配置的平衡。整體爭論反映出 DeFi 項目在「回購穩價」與「長期擴張」之間的持續權衡，同時也折射出 TradFi 競爭壓力逐步逼近下，Perp DEX 項目面臨的戰略選擇難題。
4. 其他
在基礎設施層面，MegaETH 宣布其 Frontier 主網正式向開發者與項目方開放。
該網絡已上線數週，早期主要面向 LayerZero、EigenDA、Chainlink、RedStone、Alchemy、Safe 等基礎設施團隊進行測試，目前開始支持更廣泛的壓力測試，並解鎖首批實時應用程式。相關信息顯示，MegaETH 採用相對透明的測試與觀測方法，已集成 Blockscout、Dune、Growthepie 等區塊瀏覽與數據分析工具，同時引入 MiniBlocksIO 與 Swishi 等社區可視化方案。
社區討論中，有聲音將其解讀為「從試運行走向真實負載」的關鍵階段，也有觀點強調，高性能鏈要兌現承諾，仍取決於預言機與數據基礎設施能否同步跟上。整體來看，此次開放被視為 MegaETH 從測試階段向生產環境過渡的重要節點，其目標是支撐對極端性能要求更高的加密應用。
在穩定幣方向，SoFi Bank 宣布推出全儲備穩定幣 SoFiUSD，成為首家在公共無許可區塊鏈上發行穩定幣的全國特許零售銀行。
官方表述中，SoFiUSD 被定位為面向銀行、fintech 與企業平台的穩定幣基礎設施，目前主要用於內部結算，並計劃逐步向 SoFi 全體用戶開放。
社區討論一方面關注其產品與市場契合度及流動性挑戰，另一方面也指出其基礎設施層面的意義：通過 Galileo 處理引擎重構 fintech 結算流程，實現 7×24 小時即時結算，減少預融資與對帳成本，並通過投資美債獲取浮動收益。該進展被視為傳統銀行體系與區塊鏈之間進一步對接的信號，凸顯監管友好型穩定幣的加速落地。
與此同時，Visa 披露其穩定幣結算試點的年化運行規模已達 35 億美元，相關業務已從概念測試階段進入可觀測的市場信號。
Visa 同時宣布兩項舉措：一是通過 Visa Consulting & Analytics 推出全球穩定幣諮詢服務，協助金融機構評估市場契合度與落地路徑；二是支持美國發行商與收單方通過 Circle 的 USDC 與 Visa 網絡實現 7×24 小時結算，Cross River Bank 與 Lead Bank 已率先上線，更多機構計劃於 2026 年接入。社區討論集中於該模式對可編程資金管理與流動性效率的影響，整體被視為傳統支付巨頭加速區塊鏈整合的重要一步。
此外，PayPal 旗下穩定幣 PYUSD 與 USDAI 宣布展開合作，目標在於提升穩定幣之間的互操作性與整體流動性。
相關信息聚焦於雙方在跨鏈轉移、流動性池或支付場景集成等方向的潛在協作。社區解讀普遍認為，此類合作有助於降低穩定幣在不同生態之間的摩擦成本，並推動其在 DeFi 與支付體系中的協同使用，反映出穩定幣賽道正在由單點競爭轉向更具聯盟特徵的演進階段。
