華盛頓已經啟動銀行發行加密美元的倒數計時，時間表中包含2026年的Bitcoin驚喜

明年第一季度對Bitcoin來說可能會比2025年底更為友善，這並不是因為銀行發行的穩定幣一夜之間出現，而是因為連接零售和理財顧問的管道已經擴寬。

Vanguard撤銷了其加密貨幣禁令，為約5,000萬名客戶開放了現貨ETF的投資渠道。Bank of America的理財顧問自明年一月初起，將可建議客戶配置1%至4%的加密貨幣資產。

與此同時，FDIC於12月16日根據GENIUS Act發布的擬議規則通知，啟動了銀行發行穩定幣的倒數計時，這一結構性變革有望在2026年後期重塑公共鏈上的美元支付管道。

時機決定敘事。分銷渠道的變化將於一月落地，而聯邦監管的穩定幣發行人監管基礎設施則會在12至18個月內逐步成型。

第一季度的故事，是財富渠道擴張遇上有利季節性，而NPRM則預示了下一波鏈上美元流動性的來源。

財富分配渠道進一步擴大

Vanguard的態度轉變意義重大，因其規模龐大。這家管理著11兆美元資產的機構，多年來一直阻止客戶接觸加密貨幣。今年12月初，該公司放寬立場，允許客戶交易持有Bitcoin、Ethereum及其他數字資產的第三方ETF和共同基金。

全球5,000萬投資者的參與，意味著即使Vanguard拒絕推出自家加密產品，零售市場的可觸及性依然大幅提升。

Bank of America的指引方式不同，但最終效果相似。自1月5日起，Merrill和The Private Bank的理財顧問可主動推薦加密ETP，而不僅僅是執行客戶指令的交易。

該行將合適的客戶引導至美國主要Bitcoin ETF的1%至4%配置。這種保守滲透率意味著，數百億美元的可配置財富此前一直被排除在外。

這並非保證資金流入。模型投資組合調整緩慢，合規審查會篩選推薦對象。但如今，傳統儲戶可通過此前封閉的渠道接觸加密貨幣的基礎設施已經建立。

2026年初的邊際買家將不再像加槓桿的加密基金，更像是為退休帳戶增持2% BTC頭寸的投資者。

季節性利好第一季度，但需注意風險

歷史模式支持這一格局。自2013年以來，Bitcoin在2月的平均回報率為中雙位數，2月出現負回報的情況極為罕見。3月的走勢同樣偏正面。

第一季度的平均回報率超過50%，通常僅次於第四季度，為全年第二佳。

然而，今年打破了這一模式，第一季度下跌12%，創下Bitcoin十年來最差的第一季度表現，儘管有減半敘事和ETF資金流入，投資者仍因宏觀不確定性而拋售。

季節性僅為趨勢，並非鐵律。這次的不同之處在於，持倉更為乾淨，賣方目標已經下調。Standard Chartered將2025年底預測從200,000美元大幅下調至約100,000美元，2026年目標從300,000美元降至150,000美元。

分析師指出，來自數字資產庫存的需求減弱，未來上行空間更依賴ETF穩定流入，而非企業財庫加槓桿。

行情上漲更為艱難，對資金流、費用和渠道的敏感度更高，而這正是分銷管道最為關鍵的地方。

FDIC根據GENIUS提出了什麼？

12月16日的規則制定範圍有限。它為受FDIC監管的州銀行申請由子公司發行“支付型穩定幣”制定了申請程序，依據GENIUS Act。

關鍵要素包括根據法定因素量身定制的申請：儲備維護、資本與流動性、風險管理、治理和贖回政策。

GENIUS將支付型穩定幣定義為用於支付的數字資產，發行人必須以固定貨幣價值贖回。該法案要求以高品質儲備1:1全額支持，並需公開詳細披露及由會計師編製的每月報告。

除極少數情況外，嚴禁再質押。

時機決定了這不是第一季度的推動因素。NPRM開放60天意見徵詢期，而GENIUS本身要到2027年1月18日或最終實施細則後120天（以較早者為準）才會生效。

即使在積極情境下，2026年底也是受FDIC監管的銀行子公司部署鏈上美元的最早現實窗口。

銀行穩定幣最終將重塑流動性

GENIUS框架指向由受保銀行子公司在公共鏈上發行、受統一聯邦規則監管的主導美元代幣。

即使只有少數大型銀行採用這一路徑，也能為Bitcoin交易的支付管道帶來低成本、可編程的美元流動性。

由銀行子公司發行的穩定幣可作為ETF做市商和主經紀商的抵押品或結算資產，從而收窄價差並深化衍生品市場。

與當前離岸主導的穩定幣格局相比，若主要銀行發行受聯邦監管的鏈上美元，將改變誰信任這些代幣、誰能將其存入託管帳戶，以及這些代幣在機構工作流程中能實現什麼功能。

但這些都不會影響第一季度的Bitcoin價格。NPRM是監管上的里程碑，預示下一波鏈上美元流動性的潛在來源，而不是一月就能啟動的開關。

分銷數學勝於敘事

第一季度的故事比2026年底更簡單。Vanguard的5,000萬客戶和BofA的理財顧問代表著樸素的分銷數學：有多少帳戶新增1%至2%的BTC頭寸，會有多少資金流動？

季節性模式顯示2月和3月應該偏正面，但2025年已證明這些模式可能失效。市場目標已經下調，因此行情上漲更依賴可衡量的資金流入，而非追逐動能。

FDIC的GENIUS規則制定與結構性路徑並行推進。它不會在第一季度提升流動性，但定義了如果周期持續，2027年鏈上美元市場的可能樣貌。

受聯邦規則監管、可作為結算工具並整合進ETF工作流程的銀行發行穩定幣，是支撐下一階段發展的基礎設施，前提是宏觀環境配合。

下一季度將檢驗分銷擴張和季節性順風能否在2025年底波動後穩定Bitcoin。

GENIUS提案則告訴我們，如果這一測試成功，接下來會發生什麼：受聯邦監管的鏈上美元，將公共區塊鏈變為機構資本可信的結算層。

Bitcoin能否把握這一機會，與其說取決於頭條新聞，不如說取決於有多少Vanguard客戶在2月點擊“買入”，以及那些有能力發行GENIUS合規穩定幣的銀行是否真的決定去做。

本文最早發佈於CryptoSlate，標題為《Washington has started the clock on bank-issued crypto dollars, and the timeline contains a 2026 Bitcoin surprise》。