該策略加入全球比特幣國庫聯盟，挑戰MSCI關於指數排除規則的規定

隨著關於數字資產的爭論愈演愈烈，一個日益壯大的比特幣財團聯盟正在對MSCI備受爭議的指數剔除提案發起協調一致的挑戰。

「企業比特幣」宣布已有超過1000個簽署方加入聯盟

企業比特幣（BFC）宣布2025年12月16日反對其聯盟MSCI提出的50%數字資產排除政策已經超過1000名簽署人。這項倡議以……為基礎。田納西州納什維爾匯集了依賴中性全球股票基準的上市公司和其他受影響的組織。

該聯盟的特色成員包括Strategy（MSTR），被譽為世界上第一個也是最大的比特幣金庫公司，由執行主席Michael Saylor領導，還包括Strive資產管理公司（ASST），由Vivek Ramaswamy共同創立，並被認定為第14大企業比特幣持有者，以及Metaplanet（東京證券交易所代碼：3350），日本領先的比特幣金庫公司。此外，數百名個人和機構投資者也加入了反對這項規定的行列。

MSCI擬議的數字資產排除規則詳情

根據該提案，上市運營公司將從……中移除。MSCI全球可投資市場指數，如果數字資產佔總資產的50%或以上，且其主要業務被歸類為數字資產庫活動。但是，這項豁免僅適用於數字資產，而不適用於資產負債表高度集中於房地產、大宗商品或現金的公司。

George Mekhail，企業比特幣總經理指出，MSCI歷來都是根據公司的運營情況（包括產品、客戶和收入）來定義公司，而不是根據單一的資產負債表項目。他認為，該聯盟成員涵蓋範圍廣泛，從Strategy到Strive，再到Metaplanet以及眾多個人投資者，這恰恰凸顯了該提議在市場參與者眼中是多麼的不合時宜。

Mekhail補充道，經股東批准的財務策略不應將一家運營公司從全球股票基準指數中剔除。也就是說，此次諮詢期讓MSCI有時間重新考慮資產負債表構成是否應取代長期以來基於運營的分類。

該策略對MSCI的分類方法提出質疑

在提交給MSCI的正式文件中，Strategy稱該提議「誤入歧途」，並指責50%的門檻「具有歧視性、武斷性且不可行」。這封信由……簽署，Michael Saylor和首席執行官Phong Le強調，數字資產財務公司是積極利用比特幣為股東創造回報的運營企業，而不是被動投資基金。

該公司辯稱，資產高度集中從來都不是排除在MSCI指數之外的充分理由。房地產投資信託基金（REITs）、石油生產商和木材公司都擁有高度集中的資產負債表，但仍然符合納入MSCI指數的條件。此外，Strategy公司警告稱，僅僅給這類公司貼上「類似基金」的標籤是不妥的。數字資產庫這將打破數十年來指數構建的慣例。

該公司表示，比特幣國庫模式依賴於公司決策、資本配置和運營執行，而非基金式的投資組合管理。該公司稱，這種區別更符合運營公司的運作模式，而非監管框架下的投資工具。

Strive警告指數中立性面臨威脅

Strive資產管理公司向MSCI首席執行官Henry Fernandez提交了一份七頁的信函，該公司認為，該提案違反了「長期以來奉行的指數中立原則」。該公司持有超過7,500個比特幣，並堅持認為，基準應該反映市場結構，而不是對公司如何管理其資金施加主觀判斷。

Ben Walken，Strive首席投資官警告稱，由於美國通用會計準則（U.S. GAAP）和國際財務報告準則（IFRS）對數字資產的會計處理方式存在差異，該規則「將懲罰美國市場，而偏袒國際市場」。儘管如此，Strive並不反對設立專門的基準指數；相反，它敦促MSCI創建可選的「剔除數字資產的國債」指數變體，類似於現有的能源和煙草篩選機制，但無需重新定義廣泛市場指數的資格標準。

全球資本形成市場影響和風險

JPMorgan分析師估計，被MSCI指數剔除可能會引發高達28億美元，僅Strategy層面的被動資金流出就可能達到如此規模。如果其他指數提供商效仿MSCI的做法，被動資金流出總額可能達到88億美元。此外，該聯盟警告說，在主要經濟體競相進行數字資產創新之際，這種排除做法可能會扭曲資本配置。

除了短期市場波動之外，聯盟成員還認為：MSCI比特幣排除規則可能會阻礙上市公司探索創新的財務模式。他們強調，以數字資產持有量為依據限制指數納入資格可能會阻礙資本形成，並減緩關鍵地區數字資產技術的發展。

聯盟向MSCI提出的正式請求

企業比特幣及其成員公司已向MSCI提出了一系列明確的要求。首先，他們要求這家指數提供商撤回此前提議的將50%的數字資產排除在外的方案。其次，他們敦促MSCI保留以產品、客戶和收入為重點的「主要業務」運營定義。

第三，該聯盟要求MSCI遵守監管標準，將運營公司與投資基金區分開來。第四，該聯盟呼籲在指數構建中繼續保持資產類別中立，以便數字資產與其他資產負債表敞口得到一致的對待。最後，該聯盟希望MSCI在進行結構性調整之前，與市場參與者合作制定一套符合業務需求的分類框架。

諮詢時間表和更廣泛的行業背景

MSCI的諮詢預計將於2025年12月31日結束，並預計於2026年1月15日公布結果。在此之前，聯盟成員將繼續爭取上市公司、企業財務主管和依賴MSCI基準進行資產配置和業績衡量的機構投資者的支持。

在此背景下，專注於企業比特幣的組織將這場辯論視為檢驗數字資產庫能否在全球金融基礎設施中獲得平等對待的關鍵試金石。然而，他們也認為此次討論為指數提供商提供了一個契機，使其能夠與追蹤的公司合作，完善分類標準。

關於企業比特幣

企業比特幣（BFC）是一項行業倡議，旨在召集上市公司、企業財務主管和機構投資者，以推動企業負責任地採用比特幣和數字資產。該組織倡導中立的市場基礎設施和公平對待數字資產庫在全球金融體系中的戰略地位。

通過協調對監管和指數政策提案的回應，BFC旨在確保在其財務中使用數字資產的運營公司在主要基準中得到準確體現，同時保持投資者獲得透明和中立市場指數的渠道。