數位資產已從政府的「脆弱性」清單中消失，正式結束對美國銀行為期三年的監管壓制

金融穩定監管委員會（FSOC）2025年年度報告已將數位資產從金融體系脆弱性清單中移除，結束了連續三年將加密貨幣視為新興傳染渠道、需新立法與謹慎銀行監管的高度警戒狀態。

「脆弱性」一詞已完全從目錄中消失。數位資產被歸入中立的「需監控的重要市場發展」類別，並未被描述為系統性威脅，而是作為一個不斷成長、機構參與度提升的領域，這得益於現貨Bitcoin與Ethereum ETF以及傳統資產的代幣化。

這一轉變是結構性的，而非表面功夫。FSOC在前總統Joe Biden簽署的行政命令14067下發布的2022年報告曾得出結論：「加密資產活動可能對美國金融體系穩定構成風險」，並呼籲對現貨市場與穩定幣進行新立法。

2024年報告將數位資產歸類為脆弱性，並警告美元穩定幣「在缺乏類銀行審慎標準下，仍然對金融穩定構成潛在風險，因其極易遭遇擠兌」。

2025年報告則徹底扭轉了這一框架，明確指出美國監管機構已「撤回先前對金融機構涉足加密的廣泛警告」，並暗示美元穩定幣的增長未來十年可能會支持美元的國際角色。

財政部長Scott Bessent的前言重新定義了FSOC的使命，認為僅僅列舉脆弱性「並不充分」，長期經濟增長是金融穩定不可或缺的一部分。

Bitcoin將在2026年迎來美國宏觀審慎守門人撤回系統性風險語言的局面，正值ETF渠道、銀行基礎設施與穩定幣軌道逐步正式化之際。

這是政策轉向，而非口號

2025年出現的三大變化證明，這一逆轉是跨機構協調的結果，而非單一報告的孤立行為。

首先，白宮的政策轉向。總統Donald Trump簽署的行政命令14178撤銷了Biden的加密行政命令，並明確規定政策為「支持數位資產的負責任成長與應用」，同時禁止美國央行數位貨幣。

隨後發布的Digital Assets Report更像是一份產業政策，強調代幣化、穩定幣與美國領導地位，而非遏制。

其次，國會提供了FSOC所要求的監管框架。於2025年7月簽署的GENIUS Act創建了「許可支付穩定幣發行人」，要求100%儲備支持，並將主要監管權授予聯邦儲備、OCC、FDIC及州監管機構。

這使FSOC有理由不再將穩定幣視為無監管的系統性威脅，而是作為受監督的美元基礎設施，重點監控其擠兌與非法金融風險。

第三，銀行重新參與的障礙正在機構層面被清除。2025年1月，SEC通過SAB 122撤銷了SAB 121，移除了要求銀行將託管加密資產記為負債的指引。

OCC發布了解釋信函1188，允許國家銀行作為「無風險主體」加密交易的中介，即同時從一位客戶購買並賣給另一位客戶，無需持有敞口。

OCC的其他指引允許銀行持有少量原生代幣，用於支付託管或穩定幣業務的gas費。隨後，OCC向Circle、Ripple、BitGo、Paxos與Fidelity Digital Assets頒發了初步全國信託銀行執照，允許其作為聯邦監管的信託銀行運營。

FSOC的法定角色為這一時機增添分量。國會研究服務局指引指出，每位委員都必須證明「已採取所有合理措施應對系統性風險」，或在年度報告中說明還需哪些措施。

當年度報告不再稱數位資產為脆弱性，且同年SAB 121被撤銷、穩定幣法案生效、OCC向加密原生銀行開放大門時，這標誌著協調降級，而非孤立表態。

年份 FSOC對加密／數位資產的分類 關鍵語言／語氣 主要來源

2022	明確金融穩定風險與「優先領域」	FSOC 2022年年度報告稱其「將數位資產列為優先領域」，並指向單獨的 「數位資產金融穩定風險與監管報告」，該報告詳細列舉了加密對金融體系的「潛在脆弱性」， 並建議對現貨市場與穩定幣賦予新權限。	2022年度報告
2023	被列為具名「金融穩定脆弱性」	財政部發布的2023年年度報告稱：「數位資產：委員會指出，金融穩定 脆弱性可能源於加密資產價格波動、市場高槓桿使用、行業內部高度互聯、 運營風險，以及加密資產平台與穩定幣的擠兌風險」，同時提及代幣集中與網路風險。	2023年度報告
2024	仍為需監控的風險；穩定幣被標註為潛在系統性風險	2024年年度報告發布時，FSOC寫道：「數位資產：委員會持續監控與 加密資產相關的風險。雖然加密資產生態系統的市值與傳統金融市場相比仍小， 但其持續增長。若缺乏適當的風險管理標準，穩定幣因易受擠兌而對金融穩定構成潛在風險。」	2024年度報告
2025	不再列為「脆弱性」；語氣中立／監控	2025年年度報告完全刪除了「脆弱性」部分。報導指出，數位資產不再被描述為危險領域； 報告「未對數位資產提出建議，也未表達明確擔憂」，主要記錄監管機構如何撤回廣泛的加密警告， 僅在非法金融子節中標註穩定幣。Bessent的信函將FSOC的使命重心由風險偵測轉向增長。	2025年度報告

仍需保持謹慎之處

全球監管機構尚未跟進FSOC的步伐。金融穩定委員會（FSB）2025年10月的回顧指出，加密總市值約翻倍至4兆美元，並警告其2023年加密標準的落實「存在重大缺口」且「分散、不一致」。

FSB認為目前金融穩定風險「有限」，但隨著互聯性與穩定幣使用增加而上升。

金融行動特別工作組（FATF）2025年6月更新指出，138個司法管轄區中僅40個「基本合規」其加密反洗錢規則，並指出有數百億美元非法資金流動，認為某一司法區的失敗會帶來全球性後果。

即便是FSOC 2025年報告也認為美元穩定幣可能被用於規避制裁與非法金融，呼籲持續監控與執法。

這次降級僅適用於系統性風險框架，不適用於反洗錢或制裁合規。

2026年Bitcoin的意義

FSOC決定移除「脆弱性」語言，消除了讓大型銀行、保險公司與退休基金對加密曝險（除間接持有外）心存疑慮的宏觀審慎污名。

這並未強制要求配置Bitcoin，但降低了新系統重要金融機構規則或強硬監管指引以系統性風險為由切斷ETF、託管或借貸渠道的可能性。

SEC於2024年批准現貨Bitcoin與Ethereum ETF，加上2025年更多加密ETF申請，使機構層級的BTC上市曝險成為常態。

FSOC的新語氣將這些ETF視為需監控的市場結構，而非需設限的傳染渠道。

GENIUS Act與OCC的無風險主體指引，為美國受監管銀行在基礎設施層運作提供更明確的法律路徑：持有穩定幣儲備、在BTC ETF與穩定幣軌道間中介資金流、以及代幣化抵押品。

這一基礎設施正是2026年Bitcoin宏觀資產角色擴大的渠道，並非因FSOC背書BTC，而是因系統性風險憂慮被標準審慎與反洗錢監管所取代。

政策轉向並未讓Bitcoin免於政治波動。國會仍可能重審市場結構規則。SEC與CFTC對Bitcoin或Ethereum以外的代幣管轄權爭議仍在持續。

全球監管機構警告，若市場繼續翻倍，加密與傳統金融的連結可能帶來真正的穩定性問題。FATF與FSB報告顯示，無論美國如何降級系統性風險，國際間對反洗錢與跨境資金流的協調將會加強。

2026年Bitcoin的風險已從全面禁止轉向政策急轉彎。

FSOC的逆轉為機構渠道開啟大門，正值選舉年政治可能擾亂這些渠道之際。委員會願意將加密從「脆弱性」降級為「發展」，反映出其對現有監管工具能處理當前曝險的信心。

這種信心的前提是現貨ETF資金流保持有序、穩定幣發行人維持全額儲備，且未出現重大託管或跨鏈橋失敗，否則監管機構將不得不重新審視加密融入傳統金融的速度是否超越監管能力。

Bitcoin將在2026年迎來一個已建立監管許可結構的時代。

考驗在於這一結構能否挺過下一次壓力事件，還是FSOC「需監控的重要發展」的語言會在出現問題時立刻回歸「脆弱性」。

本文《數位資產已從政府「脆弱性」清單消失，正式結束美國銀行三年監管壓制》最早發表於CryptoSlate。