Tether 成全球最大獨立黃金持有者，目標打造「金本位」加密貨幣體系

金價在今年屢創新高，外界多以貨幣貶值與投資避險解釋，但金融時報 (FT) 認為真正的推手可能是 Tether。這家全球最大穩定幣發行商正大規模買入實體黃金，成為央行以外最大的黃金持有者。分析認為，Tether 激進買盤的真正目的可能是押注「黃金代幣化」成為下一個加密敘事。

Tether 狂買 116 噸黃金，躍升央行外最大金主

美國投行 Jefferies 最新研究指出，Tether 在 2024 年 9 月底的儲備中已持有 116 噸的實體黃金，規模媲美南韓、匈牙利、希臘等央行，使其成為全球央行體制外最大的黃金持有者。

金價一度大漲時，許多評論家討論貨幣貶值與美元弱勢，但 FT 指出，Tether 的進攻式買盤也可能是推升價格的重要原因。

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Tether 規模得以撼動金市：單季買盤佔全球需求 2%

比起持有量，Tether 的買金速度更驚人。

Jefferies 估算，Tether 上一季的黃金購買量比所有央行加起來都還多，規模大約是全球黃金需求近 2%，相當於全球央行購買量的 12%。

Tether 上一季的黃金購買量明顯超越全球央行

分析指出，Tether 過去兩個月的激進買盤已讓市場短期供給緊縮，也造就了幾個月前投機資金對金價的追漲情緒。

投資人透露，Tether 計畫 2025 年再買 100 噸黃金，以其今年預期 150 億美元獲利，幾乎毫無難度。

 Tether 為什麼要買黃金？「黃金代幣化」敘事浮現

有趣的是，Tether 的瘋狂囤金似乎與其產品佈局毫無關係。美國 Genius Act 禁止穩定幣發行商使用黃金作為儲備資產，這代表 Tether 的黃金無法支撐其即將推出的新合規穩定幣 USAT。

Jefferies 對此推測，Tether 想搶先卡位「黃金代幣化」市場。

分析師認為，傳統黃金投資的缺點包括實體黃金須保管、ETF 有管理費、期貨有展期成本、不能 24/7 交易、結算速度慢與投資門檻高等。相較之下，代幣化黃金具備能全天候交易、即時結算、零管理費以及更低的入場門檻。

目前全球只有兩家能突破 10 億美元規模，Tether 便是其中之一，其黃金代幣 XAU₮ 在過去六個月翻倍成長，8 月至今已添購超過 27.5 萬盎司金 (約 11 億美元) 到 XAU₮ 儲備。

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Tether 的目標：打造「金本位的加密貨幣體系」

FT 認為，Tether CEO Paolo Ardoino 作為一個「美元悲觀論者」，其終極野心恐怕不只是發行穩定幣，而是打造基於「代幣化黃金」而非「法幣穩定幣」的加密價值交換體系。

對此，FT 也不免俗地諷刺幾句：「要說服風險厭惡的投資者把價值交給一家註冊在薩爾瓦多、持有上百噸未審計黃金、儲存在瑞士不知名倉庫的民間公司，恐怕沒那麼容易。」

當然，此舉無疑也引發加密社群關於「Ardoino 偏好黃金而非比特幣」的討論，前 Swan 分析師 Sam Callahan 對此表示：「Tether 自 2023 年以來都將高達 15% 的淨營業利潤用於購買更多比特幣，當前持有約 8.7 萬枚。」

真正的重點是，Tether 不再只是一個穩定幣發行商，而是一個全球性的企業集團。

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