進口崩潰推動美國貿易餘額激增

當市場密切關注每一個宏觀經濟信號以預測聯準會動向時，一項主要指標卻出乎預料地違背了預測。美國貿易逆差在一個月內下降了近24%。在全球緊張局勢高漲、關稅協議重新談判及供應鏈受阻的背景下，這一意外下降引發了戰略層面的議題。它也可能影響資本流動、重塑經濟平衡，並加強對如bitcoin等去中心化資產的興趣。

The Fall of the U.S. Deficit

美國商務部宣布貿易逆差出現歷史性下滑，八月由784億美元降至596億美元，僅一個月內減少了23.9%，而特朗普的關稅政策持續在市場上引發混亂。

這一變動幾乎完全由進口下降所致，進口減少了5.1%，創下四個月來最大單月降幅。與典型的週期性動態不同，這次修正反映出對特朗普政府新關稅的直接回應。

事實上，企業在新關稅生效後減少了海外採購。這一減少完美體現了經濟結構對這一保護主義轉折的迅速反應。

因此，某些類別的商品因受新稅影響而特別受到衝擊。最顯著的降幅包括：

• 非貨幣黃金：被針對瑞士徵收39%關稅，瑞士是美國主要貴金屬供應國之一。進口量大幅下滑，導致與伯恩的雙邊逆差減少；

• 資本財：科技設備進口，包括電腦配件和通訊設備，出現明顯下降；

• 預期流動逆轉：上月企業為應對關稅上調而大量進口，這加劇了八月觀察到的降幅效應。

這些數據未經通脹調整，但即使修正後，趨勢依然一致：商品貿易逆差收縮至837億美元，為2023年底以來最低水平。這一急劇下滑更多反映了遊戲規則變化帶來的門檻效應，而非貿易平衡的結構性改善。另一方面，出口略有增加，但與進口暴跌相比，這一變化仍屬邊際。

Towards a Geoeconomic Realignment ? The Agreement with Switzerland and Targeted Relocation

隨著貿易緊張局勢升級，美國與瑞士迅速展開磋商以化解局面。

美國貿易代表Jamieson Greer在接受CNBC採訪時表示，華盛頓與伯恩已「基本達成協議」，將瑞士黃金關稅由39%降至15%。

「我們今天會在白宮網站公布協議細節，」他補充道，並表示完整條款將於週五公開。美國政府明確表示，這次談判的目標是利用協議作為槓桿，吸引更多瑞士產業活動落地美國本土。Greer特別提到製藥、黃金鑄造及鐵路設備等產業，是這一產業遷移策略的優先目標。

這項協議標誌著一場緊張貿易對峙的結束，該對峙始於特朗普單方面徵收39%關稅，這一稅率超過對歐盟國家的兩倍。伯恩方面此前認為雙方已經達成協議，因而措手不及。

在此背景下，瑞士產業，特別是鐘錶、精密機械及科學儀器等領域，受到嚴重衝擊。Greer表示，所達成的協議「將使這些產業得以反彈，並再次向美國出口而無需承擔懲罰性關稅。」

這一事件清楚展現了國際貿易關係的緊張加劇，同時也反映出美國希望通過有針對性的夥伴關係，而非全面開放，來重新平衡其貿易帳。

中期來看，這一動態可能會重塑全球價值鏈中的部分環節。美國透過有條件的貿易協議推動再工業化，可能會改變物流流向，特別是在貴金屬和高科技領域。

在這種不確定的氛圍下，bitcoin作為避險資產的吸引力再度提升，吸引尋求宏觀經濟動盪下替代方案的投資者。

對金融市場而言，這些變化值得密切關注，因其直接影響GDP計算（亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預計第三季淨出口將帶來+0.57個百分點的增長，該預估很可能會被修正）。未來幾個月這一貿易轉折是否會得到確認仍有待觀察，同時有關稀土的戰略協議可能會在感恩節前簽署。