穩定幣對美國、新興市場以及貨幣未來的真正意義

穩定幣已經確立了自身作為新型金融互聯網核心組成部分的地位，它以傳統體系無法企及的方式，持續連接著機構、市場和個人。

撰文：0xyanshu

編譯：Block unicorn

前言

過去幾天，我都在思考 Sandeep（Polygon 的聯合創始人兼首席營運官）最近的一篇貼文。

這促使我重新翻閱自己的筆記，深入研究了一些數據，我越是仔細研究這些數字，就越覺得一切都說得通（比大多數人可能意識到的要清楚得多）。

到 2024 年底，Tether 當時已成為美國國債的第七大外國買家，在年度購買量上超過了加拿大和墨西哥等國家。

時至今日，這一論點更加有力。穩定幣已悄然崛起，成為推動全球美元需求的最大力量之一，同時也為正遭受通貨膨脹、貨幣貶值和資本管制困擾的新興市場提供了金融生命線。

在本文中，我將分析近期數據和趨勢，這些數據和趨勢表明「美元化 2.0」正在興起。

石油美元時代已經過去，而這一轉變正在塑造一個美國和新興經濟體都將受益的世界，至少在中短期內如此。

我們將看到穩定幣如何迅速成為全球金融市場的「生命線」，不僅在加密貨幣領域，而且在當地貨幣脆弱的新興經濟體中，穩定幣也發揮著對沖和價值儲存的作用。

開端

穩定幣已迅速從一種小眾交易工具發展成為全球加密金融的支柱。2024 年，鏈上穩定幣交易達到 15.6 萬億美元，比 Visa 的年度支付額高出約 20%。目前，加密貨幣的總供應量已超過 3000 億美元，同比增長超過 50%。這些與美元掛鉤的代幣，以 Tether 的 USDT 為首，為從加密貨幣交易和 DeFi 協議到匯款和日常支付等各種應用提供支持。

其吸引力簡單而強大：穩定幣結合法定貨幣的可靠性和加密貨幣的速度與無國界性，從而實現了全球範圍內近乎即時、低成本的結算。

每天在公共區塊鏈上發生的穩定幣交易額超過 1000 億美元，而且它們的年交易量已與主要支付網絡相媲美或超越。CEX.io 的一份報告指出，2024 年穩定幣轉帳量將達到 27.6 萬億美元，比 Visa 和 Mastercard 的總交易量高出約 8%。

這種驚人的使用量凸顯了穩定幣已經實現了真正的產品市場契合：用戶重視能夠以與美元（或其他法定貨幣）掛鉤的貨幣進行交易，而無需承受典型加密貨幣的波動性。

圖表：2024 年季度鏈上穩定幣轉帳量（藍色）與 Visa（粉色）和 Mastercard（黃色）支付量的對比。到 2024 年第四季度，穩定幣網絡處理的價值已顯著超過主要卡網絡。

穩定幣之所以受歡迎且發展如此迅速，有幾個原因：

• 它們通過與法定貨幣（主要是美元）1:1 掛鉤，兼具穩定性和熟悉性，避免了加密貨幣的波動性，同時保留了區塊鏈的優勢。
• 它們實現了全球全天候交易，結算時間從幾天縮短到幾分鐘（非常適合匯款和跨境貿易）。
• 它們提供低廉的手續費，每次轉帳通常只需幾分之一美分，使得小額和大額支付都成為可能。
• 它們推動了普惠金融，使任何能夠上網的人都能獲得穩定、可及的貨幣（尤其是在通貨膨脹或銀行體系薄弱的國家）。
• 而且它們是可編程的，可直接與 DeFi 集成，用於借貸、交易和賺取收益。

讓我們來看看這個機會究竟有多大

美國 M2 貨幣供應量是衡量經濟流動性的一項廣義衡量指標，包括現金、支票存款、儲蓄帳戶、小額定期存款和零售貨幣市場基金。截至 2025 年中期，M2 的規模約為 22 萬億美元，這反映了在傳統金融體系中流通的大量美元。

來源：文章《穩定幣或將成為美國政府最穩健的金融盟友之一》

相比之下，全球穩定幣市值約為 3000 億美元，僅佔美國 M2 貨幣供應量的約 1%。雖然絕對值仍然很小，但這種對比凸顯了穩定幣的快速增長及其巨大的擴張空間。穩定幣實際上是運行在區塊鏈上的數字美元，如果它們能夠佔據 M2 貨幣供應量的一小部分，其市場規模就可能達到數萬億美元，從而重塑支付、匯款和全球美元分配格局。

重要的是，穩定幣正在成為傳統支付網絡的補充，而不是威脅。

甚至摩根士丹利認為穩定幣是一個增量投資機會。值得注意的是，這些代幣的增長可能會提振對短期美國國債的需求，從而使財政部在彌補赤字和管理現金流方面擁有更大的靈活性。這些代幣能夠實現大額結算，例如銀行間轉帳或貿易結算，幾乎可以即時清算，其運作方式類似於數字現金帳戶。

這項實用工具已引起監管機構的關注。在美國，前段時間頒布的《美國穩定幣國家創新指導和建立法案》（GENIUS Act）強制要求穩定幣必須有 1:1 的儲備金支持，且儲備金必須以國債或美元等流動資產作為支撐；要求每月披露資訊；並將消費者保護放在首位，包括在發行方破產的情況下採取安全的處置措施。

在大西洋彼岸，歐盟的 MiCA 法規於 2024 年年中生效，該法規對穩定幣實施許可、透明度和儲備金標準，以增強其穩定性和市場完整性。

如果監管得當，穩定幣可能會引發一代人一次的資金流動方式變革，使其更快、更便宜、更無縫，同時增強而非取代傳統的支付網絡。（我們已經看到這種情況正在發生）

從石油美元到數字美元：穩定幣如何擴大美國的主導地位

長期以來，美國一直利用美元的儲備貨幣地位來鞏固其全球影響力，最顯著的例子就是石油美元體系。在該體系下，以美元計價的石油出口確保了對美元和美國國債的持續需求。許多人認為，如今，美元支持的穩定幣似乎正在重演歷史。這些加密代幣，例如 USDT 和 USDC，與美元價值 1:1 掛鉤，並且主要由美國資產支撐。通過推廣美元穩定幣，美國實際上是在以互聯網的速度輸出美元，從而鞏固了美元在數字經濟中的霸權地位，其方式與幾十年前石油美元支撐石油經濟的方式如出一轍。

美國政策制定者已明確擁抱這一趨勢。在本屆政府領導下，美國通過了具有里程碑意義的《GENIUS 法案》，為穩定幣發行建立了監管框架。該法案的意圖顯而易見：鞏固美元作為全球儲備貨幣的地位，並提升對美國國債的需求，而穩定幣正是由美國國債支撐的。換言之，美國政府將美元穩定幣視為一種戰略性的數字美元聯盟，既能鞏固美元的主導地位，又能為美國債務融資。

《GENIUS 法案》要求美元穩定幣必須由現金和短期國債等安全、流動性強的資產完全支持。這意味著每發行一種新的穩定幣，就相當於為美國國債創造了一個買家，這與上世紀 70 年代石油美元盈餘資金被重新投入國債的方式類似，只不過是現代版的。分析人士甚至描述過穩定幣是美國債務的「特洛伊木馬」，保證了全球用戶對美國國債的持續增長的需求。

數據已經證實了這種趨勢。作為最大的美元穩定幣發行方，Tether 現在持有約 1800 億美元的美國國債作為儲備。這使得 Tether 跻身全球最大的國債持有者之列，甚至超過了許多國家的持有量。

流通中的每個 USDT 代幣都代表著海外投資者願意持有的 1 美元，當這些美元投資於美國國債時，實際上相當於向美國政府提供了一筆（幾乎）無息貸款。其他發行方，例如發行 USDC 的 Circle，也同樣大量投資於美國債券。

這一趨勢如此顯著，以至於許多分析人士認為，在未來十年，穩定幣可能成為美國政府最重要的戰略資產之一，填補外國央行減持美國國債留下的資金缺口。每當海外企業或個人選擇持有美元穩定幣時，他們都在鞏固美元的全球地位，並通過創造對短期美國國債的需求，間接為美國的財政赤字提供融資。

出於這些原因，美國領導人公開採用穩定幣。特朗普總統在 2025 年簽署穩定幣法案時表示：「這對美元有利，對國家也有好處。」

地緣政治邏輯很簡單。正如石油出口國過去必須持有美元一樣，如今任何在數字經濟中進行交易的人都可以選擇使用美國穩定幣。這樣做，他們就助長了許多人所說的下一代石油美元體系。美國既能從鑄幣稅中獲益，又能從債務融資中獲益，因為美元雖然流出，但最終會以投資的形式回流國內。總之，穩定幣將美國的金融影響力擴展到了網絡空間：它們維持著世界在貿易和儲蓄中使用美元的習慣，同時引導全球資本流入美國政府債券。

穩定幣在新興市場中的重要性

在新興市場，穩定幣已成為金融生命線，在本地金融體系往往失靈的情況下，提供便捷的支付管道、穩定性和高效性。當國家貨幣因通貨膨脹或資本管制而崩潰時，民眾會轉向美元。但他們不再使用紙幣，而是越來越多地選擇可以跨境無縫流通的數字美元。

穩定幣解決了新興市場三個尚未滿足的需求

1) 無門檻美元交易

在許多國家，資本管制和薄弱的銀行體系使得持有美元變得困難。穩定幣通過讓任何擁有智慧型手機的人都能全天候使用數字美元來解決這個問題。在奈及利亞和衣索比亞等地，企業已經在銀行和外匯市場失靈時使用穩定幣向供應商付款。

2) 更便宜、更快捷的支付方式

在波動性最大的地區，這種趨勢最為顯著。在阿根廷，超過 62% 的加密貨幣交易涉及穩定幣，而去年這一比例為 45%。在巴西，近 70% 的交易所資金流出以 USDT 或 USDC 計價，這反映出穩定幣正在推動貿易、儲蓄和工資發放。土耳其面臨著超過 55% 的通貨膨脹率，去年穩定幣交易量超過 380 億美元，相當於其 GDP 的 4.3%，佔全球最高比例。

土耳其的通貨膨脹率也超過了 60%，該國的穩定幣採用規模達到了前所未有的水平。在 2023 年 4 月至 2024 年 3 月期間，土耳其穩定幣購買量達到該國 GDP 的 4.3%，為全球最高比例。在此期間，穩定幣的交易額約為 380 億美元。如今，穩定幣在許多新興市場加密貨幣交易量中佔比超過一半，甚至超過了比特幣等主要資產。

今年，非洲最大的支付處理商 Flutterwave（年交易額超過 400 億美元）選擇 Polygon 作為其在 30 多個國家 / 地區進行跨境穩定幣結算的預設區塊鏈。此次合作是歷史上規模最大的穩定幣實際部署之一，為 Uber 和 Audiomack 等主要客戶的消費者和企業級交易流程提供支持。

這一趨勢在全球範圍內更為明顯。在拉丁美洲、非洲和東南亞，Polygon 為超過 50% 至 70% 的非美元穩定幣交易提供支持。在傳統金融系統依然緩慢、成本高昂且分散的地區，數百萬用戶依賴 Polygon 的支付管道進行即時匯款、日常購物和零工經濟收入結算。

3) 穩定的記帳單位

高通膨使得本地定價變得不可能。在阿根廷，約 62% 的加密貨幣交易活動集中在穩定幣上，而 USDT 的交易價格一直高於官方美元匯率。

在亞洲，Polygon 的採用正在金融科技和政府層面加速發展。日本的 JYPC 推出了全球首個日圓掛鉤穩定幣，該穩定幣部署在以太坊、Avalanche 和 Polygon 平台上，其中 Polygon 在日交易量和活躍用戶地址方面均處於領先地位。

在市場承壓的情況下，需求非常強勁，人們甚至願意支付高於美元面值的溢價來獲取代幣化的美元。在阿根廷，USDT 的交易價格曾比官方匯率高出 30%。這凸顯了人們對數字貨幣的信任程度遠高於對本地銀行或政府擔保的信任程度。

如今，這股勢頭已蔓延至零售市場之外。Polygon 已成為機構投資者進入穩定幣和真實世界資產 (RWA) 的首選平台。貝萊德旗下的 BUIDL 基金是全球規模最大的美國國債代幣化產品，資產規模達 30 億美元，該基金已在 Polygon 上投資 5 億美元，這是其在以太坊之外的最大一筆投資。

富蘭克林鄧普頓的 FOBXX 基金（價值超過 3 億美元）也運行在 Polygon 上，將其用作代幣化美國國債敞口的執行層。

雖然以太坊繼續保持著其作為可編程貨幣機構級網絡的地位，但 Polygon 正在成為新興市場的領軍企業，也是全球可擴展、低成本基礎設施的首選之一。

Polygon 近期的支付活動反映了這一發展勢頭。2025 年 10 月，Polygon 的鏈上轉帳量創歷史新高，具體如下：

• 應用程式交易量環比增長 20%
• 出入金活動增長 35%
• 卡支付增長 30%
• 基礎設施使用率上升 19%

該網絡總共處理了 1.288 億筆交易，涉及 301 萬個活躍地址，穩定幣市值達 31 億美元，穩居全球第三大穩定幣網絡，僅次於以太坊和波場。

Polygon 的優勢在於其多元化。全球最大的金融科技支付處理商 Stripe 目前通過 Polygon 集成，每月處理的交易額超過 800 萬美元。Coinbase，MoonPay，Rain，和 Paxos 所有這些都利用了 Polygon 的軌道進行穩定幣和結算流動。

結束語

穩定幣的故事不再是紙上談兵，而是正在實時上演。數十億（很快將達到數萬億）的穩定幣在以太坊和 Polygon 等網絡上流動，重塑著世界儲存、轉移和結算價值的方式。從美國國債到拉各斯零工的報酬，同樣的軌道如今服務於截然不同的經濟體，而這一切都基於同一個數字標準：美元。

從中長期來看，這種轉變將如何展開還有待觀察。然而，顯而易見的是，穩定幣已經確立了自身作為新型金融互聯網核心組成部分的地位，它以傳統體系無法企及的方式，持續連接著機構、市場和個人。

正如我一直說的那樣。

這些數字並非隨意設定，它們對數百萬依賴這些軌道的新興經濟體民眾具有實際價值和影響。