重點摘要：
儘管Ethereum在機構層面具有主導地位，但網路費用下降及區塊鏈使用放緩，持續壓抑ETH的表現。
Ether的復甦取決於鏈上活動的增強、升級效益的明確化，以及來自策略儲備公司的資金重新流入。
自10月29日以來，Ether（ETH）一直難以重返4,000美元的水平。自那時起，每一次多頭動能的爆發都迅速消退，讓交易者質疑，儘管Ethereum在存款和機構需求方面具有強勢主導地位，究竟是什麼因素限制了Ether的表現。
ETH/USD（藍色）對比Altcoins市值（紅色）。來源： TradingView / Cointelegraph 投資者持有Ether的一個關鍵原因是質押收益以及其作為數據處理運算力來源的角色。因此，區塊鏈活動的全面放緩自然會對價格產生壓力，即使此前的活動主要由memecoin發行和投機交易推動，而這兩者本身就難以預測且不可持續。
各區塊鏈30天鏈上活動。來源： Nansen 過去30天內，Ethereum的交易量下降了23%，活躍地址數量也減少了3%。相比之下，Tron和BNB Chain的交易量同期至少增長了34%，而Solana的活躍地址則增加了15%。
目前被普遍認為更中心化的競爭對手，提供了更低的費用和更流暢的用戶體驗。若ETH要重新獲得持久的多頭動能，Ethereum網路需要提升去中心化應用與錢包的互動方式，並減少跨鏈橋接的摩擦。
本月至今及今年以來ETP資金淨流入（美元）。來源：CoinShares Ethereum現貨交易所交易基金（ETF）於2024年中在美國推出，領先其他競爭altcoins約16個月。隨著Solana ETF在美國成功上市，交易者現在擔心，隨著XRP（XRP）、BNB（BNB）和Cardano（ADA）進入市場，機構資本的競爭將會加劇。
Ethereum交易所交易產品的資金流入，推動了ETH在8月9日前100天內上漲140%，當時ETH自2021年12月以來首次觸及4,200美元。若資金可能從Ether轉出，將直接威脅其多頭動能。
Ethereum鏈七天手續費（美元）。來源：DefiLlama 自2024年底每週7,000萬美元高點以來，Ethereum網路手續費已暴跌88%，對質押收益造成下行壓力。投資者目前正尋求即將到來的Fusaka升級所帶來效益的明確說明。雖然透過layer-2 rollups提升數據處理能力備受期待，但ETH持有者最終將如何受益，仍缺乏透明度。
交易者質疑Ethereum主導地位能否提升DApp收入
Ethereum在總鎖倉價值（TVL）及成功推動layer-2採用方面的主導地位無可否認。然而，交易者質疑這些優勢是否能轉化為建構於Ethereum上的去中心化應用（DApps）帶來更高收入。目前Solana在DApps收入方面具有競爭優勢，而新興玩家如Hyperliquid也帶來日益增長的挑戰。
按30天DApp收入排名的區塊鏈。來源：DefiLlama 雖然Base的擴展為Ethereum生態系統帶來一定價值，其與Coinbase的原生整合所帶來的用戶導入便利，卻未能完全反映更廣泛的layer-2生態現狀。
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公開披露ETH持倉的公司。來源：StrategicETHreserve.xyz 週四Ether跌至3,200美元，導致累積ETH儲備的公司，其交易價格低於其淨資產價值（mNAV）。在這種情況下，發行新股份以收購ETH的動機消失，迫使這些公司尋求如增發債務等替代策略。
最終，Ether重返4,000美元的道路，將取決於更強勁的鏈上活動、支持質押收益的網路手續費上升、對即將到來的Fusaka升級效益的更大明確性，以及ETH策略儲備公司的資金重新流入。
