重點摘要：
只要Bitcoin守住關鍵趨勢線，其多頭結構仍然完好。
聯準會流動性與美國財政政策很可能決定Bitcoin下一波主要走勢。
Bitcoin（BTC）本週下跌超過8%，自6月以來首次跌破100,000美元大關，因長期持有者拋售了約450億美元的BTC。
隨著AI相關股票大幅下挫，引發市場更廣泛的避險情緒，拋售潮進一步加劇。
數據資源The Kobeissei Letter表示，BTC自10月6日創下歷史新高後已回調約20%，「正式進入熊市區間」。
儘管如此，一些指標顯示BTC仍有機會避免全面熊市，但前提是必須先發生幾件事。
Bitcoin必須守住其週期移動平均線
Bitcoin持續在其200週指數移動平均線（EMA）之上交易，目前約在100,950美元附近，這是自2023年底以來每次重大修正的關鍵長期支撐。
如下面所示，每當BTC在強勁反彈後測試此水平時，都會迅速反彈創下新高，證明EMA是市場結構性底部。
目前22%的回撤使BTC/USD交易對在上圖中的同一波段支撐位上防守。
其週線相對強弱指數（RSI）也守在45附近的橫向支撐區，這一區域在歷史上常常預示著主要的多頭反轉。
只要BTC維持在200週EMA和RSI基礎之上，整體多頭結構就仍然完好。然而，若雙雙跌破，則將增加更深熊市回撤的風險。
聯準會「隱形QE」可拯救Bitcoin多頭
前BitMEX執行長Arthur Hayes認為，美國財政政策最終將迫使聯準會再次擴大資產負債表，這次他稱之為「隱形QE」。
根據美國債務管理辦公室2025年第三季報告，美國每年赤字接近2兆美元，主要透過國債融資。
傳統買家如外國央行和美國家庭並未吸收日益增長的國債供應，對沖基金成為邊際買家，正如聯準會在近期一份報告中所承認。
這些基金依賴隔夜回購貸款，即以國債作為抵押借入現金。
當現金短缺時，聯準會的常設回購便利（SRF）會悄悄介入，提供更多資金。Hayes指出，這在幕後創造了新的美元，模仿量化寬鬆（QE）。
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Hayes認為，隨著赤字上升，SRF使用率將增加，隱形提升流動性，並支撐Bitcoin等風險資產的多頭前景。Hayes寫道：
「如果聯準會資產負債表擴大，這對美元流動性是正面的，最終將推高Bitcoin及其他加密貨幣的價格。」
美國政府停擺結束前難見反彈
然而，Hayes表示，在美國政府停擺結束且流動性條件改善之前，市場仍可能保持波動。
對多頭而言，幸運的是，停擺問題可能很快就會解決。在Polymarket上，越來越多交易者押注最快下週就能達成解決方案。
例如，截至週三，支持11月8日至11日（橙色）之間解決的賭注已從上週的22%升至36%。同樣，11月12日至15日之間解決的機率也從17%升至28%。
目前，財政部正在大量發行國債——抽走美元流動性——而其國庫總帳戶（TGA）約比8500億美元目標高出1500億美元，意味著這些資金尚未回流經濟體系。
這一暫時性的流動性緊縮，是Bitcoin近期下跌的原因之一。
Hayes警告，許多交易者可能會誤判這種停滯為市場頂部，正值Bitcoin 2021年歷史新高四週年週期臨近。
但他認為，美元底層流動結構顯示情況並非如此：一旦支出恢復、流動性回歸，將開啟下一波上漲。
「這個系統只有兩種模式，」Hayes寫道。「要麼印鈔，要麼銷毀貨幣。現在是後者——但不會太久。」
