債務驅動的AI轉型考驗Bitcoin礦工

債務驅動的AI轉型考驗Bitcoin礦工

CryptoNewsNetCryptoNewsNet2025/10/21 10:51
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作者:coindesk.com

自去年九月以來,人工智慧(AI)和高效能運算(HPC)公司的股價飆升,為擴展至這些產業的比特幣礦工帶來了非凡的回報,但這種增長也伴隨著成本。

比特幣 BTC$107,764.56 今年僅上漲了10%,而隨著近幾個月企業比特幣庫存泡沫破裂,市場敘事已轉向礦工轉型其商業模式。礦工在債務市場上的活動日益頻繁,尋求為其AI和HPC業務的雄心擴張提供融資。

根據The MinerMag的數據,他們在第三季度的債務和可轉換債券發行總額創下新高,估計高達60億美元。這提高了違約風險,投資者現在將關注這些轉型是否能帶來有意義的收入增長。

TerraWulf(WULF)、MARA Holdings(MARA)和Cipher(CIFR)在本季度通過可轉換債券共籌集了數十億美元,而CleanSpark(CLSK)則動用信貸額度以強化其資產負債表。

這一勢頭已延續至第四季度。根據The MinerMag報導,TerraWulf啟動了一項32億美元的高級擔保票據私募,據稱這是公開礦工有史以來最大的一次單一發行。隨後,IREN(IREN)發行了10億美元的可轉換債券,Bitfarms(BITF)則宣布發行3億美元的可轉換票據。

其中一些工具,如IREN的債券,採用零息結構。其他如TerraWulf最新發行的債券,則成本更高,7.75%的票息意味著每年約2.5億美元的利息支出。根據The Miner Mag,這遠超該公司2024年僅有的1.4億美元營收。

這次會不一樣嗎?

在2022年熊市期間,隨著比特幣下跌70%,hashprice暴跌,貸方沒收了作為貸款抵押品的礦機,這一情況在Core Scientific(CORZ)申請第11章破產保護時曾出現過。

The MinerMag指出,AI-HPC的聚焦使當前以債務為動力的融資周期具有獨特性。通過追求多元化收入,礦工或許能降低風險。

市場正對那些從純比特幣業務轉型為AI/HPC業務的礦工給予更高估值。雖然可轉換債券仍會導致股東稀釋,但這一轉型也吸引了新的投資者群體。

CoinShares Bitcoin Mining ETF(WGMI),通常被視為比特幣挖礦行業的代表,今年迄今已上漲160%。

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