2025年10月，bitcoin網路在悄無聲息中完成了一次能力的躍遷。
bitcoin網路再次證明了其強大的生命力與吸引力。截至2025年10月20日，bitcoin哈希率飆升至1,161 EH/s的歷史新高，打破了此前所有紀錄。而隨之而來的挖礦難度調整，更是將其推至超過150T的歷史極值。
儘管近期bitcoin價格有所波動，在10月份從121,000美元降至不到105,000美元，但礦工們似乎並未退縮，反而逆勢增加投入，展現出對其中長期價值的堅定信心。
一、 150T時代：算力競賽的終局與起點
1,161 EH/s的算力峰值，其意義遠超一個破紀錄的數字。它代表著一個全球化的、永不間斷的算力引擎已經建成。這個引擎正以超越全球超級計算機總和數千倍的計算能力，護衛著這個分佈式帳本，使得攻擊成本高昂到任何理性實體都無法承受。
這一里程碑的實現，建立在幾個關鍵支柱之上：
● 礦機技術的物理極限突破：2025年，3奈米及更先進製程的礦機已成為絕對主力。它們的能效比普遍低於20J/TH，意味著在同等電力下，其計算輸出呈指數級增長。
● 全球能源套利的精細化運作：挖礦已成為平衡全球能源市場的關鍵力量。從中東的伴生天然氣、北美的風電，到西伯利亞的水電，原本被浪費的邊際能源被高效地資本化，轉化為不可複製的數位資產。
● 堅定的長期價值信念：礦工是bitcoin世界最堅定的多頭。他們投入數以億計的資金，是基於對bitcoin未來數年價值的強烈預期。當前的算力水平，正是這種信念最直觀的實物體現。
然而，bitcoin網路最精妙的設計——難度調節機制——立即對此做出了反應。10月初，網路難度被上調超過150 T。這個數字意味著什麼？簡單來說，挖出一個區塊所需的計算量，相比bitcoin早期，增加了超過200億倍。這就像一場所有選手都在不斷加速的馬拉松，組委會必須持續拉長賽道，以確保勝利者總是在約10分鐘後產生。
二、 生存閾值：礦工群體的分化與博弈
難度躍升如同一道突如其來的高牆，將礦工群體清晰地劃分開來。這場分化圍繞著兩個關鍵的成本概念展開：
● 首先是 “關機幣價”的普遍上移。
以一台兩年前的主流礦機為例，在難度調整前，它可能在幣價70,000美元時就能保持開機。但當難度突破150T後，其產出大幅減少，要覆蓋不變的電費，幣價可能需要接近80,000美元才能繼續運行。這道新的生存線，將大量效率較低的舊世代礦機推向了淘汰的邊緣。
● 更具戰略意義的是 “全網平均生產成本”的系統性抬升。
能夠在當前環境下持續盈利的，幾乎全是擁有最新礦機的大型礦場。這些頂級設備的性能固然卓越，但其購置成本和折舊壓力也空前巨大。綜合考慮設備、電費、運維和資金成本，行業分析顯示，bitcoin的全網平均挖礦成本已躍升至78,000-85,000美元的區間。
這條高昂的成本線，正在塑造全新的礦工格局：
● 出局者與遷徙者：持有老舊礦機的礦工面臨終極抉擇：是徹底退出，還是將設備遷往地球上最後幾處電價窪地？他們的離場，本身就是網路的一次效率進化。
● 主導者與承壓者：大型上市礦企憑藉資本優勢佔據了新一代算力的主導權，但他們也背負著沉重的財務壓力——設備貸款和股東回報要求，迫使他們必須持續產出並出售部分bitcoin。
● 戰略囤積者：一批最具遠見的礦工採取了截然不同的策略。他們相信，當前的價格遠未反映bitcoin的長期價值。因此，他們利用高效礦機帶來的利潤空間，將大部分新產出轉入冷錢包進行戰略性囤積。對他們而言，在如此高的成本基礎之上，囤積bitcoin的長期回報遠高於即時變現。
這種結構性變化，導致了礦工行為的複雜性。一方面，礦工儲備在10月份整體呈現增長趨勢，表明囤積心態佔主導；但另一方面，10月中旬也出現了因盈利壓力而引發的階段性大規模拋售。這表明礦工群體並非鐵板一塊，其行為是分化和動態的，但整體上，高昂的成本抑制了無節制的拋售慾望。
三、 價值基石：高成本時代的定價邏輯
在算力與難度雙雙創下新高的背景下，bitcoin的定價邏輯正在發生根本性的轉變。
1. 成本深淵已成為價值的地基
● 78,000-85,000美元的全網平均生產成本，構成了bitcoin價格最堅實的“防墜網”。這個價格區間代表了維持當前網路安全性所需的最低經濟激勵。如果市場價格長期低於此區間，大量礦工將無利可圖而關機，導致算力下降、難度下調，網路會自動尋找新的、更低成本的平衡點。
● 這個過程雖然痛苦，卻確保了系統的長期韌性。因此，這個不斷抬升的生產成本，為bitcoin價格提供了一個動態但明確的價值底部。
2. 算力是信心的“滯後確認”
需要明確的是，算力的增長是對過去信心的確認，而非對未來價格的預測。當前的1,161EH/s，是礦工們在看到bitcoin ETF通過、機構採納加速、宏觀環境變化等利好成為既定事實後，才投入巨資的結果。因此，今天的算力新高，更像是為已經發生的價值發現補上的一個堅實註腳。
3. 新高度的博弈
站在生產成本如此之高的情況下，市場正在尋找下一個價值發現的催化劑。高成本構成的是底部支撐，但要開啟新的上漲空間，需要來自需求側的更強勁敘事，例如：
● 更多主流金融機構將bitcoin作為合法的資產類別進行配置。
● bitcoin Layer2生態實現突破性發展，從“數位黃金”向“結算網路”演進。
● 全球宏觀經濟不確定性加劇，強化其避險資產屬性。
四、算力增長背後的挑戰
算力的迅猛增長並非沒有隱憂。隨著哈希率持續攀升，礦工面臨的盈利壓力正在加劇。
AiCoin數據顯示，儘管bitcoin的哈希率在打破紀錄，但bitcoin礦工的收入卻在減少——哈希價格在過去30天內下降了15.61%。
● 一個月前，即9月18日，哈希價格——即每秒1佩哈希（PH/s）能獲得的價格——為54.71美元。截至10月18日，該價格已下降至每佩哈希46.17美元。
更多的算力並不總是意味著更多的利潤。
● 同時，網路挖礦難度也隨之飆升。在10月16日，平均區塊時間較慢，徘徊在10分鐘21秒左右。
● 而到10月18日，平均區塊時間縮短至9分鐘29秒，這重塑了預計在2025年10月29日進行的下一次難度重定向的預測。
● 當時，預測顯示將增加3.39%——但截至10月18日，該估計已上升至5.43%。
五、對bitcoin價格的潛在影響
bitcoin算力的持續增長對市場價格有何影響？
● 分析顯示，短期內算力增長可能帶來價格支撐，但中長期影響更為複雜。人們常認為bitcoin哈希率的變化會影響BTC價格。但實際上並非如此。
● 真正的動態是BTC的市場價值變化影響了哈希率，而非反之。
因此，除了某些特定情況外，利用哈希率趨勢預測價格走勢並不現實。如果礦工因需快速兌換法定貨幣支付電費而被迫低價拋售大量BTC，可能會增加拋售壓力。
● 然而，數據顯示，自10月12日以來，拋售壓力實際上有所下降。這意味著礦工尚未開始大規模出售其BTC儲備。
● 從歷史數據看，哈希率的增加與bitcoin價格的顯著上漲常常相吻合。
例如在2025年3月，bitcoin網路的哈希率達到了新的歷史高點，bitcoin價格在同一時間段內從65,000美元上升到72,000美元。這種相關性表明礦工和投資者之間存在強烈的看漲情緒，他們將網路安全性的增加視為bitcoin價值主張的積極信號。
指標 | 當前值（2025.10） | 歷史比較 | 價格影響 |
哈希率 | 1,161-1,241 EH/s | ATH +20%（vs. 2024） | 正向領先，支撐反彈 |
難度 | 146.72 T | +15% QoQ | 短期壓縮利潤，波動↑ |
哈希價 | $47-49/TH/s | -8% WoW | 中性，若< $40 則價格警報 |
BTC價格 | ~$108,833 | +25% YTD | 牛市延續，但高位震盪 |
來源：AiCoin整理
六、結論：在算力的陰影與光芒之間
展望未來，bitcoin挖礦行業可能呈現兩大趨勢：一是全球算力競爭持續白熱化，二是礦工效率成為關鍵決勝因素。
隨著哈希率創新高，bitcoin網路的抗攻擊能力也顯著增強。這表明對網路穩健性的信心增強，可能對bitcoin的市場價格產生積極影響。哈希率的增加可能帶來更大的穩定性和抗攻擊能力。
同時，礦工可能面臨行業整合。隨著網路條件的收緊，小型操作可能會比工業規模的礦工受到更大的壓力。如果市場動態不盡快發生變化，整個行業的整合可能會加速，這將有利於那些已經為成本、能源獲取和長期戰略進行了優化的企業。
