Visa 6700億美元押注可編程貨幣，能否改寫全球信貸格局？

Visa 剛剛發布了一份金融未來藍圖，而這一切都建立在可編程貨幣之上。

在一份全面的新報告中，這家支付巨頭向其超過 15,000 家金融機構的網絡表示，價值 6700 億美元的穩定幣借貸市場已不再僅僅是加密領域的實驗。這個市場正成為下一代全球信貸市場的基石。

隨著 GENIUS Act 現在在美國為穩定幣建立了監管框架，Visa 看到了將傳統銀行業與區塊鏈借貸協議連接起來的機會，這些協議全天候運作，能根據供需自動調整利率，並在數分鐘內結算交易，而不是數天。

革命背後的數據

Visa 提供的數據描繪出機構採用速度極快的景象。僅在 2025 年 8 月，穩定幣借貸總額就達到 517 億美元，涉及 81,000 名活躍借款人發起的 427,000 筆貸款。

這些並非小額零售交易，因為平均貸款金額已回升至 121,000 美元，顯示機構參與者對可編程信貸市場越來越有信心。

此外，市場集中度也說明了問題。Aave 和 Compound 兩大協議以 89% 的借貸量主導市場，而 USDC 和 USDT 則佔據了推動這些市場的穩定幣供應量超過 98%。

Ethereum 和 Polygon 維持約 85% 的市場份額，而較新的鏈如 Base、Arbitrum 和 Solana 正在迅速崛起，合計佔據 11% 的市場活動。

2025 年 8 月的平均借貸利率為 6.4% 年利率（APR），而出借收益率為 5.1% 年收益率（APY）。這些利率與傳統信貸市場相當接近，尤其考慮到智能合約提供的 24/7 可用性和即時結算。

銀行區塊鏈未來的三大支柱

Visa 的藍圖聚焦於三大轉型變革，這些變革可能重塑銀行對借貸、抵押品和信貸評估的思維方式。

第一個支柱是資產代幣化市場，該市場已從 2023 年 12 月的 50 億美元增長至今日的 127 億美元。

McKinsey 預計該領域到 2030 年可達 1 兆至 4 兆美元，但 Visa 認為，若能將超過 40 兆美元的傳統信貸市場與可編程貨幣基礎設施連接，潛力將更為巨大。

BlackRock 的 BUIDL Fund 就是這一演變的典範，其代幣化國債持有量已達 29 億美元，並作為多個借貸協議的抵押品。

Franklin Templeton 的 OnChain U.S. Government Money Fund 又增加了 8 億美元，而 MakerDAO 現在有近 30% 的 66 億美元資產負債表來自現實世界資產。

公司債券、私人信貸和房地產很快也能作為全球全天候借貸市場的抵押品，為那些傳統上在交易時段間閒置的資產創造新的流動性來源。

下一個支柱是加密資產抵押。像 ether.fi 這樣的先行者，已經推出非託管信用卡，讓用戶在保有資產所有權的同時，能以加密資產作為抵押進行借貸。

這解決了一個關鍵問題：在不觸發資本利得稅或放棄上漲潛力的情況下獲取流動性。

通過智能合約進行實時抵押品監控，實現自動追加保證金和風險管理，這是傳統信貸機構無法比擬的。

銀行和私人信貸基金可以作為這些計劃的流動性提供者，通過可編程協議提供機構資本，而非雙邊信貸協議。

第三個支柱是鏈上身份。目前的過度抵押模式雖然安全，但將市場限制在已擁有大量資產的借款人。

下一個突破在於開發鏈上身份和信貸評分系統，通過分析錢包交易歷史、資產持有和協議互動來構建信貸檔案。

像 3Jane、Providence 和 Credora 這樣的平台正在開創基於可驗證鏈上行為的信貸評估方法，同時通過零知識證明保護隱私。

這最終可能使協議能夠根據聲譽和信貸歷史提供不足額抵押甚至無抵押貸款。

機遇與所需變革

從傳統借貸轉向可編程信貸市場，需要金融機構在風險評估和管理方式上進行根本性變革。

銀行不再僅僅分析資產負債表和法律協議，而必須評估協議安全審計、治理結構以及數據來源的可靠性。

這並不意味著風險消失，而是風險的轉變。對手方風險可通過智能合約和自動清算管理，但技術風險變得至關重要。

銀行需要新的框架來理解智能合約漏洞、治理代幣投票機制以及預言機依賴性。

此外，Visa 報告中的三個案例研究展示了領先協議如何已經在加密交易之外滿足機構需求。

Morpho 跨平台聚合需求和流動性，使 Coinbase 用戶能接入包括 Ledger 錢包用戶和機構合作夥伴（如 Société Générale）存款在內的共享資金池。

Credit Coop 利用可編程保管箱實現基於收入的借貸，穩定幣卡發行商 Rain 以未來應收款為抵押，借入超過 1.75 億美元 USDC。

Huma Finance 則以每月 5 億美元的交易量推動跨境支付融資，通過快速資本循環為出借人提供 10% 以上的年化收益率。

這些都是每月處理數億美元交易量的生產系統，並提供傳統銀行產品難以匹敵的收益率。

Visa 向其銀行合作夥伴傳達的信息是：可編程借貸的基礎設施已經存在，每月處理數十億美元交易量，並以更高透明度和自動化提供有競爭力的利率。

監管框架正在成形，機構採用正在加速，技術風險也越來越被理解。

今天擁抱這一基礎設施的機構，將有機會引領明日的全球信貸市場。那些猶豫不決的，則可能要與全天候、算法管理的借貸協議競爭，這些協議提供 24/7 服務、即時結算和透明定價。

對傳統銀行而言，問題不在於穩定幣驅動的借貸是否會重塑信貸市場，因為數據已顯示這一變革正在發生。

真正的問題是，他們是否會參與定義這個未來，還是最終被這個未來所顛覆。