ZEC 逆勢上漲 37%，隱私賽道還有哪些項目值得關注？

原文作者：傘，深潮 TechFlow

2025 年 10 月 11 日，加密市場遭遇行業有史以來最大的合約清算日，單日合約爆倉量達 191 億美元。

這次暴跌是一次加密市場的洗禮，同樣也是一面鏡子，照出了哪些標的在如此極端行情下擁有更強的韌性。

其中吸引了大量市場目光的是隱私賽道的$ZEC，暴跌當日$ZEC 從 268 美元短時下跌至 200 美元以下，但在隨後的兩天迅速完成價格修復上漲至最高 293 美元，較暴跌前高點上漲 37%，率先完成這場黑天鵝之後的"災後重建"。

黑天鵝後的迅速反彈非常亮眼，但更值得關注的是在 10 月初$ZEC 僅僅只有 74 美元，在不到半個月的時間裡，$ZEC 漲幅已經接近 400%。

而其背後的隱私賽道在經歷 2024 年的監管圍剿後，當前似乎也逐漸顯示出強勢反彈跡象，在當前這個時間節點，分析這一賽道中的投資標的或許能為投資者帶來巨大收益。

隱私賽道的歷史進程

縱觀隱私賽道的發展歷史，可以明顯看出其經歷的四個階段。

加密史前階段（1980-2013）：加密朋克哲思的提出

隱私貨幣這一需求早在 80 年代末被首次提出。

由密碼學家、活動家和技術專家組成的鬆散集體，將"密碼學"與"賽博朋克"結合，提出了用強密碼學保護個人隱私、挑戰中心化監控的理念。

後續《密碼無政府主義宣言》（The Crypto Anarchist Manifesto）和《密碼朋克宣言》兩份文件的發表為隱私賽道的誕生奠定了思想基礎："我們密碼朋克致力於構建匿名系統。我們用密碼學捍衛隱私。"

《加密無政府主義宣言》和《密碼朋克宣言》

第二階段（2014）：初次登場

2014 年是隱私幣賽道的誕生元年，Dash（$Dash）和 Monero（$XMR）在這一年出現，兩個代幣在當年都取得了非常高的漲幅，不過很快就回調下跌歸於平靜。

而這其中$XMR 因為其強制匿名性的特性被加入到臭名昭著的暗網的經濟體系中，雖然創造了獨有的使用場景，但這也為後續隱私幣賽道遭遇毀滅性打擊埋下了伏筆。

第三階段（2017-2021）：從邊緣走向主流

這一時間段中隱私賽道受益於加密市場的快速發展和資金湧入。

隱私幣因其獨特的價值主張而表現尤為突出。這一時期，"隱私即權利"的敘事開始從技術圈層擴散到主流加密貨幣投資者群體。

這一階段$Dash 最高漲幅高達 135 倍，遠超同時期的加密世界核心$BTC，最高市值在當年達到 110 億美元。$XMR 漲幅達 24 倍，由於其在暗網經濟體系中核心位置，2017 年 Q 4 季度$XMR 日均交易量達 45 萬筆。

也是在這一時期，$ZEC 登場，首次提出零知識證明概念，受到技術派投資者和機構的熱捧。而其漲幅一度達到 29 倍，峰值市值達到 42 億美元進一步證明了市場對隱私賽道的關注度。

也正是這一時期，各大交易所爭相上市隱私幣標的助力了整個賽道進一步上漲。並且在 DeFi Summer 時期隱私幣賽道也成功完成蛻變，從 2020 年初的 20 億美元市值增長至 2021 年中 140 億美元。

但懸在隱私幣賽道頭上的達摩克利斯之劍也開始顯現，最終在 2022 年落下。

第四階段（2022-2025）：至暗時刻、劫後餘生與長期監管壓力

2022-2024 年，隱私幣賽道遭遇前所未有的監管打擊，迎來賽道的至暗時刻。

2022 年 8 月 8 日，美國財政部制裁 ETH 混幣器 Tornado Cash，釋放了明確的監管信號，正式標誌著隱私幣從"灰色地帶"被劃入"紅線之下"。

隨後的交易所下架潮成為推倒大廈的第一塊"多米諾骨牌"，Binance 在 2024 年 2 月 6 日宣布下架$XMR(Monero），理由是"監管合規要求"。而後 Kraken 和 OKX 等主流交易所紛紛跟進，隱私幣賽道遭遇全球圍剿，到 2024 年時，全球支持隱私幣交易的交易所不超過 10 個，並且均為小型交易所。隱私幣的流動性危機全面爆發。

前幾天雖然 Naval 的喊單讓$ZEC 一度上漲接近 400%，但歐盟也在這一時間宣布將在 2027 年全面禁止匿名加密貨幣交易，隱私幣的長期監管壓力依然存在。

隱私賽道的反彈驅動力

除了 Naval 喊單帶來市場跟隨買入的表象之下，隱私賽道還擁有著更深層的原因。

最簡單的原因是超跌帶來的反彈，隱私賽道總市值從曾經的 400 億美元跌至 100 億美元，跌幅高達 75%，在這種情況下隨便一個利好都能帶來成倍的效果，而 Naval 的推文恰好成為了這一"隨便的利好"。

而另外一個直接原因則是 Grayscale 重啟帶來的實際買盤，10 月初，Grayscale Zcash Trust 重新開放申購，雖然未披露具體金額，但這一動作帶動一大批跟風資金為$ZEC 帶來實打實的買盤。

近期 ETH 基金會也下場為 Railgun 站台，10 月 9 日，ETH 基金會宣布 Kohaku 路線圖要求集成 Railgun 技術。並且 Vatalik 此前向 Railgun 發送 30 萬美元也加強了市場對隱私賽道的信心，$RAIL 當日快速上漲 270%也驗證了這一現象背後的邏輯。

此前一眾交易所下架隱私幣造成的流動性稀缺使籌碼變得非常稀缺，供給缺失的情況下一點風吹草動的需求就會讓代幣價格快速上漲。

在更大的方面，當前世界不斷爆發的地緣政治衝突以及特朗普帶來的局勢不確定性也反向催化了一眾機構和投資者對金融隱私的需求，恰逢黑天鵝暴跌事件直接把這一需求擺在了"台面"之上。

隱私賽道當前投資機會

$ZEC

作為近期表現優異的明星項目，$ZEC 毫無疑問是行業內的龍頭標的，昨日達到近幾年內最高點 293 美元，7 日漲幅 295%，市值 42.6 億美元。

但其全期內的快速上漲也在近日迎來了小幅度回調，當前價格回落至 262 美元，並且$ZEC 的上漲很大程度上來源於 Naval 的影響力，而 Naval 作為 Zasch 的早期投資人其中有很多不為人知的利益牽連。短期內可能面臨較大回調壓力。

$XMR

相比於$ZEC 的近期誇張漲幅，同為隱私幣賽道的龍頭標的$XMR 可能具有更高的上漲潛力。

$XMR 當前價格 305 美元，市值約為 56.4 億美元，7 日漲幅僅為 48%，明顯滯後於$ZEC，但也展現出了跟漲的趨勢。

另一方面，作為隱私技術最"純粹"的標的，$XMR 致力於打造強匿名性交易，在隱私幣賽道中具有獨特的敘事魅力。

根據 CoinGecko 數據顯示，近 10 日$XMR 交易額對比上一周期上漲接近 170%，這一數據也隱含著$XMR 的上漲潛力。

$Dash

作為和$XMR 同時期登場的隱私幣賽道元老項目，Dash 的發展重心在隱私與支付結合的領域，而這又恰好與當前熱門的穩定幣以及加密支付賽道密切相關，更多的熱門標籤意味著$Dash 可以獲得更多被市場關注的機會。

在另外一方面，區別於 Monera 給出的強制匿名性，Dash 採用可選隱私功能使其成為隱私幣賽道中少有的"監管友好型"標的，在監管敏感性上擁有絕對的優勢。

當前價格 38.2 美元，市值約為 6.55 億美元，7 日漲幅 48.5%，與$XMR 幾乎持平，並且當前也展示出補漲趨勢。

其他小市值標的

除了以上提到的高市值項目，隱私賽道內還有多個值得關注的小市值項目，理論上具有更強的價格上漲空間，但當前價格表現參差不齊，需要投資者謹慎考慮選擇。

Secret Network（$SCRT）

Secret Network 是一個專注於隱私的 Layer 1 區塊鏈，通過加密智能合約為 dAPPs 提供可定制的隱私功能。

其核心競爭力在於提供了隱私屬性與當前熱門標籤 AI 相結合的敘事，其 2025 年路線圖重點關注基礎設施、AI 模型和隱私計算的融合，旨在構建去中心化、隱私優先的 AI 應用。

當前$SCRT 的價格為 0.19 美元，市值約為 6184 萬美元，24 小時交易量為 1485 萬美元，7 日內價格變化為下跌 10.91%。

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Pirate Chain（$ARRR）

Pirate Chain 是一個致力於提供完全匿名交易的純隱私區塊鏈。

當前$ARRR 的價格為 0.4316 美元，市值約為 8469 萬美元，24 小時交易量為 58.88 萬美元，7 日價格變化為上漲 41.02%。

PirateChain 基於 Komodo 平台的資產鏈構建，結合 Zcash 的零知識證明和 Monero 的隱私特性。其所有交易默認使用屏蔽地址，確保最高級別的金融匿名性。

在剛過去的黑天鵝暴跌中，$ARRR 同主流隱私幣一樣展現了強勁的韌性，經歷了接近 10%的跌幅後在 12 日快速反彈 37%，疊加其當前小市值特性，或許可以為投資者帶來超預期的回報。

賽道展望：在矛盾中前行

儘管隱私賽道當前展現出了強勁的反彈勢頭，但投資者們也需要注意本次上漲中 Naval 作為曾經 Zcash 基金會董事以及其他利益相關性因素，同時監管的陰影從未遠離過隱私幣賽道。

當前隱私賽道的投資邏輯已經從理想主義轉向實際應用，只有真正解決用戶痛點的項目才能擁有更強的生命力。

選擇面臨監管壓力但更符合"隱私"本質的強匿名性項目還是監管友好類型的項目是想要投資隱私賽道的投資者需要首要思考的問題。