加元潛在下跌：評估ING的看空展望與對沖策略

加拿大元（CAD）已成為2025年貨幣交易員和投資者關注的焦點，因為ING的看跌展望凸顯了經濟、地緣政治和貨幣政策風險的匯聚。在CAD相較於G10貨幣表現不佳且面臨結構性逆風的情況下，理解其下跌的驅動因素，以及如何對沖這些風險，對於在這個波動環境中導航至關重要。

經濟基本面惡化

加拿大的經濟前景顯著惡化，ING指出創紀錄的經常帳赤字以及對美國出口下滑是主要原因[1]。這些趨勢引發了對第二季度GDP年化萎縮0.7%的警訊，顯示以出口為主的經濟正在走弱[1]。加拿大央行（BoC）現在預計將比預期更早降息，2025年預計將有兩次降息，並在2026年達到2.25%的終端利率[1]。這一鴿派轉向與美聯儲延後降息週期形成對比，進一步加大了對CAD的壓力[1]。

貿易緊張與政治不確定性

美加貿易戰的風險日益加劇，潛在的25%關稅可能對加拿大出口造成威脅，進一步加劇CAD的下跌[1]。如果這些關稅實施，可能會引發一個自我強化的貶值與保護主義言論循環，特別是在特朗普政府下[1]。雖然在Pierre Poilievre領導下的加拿大保守黨政府可能會緩解緊張局勢，但由於自然資源與CAD之間的行業聯動，任何貿易中斷都可能加劇貨幣波動[3]。

交易員的對沖策略

鑑於這些風險，交易員正採用動態對沖策略以減少曝險。遠期合約讓企業能鎖定匯率，從而抵禦CAD/USD波動[1]。例如，持有美元計價合約的加拿大生產商可以利用CAD/USD期貨對沖CAD升值的風險[2]。

以CAD計價的債券也成為戰略性資產，利用與美國國債的收益率差來抵消CAD貶值[1]。同時，通過期貨或反向ETF積極做空CAD/USD的操作越來越受歡迎，目標是在2025年底達到0.72 USD/CAD[3]。

對於長期對沖，將美元曝險轉移至美國國債或高股息股票可對抗CAD走弱[3]。此外，對CAD/USD期貨的投機性空頭持倉已達歷史新高，顯示短期內仍有進一步下行的潛力[1]。

未來展望

ING的分析強調，CAD面臨的挑戰是結構性的，而非週期性的。雖然CAD完全貶值可能暫時緩解貿易緊張，但更廣泛的經濟和政策逆風意味著看跌壓力將持續。交易員必須保持靈活，在短期對沖與長期佈局於與CAD波動無關的資產之間取得平衡。

來源：

[1] ING維持對加拿大元的看跌展望。
[2] From Field to Forex: Hedging Your Harvest from Exchange ...
[3] CAD Outlook: Trade turbulence offers contrarian opportunity to hedge USD exposure