山寨幣未平倉合約創新高，或預示短暫山寨季，比特幣資金流動依舊低迷

• 山寨幣未平倉合約（OI）創下617億美元歷史新高，顯示槓桿水位上升。

• 比特幣主導的弱勢在72小時內抹去近200億美元市值，展現BTC持續主導地位。

• 山寨幣季指數最高達61，後回落至56；主流山寨OI自三月以來增長約400億美元。

山寨幣未平倉合約激增至617億美元；交易山寨季前，請評估槓桿與輪動資金流——閱讀數據驅動分析與可行建議。

什麼是山寨幣未平倉合約，為何617億美元的激增重要？

山寨幣未平倉合約指的是山寨幣期貨市場中尚未結算的合約總額；激增至617億美元意味著槓桿與投機部位大幅提升。這一現象重要，因為高OI會放大價格波動，若比特幣主導的弱勢持續，則快速去槓桿風險也隨之升高。

在輪動資金流平淡下，山寨OI如何上升？

2025年8月22日，山寨幣期貨未平倉合約增加約92億美元，總OI達到617億美元。雖然BTC與山寨幣間的資金輪動整體仍顯平淡，但交易者似乎提前布局，提升山寨幣槓桿，即使淨資金流尚未確認廣泛山寨季來臨。

近期市場動向如何反映BTC主導地位？

不到72小時內，市場市值蒸發近200億美元；其中比特幣約佔100億美元。比特幣主導率降至57%，TOTAL2（不含BTC市值）同步下滑，凸顯BTC主導的回調對槓桿山寨部位造成更大壓力。

為何山寨幣槓桿升高會增加波動風險？

高槓桿會放大盈虧。主流山寨幣OI自三月約200億美元增至八月底的600億美元——增幅近400億美元——同期BTC OI增長約300億美元。當BTC修正時，槓桿山寨部位更易被強平，加速下跌。

近期指數變化與歷史經驗對可持續性有何啟示？

山寨幣季指數自2025年初以來首次觸及61，回調後降至56。歷史經驗顯示，類似情境可能迅速反轉：今年1月底至2月初，該指數見頂後，BTC單月下跌約18%，指數季末跌至20。這一案例說明，山寨初步突破易被BTC修正與槓桿去化所限制。

交易者與分析師應如何解讀鏈上數據與指標？

鏈上Glassnode類型指標與交易所OI數據顯示山寨槓桿上升。數據來源：Glassnode與Blockchaincenter（純文字）。可利用這些數據追蹤未平倉合約趨勢、資金費率與比特幣主導率，判斷山寨OI增長是廣泛分布還是集中於少數投機市場。

山寨OI在資金流平淡下激增，顯示交易者愈發依賴槓桿追逐山寨敞口。在資金輪動與相對BTC強勢未獲持續資金流入確認前，市場結構仍顯脆弱。

常見問題

投資人如何在高槓桿時期保護持倉？

減少高槓桿山寨部位規模，採用更嚴格風控，密切關注資金費率與交易所OI。分散投資並考慮以BTC 或穩定幣配置，直到輪動資金流確認山寨幣市場的持續擴張。

重點摘要

• 山寨幣未平倉合約（OI）飆升至 617 億美元：顯示山寨市場槓桿與投機部位上升。
• 比特幣主導的回調壓力波及山寨幣：市值在 72 小時內蒸發近 200 億美元，顯示比特幣仍主導市場週期。
• 關注輪動資金流：可持續的山寨季需更廣泛的資金從比特幣流向山寨幣，否則波動性與快速去槓桿化風險仍高。

結論

山寨幣未平倉合約飆升至 617 億美元，突顯市場投機熱度與槓桿水位提升。雖然山寨季指數短暫觸及 61，但輪動資金流低迷，加上比特幣主導的快速回調，警示這波突破或僅為曇花一現。在加碼山寨幣前，應持續關注 OI、資金費率與比特幣主導率等指標，以判斷輪動是否具備持續性。COINOTAG 將持續追蹤最新動態與鏈上數據。

山寨幣 OI 飆升，資金流卻未明顯跟進

在此背景下，8 月 22 日（週五）山寨幣期貨未平倉合約（OI）單日激增 92 億美元，令總 OI（紅線）創下 617 億美元歷史新高。這反映出即便短線震盪，山寨幣市場槓桿仍在上升。

資料來源：Glassnode

山寨幣指數突破，歷史經驗提醒需謹慎

高槓桿加劇了山寨幣的回調。以主流山寨幣以太坊（ETH）為例，過去 24 小時 OI 下跌近 4%，與其 3% 的價格跌幅相呼應。同期比特幣跌幅僅 2.68%。

值得注意的是，主流山寨幣普遍遭遇更大幅度的下挫，最初由比特幣回調引發，隨後因槓桿資金被清算而進一步放大。這也使山寨季指數從前一日的 61 跌至 56。

資料來源：Blockchaincenter