貨幣與支付深刻變革的底層邏輯

作者： 王永利

伴隨資訊技術的進步，貨幣與支付將深刻變革。邁向總量可充分供應，單位可無限細化的無形化、數字化、智能化階段，是貨幣發展的必然方向。利用先進技術，最大程度地擴展支付清算平台並減少清算中介，實現收付雙方點對點直接支付，是支付清算發展的必然方向。

貨幣必須加快向數字化智能化邁進

貨幣的本質屬性是價值尺度 （計價單位），核心功能是交換媒介 （支付工具），根本表現是流動性最強 （需要得到最高權威或最高信用加持或保護）的價值通證 （可以轉讓流通的價值權證）。這是理解貨幣不可或缺的三大要素，自始至終都是不會改變的 （如果改變了，就不成其為貨幣）。但貨幣的載體或表現形態 （如貝殼、鑄幣、紙幣、存款、電子錢包、數字貨幣等）及其運行方式，卻是需要不斷改進的，從而提高效率、降低成本、嚴密風控，更好地發揮貨幣促進交換交易和經濟社會發展的職能作用。為此，必須對貨幣本質與運行方式有準確把握。

首先，貨幣作為價值尺度，最根本的要求就是要保持貨幣幣值的基本穩定 。這就要求貨幣總量必須跟隨以貨幣計價清算和表現價值的可交易財富價值總額的變化而變化，保持貨幣總量與價值總額整體對應關係的基本穩定。從全社會總體而言，貨幣總量與可交易財富價值總額是重疊的 ，其中，財富價值是真實的基礎的，貨幣只是財富價值的表徵物影像物（計量單位），代表財富價值的索取權，貨幣不是財富本身。因此，人們把以財富產生和運行為代表的經濟形態稱之為"實體經濟 "，而把以貨幣的投放和運行（包括衍生出來的金融活動）為代表的經濟形態稱之為"虛擬經濟 "。沒有真實財富的價值支撐，貨幣就會一文不值 。當然，對於社會個體而言，貨幣代表價值索取權，確實屬於其資產。貨幣這種"整體虛而個體實"的雙重屬性，的確容易給人們理解貨幣帶來困惑，需要仔細辯解準確把握。

要保持貨幣幣值基本穩定，所有充當貨幣的供應量有限的實物資產 （如地球儲量有限的黃金）或虛擬資產 （如總量和階段性新增量完全由系統鎖定不可調節的比特幣），都會因為其供應跟不上可交易財富價值無限增長的需求而嚴重束縛交換交易及經濟社會發展，都不符合貨幣的本質要求，必然要退出貨幣舞台，回歸其作為可交易財富的本原 。貨幣則必須從具體財物中徹底退出 ，真正表現為價值尺度、交換媒介與價值通證，保證其總量可以跟隨可交易財富價值的變化而變化。由此可以肯定，貨幣從最初的自然實物貨幣 ，發展到規制化金屬鑄幣 ，再發展到金屬本位制紙幣 ，進一步發展到脫離任何具體財物的純粹信用貨幣 ，不斷擺脫實物外形、凸顯本質特徵，最終脫離任何財物形態及其數量限制，邁向總量可以充分供應，單位可以無限細化的無形化、數字化、智能化階段，是貨幣發展的必然方向。由此可以得出結論：

信用貨幣不再需要錨定任何具體資產，也不需要具體儲備物作為價值支撐 。貨幣是由財富價值整體支撐的，黃金儲備、外匯儲備等規模相對貨幣總量（財富總價值）非常有限，只是央行調節市場超預期波動的手段，難以支撐整個貨幣總量的價值。那種為貨幣重新尋錨（具體錨定物）的思維都是錯誤的，是倒退而非創新。

現金（紙幣和硬幣）就像曾經充當貨幣的貝殼、鑄幣一樣，都是貨幣的載體或表現形態，而不是貨幣本身，最終也必然要退出貨幣舞台 。現在，貨幣表現形態越來越多的轉變為存款賬戶（電子錢包同樣屬於一種存款賬戶），貨幣支付越來越由直接的"現金支付交割"轉變成存款賬戶的"轉賬支付/記賬清算" ，現金與現金支付在貨幣總量與貨幣支付總額中的占比已經非常低而且仍會降低。所以，把貨幣等同於現金，把貨幣支付等同於現金收付，已經完全偏離貨幣本質與社會現實，是非常錯誤的。

其次，貨幣作為交換媒介，其支付清算工具和方式必須不斷改進以提高效率、降低成本、嚴密防控 。貨幣支付清算方式，從傳統的現金直接收付，越來越多的轉變為存款賬戶（包括銀行卡戶、電子錢包等）的"轉賬支付/記賬清算"，這也是貨幣發展的必然方向 。轉賬支付/記賬清算可以替代現金支付，減少現金需求，嚴密支付監控，並朝著智能賬戶方向邁進，存款賬戶成為貨幣新的載體或表現形態 。存款賬戶可以包含戶主身份信息、貨幣符號、賬戶密碼（公鑰與私鑰）、智能合約等管理需要的若干基本信息，不再需要對現金（如紙幣）加密，而是對賬戶及轉賬支付全流程進行加密 ，在保證安全基礎上，就可以不再依賴專用通訊線路或局域網進行轉賬支付，而可以運用公共互聯網或區塊鏈平台，甚至突破國界，實現世界範圍內用戶最廣泛的覆蓋，用戶直接在平台上註冊 （註冊即開戶，註冊地址即為用戶賬號）而不再需要清算機構作為中介（去中介），實現同一平台上收付款雙方的點對點即時支付清算，從而減少中間環節，大大提高效率、降低成本、嚴密風控。

再次，貨幣作為流動性最強的價值通證，意味著不同的貨幣載體或表現形態及其運行方式之間必然存在競爭，只有得到最高權威或信用保護的貨幣，最能在競爭中保留下來生存下去。最高信用保護不僅在信用貨幣階段才需要，從貨幣誕生起就一直需要，成為貨幣主要特徵之一。

在當今世界仍是以主權獨立國家或地區作為基本組成部分，聯合國難以替代國家主權的情況下，最高權威或信用就是國家主權與國家信用，所以，貨幣最終表現為國家主權貨幣或法定貨幣，即使世界高度統一，形成唯一的地球村，那時的貨幣仍是世界主權貨幣。

在跨國經貿往來中，首先需要確定以哪種貨幣作為計價清算的貨幣。如果本國貨幣不是重要的國際貨幣，還必須考慮儲備哪種貨幣以備國際支付使用。由此就必然存在各國貨幣的相互比較與競爭，最重要的標準就是"安全性、流動性、盈利性"綜合比較結果的高低，而其背後則是貨幣發行國綜合國力特別是國際影響力的世界排名，只有綜合國力和國際影響力最為強大的國家的貨幣才可能成為世界中心貨幣或頭號國際貨幣。

由此，在國家獨立情況下，要推動貨幣的非國家化，或者超主權化，包括與多種主權貨幣結構性掛鉤打造超主權世界貨幣（如SDR等），都是難以取代主權貨幣，是很難成功落地運行的 。歐元並不是超主權貨幣，而是一種"區域主權貨幣"，因為歐元正式推出後，其成員國原有的主權貨幣徹底退出（移交貨幣主權），二者沒有並存。

當然，在法定（主權）貨幣難以滿足一些特殊需求的新興或特定領域，可以出現按固定比率以法定貨幣作為抵押投放和運行、贖回的代幣運行 。比如，在中國，人民幣是法定貨幣，但仍存在學校、機關食堂的飯菜票/卡，商場裡的購物券/卡，電商平台上的積分/Token（可按約定兌換商品等），這些實際上就是人民幣在特定領域的代幣，必須接受貨幣當局的監管，不得超出設定範圍隨意流動（否則就會衝擊法定貨幣管理）。同時，法定貨幣也需要積極改進自己的運行方式，提高效率降低成本，儘可能滿足各種新興或特殊支付需求，替代各種代幣。

支付清算必將向去中介點對點邁進

在轉賬支付/記賬清算體系下，收付款雙方的支付清算首先需要在支付清算機構（如銀行等）開立真實的存款賬戶，並保持足夠的存款（貨幣存量）用於支付。傳統的做法是：

在收付款雙方的開戶銀行之間開立了清算賬戶情況下 ，由付款方向其開戶銀行發出付款通知，列明付款方名稱、存款賬號、單位公章或支付密碼，以及收款方名稱、開戶銀行、存款賬號、交易合同編號等要素，經銀行審核驗證無誤後，即按照通知從付款方賬戶中扣減相應的金額，並向付款方發出扣款通知（成為付款方的記賬依據），同時，向收款方開戶銀行發出轉賬通知，並增加收款方銀行在本行的存款（或減少自己在收款方銀行的存款）。收款方銀行收到轉賬通知並驗證真實無誤後，即增加自己在付款方銀行的存款（或減少付款方銀行在本行的存款），同時增加收款方的存款，並向收款方發出款項入賬通知（成為收款方記賬依據）。由此，通過相關各方進行存款賬戶的調整記錄，即可完成貨幣（資金）的支付清算，從而以貨幣所有權的轉移替代了貨幣現金的流動，可以大大減少現金印製、投放、收付、管理等方面的成本與風險。在這一過程中，銀行等清算機構不僅要高效完成款項的轉賬支付/記賬清算，而且要滿足反洗錢、反賄賂、反恐怖輸送等監管要求，遏制貨幣的非法使用。

如果收付款雙方開戶銀行之間沒有開立清算賬戶，還需要通過其共同開立清算賬戶的銀行進行搭橋 ，保證賬戶之間能夠聯通並完成付款的資金轉移。為此，各國境內一般都推行銀行之間的"集中開戶制"，各銀行都在清算中心開立賬戶，即可完成相互之間的賬戶聯通，由此可以大大減少清算賬戶的開立數量與管理難度。

在跨境支付清算中，情況就會複雜很多。不僅涉及到清算銀行之間的賬戶開立問題，而且由於貨幣具有主權屬性，清算賬戶隸屬各國監管，難以推行國際間的集中開戶制，沒有直接開立清算賬戶的銀行之間，有時需要經過多道清算銀行（清算中介）轉賬才能最終完成款項從付款方到收款方賬戶的轉移。同時，不同國家之間還存在文字、習慣和時差、監管、效率等方面的不同，支付通知及其加密方法如果不夠規範統一，處理起來將非常麻煩，所需時間很長、成本很高。為此，在清算賬戶難以集中開戶情況下，需要有國際間專業共享、中立安全的支付報文管理和處理體系，如環球銀行間金融報文電訊協會（SWIFT）等，這樣可以大大提高效率降低成本。

隨著通信技術和加密技術的進步，支付清算由原來的紙質報文傳遞、相關機構手工處理，不斷轉向電報、電訊、互聯網（電腦系統連接）、移動終端傳遞信息，並由行為發起人自己在終端設備（包括手機）上輸入支付信息和密碼，由接收方的電腦核驗密碼準確後自動處理，方式方法不斷改進，從而不斷提高效率、降低成本、嚴密風控。只要收付款雙方都在同一銀行開戶，銀行內部各機構之間全部聯網形成統一清算平台，其支付清算基本上已能實現即時（秒級）到賬。

由上可見，貨幣從付款方到收款方的支付清算，除收付款雙方直接的現金收付交割外，所涉及的要素至少包括：

一是必須有真實準確的存款賬戶 。為滿足KYC（實名制）和AML（反洗錢）等監管要求，存款賬戶一定要有戶主真實準確完整的身份信息。存款賬戶發生收付後，應儘快完成入賬並更改賬戶餘額。

二是需要有款項轉賬匯劃的電訊通道或網絡平台，並形成統一規範的加密方式與運行規則。這種網絡平台越是能利用開放共享的基礎設施，使其覆蓋面越廣、註冊用戶越多、運維成本就會越低，其優越性就會越強，就越有競爭力和生命力。

三是推動資產證券化 （標準化）、數字化、通證化 （Tokenization，不應把Token叫做代幣），實現線上全球化7x24小時最高時效的交易與清算。

現在區塊鏈與加密技術融合，實現單一平台無國界全球化覆蓋，將平台運行規則內置於系統中（"編碼即規則"），不再需要平台管控者作為運行中介（去中心），用戶是在統一平台上註冊開戶，而不需在清算機構中註冊開戶，不需要清算機構作為轉賬中介（去中介），而是由付款方自己進行付款操作，與收款方實現點對點直接支付，由平台系統參與節點分佈式驗證、存儲和記賬，確保全流程公開透明、可以溯源、難以造假。由此可以極大地提高效率、降低成本（如果需要跨平台轉賬，或將平台貨幣轉換成其他貨幣，還需要額外的操作和費用），尤其是相對傳統的以銀行和SWIFT為主的跨境支付清算體系，其優越性非常明顯，給傳統支付清算體系帶來巨大衝擊。

現在這種全新的區塊鏈技術和平台 ，已經可以推動區塊鏈原生加密資產（如比特幣、以太幣等），以及通過ICO發行的區塊鏈衍生加密資產（各種山寨幣）、各類穩定幣（特別是與法定貨幣等值掛鉤的法幣穩定幣）、非同質化通證（NFT）、現實世界資產通證（RWA，包括真實數據資產通證RDA），乃至通證化股票、通證化債券、通證化貨幣基金等，實現在公共（非許可）區塊鏈平台上全球化7x24小時不間斷交易與清算，由此催生出全新的無國界"加密世界"並加快發展，這一態勢需要高度關注。

四是 在多個交易及清算平台並存，同一產品需要在多個交易及清算平台分別運行的情況下，需要實現不同區塊鏈平台之間的連通或搭橋，以解決跨平台之間的資金轉劃清算與信息歸集。當然，這種跨平台的處理會增加成本降低效率。如果單一的平台覆蓋面很廣，全國甚至全球範圍內的用戶和產品都能在同一平台上註冊和運行，則不再需要跨平台的連通或搭橋。所以，這種交易與清算平台並不是越多越好，應該推動儘可能集中統一、專業共享、公平公正。

可以肯定：利用先進技術，最大程度地擴展支付清算平台並減少清算中介，實現付款方與收款方點對點直接支付，是支付清算發展的必然方向 。當然，去中介不應等同於去監管，區塊鏈平台作為重要的金融基礎設施，管理上必須滿足反洗錢、反賄賂、泛恐怖輸送等監管要求，不能單純追求提高效率降低成本而犧牲金融監管。

綜上可見，伴隨資訊技術的進步，貨幣與支付仍將深刻變革 。但變革必須堅守本質秉持原則，致力於促進貨幣健康高效運行並發揮更好作用。這裡還需要特別指出的是：貨幣是非常重要理應相當嚴謹的概念，不能把非貨幣的資產隨意冠名為"貨幣"或"幣" 。但現在對"幣"的使用非常混亂很不嚴肅，將各類加密資產都稱作加密貨幣或數字貨幣，把NFT翻譯成"非同質化代幣"（幣必須是同質化可分割可匯總的，非同質化的東西根本就不可稱之為幣 ）、將RWA翻譯成"現實世界資產代幣"，以及各種代幣化證券、代幣化基金、代幣化存款等等，都是很不準確很不規範的，理應撥亂反正準確定義。對"Token"只能翻譯成"通證"，是資產而非貨幣。

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