上市公司加密儲備潮：幕後加密 VC 大起底

原文標題：《上市公司加密儲備戰略背後，有哪些加密 VC 在發力？》

原文作者：Zen，PANews

近年來，越來越多的上市公司將加密資產納入資產負債表，從微策略（MicroStrategy）率先押注比特幣，到特朗普媒體（Trump Media \& Technology Group）籌集 25 億美元構建比特幣國庫，再到多家傳統工業與科技巨頭小規模試水穩定幣或以太坊戰略儲備。據BitcoinTreasuries顯示，截至 7 月 17 日，已有 154 家上市公司採用比特幣戰略儲備；另據 DWF Labs 於今年 6 月底發布的研究報告指出，上市公司累計投入加密資產高達 760 億美元。

除了特朗普政府的加密友好政策、以及微策略的示範作用外，在背後支撐這一浪潮的，還有專注於機構級數字資產佈局的加密風投與 Web3 基金------它們通過領投 PIPE（Private Investment in Public Equity，私募股權投資已上市公司股份）、可轉債、反向併購等方式，為上市公司提供加密貨幣買入、代幣化股權、穩定幣結算與鏈上國庫管理等全方位解決方案。

推動上市公司加密化的主力機構，已從早期的 Pantera Capital、Animoca Brands、Sora Ventures，擴展到包括 DWF Labs、Big Brain Holdings、GSR、Bain Capital Crypto 等，近期越來越多的加密 VC 開始加入這一行列。

Pantera Capital

Pantera 投資了多家 DAT（Digital Asset Treasury）公司，其中最著名的是長期比特幣布道者 Jack Mallers 領導的金融服務公司 Twenty One Capital（納斯達克股票代碼：CEP），Pantera 也是其 PIPE 融資輪裡投入資金最多的機構。Twenty One 正試圖效仿 MSTR 的策略，並得到了 Tether、軟銀和 Cantor Fitzgerald 這三家行業巨頭的支持。Pantera 指出，Twenty One 的規模剛好足以利用所有資本市場工具，同時市值也較小，因此它能夠靈活地以比 MSTR 更快的速度實現 BPS 的增長，並以更高的溢價進行交易。

此外，Pantera 還領投了 DeFi Development Corp（納斯達克股票代碼：DFDV，前身為 Janover），該公司在美國掀起了 DAT 的潮流。DFDV 由首席執行官 Joseph Onorati 和首席信息官 Parker White 領導，正在借鑒 MSTR 的策略，但將其應用於 Solana。Pantera 認為，Solana 是 BTC 的一個有趣替代品，原因包括：由於成熟期較短，其上漲空間可能比 BTC 更大；波動性高於 BTC，這意味著利用這種波動性可以實現更高的收益；其質押收益部分可以促進每股 SOL 的增長；由於目前可用的替代品較少，因此 Solana 擁有更多尚未開發的需求。

除了支持持有比特幣和 Sol 財庫的上市公司，Pantera 同樣投資了美國首家以太坊數字資產財務公司 Sharplink Gaming (SBET)。SBET 由以太坊聯合創始人 Joe Lubin 牽頭推出 ETH 財庫策略，Pantera 已與其團隊合作超過十年。

Galaxy Digital

2025 年 5 月，特朗普媒體宣布通過發行 15 億美元普通股和 10 億美元可轉債，籌集約 25 億美元用於比特幣國庫建設。 Galaxy Digital 不僅作為該筆債權與股權融資的財務顧問，同時也是主承銷商之一，為公司設計融資結構並承諾提供流動性支持。

此前，Galaxy Digital 已協助 GameStop 與 AMC 等非加密原生企業開展加密支付與國庫實驗，並在若干 SPAC 合併中擔任顧問，推動標的公司將數字資產納入其戰略資產配置。Galaxy 於 2024--2025 年間累計參與超過 8 億美元上市公司加密相關融資，涵蓋股權投資、債務融資與顧問服務多個層面。

Animoca Brands

2025 年 7 月， Animoca 宣布與餐飲和包裝食品公司 DayDayCook (DDC，日日煮）簽署了一份不具約束力的諒解備忘錄 (MOU)。根據雙方發布的聯合聲明，Animoca 將向 DDC 的比特幣國庫收益策略投入高達 1 億美元比特幣。Animoca 的聯合創始人 Yat Siu 也講加入 DDC 的"比特幣願景委員會"（Bitcoin Visionary Council），為其國庫管理和收益優化提供戰略指導。DDC Enterprise 於今年 5 月公布了其比特幣資金儲備計劃，目標是在三年內購買 5,000 枚比特幣，並在當月為其企業資金儲備購買了 21 枚比特幣。

此外，作為在 NFT 熱潮中崛起的 Web3 行業的知名投資者，Animoca 本身也在尋求赴美上市的機會。據《金融時報》報導，Yat Siu 表示 Animoca 正計劃在紐約公開上市，力求抓住特朗普政府數字資產監管方式提供的「獨特時機」。隨著 NFT 和 GameFi 項目的衰退，除投資外，Animoca Brands 最新的財務報告還顯示其正向諮詢服務轉型，涵蓋代幣諮詢、代幣經濟學、營銷、上市諮詢、節點運營和交易服務。

Sora Ventures

2024 年 12 月， Sora Ventures 宣布推出規模 1.5 億美元的基金，目標是為亞洲上市公司複製 MicroStrategy 式的比特幣國庫管理模式。基金將重點關注日本、香港、泰國、台灣和韓國等市場的上市公司。首個受益案例是日本東京證券交易所上市的 Metaplanet 公司，後者在 2024 年股價飆漲逾 1000%，成為東京證券交易所表現最佳的股票。

今年 5 月，Sora Ventures 通過與納斯達克上市的香港奢侈品分銷商 Top Win International 的戰略合併，進入公開市場並更名為 AsiaStrateg。此次合併使 TopWin 獲得 Sora 的比特幣專業知識，後者將參與 TopWin 的投資與國庫管理。TopWin 已宣布將採用比特幣儲備戰略，並計劃動用 1.5 億美元資金支持亞洲市場上至少十家上市公司的比特幣國庫項目。

日前，包含 Sora Ventures、AsiaStrategy、Metaplanet CEO Simon Gerovich 及韓國投資機構 KCGI 在內的比特幣投資者聯盟，通過向韓國 KOSDAQ 上市軟件服務商 SGA 定向增發約 58,862,249 股新股，合計募資約 2500 萬美元。SGA 計劃利用新資本支持其日常運營，並在數字資產領域開展新的業務計劃。

DWF Labs

2025 年 6 月，健身器材和數字健身服務公司 Interactive Strength（Nasdaq：TRNR）宣布簽署總規模高達 5 億美元的"FET 代幣國庫"融資框架，首筆 5,500 萬美元由 ATW Partners 和 DWF Labs 共同投資。資金將專用於通過 BitGo 平台購買 Fetch.ai 的 FET 代幣，作為其資產負債表中的鏈上配置資產。TRNR 稱若計劃能完全落地，預計將使其擁有最大的專注於 AI 代幣的公開上市加密資產庫。據 DWF Labs 官方發布的研究文章，其將繼續在美國股票市場中探索構建類似交易的新機會。

Primitive Ventures

據 Primitive Ventures 撰文，自 2025 年初起，該機構開始將"數字資產儲備金 PIPE"作為重點研究方向，系統篩選並參與各類代表性交易，以資本助力那些以以太坊為主的加密資產為核心儲備策略的上市公司。在 SharpLink Gaming 於今年 5 月宣布完成 4.25 億美元的私募股權融資中，Primitive Ventures 亦有參與。Primitive 認為，以 BTC 為基礎的策略主要依靠融資購幣，不具備資產自产收益，槓桿風險更高。而 SBET 則有潛力直接利用 ETH 的質押收益和 DeFi 生態，在鏈上實現複利增長，為股東創造實際價值。

Big Brain Holdings

美國加密風險投資基金 Big Brain Holdings 近期成為消費品開發、製造和分銷企業 Upexi（NASDAQ:UPXI）的重要支持者。2025 年 7 月，Upexi 宣布進行價值 1.5 億美元的可轉債發行，發行人以鎖定的 Solana（SOL）代幣作為抵押，票面利率 2%，為期 24 個月。Big Brain Holdings 是該筆票據融資的主導投資者。融資完成後，Upexi 預計持有約 165 萬枚 SOL，超過此前披露的 73.5 萬枚 Solana，大幅提升了公司鏈上國庫規模。

GSR

Upexi 將業務拓展至加密貨幣領域至少要追溯到三個月之前------2025 年 4 月， GSR 牽頭向 Upexi 進行一筆 1 億美元的私募發行（PIPE），資金用於購買並質押 Solana 代幣。此舉幫助 Upexi 建立了以 Solana 為核心的加密國庫。公開報導顯示，該交易公布後，Upexi 股價應聲上漲約 700%，凸顯市場對企業數字資產戰略的熱烈反應。GSR 方面稱，此交易反映了傳統資本對高品質加密資產日益增長的需求。此外，GSR 同樣參與了 SharpLink 的 4.25 億美元私募融資。

其它參與者

在 GSR 領投的 Upexi 1 億美元私募以及 Consensys 領投的 SharpLink Gaming 的 4.25 億美元私募融資中，參與投資的還有許多知名加密 VC。

此外，在 ProCap Financial 完成的上市比特幣財務儲備公司歷史上規模最大的首次融資中，亦有多家加密風險投資公司參與。ProCap Financial 由前 Morgan Creek 合夥人 Anthony Pompliano 的私人公司 ProCap BTC 與納斯達克 SPAC Columbus Circle Capital 合併而來。Pompliano 同時宣布已完成 7.5 億美元融資，將專注於購入比特幣並基於持倉開發盈利型金融產品。

根據公開信息，在三筆重磅私募中：

• 同時參與 SharpLink Gaming 與 Upexi 私募的機構包括： GSR、White Star Capital、Hivemind Capital
• 同時參與 SharpLink Gaming 與 ProCap Financial 的機構包括： ParaFi Capital、Arrington Capital
• 僅參與 Upexi 私募的機構包括： Big Brain Holdings、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Arthur Hayes 家族辦公室、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fund
• 僅參與 ProCap Financial 私募的機構包括： Magnetar Capital、Woodline Partners LP、Anson Funds、RK Capital、Off the Chain Capital、Blockchain.com、BSQ Capital Partners、FalconX
• 僅參與 SharpLink Gaming 私募的機構包括： Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital、Hypersphere、Primitive Ventures、Republic Digital

原文鏈接

推薦閱讀：

美眾議院通過三項加密法案，國家隊的比特幣籌碼戰如何了?

"Meme 2.0"的開端？Pump.fun 與鏈上融資的未來路徑

從 PayPal 黑幫到投資帝國：揭秘 Peter Thiel 的 Founders Fund 發家史（一）