分析師指出,比特幣交易者在接近歷史高點時仍保持謹慎,而以太幣槓桿押注激增
簡要分析 儘管比特幣徘徊在先前的歷史高點附近,市場情緒依然顯得格外謹慎,K33 研究主管 Vetle Lunde 表示,目前交易者普遍缺乏風險偏好。與此同時,以太坊投機者則「渴望槓桿操作」,Lunde 指出,VolatilityShares 推出的 2 倍槓桿以太坊 ETF 日益受到歡迎。

比特幣本週強勢反彈,逼近 110,000 美元,主要受上週四特朗普與馬斯克爭執後空頭回補潮推動,當時比特幣一度重挫至 100,500 美元。然而,即使接近歷史高點,BTC 交易者依然保持謹慎,因資金費率轉為負值,顯示市場「不信任」情緒。隨著今日 CPI 數據公布及下週聯準會會議臨近,宏觀不確定性升溫,K33 認為這種謹慎或許正是下一波突破的鋪墊。
K33 研究主管 Vetle Lunde 於週二報告指出,比特幣資金費率及槓桿指標顯示市場持續防禦。Binance 的 BTC/USDT 永續合約於週五及週日平均日資金費率為負,週資金費率僅 1.3% 年化,這一水準過去兩年半僅在局部底部附近出現。歷史上,比特幣在負資金費率期間並不會見頂,反而這種倉位往往預示著後市仍有上行空間,他補充道。
BTC/USD 與負資金費率天數對比。圖片來源:K33。
這種避險氛圍不僅限於期貨市場。Volatility Shares 2 倍槓桿做多比特幣 ETF(BITX)目前僅持有 52,435 枚 BTC 的敞口,遠低於去年 12 月高點的 76,755 枚 BTC。與 2024 年 3 月及 11 月的前幾輪上漲不同,過去 30 天內 BITX 的資金流入基本持平。槓桿資金流缺乏,加上資金費率疲軟,顯示投資人仍持懷疑態度——Lunde 認為,這種格局或將為比特幣下一波上漲提供動力。
以太坊交易者「渴望槓桿」
同時,Volatility Shares 2 倍槓桿以太坊 ETF 已在 ETH 衍生品市場中扮演主導角色,Lunde 指出,該基金過去兩個月佔據美國以太坊 ETF 資金流及 CME ETH 未平倉合約的大部分。自 4 月 8 日以來,該基金增加了 305,100 枚 ETH 的敞口,超過同期 CME ETH 未平倉合約增加的 295,250 枚 ETH,這意味著若無該基金,市場實際上會出現淨減少。
ETHU 的名義敞口現已相當於美國現貨以太坊 ETF 持有總量的 18.3%,以及 CME ETH 未平倉合約的三分之二。相比之下,BITX 僅佔美國現貨比特幣 ETF 持倉的 4.3%,以及 CME BTC 未平倉合約的三分之一。ETHU 今年也是僅次於貝萊德 ETHA 的第二大熱門以太坊 ETF,Lunde 表示,ETHU 的主導地位反映出市場對 ETH 多頭槓桿的「渴望」,而這種情緒在比特幣市場尚未出現。
美國現貨 ETH ETF 累計資金流。圖片來源:K33。
Kraken 衍生品負責人 Alexia Theodorou 也持相同觀點,但她認為這對價格走勢而言是一把雙刃劍。「本週早些時候,Kraken 上 ETH 永續合約未平倉量創下 30,000 枚 ETH 的歷史新高,顯示圍繞這一市值第二大加密貨幣的投機活動明顯升溫,」Theodorou 向 The Block 表示。
「這波增長緊隨機構資金持續流入現貨 ETF。雖然資金費率仍略偏多,但市場尚未形成明確方向性共識,多空比仍遠低於 1 月高點,」她說。「這表明交易者更傾向於為波動性布局,而非對 ETH 短期價格走勢抱有強烈信念。值得鼓舞的是,美國監管機構近期釋放出對 DeFi 更友善的創新立場,未來幾個月或將成為 ETH 的結構性利好。」
根據 The Block 的 ETH 價格頁面,以太坊過去一週上漲 5.4%,目前報價約 2,766 美元,但距離歷史高點仍下跌約 43%。
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