MICA Daily｜數據分析：美國散戶正在追漲，機構卻在逃頂

根據 CryptoQuant 數據，「Coinbase 溢價」自 4 月 21 日起呈現上升趨勢，顯示來自美國的投資者、大部分代表散戶的買入壓力正在增加，支撐著這股上升趨勢，而且這種正向趨勢暫時沒有過熱跡象，是修正後上升週期中的典型模式。

在每個上升週期，散戶開始進場通常代表牛市正在或將會加速，這指標揭示著 2025 年下半年，加密貨幣市場很大機會有樂觀的走勢。

但根據 Glassnode 數據，比特幣在美國市場「按月價格變化」正在下跌，顯示來自美國的機構投資者情緒自 4 月底開始放緩，對比特幣需求下降並有「供過於求」的趨勢，再與最近美國比特幣現貨 ETF 資金流比較，最近兩週確實比特幣 ETF 流出比流入多，局部印證了 Glassnode 數據的看法。

一般來說機構投資者對市場的敏銳度比較高，如果機構選擇出場，有機會代表市場已經接近階段性頂部。

過去兩天比特幣再突破 11 萬美元，以太幣也再站上 2,700 美元，期貨未平倉量和資金費率都顯示多空博弈相當激烈，也間接確認了上述兩項數據都在反映現實。

但近年機構對市場的判斷並非完全正確，因為科技躍進令訊息差距縮小，散戶有時比機構更快獲得最新消息、反應可以更快，加上加密貨幣的牛熊週期與以往比較已明顯出現差異，很難說現在已經是頂部。

目前幣市在等美國市場反應，像今天晚上公布的 CPI 數據，才會走出較明確的方向。

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