SEC 新主席連下多道“免死金牌”，DeFi 又一春要來了？

作者：Azuma，Odaily

昨日晚間，美國證券交易委員會（SEC）召開了一場以"DeFi 與美國精神"為主題的圓桌會議。

在本場會議之前，SEC 已召開過四場加密貨幣主題的圓桌會議，但或是受限於 SEC 新任主席 Paul Atkins 的履職進度，之前幾場會議中並未流出太多具象且清晰的政策導向性內容。

但昨日晚間的會議則截然不同。Paul Atkins 在演講中接連拋出多個重磅炸彈，幾乎是在以疊 BUFF 的形式給 DeFi 上了一道又一道的"免死金牌"。

受此利好影響，DeFi 板塊也迎來了久違的暴力拉升。截至今日 11:20，主流 DeFi 代幣表現如下：

• AAVE 暫報 289.15 USDT，24 小時漲幅 15.54%；
• UNI 暫報 7.045 USDT，24 小時漲幅 12.85%；
• HYPE 暫報 39.15 USDT，24 小時漲幅 11.2%；
• PENDLE 暫報 4.355 USDT，24 小時漲幅 14.2%；
• MKR 暫報 1980 USDT，24 小時漲幅 13.66%；

Paul Atkins 演講全文

感謝各位，下午好。今天非常榮幸與諸位相聚。首先我要感謝 Peirce 委員及加密貨幣工作組籌辦本次活動，同時感謝 Crenshaw 委員與 Uyeda 委員的參與。當然，我也要特別感謝圓桌嘉賓和主持人 Troy Parades 為本次討論無償貢獻的時間與智慧。

今天的圓桌會議主題是"DeFi 與美國精神"。這個標題恰如其分，因為經濟自由、私有財產權與創新這些美國核心價值觀，正是去中心化金融（DeFi）運動與生俱來的基因。

區塊鏈無疑是一項極具創造力且可能帶來革命的創新，它促使我們重新思考知識產權與經濟財產權的所有權及轉移證明。作為共享數據庫，區塊鏈使得人們無需依賴中介機構即可擁有名為加密資產的數字財產。這些點對點網絡通過經濟激勵機制，鼓勵參與者按照網絡規則驗證和維護數據庫。這是真正的自由市場系統 ------ 用戶向網絡參與者支付基於需求的服務費，將其交易納入存儲容量有限的所謂"區塊"中。

上屆美國政府曾通過訴訟、演講、監管及監管威脅等手段，聲稱參與者和質押服務提供商可能涉及證券交易，從而阻礙美國人參與這些市場化系統。我很感激公司金融部門的同事澄清了其立場：自願作為"礦工"、"驗證者"或"質押服務提供商"參與工作量證明（PoW）或權益證明網絡（PoS），不屬於聯邦證券法管轄範圍。儘管我為這一進展感到欣慰，但這畢竟不是具有法律效力的正式頒布規則，因此我們仍需努力。證券交易委員會必須根據國會授予的權限制定相應法規。

區塊鏈技術的另一核心特徵是允許個人通過數字錢包自我托管加密資產。對私有財產的自主保管權是美國的基本價值觀，不應因登錄互聯網而消失。我支持賦予市場參與者更多自我托管加密資產的靈活性，特別是在中介機構會帶來不必要交易成本或限制鏈上質押等活動的情況下。

上屆政府通過監管行動聲稱自托管數字錢包等鏈上技術的開發者可能從事經紀業務，這嚴重損害了相關創新。工程師僅因發布此類軟件代碼就受聯邦證券法約束是不合理的。正如某法院判決所言（此處引用判決書原文）："讓自動駕駛汽車開發商為第三方使用車輛違反交規或搶劫銀行的行為擔責是荒謬的。在這種情況下，人們不會起訴汽車公司協助犯罪，而會起訴實施犯罪的個體。"

許多創業者正在開發無需運營商管理的軟件應用。這種人人可用、無人控制、支持私有點對點交易的自執行代碼，聽起來或許像科幻小說。但區塊鏈技術確實催生了一類無需中介即可實現這些功能的全新軟件。我們不應讓百年歷史的監管框架扼殺可能顛覆 ------ 更重要的是改進和推進 ------ 當前傳統中介模式的技術創新。我們不必對未來自動產生恐懼。

事實證明，這些鏈上自執行軟件系統在危機中展現出強大韌性。當中心化平台在近期壓力下動搖崩潰時，許多鏈上系統仍按照開源代碼的設計持續運行。

現行證券法規主要基於對發行人和中介機構（如經紀交易商、顧問、交易所和清算機構）的監管。這些規則的制定者當年可能未曾設想自執行代碼會取代這些主體。我已要求委員會工作人員研究是否需要進一步指導或立法，以便註冊主體合法合規地與這些軟件系統進行交易。

我對發行人和中介機構運用鏈上軟件系統消除經濟摩擦、提高資本效率、創新金融產品和增強流動性同樣充滿期待。現行證券法規已考慮到發行人和中介機構對新技術的使用，但我仍要求工作人員評估是否需修訂委員會規章，以便更好地支持那些運營鏈上金融系統的主體。

在委員會及其工作人員制定適合鏈上金融市場的監管規則期間，我已指示工作人員考慮建立有條件豁免框架或"創新豁免"機制，使註冊與非註冊主體能快速推出鏈上產品和服務。通過鼓勵願意遵守特定條件的開發者、創業者和其他企業在美國進行鏈上技術創新，這種豁免機制有助於實現特朗普總統將美國打造為"全球加密貨幣之都"的願景。

感謝各位的聆聽，我期待接下來的討論。

細節解析

"經濟自由、私有財產權與創新這些美國核心價值觀，正是去中心化金融（DeFi）運動與生俱來的基因。"

這句話就是提綱挈領，直接給 DeFi 上高度，強調 DeFi 的發展符合美國的核心價值觀。

自願作為"礦工"、"驗證者"或"質押服務提供商"參與工作量證明（PoW）或權益證明網絡（PoS），不屬於聯邦證券法管轄範圍。

這可以說是第一道"免死金牌"，利好礦業、質押服務業上下游的一眾項目，間接也有助於穩固所有的 PoW 網絡以及 PoS 網絡。

以 Gary Gensler 為首的上屆 SEC 曾多次對質押賽道出手，比如曾點名 Lido 和 Rocket Pool 的流動性質押衍生代幣 stETH、rETH 屬於未註冊的證券，而 Paul Atkins 的這句話則明確表示了 SEC 不會再以證券違規繼續找這些項目的麻煩。

我支持賦予市場參與者更多自我托管加密資產的靈活性，特別是在中介機構會帶來不必要交易成本或限制鏈上質押等活動的情況下……上屆政府通過監管行動聲稱自托管數字錢包等鏈上技術的開發者可能從事經紀業務，這嚴重損害了相關創新……

這是對上屆 SEC 過度監管下，自托管領域創新受阻狀況的再次矯枉。

Paul Atkins 以"汽車開發商不應該為第三方劫持汽車作惡擔責"作為比喻，強調自托管數字錢包等鏈上技術的開發不應該與金融經紀機構混為一談，因此開發者不應該僅因為發布此類軟件代碼就受到聯邦證券法的約束。

這很難不讓人想到當年極具爭議的 TornadoCash 開發者一案……

現行證券法規主要基於對發行人和中介機構（如經紀交易商、顧問、交易所和清算機構）的監管。這些規則的制定者當年可能未曾設想自執行代碼會取代這些主體。

個人覺得這句話非常關鍵，因為這句話意味著 Paul Atkins 已經清楚地意識到了鏈上金融產品與傳統金融服務的本質區別 ------ 依靠代碼實現自動化服務，或許代表著 SEC 後續在評估鏈上金融相關問題會採取不一樣的視角。

在委員會及其工作人員制定適合鏈上金融市場的監管規則期間，我已指示工作人員考慮建立有條件豁免框架或"創新豁免"機制，使註冊與非註冊主體能快速推出鏈上產品和服務。

這無疑是全文最重磅的一句 ------ 這將為 DeFi 項目在新規則最終確定期間的啟動和運營提供明確的法律指導，可以被視作是對整個 DeFi 行業的監管鬆綁。

Paul Atkins 之前就曾強調過希望把 SEC 的工作方法從上屆的"事後懲罰"變為"事前引導"，這就是他給出的具體策略。

總而言之，站在整個 DeFi 賽道的角度來看，昨天晚上的這場圓桌會議幾乎可以被作為是一個里程碑級的節點，這代表了 SEC 在對該細分賽道終於給了具象且清晰的監管方針。對於 DeFi 這個長期被視為業界最具生命力，但飽受監管打壓的賽道而言，這或許是又一春的開端。