市場波動持續，如何判斷回檔何時結束？

原文作者：Murphy，鏈上資料分析師

如何判斷回呼是否即將結束？

判斷短期回檔是否即將結束的方法有很多，例如之前講到的，從籌碼結構，財務壓力，情緒回饋等不同角度進行分析。今天再分享一個我常用且非常有效的方法，即觀察不同時間群體的成本基礎變化作為參考依據。

在講邏輯之前，我們先看一個案例－大周期的底部判斷

下圖1 的藍線代表長期持有者平均換手成本（LTH-RPC），紅線代表短期持有者平均換手成本（STH-RPC），黑線是BTC 的價格。

（圖1）

小夥伴們注意看我用綠色虛線圈出的地方，只要同時滿足以下2 個條件：

-條件1、BTC 價格低於LTH-RPC
-條件2、STH-RPC 低於LTH-RPC

這個階段就是大周期的底部區間，也是絕佳的抄底區域！

其中的底層邏輯是：

第一、BTC 價格跌至比LTH- RPC 還要低，也就是長期持有者平均都是虧損的。說明此時的價格被嚴重低估，市場泡沫幾乎全被清除。

第二、在絕大多數時間裡，越是長期的籌碼相對成本越低。因此，STH-RPC 竟然低於 LTH-RPC，這是極為罕見的現象。

說明在價格下跌的過程中，短期內有大量的STH 虧損離場，但又有新的STH 進來抄底；經過頻繁換手後，反而把短期的籌碼成本拉到長期籌碼的成本之下。這是階段性價格超賣，恐慌情緒見底的訊號。 依照上述邏輯，同樣道理我們還可以用於牛市回檔時間的判斷。

下圖2 分別羅列出的是：1d-1w 的籌碼成本（紅線）、1w-1m 的籌碼成本（黃線）、1m-3m 的籌碼成本（藍線）、3m-6m 的籌碼成本（紫線）

（圖2）

我們先看24 年2 月到5 月，正好是從一輪趨勢啟動到衰減並回調的過程。整個過程伴隨著藍線與紅線的間距從擴張到收縮（見圖中綠色箭頭表示）；

最終藍線跑到了最上方，而紅線卻在最下面，即相對短期的籌碼成本反而比相對長期的籌碼成本更低，我把這種現象稱為長短期成本基礎的「反向排列結構」。

我在圖中用橘色虛線標註了3 個地方，都是從上到下形成藍、黃、紅排列，或是紫、藍、黃、紅排列的「反向排列結構」，對應的都是回調中相對的底部。

那麼當前趨勢，同樣也是從快速擴張轉變到逐步收縮的階段，但藍線仍然還在下面，如果說要在短期內看到行情再次啟動，或許需要先形成「反向排列結構」才可以。不過，經過這段時間的換手，藍線距離紅黃 2 線已經很近了，只要再盤整一段時間，結構就能形成，也就具備了形成相對底部的條件。

PS：當然最好是可以形成紫、藍、黃、紅的「反向排列結構」，但這會需要更長的換手時間（至少4-5 個月）。

總結：

根據不同時間群體的成本基礎的變化作為回調時間的判斷依據，如果越是長期的籌碼相對成本越高，即一旦形成藍、黃、紅從上到下的“反向排列結構”，即意味著換手充分，情緒接近底部，回調的時間也就快要結束了。

本文分享的內容僅用於交流和研究，不作為投資建議。

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