鏈上數據更新：我們處於比特幣週期的哪個階段？

比特幣正逐步邁入牛市後期，多項指標顯示短期整合後仍有顯著上漲空間，目標價可能在15萬至20萬美元之間。

隨著比特幣現如今邁入六位數區間成為常態，更高的價格似乎也成為一種必然，透過分析關鍵鏈上數據，可以為市場的基本健康狀況提供有價值的洞察。在理解這些指標後，投資人能夠更好地預測價格走勢，為潛在的市場高峰或即將到來的回檔做好準備。

原文作者：Bitcoin Magazine Pro
轉載來源：白話區塊鏈

1、終值價格

「終值價格」指標結合了銷毀幣天數（CDD）和比特幣的供應量，一直被視為預測比特幣週期高峰的有效工具。銷毀幣天數簡單來說就是衡量比特幣交易活躍程度的指標，它既看持幣的時間長短，也看交易中涉及的比特幣數量。

譯者註：

終值價格（ Terminal Price）是用來預測比特幣等加密貨幣價格高點的指標。它結合了比特幣的供應量和鏈上交易數據，例如 銷毀幣天數（CDD ），來評估市場的活躍度和投資者行為。

• 銷毀幣天數（CDD ）： 簡單來說，就是看比特幣被持有了多久才被轉移，同時也考慮轉移的數量。
• 終值價格的作用： 當終值價格變高時，通常意味著市場交易活躍甚至過熱，可能接近本輪多頭市場的高點。

通俗點講，終值價格就像是一個“市場溫度計”，幫投資者判斷比特幣是否處於牛市的後期或即將調整的階段。

圖1：比特幣終值價格已突破18.5萬美元

目前，比特幣終值價格已超過18.5萬美元，並可能隨著週期發展進一步上漲至20萬美元。鑑於比特幣已突破10萬美元，這表明未來幾個月價格仍可能保持積極的上漲趨勢。

2、Puell倍數

Puell倍數是透過將每日礦工收入（以美元計）與其365天移動平均值進行比較來進行評估。在減半事件後，礦工收入大幅下降，導致市場進入了一段整合期。

圖2：Puell倍數已攀升至1.00以上

目前，Puell倍數已重新回升至1以上，顯示礦工的獲利能力正在恢復。從歷史數據來看，突破這個臨界值通常預示著牛市週期的後期階段，並且往往伴隨著價格的指數級上漲。此模式在以往所有多頭市場中均有類似體現。

3、MVRV Z分數

MVRV Z分數透過衡量市場價值與已實現價值（比特幣持有者的平均成本基礎）的關係，提供關鍵的市場訊號。為了考慮資產波動性，此指標標準化為Z分數，在識別週期高點和低點方面表現出高度準確性。

圖3：MVRV Z分數仍明顯低於先前週期高點

目前，比特幣的MVRV Z分數約為3.00，尚未進入過熱的紅色區域，顯示市場仍有成長空間。儘管近期週期中高點逐漸降低已成為趨勢，但Z分數顯示市場距離達到狂熱頂峰還有一段距離。

4.活躍地址情緒

此指標追蹤活躍網路位址在28天內的百分比變化，並與同期的價格變化進行比較。當價格成長超過網路活動時，表示市場可能在短期內超買，因為在網路利用率不足的情況下，正面的價格表現可能難以持續。

圖4：AASI在比特幣突破10萬美元時顯示出過熱跡象

最新數據顯示，比特幣從5萬美元迅速攀升至10萬美元後，市場出現了輕微降溫，顯示目前正處於健康的整合期。這項調整可能為長期持續成長奠定基礎，並不代表我們應該對中長期趨勢持悲觀態度。

5.已花費輸出利潤率（SOPR）

已花費輸出利潤率（SOPR）衡量比特幣交易中實現的利潤。最新數據顯示，獲利了結行為增加，這可能表明我們正進入週期的後期階段。

圖5：大量SOPR聚集顯示獲利了結行為

需要注意的一點是，比特幣ETF和衍生性商品的使用日益增加。投資者可能正在從自我託管轉向使用ETF，以追求便利性和稅收優勢，這可能會對SOPR數值產生影響。

6.銷毀價值天數（VDD ）

銷毀價值天數（VDD）倍數在銷毀幣天數（CDD）的基礎上增加了對長期大額持有者的權重。當該指標進入過熱的紅色區域時，通常表示價格已達到主要高點，因為市場上最有經驗的大額參與者開始套現離場。

圖6：VDD處於較高但尚未過熱的水平

目前比特幣的VDD水平顯示市場略微過熱，但歷史表明，這一範圍可能在達到高峰前持續數月。例如，在2017年，VDD在周期頂部到來前近一年便已顯示超買跡象。

7、結論

綜合來看，這些指標顯示比特幣正逐步進入牛市的後期階段。儘管部分指標顯示短期降溫或輕微超買，但大多數仍突顯出2025年期間的可觀上漲空間。本週期的關鍵阻力位可能在15萬美元至20萬美元之間，指標如SOPR和VDD將在接近高峰時提供更明確的訊號。