比特币“死亡交叉”恐慌再度来袭：历史表明，这往往是一个姗姗来迟的信号

比特币的“死亡交叉”又在群聊里出现了。当然，电子邮件里也充斥着相关的讨论。VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 表示，他“收到了客户关于最新死亡交叉（50 日均线跌破 200 日均线）的咨询”，并用一系列数据来解答这些问题，以平息人们的担忧。

“滞后指标，”西格尔写道在 X 上，还有一个表格，列出了自 2011 年以来比特币的每一次死亡交叉。汇总统计数据清晰明了：死亡交叉后 6 个月的中位数收益率为 +30%，12 个月的中位数收益率为 +89%，而“正命中率”为 64%。

比特币再次出现死亡交叉，又一次错失底部？

但真正有趣的地方不仅仅在于收益，还在于西格尔的市场机制专栏——他暗示，同样的技术信号在市场周期的不同阶段可能意味着截然不同的信息。

以那些被标记为某种“底部”的行情为例。2011年（“泡沫破裂后的底部”），死亡交叉出现在早期周期崩盘后的残骸附近，接下来的12个月上涨了357%。2015年（“周期底部”），6个月时上涨了82%，12个月时上涨了159%——这是典型的投降后行为，趋势指标在价格已经企稳并开始转向之后才显现出来。

2020（“新冠疫情低谷）就是一个极端例子：强制清算、政策应对，然后是惊人的反弹（12 个月内上涨 812%）。2023 年也被称为“周期底部”，六个月上涨 173%，十二个月上涨 121%——这种“情况很糟糕，但之后就会好转”的周期，加密货币的表现优于任何其他资产类别。

现在来看“结构性熊市”。这个标签在2014年（两次）、2018年和2022年出现过——而且预期收益大多惨淡：2014年12个月分别下跌了48%和56%，2018年下跌了35%，2022年下跌了52%。市场环境截然不同。不再是“暴跌反弹”，而是“趋势下跌是因为系统正在去杠杆化”，无论是矿业、信贷、交易所还是宏观流动性收紧。在这些情况下，死亡交叉并非迟来的警报——而是移动平均线确认下跌趋势真实且持续。

中间的标签也很重要。2019 年被标记为“熊市末期”，六个月涨幅为 +9%，十二个月涨幅为 +89%——波动剧烈，但随着周期的转变而有所改善。2021 年是“周期末期”：六个月涨幅为 +30%，十二个月跌幅为 -43%，这符合趋势信号剧烈波动、同时派发和宏观经济收紧逐渐显现的市场状态。

然后是2024年：“后ETF时代”，六个月预测涨幅为58%，十二个月预测涨幅为94%。这个标签意义重大。它表明，背景不仅仅是“价格与移动平均线”，而是……结构性需求（ETF）不同的流动性管道，以及一个可能表现得不像纯粹的反射性杠杆，而更像是传统金融流动加上加密原生定位的混合体的市场。

所以，关键不在于“死亡交叉是看涨信号”。事实并非如此。关键在于，这个信号主要是一种后视镜——而你实际所处的市场状态（底部、熊市末期、结构性去杠杆化（周期后期，ETF资金流动市场）决定了它是虚假信号、确认信号，还是只是名字吓人的噪音。

截至发稿时，比特币交易价格为 86,631 美元。